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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 연초 미국 인슈어테크 업체 레모네이드(LMND)의 주가 널뛰기가 월가에 화제다. 테슬라(TSLA) 전용 FDS(Full self-Driving, 완전자율주행) 보험을 출시하기로 하면서 지난 1월22일(현지시각) 95달러 선까지 치솟은 뒤 최근 74달러 선으로 후퇴한 것.

업체의 주가가 최근 1년 사이 두 배 이상 뛴 가운데 테슬라와 FSD 보험 계약 체결을 둘러싼 기대감과 회의론이 팽팽하게 맞서는 모습이다.

강세론자들은 업체가 테슬라와 보험 제휴를 통해 데이터 및 사용량 기반(auto usage based) 자동차보험 성장 스토리를 본격화하고 있다고 주장하는 반면 회의론자들은 완전자율주행이 실현되면 궁극적인 사고 책임이 제조사 쪽으로 이동할 여지가 높아 개인용 자동차 보험의 역할이 얼마나 남을 지 불투명하다고 지적한다.

레모네이드는 2016년 뉴욕에서 출범한 디지털 손해보험사로, 초기에는 주택 임차인 보험 상품에 주력하다 점차 주택 소유자와 반려 동물, 자동차, 텀 라이프 등으로 포트폴리오를 빠르게 확장해 왔다.

전통 보험사와 달리 설계사나 브로커 네트워크를 두지 않고 앱과 웹 기반의 챗봇 인터페이스로 상품 가입과 청구 등 업무 대부분을 처리하는 완전 온라인 모델을 채택하고 있다.

업체의 핵심 차별점은 인수와 언더라이팅, 가격 산정, 사기 탐지, 청구 처리까지 전 과정을 AI와 자동화에 얹어두었다는 점이다. 자체 통계에 따르면 전체 상품의 약 97%가 봇을 통해 판매되고, 청구의 절반 이상이 인력 개입 없이 자동으로 처리될 만큼 운영 구조가 경량화 돼 있어 전통 보험사 대비 손해조정비(LAE) 비율이 상당히 낮다는 평가가 나온다.

제품 포트폴리오 측면에서 레모네이드는 초기 저프리미엄인 렌터스에서 출발해 펫, 홈오너, 오토 등 더 높은 보험료와 마진을 기대할 수 있는 라인으로 고객을 '업그레이드'시키는 전략을 쓰고 있다. 2025년 3분기 기준 인포스 프리미엄(IFP)은 11억6000만달러로 전년 대비 30% 증가했고, 고객 수는 24% 늘어났다. 고객당 보험료도 5%가량 상승해 단순히 가입자 확대뿐 아니라 고객당 수익성 제고가 동시에 진행되고 있다.

2026년 1월 레모네이드는 테슬라 차량을 위한 '레모네이드 오토너머스 카(Lemonade Autonomous Car)' 플랜을 공개하며 자율주행 데이터를 직접 활용하는 사용량 기반(usage based) 자동차 보험을 선보였다.

상품의 핵심 구조는 마일리지 기반(per mile) 보험료를 책정하되, 테슬라의 FSD가 활성화된 구간에 대해서는 마일당 요율을 약 50% 할인해 주는 것.

이 같은 할인 구조가 가능해진 이유는 레모네이드가 테슬라 차량의 센서 데이터와 주행 정보를 테슬라의 플릿(Fleet) API를 통해 실시간 연동하기 때문이다. 고객 동의를 전제로 차량의 FSD 사용 여부와 주행 거리, 운행 패턴 등의 데이터를 직접 받아 사람이 운전하는 구간과 FSD가 주행하는 구간을 구분해 서로 다른 보험료를 부과하는 방식이다.

상품은 2026년 1월26일 애리조나에서 먼저 시작되고, 한 달 뒤 오리건으로 확대되는 일정이 공식화돼 있다. 레모네이드는 이미 애리조나와 캘리포니아, 콜로라도, 일리노이, 인디애나, 오하이오, 오리건, 테네시, 텍사스, 워싱턴 등 여러 주에서 일반 자동차 보험을 판매하고 있어 테슬라 전용 FSD 플랜도 순차적으로 더 많은 지역으로 확장할 예정이다.

레모네이드는 2024~2025년에 걸쳐 손해율과 성장성, 수익성이 동시에 개선되는 구간으로 진입했다는 평가를 받는다. 2025년 3분기 실적 기준으로 매출은 1억9500만달러로 전년 대비 42% 증가했고, 인포스 프리미엄은 30% 성장했다. 총이익은 2배 이상 늘어 8000만 달러에 달하는 등 규모의 경제와 언더라이팅 개선 효과가 복합적으로 나타났다.

