[GAM] ①이번 위기는 다르다? 투자 신중론 짙어진 'A주 고량주'

기사입력 : 2025년07월22일 07:00

최종수정 : 2025년07월22일 07:00

'A주 고량주' 둘러싼 투자신중론 확대 배경 분석
절대다수 업체 상반기 실적 부진, 주가하락 지속
현재의 네 번째 위기가 과거와 다른 이유 진단

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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 중국 본토 A주에 상반기 실적 발표 시즌이 도래하면서 식품음료 산업을 대표하는 고량주 섹터에 대한 투자 신중론이 짙어지는 분위기다. 고량주 업계 전반의 부진한 상반기 실적 성적표가 그 이유로, 일부 언론에서는 '참담한 실적'이라는 표현까지 등장하고 있다.

제품 수요 축소 및 가격 하락에 따른 영향으로 고량주 업계 전반의 실적 압박은 심화되고 있다.

'중국 고량주 업계의 풍향계'라 불리는 귀주모태(貴州茅臺 600519.SH)의 주력 제품 페이톈(飛天) 마오타이(茅臺) 가격이 올해 들어 전례 없는 속도로 떨어진 것은 현재 고량주 업계가 직면해 있는 가격 하락 압박을 여실히 보여준다.

현재 일부 고량주 상장사들만 상반기 실적 전망치를 공개한 상태나, 상반기 실적 성장에 대한 업계 전망은 회의적이다. 실적과 함께 주가 또한 하락세를 이어가는 가운데, 고량주 섹터의 전환점 도래 가능성을 점검해 보고자 한다.

[자료 = 중정지수유한공사 공식 홈페이지 캡처] 중정백주지수(中證白酒指數 399997.SZ)의 5년간 추이

◆ 귀주모태도 흔들, 고량주 섹터 주가 하락 지속

중국 A주 대표지수 산출기관인 중정지수유한공사(中證指數有限公司)가 상하이와 선전증시에 상장된 19개 고량주 대표 종목의 주가를 반영해 산출한 중정백주지수(中證白酒指數 399997.SZ)를 통해 살펴보면, 지난 5년간 고량주 섹터 주가는 뚜렷한 하향 곡선을 지속해왔다. 구체적으로 2021년 최고점 대비 55% 이상, 올해 들어서만 9% 이상 하락했다.

A주 시장의 최대 시총을 자랑하는 '황제주'로 불려온 중국 고량주(백주) 업계 대표 기업인 귀주모태(貴州茅臺 600519.SH)의 주가 흐름은 고량주 섹터의 주가 하방 압력을 상징적으로 보여준다.

귀주모태의 주가는 지속 하락세를 연출하며 최근 두 달간 200포인트 이상 하락했다. 2021년 최고점과 비교하면 40% 가까이 빠진 상태다.

고량주 업계를 이끌어온 중심축이라 할 수 있는 귀주모태마저 흔들리면서, 업계와 섹터 전반의 불확실성은 더욱 커진 상태다.

중국 금융정보 제공업체 윈드(Wind)에 따르면 A주에 상장된 고량주 종목의 대부분이 올해 들어 주가가 하락한 가운데 암석주식(600696.SH), 영가양조(603198.SH), 수정방(600779.SH), 안휘금종자주류(600199.SH)의 4개주는 7월 18일 최신 종가 기준으로 연내 20% 이상의 낙폭을 기록했다. 중국 고량주 업계의 TOP3를 지칭하는 일명 마오우루(茅五瀘∙마오우루, 귀주모태∙오량액∙노주노교) 또한 하향세다.

고량주 섹터의 주가 하락세를 이끄는 핵심 배경은 점차 확산되는 불안 심리와 실적 하락이라는 진단이 나오는 가운데, 참담한 상반기 실적이 주가 하방압력을 더욱 확대할 수 있어 우려된다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 2025.07.21 pxx17@newspim.com

◆ 절대 다수 고량주 기업, 실적목표 달성 어려워

7월 16일까지 상반기 실적 전망치를 공개한 몇몇 고량주 상장사들의 실적을 점검해보면, 대부분이 적자 또는 역성장을 기록할 것으로 예상된다.

