[GAM] 마이크론 ①총마진 50%대 재진입, 이익 증폭 '삼위일체'

기사입력 : 2025년09월25일 07:00

최종수정 : 2025년09월25일 17:25

차기 분기서 총마진 50%대 회복
내년 HBM 물량도 사실상 완판
"가격·제품구성·원가 삼위일체"

이 기사는 9월 24일 오후 4시10분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 미국 메모리 제조업체 마이크론테크놀로지(종목코드: MU)가 주식시장의 기대치를 크게 뛰어넘는 공개하며 체급 상승을 예고했다. 차기 분기에서 약 7년 만에 총마진(매출총이익률) 50%대 진입을 전망했다.

◆총마진 50%대 전망

마이크론이 발표한 2025회계연도 4분기(올해 6~8월) 결산은 단순한 실적 개선을 넘는 질적 전환의 신호를 보여줬다. 매출액이 113억달러로 46% 늘어나(y/y) 최대치를 경신했다. 주당순이익은 3.03달러로 2.6배가 됐다. 모두 컨센서스를 대폭 웃돌았다.

마이크론의 2025회계연도 4분기 결산 보충자료 갈무리 [사진=마이크론]

인공지능(AI) 연산용 고성능 메모리인 HBM이 실적을 견인했다. HBM은 엔비디아 GPU와 같은 AI 연산용 칩과 패키지로 통합돼 대용량 연산을 실시간으로 뒷받침한다. 25회계연도 4분기 HBM의 매출액이 약 20억달러로 급증했다. '24회계연도에는 연간으로도 '수억달러'에 불과했다.

마이크론의 실적에서 HBM은 매출액 급증에 따라 그 비중도 커졌다. '25회계연도 4분기 HBM의 매출액 비중은 약 20%였다. '24회계연도 당시만 해도 그 비중이 약 1~2%에 불과했다. HBM뿐 아니라 서버용 DRAM 등을 포함한 데이터센터 제품군 전체의 비중은 56%까지 올라섰다.

눈에 띄는 건 총마진의 개선 속도와 50%대 진입 예고다. '25회계연도 4분기 매출총이익률은 45.7%로 전년 동기의 36.5%에서 920bp 개선됐다. '26회계연도 1분기 매출총이익률 가이던스는 51.5%(±1%p)로 제시돼 체질 개선을 예고했다. 이렇게 되면 총마진 50%대 진입은 '19회계연도 2뷴기 이후 약 6년 9개월 만이다.

*'26회계연도 1분기 매출액 가이던스로는 43.5% 증가폭이 상정된 125억달러(±3억달러), 주당순이익은 109.5% 증가를 예상한 3.75달러가 각각 제시됐다. 이 역시 모두 컨센서스(각각 119억달러와 3.05달러)를 대폭 웃돌았다. 50%대 재진입을 예고한 총마진도 컨센서스 45.9%를 크게 상회했다.

◆체급 상승

과거에도 달성한 총마진 50%대가 '체급 상승'으로 의미 있게 평가받는 것은 HBM이 이끄는 수익 구조의 근본적 전환을 의미한다고 보기 때문이다. 종전에는 수급 구조가 거칠게 변화하는 범용 메모리 가격에 의존하는 마진이었지만 HBM은 장기 계약 기반의 안정적 구조다.

또 HBM은 기술 장벽이 높아 가격 경쟁이 제한적이다. 시황이 악화하면 원가 대비 큰 폭으로 할인된 범용 메모리와는 가격 결정 메커니즘이다. 높은 마진가 장기 계약을 통해 구조적으로 보장되는 셈이라고도 할 수 있다. HBM은 메모리 업계 역사상 가장 복잡한 제품으로 평가받는다.

마이크론의 이번 결산은 업계의 '사이클 탈피론'에 더 힘을 싣는다. 과거 범용품이 주도하던 메모리 업계는 호·불황의 사이클 전환이 빠르고 주기의 진폭 또한 상당하다. TD코웬의 크리스 산카르 애널리스트는 현재 상승 사이클이 2년째 지속되고 있어 통상적인 주기와 맞먹지만 향후 분기들에서도 메모리 가격은 상승할 것이라며 이례적인 장기 호황을 예상했다.

회사의 HBM 수요는 내년(일반연도)분까지 사실상 확보된 상태다. 지난 3월 올해분의 완판을 밝힌 가운데 이번 결산에서는 내년분에 대해서도 대부분 가격 합의가 완료됐고 수개월 안에 잔량 계약이 마무리될 것이라고 했다. 내년 상반기까지 HBM3E가 중심이 되고 하반기부터는 차세대 HBM4(및 HBM4E, 관련 내용 후술)가 순차적 투입이 예상된다.

