[뉴욕=뉴스핌] 김민정 특파원 = 전 세계 채권 시장이 흔들리고 있다. 이란 전쟁발 인플레이션 우려와 정부 부채 부담이 맞물리며 미국에서 일본까지 주요국 국채 금리가 다년간 최고치로 치솟았다. 월가 전략가들은 사상 최고치 행진을 이어온 미국 주식시장이 채권 시장이 보내는 경고 신호를 더 이상 무시하기 어려워졌다고 경고한다.

최근 미국 30년물 국채 금리는 2023년 이후 최고 수준으로 상승했다. 일본 30년물은 27년 채권 역사상 가장 높은 수준까지 올랐으며 영국은 1998년 이후 최고치를 기록했다. 아폴로 매니지먼트의 토르스텐 슬록에 따르면 주요7개국(G7) 선진국 10년물 국채 금리 평균치는 2004년 이후 가장 높은 수준이다.

미국 10년물 국채 금리는 18일(현지시간) 장중 4.63%까지 치솟았다가 4.58% 수준으로 후퇴했다. 30년물도 한때 1년 만에 최고치에서 거래되고 있다. 

채권 매도세의 핵심 동력은 단연 인플레이션 우려다. 11주째 이어지는 이란 전쟁으로 호르무즈 해협이 사실상 폐쇄되면서 브렌트유는 배럴당 110달러 수준에 머무르고 있다. 미국에서 지난주 발표된 4월 소비자물가지수(CPI)와 생산자물가지수(PPI)는 각각 2023년과 2022년 이후 가장 큰 폭으로 상승했다.

여기에 인공지능(AI) 투자 붐이 반도체 가격을 끌어올리는 '칩플레이션(chipflation)' 현상도 가세했다. HP와 닌텐도 등이 이미 칩 비용 상승을 호소하고 있다. 야데니 리서치의 에드 야데니는 "기술 기업들이 데이터센터에 자본을 쏟아부으면서 원자재에 대한 가격 비탄력적 수요를 만들고 전력망에 과부하를 일으키고 있다"고 분석했다.

◆ 정부 부채 부담, 중앙은행 인플레 대응 우려

정부 부채 부담도 점점 무거워지고 있다. 국제통화기금(IMF)은 글로벌 공공 부채가 2029년 국내총생산(GDP)의 100%에 달할 것으로 전망한다. 미국 의회예산처(CBO)는 도널드 트럼프 미국 대통령의 감세 정책으로 향후 10년 내 부채가 GDP의 120%로 2차 세계대전 당시 기록을 깰 것으로 예상하고 있다.

투자자들은 중앙은행들의 인플레이션 대응이 뒤처지고 있다는 우려에 베팅 방향을 완전히 바꿨다. 2월 말까지만 해도 시장은 2026년 두 차례의 25bp(1bp=0.01%포인트(%p)) 금리 인하와 케빈 워시 신임 연방준비제도(Fed) 의장이 트럼프 대통령의 통화 완화 요구를 이행할 것으로 예상했다. 그러나 트레이더들은 이제 2027년 3월까지 금리 인상을 반영하고 있다. 시카고상업거래소(CME) 페드워치에 따르면 12월 25bp 금리 인상 확률은 약 50%까지 치솟았다.

유럽도 마찬가지다. 시장은 다음 유럽중앙은행(ECB) 회의에서 25bp 금리 인상 가능성을 85%로 반영하고 있다. 일본은행도 추가 인상 압박을 받고 있다.

야데니는 18일 고객 노트에서 채권 시장이 워시 신임 의장에게 압력을 가하고 있다고 분석했다. 그는 "채권 시장은 워시가 연방기금금리를 올리기보다 인플레이션을 용인할까 우려하고 있다"며 "그가 늦건 빠르건 결국 긴축 진영에 합류할 수밖에 없을 것"이라고 진단했다.

그는 "본드 비질란테(bond vigilantes)가 그를 방향 전환하게 만들 것이며 연방공개시장위원회(FOMC) 동료들도 마찬가지일 것"이라고 말했다. 본드 비질란테는 정부의 재정 정책이나 통화 정책에 불만을 표시하기 위해 국채를 매도하는 투자자들을 일컫는 용어다.

야데니는 "유가가 배럴당 111달러 이상에 오래 머무를수록 연준이 4월의 완화 편향에서 6월에 긴축 편향으로, 그리고 7월에 실제 금리 인상으로 전환할 가능성이 높아진다"며 "6월 금리 인상 가능성도 배제하지 않는다"고 판단했다.

◆ 투자자, 기업 실적 호조에 집중…"채권 부담 가중될 것"

다만 야데니는 채권과 주식 모두에서 향후 매수 기회가 다가오고 있다고 봤다. 그는 10년물 국채 금리가 현재의 4.63%에서 계속 상승할 경우 "향후 수주 내 4.75%에서 5% 사이에서 정점을 찍을 것으로 예상한다"며 "이는 채권과 주식 모두에 좋은 매수 기회가 될 것"이라고 말했다.

그는 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수의 연말 목표치 8250을 유지했지만 지수가 당분간 정점을 찍었을 수 있다고 평가했다. S&P500 선행 주가수익비율(P/E)은 최근 저점인 19.1배에서 21.1배로 10% 상승했다는 점도 지적했다.

거시 환경 변화에 다른 월가 전략가들도 일제히 경고음을 울리고 있다. LPL 파이낸셜의 애덤 턴퀴스트 수석 기술 전략가는 "주식 투자자들은 미시에 집중하고 있다. 실적이 훌륭하기 때문"이라며 "그러나 거시 환경은 분명히 주식 시장만큼 낙관적이지 않다"고 강조했다.

모간스탠리의 마이크 윌슨 팀은 "채권 시장 변동성이 더 커지고 장기 금리가 계속 오를 경우 3월 말 저점 이후 첫 의미 있는 주가 조정을 예상한다"고 밝혔다. 다만 12개월 S&P500지수 목표치는 8300으로 유지하며 장기 강세 입장은 고수했다.

◆ 새 연준 의장 취임 후 변동성 전망도

바클레이즈 분석에 따르면 1930년 이후 새 연준 의장 취임 후 첫 3개월간 S&P500지수는 평균 12%의 일시적 하락을 겪었다. 이러한 하락은 통상 회복되지만 3개월 후 평균적으로 지수가 1% 낮은 수준에 머무른다. 바클레이즈의 알렉산더 알트먼 팀은 "역사적으로 새 연준 의장들은 취임 후 주식 시장의 시험을 받아왔다"고 분석했다.

시티그룹 글로벌 마켓츠의 스콧 크로너트 미국 주식전략 대표는 10년물 금리 상승과 인플레이션 우려가 커지는 상황에서 "워시 신임 의장이 손에 가득 찰 일을 안게 될 수 있다"며 "실적 발표 후 숙취"를 경고했다.

네드 데이비스 리서치의 에드 클리솔드 수석 미국 전략가도 "인플레이션 압박이 3개월 이상 더 쌓이면 금리 인상 확률이 높아질 것"이라며 "워시 의장 임기 초반 비둘기파적일 것이라고 예상한 시장에 충격이 될 수 있다"고 경고했다.

채권 시장의 경고는 이미 주식 시장에 영향을 미치기 시작했다. 지난 15일 금리에 가장 민감한 시장 부문은 크게 흔들렸다. 소형주 러셀 2000 지수는 11월 이후 최대 일일 낙폭인 2.4% 하락했다. 모간스탠리가 추적하는 적자 기업 바스켓은 4.3% 더 떨어졌다.

mj72284@newspim.com