대표적으로 수정방(600779.SH)은 올해 상반기 영업수익(매출)은 14억9800만 위안으로 전년 동기 대비 12.84% 감소하고, 순이익은 1억500만 위안으로 56.52% 하락할 것으로 전망했다.

수정방의 실적 하락은 가속화되고 있으며, 특히 2분기 적자를 기록한 것이 상반기 실적을 끌어내린 핵심 배경이 됐다.

1분기 매출은 9억5900만 위안, 순이익 1억9000만 위안이었으나, 2분기 매출과 순이익은 5억3900만 위안과 순손실 8500만 위안으로 전년 동기 대비 각각 31.37%와 251.24% 급락했다.

상반기 실적 부진의 원인에 대해 수정방 측은 "전체 고량주 산업이 여전히 깊은 조정기에 있으며, 특히 2분기 소비 침체가 이어지며 판매 실적이 예상을 밑돌았기 때문"이라고 설명했다.

전통적으로 고량주 소비가 높았던 비즈니스 연회와 결혼식 등에서도 수요 압박이 지속되는 가운데, 고량주 제품 자체가 고마진 구조이기 때문에 매출 감소가 곧 수익성 악화로 직결되고 있다는 설명이다.

지난해 겨우 흑자 전환을 이뤄냈던 안휘금종자주류(600199.SH)는 올해 상반기에 다시 적자로 전환되어, 예상 손실이 6000만~9000만 위안에 이를 것으로 보인다.

대중 고량주 브랜드인 순흠농업(000860.SZ)은 올해 상반기 순이익과 비경상 손익을 제외한 순이익 모두 50% 이상 급감할 것으로 예상된다.

중국 고량주 업계에서 올해 상반기 플러스 성장을 기대해볼 수 있는 기업은 몇몇 기업에 불과할 전망이다.

국신증권(國信證券)은 최근 보고서를 통해 "올해 매출의 플러스 성장을 달성할 수 있는 고량주 기업은 귀주모태와 산서행화촌분주(山西汾酒 600809.SH) 뿐일 가능성이 있다"고 진단했다.

기타 고량주 기업들은 모두 올해 실적 하락이 불가피하며, 절대다수의 고량주 기업들이 연간 실적 목표를 달성하지 못할 것이라는 지적이다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 2025.07.21 pxx17@newspim.com

◆ 프리미엄 고량주& 업계 리더기업 '상대적 안정화'

중국 전자상거래 데이터 제공업체 연단로빅데이터(煉丹爐大數據)에 따르면 알리바바(阿裏巴巴) 산하의 종합형 전자상거래 플랫폼에서 프리미엄 고량주(병당 800위안 이상), 중고가 고량주(병당 300~800위안), 중저가 고량주(병당 300위안 미만)의 판매량 점유율은 각각 41.3%, 23.5%, 35.2%다.

가격대별 시장 현황을 살펴보면 가장 큰 비중을 차지하며 고량주 업계 전반의 성장세를 견인하는 프리미엄 고량주 시장은 상대적으로 안정적인 성장세를 보이고 있으며 귀주모태, 오량액(五糧液 000858.SZ), 노주노교(瀘州老窖 000568.SZ) 등 리더 기업들이 프리미엄 시장을 주도하고 있다.

중고급 준프리미엄 고량주 시장은 경쟁이 가장 치열한 영역이다. 전국형 및 지방형 고량주들이 비슷한 수준에서 경쟁을 펼치고 있다. 중저가 고량주 시장은 브랜드 집중도가 비교적 낮고 지방 특색의 고량주들이 우위를 차지하고 있다.

2025년 5월 기준 중국 고량주 산업의 시장 점유율 TOP3 브랜드는 프리미엄 시장을 대표하는 귀주모태, 중고가 준프리미엄 시장의 대표기업 젠난춘(劍南春), 귀주모태와 함께 프리미엄 시장을 양분하고 있는 오량액이다.

<이번 위기는 다르다?② 투자 신중론 짙어진 'A주 고량주'>로 이어짐.

