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<① 유비퀴티, 부채 청산+주주환원 강화에 사상 최고가 돌파>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = ◆ 시장 기회와 경쟁 우위 확보

IT 하드웨어 및 통신 장비 부문의 주요 기업인 유비퀴티(Ubiquiti, 종목코드: UI)가 직면한 시장 환경은 상당히 우호적이다. 전 세계적으로 인터넷 트래픽과 고대역폭 애플리케이션에 대한 수요가 계속해서 증가하고 있으며, 무선 네트워크가 광대역 접속의 선호 솔루션으로 부상하고 있다. 특히 서비스 인프라가 부족하고 보급률이 낮은 신흥 시장에서 이러한 트렌드가 더욱 두드러진다.

소규모 인터넷 서비스 제공업체(ISP)와 중소 규모 비즈니스 통합 업체를 위한 유무선 네트워크 장비를 전문으로 하는 유비퀴티는 이러한 시장 변화를 활용할 수 있는 최적의 포지셔닝을 갖추고 있다. 회사의 제품군은 서비스 제공업체 기술과 엔터프라이즈 기술 두 가지 주요 범주로 구성되며, 엔터프라이즈 기술 분야에서 최대 매출을 창출하고 있다.

네트워킹 기술 시장은 시스코, HPE 아루바 네트웍스 등 기존 대형 업체들과 신흥 기업들 간의 치열한 경쟁이 전개되고 있다. 그러나 유비퀴티는 중소기업과 소규모 ISP라는 특정 고객층에 특화된 솔루션으로 차별화를 구축해 왔다.

기존 대기업과의 경쟁에서 유비퀴티가 내세우는 핵심 경쟁력은 훨씬 낮은 가격에 경쟁사와 거의 동급의 성능을 제공하는 이른바 '가성비' 제품군이다. 여기에 더해 회사의 광범위한 제품 포트폴리오는 스마트 홈 기술, 고도화된 사이버 보안 솔루션 등 새로운 시장으로의 확장 가능성도 열어두고 있다. 전략적 파트너십이나 인수합병을 통한 기술 역량 확장과 제품 생태계 강화 또한 기대할 수 있는 부분이다.

◆ 독특한 기업 지배구조와 시장 역학

유비퀴티의 흥미로운 특징 중 하나는 일반적인 공개기업과 다른 독특한 지배구조다. 설립자이자 최고경영자(CEO)인 로버트 페라가 회사 발행 주식의 약 93%를 소유하고 있어 전통적인 상장기업과는 다른 운영 방식을 보인다. 이로 인해 회사는 법적으로 필수 공개 사항 외에는 상세한 정보를 공개하지 않으며, 애널리스트 대상 컨퍼런스콜도 개최하지 않는다.

시장 전문가들은 전체 발행 주식의 약 7%에 불과한 공개 주식을 유비퀴티가 지속적으로 매입할 경우 매도 물량 부족으로 인한 주가 상승 압력이 발생할 수 있다고 본다. 이러한 독특한 주식 공급-수요 역학 관계는 주식 투자자들의 관심을 끄는 추가적인 요소로 작용하고 있다.

◆ 애널리스트 전망과 투자 의견

유비퀴티의 월가 예상을 뛰어넘는 2025회계연도 4분기 실적 발표 후 투자은행들은 목표주가를 상향 조정했다.

바클레이스의 팀 롱 애널리스트는 22일 '비중 축소' 투자의견을 유지하면서도 목표주가를 247달러에서 299달러로 21.05% 상향했다. 다만 이는 22일 종가 510.23달러를 41.40% 하회하는 수준으로, 유비퀴티의 강력한 실적을 인정하면서도 현재 밸류에이션에 대한 우려를 표명한 것으로 해석된다.

롱 애널리스트는 "엔터프라이즈 사업이 예상보다 크게 성장했으며, 전체 매출과 마진도 예상치를 상회했다"면서 "앞서 엔터프라이즈 사업의 주기성을 과소평가했으나, 이러한 주기성이 2026 회계연도까지 지속될 것으로 예상한다"고 밝혔다.

더욱 주목할 만한 평가는 BWS 파이낸셜에서 나왔다. BWS의 하메드 코르산드 애널리스트는 유비퀴티에 대한 '매수' 의견을 재확인하면서 목표주가를 440달러에서 600달러로 대폭 상향 조정했다. 코르산드 애널리스트는 "예상치를 뛰어넘는 성장 궤도"를 목표주가 상향 조정의 근거로 제시했다.

