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<코히런트 ① AI 광학 수요 타고 실적·주가 동반 질주>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = ◆ 생산 능력 확충 본격화, 재무 건전성도 강화

코히런트(종목코드: COHR)는 폭발적인 수요에 대응하기 위해 생산 능력 확장에 나서고 있다. 특히 세계 최초의 6인치 인화인듐(InP) 생산라인을 구축 중이며, 이는 생산 효율성 향상과 비용 절감에 크게 기여할 것으로 기대된다.

스티펠은 코히런트가 6인치 InP 팹 외에 스웨덴에 추가 팹을 구축하고, 말레이시아와 베트남의 트랜시버 생산 능력 확장에 상당한 투자를 했다고 전했다. 니덤 역시 회사가 InP 제조 시설을 통해 AI 및 클라우드 자본 지출의 급성장으로부터 이익을 얻을 수 있도록 용량 확장을 성공적으로 제공하고 있다고 평가했다.

경영진은 주로 상업용 및 내부 EML 레이저의 공급이 의미 있게 증가했다고 언급했다. 강력한 2분기 조정 매출 가이던스인 5%의 순차적 성장은 2026년에 가속화될 것으로 예상되는 데이터센터 및 통신 부문의 지속적인 수요 강세와 공급 확대에 의해 주도된다.

한편 회사는 차세대 편광 유지 광섬유를 출시했다. 이 기술은 고성능 파이버 레이저 시장의 성장과 직접적으로 맞물려 있으며, 수요가 강한 핵심 사업 부문에서 매출 모멘텀과 수익성 개선을 동시에 뒷받침할 것으로 전망된다.

재무 건전성 측면에서도 의미 있는 진전이 있었다. 회사는 1분기 동안 4억 달러의 부채를 상환하며 부채 레버리지 비율을 전년 2.4배에서 1.7배로 대폭 낮췄다. 또한 항공우주 및 방위 산업 부문 매각을 완료하며 매출총이익률과 주당순이익 모두에 즉각적인 긍정 효과를 가져왔다.

◆ 중국 제조업체 점유율 하락, 서구 기업에 수혜 전망

니덤 애널리스트들은 데이터 통신 트랜시버 시장 점유율이 중국 제조업체에서 벗어나 코히런트와 서구 경쟁업체에 실질적인 이익을 줄 가능성이 있다는 증거가 있다고 밝혔다. 레이저 공급 및 데이터 통신 점유율 상승에 대한 자신감 증가는 회사의 2026년과 2027년 회계연도 추정치를 크게 높이는 요인이 됐다.

스티펠은 코히런트가 실행 위험 감소와 매력적인 위험 대비 상승 잠재력을 제공하는 명확한 로드맵을 제시하면서 경쟁사인 루멘텀 홀딩스(LITE)와의 밸류에이션 격차를 좁힐 수 있는 좋은 위치에 있다고 평가했다.

◆ 2분기 전망과 장기 목표

코히런트는 2026 회계연도 2분기 실적 가이던스로 매출 15억 6천만~17억 달러, 비GAAP 기준 매출총이익률 38~40%, 비GAAP 기준 주당순이익 1.10~1.30달러를 제시했다. 비GAAP 기준 총 운영비용은 3억~3억 2천만 달러 수준, 세율은 18~20% 범위로 전망했다.

이러한 수치는 회사의 수익성 중심 전략과 AI 데이터센터 수요 확대에 대한 기대를 반영하고 있다. 경영진은 공격적인 성장보다는 운영 효율성과 마진 목표에 집중하는 모습을 보였으며, 이는 수요 변동성에 대한 인식을 바탕으로 시장 점유율 확대보다는 지속 가능한 수익성을 우선시하고 있음을 시사한다.

장기적으로 코히런트는 2028년까지 매출 77억 달러, 순이익 7억 3200만 달러를 목표로 하고 있다. 이는 연평균 9.8%의 매출 성장률과 현재 8060만 달러의 손실에서 8억 1260만 달러의 수익 개선을 의미한다.