◆삼위일체

이번 마이크론의 실적을 둘러싸고 '가격'·'제품구성'·'제조원가'라는 마진 확대의 삼중 동력이 맞아떨어진 결과라는 평가가 나온다. 가격은 HBM뿐 아니라 DRAM 역시 AI 데이터센터 서버용(CPU가 있는 메인보드에 장착) 수요 등으로 인해 오른 것을 의미한다. 제품구성은 고수익성의 HBM 비중의 확대를 뜻한다.

제조원가는 이른바 '1감마 공정 전환'으로 인한 비용 절감을 일컫는다. 1감마 공정은 종전 세대(1베타) 대비 30%를 초과하는 비트 밀도(단위 면적당 저장 가능한 데이터 용량)와 20%의 전력 소비 감소 장점이 있다고 한다. 1감마 공정은 올해 2월부터 범용 메모리부터 단계적으로 적용돼 왔다. 아직 마이크론의 HBM에는 1베타 공정이 적용 중이다.

▶②편에서 계속

bernard0202@newspim.com

[관련기사]

[관련키워드]

미국주식 마이크론 AI 메가트렌드 HBM

GAM - 해외주식 투자 도우미

램리서치 ② 독보적 기술로 DRAM·NAND 시장 회복 수혜 전망

램리서치 ① BofA의 2026년 '톱6 반도체 종목'으로 선정돼

[홍콩 대장주] 메이퇀 ③ 신성장 동력의 '폭발적 성장'

[홍콩 대장주] 메이퇀② 실적은 고속 상승, 밸류는 역대 저점

[뉴스핌 베스트 기사]