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pxx17@newspim.com

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김계환 오늘 영장심사...위증 혐의 [서울=뉴스핌] 고다연 기자 = '채해병 사건' 수사외압 의혹의 핵심 인물로 꼽히는 김계환 전 해병대 사령관이 오는 22일 중앙지법에서 구속 심사를 받는다. 순직해병 사망사건 관련 의혹을 수사하는 이명현 특별검사팀이 18일 모해위증 등 혐의로 김계환 전 해병대사령관에 대한 구속영장을 청구했다. 순직해병 사망사건 관련 의혹을 수사하는 이명현 특별검사팀이 18일 모해위증 등 혐의로 김계환 전 해병대사령관에 대한 구속영장을 청구했다. 남세진 영장 전담 부장판사가 22일 오전 10시 30분 김 전 사령관의 영장실질심사(구속 전 피의자 심문)을 진행한다. [사진=뉴스핌 DB] 남세진 영장 전담 부장판사가 22일 오전 10시 30분 김 전 사령관의 영장실질심사(구속 전 피의자 심문)을 진행한다. 이번 구속영장 청구는 지난 2일 순직해병특검 출범 이후 첫 신병확보 시도다. 김 전 사령관은 2023년 7∼8월 채상병 순직 사건 당시 초동 조사한 박정훈 전 해병대 수사단장(대령)에게 윗선의 외압이 가해지는 과정에 관여했다는 의혹을 받고 있다. 김 전 사령관은 지난해 2월 군사법원에서 열린 박 대령의 항명 혐의 재판에 증인으로 출석해 이른바 'VIP 격노설'을 박 대령에게 전달한 적 없다고 주장하며, "나 아니면 안 된다는 착각과 영웅심리로 해병대의 역사와 전통을 흔들어선 안 된다"고 박 대령을 비판했다. 앞서 특검팀은 이날 오후 언론 공지를 통해 구속영장 청구 사실을 알리며 "김계환은 채상병 사망 사건 당시 해병대 사령관으로, 해병대 수사단장 박정훈 대령에게 수사기록 이첩 관련 지시를 한 상관"이라며 "특검은 피의자가 죄를 범하였다고 의심할만한 상당한 이유가 있고, 범죄가 중대하며, 증거인멸의 가능성이 크므로 구속수사가 필요하다고 판단하고 있다"고 밝혔다. gdy10@newspim.com 2025-07-18 20:56