짐 앤더슨 CEO는 회사를 "더 빠르고 민첩한 조직"으로 탈바꿈시키고 있다고 설명하며, 의사결정 간소화와 실행 속도 향상을 주요 과제로 제시했다. 특히 800기가비트 트랜시버의 생산 확대와 다양한 고객층으로의 확산은 AI 데이터센터 시장에서 제품-시장 적합성을 입증하는 사례로 언급됐다.

◆ 투자시 고려할 기회와 리스크의 균형

투자자들이 코히런트 투자를 고려할 때는 여러 요인을 균형 있게 살펴봐야 한다. 가장 큰 투자 포인트는 AI 인프라 확산에 따른 고급 광학 부품 수요를 회사가 효과적으로 활용할 수 있다는 점이다. 데이터통신 부문의 급성장과 사상 최고 수준의 예약 주문은 강력한 성장 모멘텀을 시사한다.

그러나 단기적인 리스크 요인도 존재한다. 첫째, 인화인듐(InP) 레이저 공급 부족 문제가 지속되고 있다. 회사는 1분기 데이터센터 부문 성장 과정에서 공급 제약으로 인해 수요를 완전히 충족하지 못했다. 6인치 생산라인 구축으로 이 문제를 해결할 계획이지만, 공급망 제약이 당분간 지속될 것으로 예상된다.

둘째, 아시아 저가 제조업체들의 공격적인 가격 전략으로 인한 마진 압박이 상존한다. 코히런트가 기술 우위를 바탕으로 프리미엄을 유지할 수 있을지가 관건이다.

셋째, 거시경제 불확실성과 지속되는 관세 및 규제 환경의 불확실성이 산업 부문 단기 수요에 리스크 요인으로 작용하고 있다.

넷째, 회사는 여전히 사업 포트폴리오와 물리적 자산 구조를 정비 중이며, 이는 구조조정이 진행 중임을 시사한다.

◆ 지속 가능한 성장 단계로의 진입

코히런트의 최근 실적은 단순한 회복을 넘어 지속 가능한 수익성 단계로의 진입을 보여준다. 마진 확대가 가시화되고 40% 이상의 매출총이익률 달성 경로가 명확해진 점은 특히 긍정적이다. 데이터통신 부문 매출의 급증은 인상적이지만 장기적으로 예측 가능성이 낮은 반면, 마진 개선은 실행력의 확실한 증거로 평가된다.

코히런트의 단기적인 성장 스토리는 2025년까지 데이터 통신 수요가 지속적으로 강세를 보일지, 1.6테라비트 트랜시버 제품이 시장에서 성공적으로 안착할 수 있을지에 달려 있다. 또한 회사는 매출 규모 확대에 따라 매출총이익률 40% 이상이라는 목표가 실제로 달성 가능한지를 입증해야 한다.

향후 실적 발표에서는 AI 데이터센터 투자 지속성에 대한 경영진의 시각과 2026년 수요에 대한 초기 신호가 보다 명확히 드러날 전망이다. 특히 고객 집중도와 주문 흐름 가시성에 대한 구체적인 언급이 주목된다.

경영진이 강조한 신중하고 현실적인 접근은 반도체 및 광학 장비 시장의 경기 변동성을 고려할 때 적절한 전략으로 보인다. 회사의 전략적 초점이 매출 확대보다는 실행력 강화와 마진 개선에 맞춰져 있다는 점은 단기적 실적보다 장기적 가치 창출을 우선시한다는 신호로 해석된다.

AI 인프라 확장이라는 거대한 물결 속에서 코히런트는 핵심 기술력과 생산 능력 확충, 재무 건전성 강화를 바탕으로 지속 가능한 성장 궤도에 진입했다. 단기 변동성에도 불구하고 장기적으로는 AI 시대의 필수 인프라 기업으로서의 입지를 공고히 할 것으로 전망된다.

kimhyun01@newspim.com