사진

"북한 핵잠수함은 순항핵잠(SSGN)" [서울=뉴스핌] 김종원 선임기자 = 북한 관영 조선중앙통신이 25일 김정은 북한 국무위원장이 8700t급 '핵동력 전략유도탄 잠수함 건조사업'을 현지 지도했다고 보도했다. 북한의 '핵동력 전략유도탄 잠수함'은 핵연료를 추진 동력으로 핵탄두를 장착한 잠수함발사 탄도미사일(SLBM)과 순항미사일(SLCM)을 운용할 수 있는 8700t급 중형 순항유도탄 핵잠(SSGN)으로 분석됐다. 북한은 올해 3월 핵동력 전략유도탄 잠수함 건조가 추진되고 있다고 공개했다. 당시 잠수함 하단부만 공개했지만 이번에는 동체 전체를 전격 공개했다. 건조 중인 핵잠 배수량이 8700t급이라고 처음 언급했다. 김정은 북한 국무위원장이 8700t급 핵잠수함 건조 현장을 지도했다고 북한 관영 매체들이 25일 보도했다. 사진은 방청도료가 칠해진 대형 선체를 살펴보는 김정은과 수행 간부들. [사진=노동신문] ◆핵연료 장전·원자로 시운전·실출력 운전 남아 홍민 통일연구원 선임연구위원은 북한의 핵잠 건조 단계와 관련해 원자로 등 핵심 장비가 들어간 상태의 외피 결합과 외관 완성으로 평가했다. 홍 선임연구위원은 "핵추진잠수함 건조 단계로 볼 때 원자로 압력용기와 증기발생기, 주터빈 계통, 감속기·주축 라인, 주냉각 펌프 하우징, 미사일 발사관 구조물이 내부에 들어간 상태"라고 말했다. 홍 선임연구위원은 "잠수함 중앙부에 서 있는 김 위원장의 선체 중앙부는 원자로 구획 부분"이라면서 "최고지도자에게 공개했다는 것은 원자로 탑재가 끝난 완전한 선체 실루엣 상태라는 의미"라고 설명했다. 향후 핵연료 장전과 완전한 원자로 시운전, 실출력 운전이 남아 있는 것으로 분석했다. 8700t급과 중형 순항유도탄 핵잠(SSGN), 함교와 발사관 구간이 연동된 설계라고 봤다. 홍 선임연구위원은 "25개의 다축 트롤리에 얹혀 있는 잠수함 공개와 배수량 기준 미국·러시아·중국 등의 통상 1만1000~1만8000t급의 전략핵잠(SSBN)이나 순항핵잠(SSGN) 보다는 작은 사이즈"라면서 "배수량 기준으로는 러시아의 아쿨라급(8000~8500t), 델타급 III·IV(9000~10000t)과 유사하다"고 분석했다. 김정은 북한 국무위원장이 8700t급 핵잠수함 건조 현장을 살펴봤다고 노동신문이 25일 전했다. 사진은 딸 주애와 함께 이야기 하고 있는 모습. 뒤편의 '군자리 혁명 정신'이란 글귀는 6.25 전쟁 당시 탄약과 무기 제조와 보급을 위해 지하 군수공장이 위치한 군자리의 주민들이 결사의 각오로 임했다는 점을 강조하는 선동 구호. [사진=노동신문] ◆SLCM에 소수 SLBM 운용 혼합형 배치 특히 홍 선임연구위원은 "북한이 공개한 잠수함의 특징은 중앙 미사일 발사관 구획과 함교를 구분하지 않고 일체화시킨 설계"이라면서 "함교(지휘·항법·센서·통신 상부구조)와 발사관(VLS) 사이에 독립 격벽을 치고 외관상 매끄럽게 연동된 외형으로 처리했을 가능성이 있다"고 판단했다. 선체골격에서는 러시아 델타급 III·IV, 선체 비율에서는 중국의 진급(Type 094)과 유사한 것으로 분석했다. 중앙부가 두툼해지는 배럴형(bulged) 실루엣으로 발사관을 중앙에 집중 배치하는 델타급의 전형적 특징과 유사하다. 중앙 발사관 높이를 함교와 연동시킨 것은 SLCM 이외에도 소수의 SLBM을 운용하는 혼합형 배치 가능성도 있다고 홍 선임연구위원이 분석했다. 북한의 잠수함 용어 표현과 잠수함 성격으로 봤을 때 순항핵잠(SLCM)용이거나 SLCM 다수와 SLBM 소수의 혼합 플랫폼으로 봤다. 홍 선임연구위원은 "핵동력 전략유도탄 잠수함을 영문판에 'nuclear-powered strategic guided missile submarine'로 표기해 'guided missile'은 통상 순항미사일(SLCM)"이라고 설명했다. 북한 김정은(왼쪽 셋째) 국무위원장이 핵잠수함 건조 현장을 돌아봤다고 노동신문이 25일 전했다. 사진은 노동당 군수공업부장 조춘룡(김정은 오른쪽) 등과 잠수함 설비를 살펴보는 장면. 뒤편으로 '침략자 미제와 대한민국 것들을 쓸어버릴 무기생산에 총권기하자'는 선동 구호가 보인다. [사진=노동신문] ◆한국 해군 핵잠수함 건조·도입 속도 붙을 듯 홍 선임연구위원은 "일단 핵탄두 SLCM을 탑재하는 SSGN의 성격이라고 볼 수 있다"면서 "다만 소수의 SLBM과 다수의 SLCM 혼합 플랫폼 가능성도 배제하기 어렵다"고 말했다. 핵탄두와 재래식탄두 이중 용도의 전략 순항미사일을 탑재하는 잠수함일 경우에는 저고도 비행으로 요격 회피 가능성이 있어 '제2격' 보복능력이 신장될 것으로 분석됐다. 홍 선임연구위원은 "8700t급 SSGN일 경우 전략순항 미사일 화살-2, 화살-1라-3(대형화 개량형), 불화살-3-3-1 등을 탑재할 수 있고 사거리는 1500~2000km 정도일 것으로 보인다"고 관측했다. 잠수함 함수 부분에 어뢰관 6~7개가 식별돼 핵어뢰 탑재 가능성도 나온다. 현재 미국은 공격핵잠(SSN) 50척과 순항핵잠(SSGN) 4척, 전략핵잠(SSBN) 14척 잠수함 전력으로 전 세계를 상대로 24시간 365일을 중단 없이 전략·전술 작전을 벌이고 있다. 북한이 핵잠 실물 전체를 전격 공개함에 따라 향후 한국의 핵잠 건조와 도입도 속도가 붙을 것으로 보인다. kjw8619@newspim.com 2025-12-25 14:17