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'갑질 의혹' 강선우 살린 까닭 [서울=뉴스핌] 이재창 정치전문기자 = 이재명 대통령이 20일 이진숙 교육부 장관 후보자에 대한 지명을 철회하고 강선우 여성가족부 장관 후보자는 살리기로 했다. 장관 후보자들에 대한 도덕성 논란이 심각한 상황에서 낙마자 없이 넘어갈 수는 없다는 판단에 따라 상징적인 낙마자로 이 후보자를 선택한 것이다. 야당이 강력히 요구한 두 명 중 한 명을 낙마시킴으로써 야당의 체면을 세워주는 모양새를 취하는 동시에 독주한다는 부정적 이미지를 피하려 한 것이다. 이 대통령 입장에서는 이 후보자 낙마가 측근인 강 후보자에 비해 부담이 상대적으로 덜했다. 강 후보자가 낙마할 경우 현역 의원 낙마 1호라는 불명예를 안게 돼 의원직을 수행하기도 여의치 않은 상황이었다. 이 후보자 낙마로 강 후보자를 구제한 것이다. [서울=뉴스핌] 이길동 기자 =강선우 여성가족부 장관 후보자가 26일 서울 종로구 수송동에 마련된 마련된 인사청문회 준비 사무실로 출근하며 취재진의 질문에 답하고 있다.2025.06.26 gdlee@newspim.com 이 대통령과 여권 핵심은 지난주 이미 한 명 낙마 쪽으로 가닥을 잡았다. 우상호 정무수석이 "일부 후보자의 경우 청문회 이후에도 논란이 계속돼 여론이 악화하고 있다"고 말했다. 낙마를 사실상 기정사실화한 것이다. 특히 주말 여야 원내대표를 만나 의견을 구한 것은 최소한 한 명의 낙마를 전제로 한 것이었다. 야당 대표까지 만나고 모든 후보자를 밀어붙일 경우 독주한다는 비판을 피하기 어렵기 때문이다. 더불어민주당이 주장한 낙마자 제로는 이 대통령의 결단을 부각하기 위한 전술이었다. '낙마자는 없다'는 여당의 강경론에도 이 대통령이 지명 철회를 요구하는 야당과 민심을 수용하는 모양을 취할 수 있도록 한 것이다. 자진 사퇴가 아니라 지명 철회라는 강수는 야당의 요구를 수용하는 모양을 취한 것이다. [서울=뉴스핌] 정일구 기자 = 이진숙 부총리 겸 교육부 장관 후보자가 16일 오전 서울 여의도 국회 교육위원회에서 열린 인사청문회에서 모두발언을 하고 있다. 2025.07.16 mironj19@newspim.com 관심은 낙마자가 한 명이냐, 아니면 두 명이냐였다. 두 후보자 모두 낙마 1순위였다. 한 명을 살리기 어려울 정도로 막상막하였다. 논문 표절과 자녀 불법 조기 유학 의혹이 불거진 데다 전문성도 결여돼 있다는 지적을 받은 이 후보자의 낙마는 사실상 결정된 상태였다. 여기에 강 후보자까지 포함시킬지 여부가 초미의 관심사였다. 파상 공세를 취하는 야당이 문제가 아니었다. 두 후보자에 대해 진보색이 강한 시민 단체마저 낙마를 요구했다. 여론을 중시하는 이 대통령 입장에서는 곤혹스러운 상황이 아닐 수 없었다. 자칫 지지 세력이 등을 돌릴 수 있어서다. 이런 상황에서 이 후보자 낙마와 강 후보자 구제는 여당 기류에서 그대로 나타났다. 대통령실 주변에서 "이 후보자는 외부에서 추천했다"는 얘기가 흘러나온 것은 낙마자가 나올 경우 1순위는 이 후보자가 될 수 있음을 강하게 시사한 것이다. 낙마하더라도 부담이 덜할 수 있다는 의미로 받아들여진 것이다. 당 분위기는 더 노골적이었다. 강 후보자에 대해서는 입단속이 이뤄진 것으로 알려졌으나 이 후보자에 대해서는 특별한 지침이 없었다고 한다. 이를 반영하듯 강 후보자에 대해서는 지난주 중반까지 여론이 싸늘했지만 그 이후 당 주변에서는 더 이상 얘기가 나오지 않았다. 이 후보자에 대해서는 달랐다. 김상욱 의원에 이어 강득구 의원이 공개적으로 이 후보자를 비판하며 거취를 거론했다. 강 의원은 "연구 윤리 위반, 반민주적 행정 이력, 전문성 부족 등은 결코 가볍게 넘길 수 없는 중대 결격 사유"라고 말했다. 이 후보자 낙마로 분위기를 몰아가는 듯했다. 이 후보자는 논문 표절 문제가 컸지만 이재명 정부가 전면에 내세운 유능함도 보여주지 못한 게 결정적이었다. 여권이 갑질 논란이 심했던 강 후보자를 감싼 논리가 유능함이었다. 청문회 과정에서 유보 통합 등 교육 정책과 관련된 기본적인 사항조차 숙지하지 못해 전문성에 심각한 의구심이 제기됐다. 여당 의원들조차 "어떻게 그런 것도 대답을 하지 못하느냐"는 비판이 나올 정도였다. 우상호 대통령실 정무수석은 이날 오후 용산 대통령실에서 브리핑을 통해 인사청문회를 거쳤지만 임명이 안 된 11명의 장관 후보자 중 지명 철회는 이 후보자 한 명이라는 점을 분명히 해 강 후보자는 임명 절차를 밟을 것임을 시사했다. 강 후보자의 인사청문경과보고서가 채택되지 않은 상태에서 임명을 강행하려면 절차상 국회에 보고서 재송부를 요청해야 하는 만큼 이 대통령은 이른 시일 내에 관련 조치에 나설 것으로 보인다. 이 대통령이 강 후보자를 임명한다고 해도 부담은 남는다. 강 후보자의 사퇴를 요구한 상당수 민주당 보좌진들과 정서적으로 등을 지게 될 수밖에 없다. 강 후보자 사퇴를 요구한 시민단체의 입장도 부담이다. 야당은 여론을 돌리기 위한 파상 공세에 나서고 있다. 강 후보자도 갑질 장관이라는 낙인이 찍힌 상태에서 업무를 제대로 수행할 수 있을지도 의문이다. 향후 여론 추이에 관심이 쏠리는 이유다. leejc@newspim.com 2025-07-21 06:45