코르산드는 "확장된 제품 라인과 개선된 공급 가용성이 회사 매출을 크게 끌어올렸다"며 "엔터프라이즈 고객을 위한 신제품 출시에 대한 전략적 집중이 매출 증가의 토대를 마련했다"고 분석했다.

현재 기업가치는 최근 마감된 회계연도 기준 순이익의 약 43배 수준이다. 이는 상당히 높은 밸류에이션이지만 현재와 같은 성장세를 지속할 수 있다면 충분히 정당화될 수 있다는 관측이 지배적이다.

월가 애널리스트들의 투자의견을 종합하면 '보유' 의견이 우세하다. CNBC 집계에 따르면 유비퀴티를 커버하는 투자은행은 3곳에 불과하며 각각 '매수', '보유', '시장수익률 하회' 투자의견을 제시했다. 이들이 제시한 최대 목표주가는 600달러, 최저 목표주가는 299달러다.

◆ 위험 요소와 향후 도전 과제

유비퀴티가 직면한 주요 리스크 요인으로는 관세 환경의 변화가 꼽힌다. 회사 수익의 거의 절반이 미국 내 판매에서 발생하는 만큼 미국 시장에 대한 높은 노출도가 우려 사항으로 지적된다. 특히 미국-중국 간 무역 관계와 연관된 관세 변동은 회사 마진에 직접적인 영향을 미칠 수 있는 요소다.

핵심 인력에 대한 의존도 또한 잠재적 위험 요소다. 설립자 로버트 페라와 핵심 연구개발 인력팀에 대한 과도한 의존은 경영진 교체나 핵심 인재 이탈 시 운영상 차질을 초래할 가능성을 내포한다.

네트워킹 기술 분야는 시스코, HPE 아루바 네트웍스 등 기존 업체뿐만 아니라 신흥 기업들까지 가세해 시장 점유율을 두고 치열한 경쟁을 벌이고 있어 경쟁 심화도 지속적인 도전 과제로 남아 있다.

◆ 사업 모델의 혁신과 전략적 차별화

유비퀴티는 전통적인 네트워킹 기업들과 차별화된 독특한 사업 모델을 구축했다. 대규모 직접 영업팀을 운영하는 대신 커뮤니티 중심 마케팅, 웹 기반 유통, 글로벌 파트너 네트워크에 의존하는 방식이다. 이는 규율 있는 비용 구조를 유지하면서도 글로벌 도달 범위와 빠른 확장성의 이점을 누릴 수 있게 한다.

유비퀴티는 75개국 이상에 서비스를 제공하면서도 주요 매출 집중도가 없는 다각화된 매출 기반이 시장 및 고객 리스크를 효과적으로 완화하고 있다. 네트워크 스위치, 액세스 포인트, 클라우드 관리 컨트롤러를 특징으로 하는 기업 시스템 유니파이와 인터넷 서비스 제공업체용 소프트웨어 및 하드웨어 솔루션 UISP 같은 독점 플랫폼이 성장의 기반이 되고 있다.

연구개발에 대한 지속적인 투자도 주목할 만하다. 개발비 지출이 2023 회계연도 1억4520만 달러에서 2024년 1억5980만 달러, 2025년 1억6970만 달러로 꾸준히 증가하고 있다. 이는 지속적인 제품 리뉴얼과 새로운 분야로의 확장을 뒷받침하는 핵심 요소로 작용하고 있다.

◆ 향후 전망과 투자 포인트

유비퀴티의 강력한 4분기 실적과 적극적인 주주환원 정책은 투자자들에게 매우 긍정적인 신호를 전달하고 있다. 특히 엔터프라이즈 기술 부문의 지속적인 성장과 글로벌 네트워크 기술 수요 증가 트렌드는 회사의 중장기 성장 동력으로 작용할 것으로 전망된다.

회사가 혁신적인 제품 포트폴리오를 기반으로 시장 점유율을 지속적으로 확대하고, 효율적인 비용 관리를 통해 마진 개선을 지속해 나간다면 현재의 높은 밸류에이션도 충분히 정당화될 수 있을 것으로 분석된다.

다만 관세 환경 변화와 경쟁 심화, 지리적 매출 집중도 등의 위험 요소들을 주의 깊게 모니터링하면서 투자에 접근해야 할 것으로 판단된다. 경영진이 2026 회계연도에 대한 구체적인 가이던스를 제시하지 않은 상황에서 투자자들은 분기별 실적 데이터와 트렌드, 향후 공시 및 프레젠테이션의 업데이트에 더욱 주목해야 할 것으로 보인다.

kimhyun01@newspim.com