조정 EBITDA(법인세, 감가상각, 이자 차감 전 이익) 손실은 2600만 달러 수준으로 전년 대비 50% 가까이 축소됐고, 경영진은 2026년 4분기 조정 EBITDA 기준 흑자 전환을 달성하겠다는 가이던스를 제시한 상태다.

이러한 숫자는 레모네이드가 더 이상 '매우 적자 구조의 실험적 인슈어테크'가 아니라, 성장을 유지하면서도 손익 분기점에 접근하는 단계에 들어섰음을 보여준다.

실적 개선이 두드러진 가운데 테슬라와의 자율주행 보험 상품은 작지 않은 의미를 갖는다. 먼저, 자동차보험 포트폴리오의 차별화와 믹스 개선이다. 미국 손해보험 시장에서 오토 라인은 전체 프리미엄에서 차지하는 비중이 크지만 경쟁이 치열하고 손해율 변동성이 높다. 레모네이드는 앱 기반 텔레매틱스와 사용량 기반 요율로 기존 자동차보험과 차별화해 왔는데, 여기에 테슬라 FSD 할인 구조가 더해지면서 자율주행 리스크를 정교하게 가격에 반영하는 고급 라인이라는 입지를 구축할 수 있게 되었다.

둘째, 데이터 자산과 언더라이팅 역량 축적이다. 테슬라 플릿(Fleet) API를 통한 FSD 사용 구간 데이터는 단순 주행거리 정보보다 훨씬 고도화된 리스크 데이터로, 장기적으로 사고율과 위험도와의 상관관계를 분석하면 손해율을 구조적으로 낮출 수 있는 가능성이 있다. 이는 레모네이드의 AI 모델 학습에 직접적으로 기여해 향후 다른 브랜드의 자율주행차나 일반 차량에도 더 정교한 보험료 책정 알고리즘을 적용할 수 있는 기반이 될 전망이다.

셋째, 성장 스토리의 '내러티브 레버리지'다. 인슈어테크 기업의 밸류에이션은 단기 실적뿐 아니라 얼마나 큰 TAM(Total Addressable Market)을 점유할 수 있을 것인가에 대한 기대에 크게 좌우된다. 레모네이드는 이미 펫·홈오너·오토·라이프 등으로 IFP 10억 달러를 넘어선 상태로, 자율주행차 보험이라는 새로운 성장 축을 제시함으로써 중장기 성장 스토리를 보강하는 효과를 얻고 있다.

마지막으로, 테슬라라는 브랜드와의 결합은 투자자에게 기술 및 모빌리티 생태계의 핵심 플레이어와 연결돼 있다는 상징적 신호를 주고, 자본시장 커뮤니케이션 측면에서도 레모네이드의 위상을 높일 것으로 기대된다.

실제로 2025년 하반기부터 2026년 1월까지 레모네이드 주가는 실적 개선과 테슬라 제휴 기대가 겹치면서 강한 랠리를 보였다. 12개월 기준으로 130%를 넘는 상승률을 기록했다. 2025년 8월 및 11월 실적 발표에서 매출과 손해율이 시장 기대를 상회하면서 모멘텀을 확보한 뒤 2026년 1월 테슬라 FSD 보험 출시 발표 이후 한 달 동안 약 20% 안팎의 추가 상승이 나타났다.

최근 분기 실적 호조와 함께 2026년 4분기 조정 EBITDA 흑자 전환 목표를 재확인하면서 업체가 성장주에서 수익성 개선 스토리로 넘어가는 전환점에 있다는 인식이 투자자 사이에 확산됐다.

일부 투자은행(IB)은 레모네이드가 장기적으로 자동차보험에서 100억 달러 규모의 프리미엄을 목표로 하고 있다는 발언을 인용하며, 오토 라인이 전체 포트폴리오에서 차지하는 비중이 크게 확대될 수 있다고 전망했다. 테슬라 FSD 할인 플랜은 이러한 비전을 구체적인 제품 형태로 보여 주면서 사용량 기반 오토보험 내에서 레모네이드의 핵심 소비자 층이 확대될 수 있다는 기대를 자극했다.

대다수의 전통 보험사들이 자율주행 리스크를 보수적으로 평가하거나 별도 상품 출시를 서두르지 않는 가운데 레모네이드는 실제 테슬라 FSD 데이터에 기반한 요율 구조를 상용화 했다는 점에서 투자자들의 매수 심리를 자극했다.

테슬라와의 제휴는 단일 OEM에 대한 딜 이상의 의미를 갖는다는 의견도 나왔다. 자율주행 데이터와 보험이 결합되는 플랫폼 비즈니스의 시범 사례로, 밸류에이션 상향 요인이라는 의견이다.

shhwang@newspim.com