사진

연말 공항은 설렘으로 가득하다 [서울=뉴스핌] 신수용 기자 = #. 스타트업 입사 4년 차인 30대 직장인 A씨는 연말에 아껴둔 휴가를 소진하기로 결심했다. 그동안 여러 프로젝트로 쓰지 못한 연차를 모두 사용하기로 했다. 회사에서도 연차 소진 권고가 내려지면서 징검다리 연휴를 눈치 보지 않고 사용할 수 있는 분위기가 조성됐다. 이에 A씨는 크리스마스 이브인 23일, 24일과 26일 연차를 내고 22일 저녁 일본에 도착해 여정을 시작하는 6박 7일 여행을 다녀오기로 마음먹었다. [서울=뉴스핌] 신수용 기자 = 24일 비행기 출발을 기다리는 이들로 설렘이 가득차 있던 김포공항에는 크리스마스 이브를 맞이해 화요일인 26일 징검다리 연휴에 연차를 낸 이들과, 고국으로 돌아가는 외국인 관광객 등이 공항에 자리했다. 2025.12.24 aaa22@newspim.com 24일 크리스마스를 앞둔 김포공항은 여행객으로 북적였다. 크리스마스 다음날인 26일 금요일 하루를 연차로 내면 최소 3박 4일의 휴가를 즐길 수 있어서다. 내년 1월 1일 신정까지 연차를 내면 최장 11일을 휴가로 사용할 수 있다. 커다란 캐리어를 양손에 쥐고 있는 하루토(가명·23) 씨는 이날 고국인 일본으로 돌아간다. 그는 "한국 여행을 마치고 가족들과 크리스마스와 연말을 함께 보내기 위해 고국인 일본에 가기로 했다"고 설명했다. 이날 출국장에는 외국인들이 화장품 등 다양한 선물을 가득 담은 박스와 커다란 캐리어를 밀며 분주히 오갔다. 출국장에 위치한 체크인 줄에는 커다란 기내용 캐리어를 쥔 사람들로 줄들이 가로세로 빽빽히 차 있었다. 이른 아침 시간에 출발하느라 챙기지 못한 끼니를 벤치에 앉아 간단히 빵과 커피로 때우는 이들도 간간히 보였다. 안양에서 왔다는 30대 커플은 "4박 5일 일정으로 대만으로 갈 예정"이라며 "직장인이라 업무 때문에 더 휴가를 내지 못해 아쉽다. 뒤에 휴가를 더 붙였다면 유럽에 가고싶었다"고 아쉬워했다. 이어 "업무가 쌓여있어도 연차를 아예 날릴 수는 없고 (회사에서도) 소진하라는 분위기여서 다행이었다"라며 "대만에서 맛있는 음식을 많이 먹어보고 싶다"며 기대감을 감추지 못했다. [서울=뉴스핌] 신수용 기자 = 24일 김포공항 출국장 한 켠에 쌓여 있는 캐리어와 수화물들. 2025.12.24 aaa22@newspim.com 이날 공항에서 만난 40대 여성은 서울 서초구 양재에서 공항으로 왔다. 그는 "중국 상하이에서 근무하는 남편을 만나러 간다"며 "중국에서 2주 정도 같이 연말을 보낼 것"이라고 말했다. 해외에서 보내는 장기 휴가가 가능한 이유는 크리스마스인 25일, 내년 신정인 1월 1일이 각각 목요일이기 때문이다. 금요일인 26일(금요일), 29일부터 31일까지, 내년 1월 2일(금요일) 등 총 5일의 연차를 사용하면 최장 11일의 휴가를 즐길 수 있다. 가족끼리 휴가일을 맞춰 같이 해외 휴가를 가는 경우도 있었다. 장승훈(28·건국대 컴퓨터공학과) 씨는 "참여하고 있는 개발자 관련 프로그램에 양해를 구하고 나를 포함해 총 6명이 중국 상하이로 어머니 생일과 가족 기념일을 겸해 가족 여행을 간다"며 "아버지나 삼촌 등 다른 분들도 휴가를 낼 수 있었던 것 같은데 중국을 가본 적이 없어 기대가 된다"고 말했다. 이날 출국하는 여행객들의 목적지는 일본과 중국이 대부분이었다. 고환율과 엔저의 영향으로 여행 경비 부담이 비교적 덜한 일본이나 중국이 인기 관광지로 꼽혔다. 여행 전문 기업 노랑풍선에 따르면 올해 12월 25일부터 내년 1월 4일까지 노랑풍선을 통해 해외 패키지여행을 예약한 고객 수는 전년 동기간 대비 약 10% 증가한 것으로 나타났다. 특히 이중 일본이 30%로 가장 높았고, 중국(20%)이 그 뒤를 이었다. 베트남과 필리핀은 각각 16%, 7%를 차지했다. 노랑풍선 관계자는 "한한령 완화와 단체 비자 발급 확대, 주요 노선의 항공편 증편 등 여행 여건이 개선되면서 중국 여행객이 늘었다"며 "긴 연휴로 장거리 여행을 가는 이들이 생기며 유럽은 8% 수준을 늘었다"고 설명했다. aaa22@newspim.com 2025-12-24 14:41