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홍콩 하루짜리 금리가 웅변하는 트럼프 시대의 '달러 유감'과 취약성

기사입력 : 2025년06월10일 12:37

최종수정 : 2025년06월10일 12:51

[서울=뉴스핌] 오상용 기자 = 홍콩 은행간 시장에서 하루짜리 금리가 한달 넘게 0%선에 머물러 있다. 초저금리 시대를 지나온 이들에게 딱히 놀라울 일이 아닐지 모르나 그 이면에는 자산시장 내 많은 것을 흔들어 놓을 잠재 위험이 도사리고 있다는 경고가 나왔다.

현지시간 9일 파이낸셜타임스(FT)의 아시아 담당 에디터 로빈 하딩은 칼럼에서 지난달 대만달러(TWD)의 폭풍 상승에 이어 홍콩 머니마켓에서 펼쳐지고 있는 초단기물 금리 급락은 투자자들의 '트럼프 시대 달러 유감(달러 거부감)', 나아가 시장의 충격 흡수 능력 저하를 시사하는 것이라고 짚었다.

홍콩 은행간 시장 금리(HIBOR) 익일물, 1주일물, 1개월물, 3개월물의 최근 6개월 동안 추이. 익일물 HIBOR는 한달 넘게 0%선에 머물러 있는데 지난 6월9일에도 0.02%에 그쳤다. [사진=macro.micro]

미국 머니마켓에서 하루짜리 금리(가령 SOFR: 익일물 국채 담보 RP 금리)가 4%를 웃도는 상황에서 홍콩의 하루짜리 금리(익일물 HIBOR)가 0%선에 불과하다는 것은 차익거래(arbitrage trade)의 완벽한 조건이 갖춰졌음을 의미한다.

홍콩달러는 미국달러에 페그돼 있어 환위험 또한 미미하다. 이론상 홍콩달러를 초단기로 빌려 미국 단기자금 시장에 운용하면 400bp 넘는 차익을 올릴 수 있다.

그렇게 차익거래로 시장이 북적대면, 즉 홍콩 자금시장내 홍콩달러 차입 수요가 늘어나면 자연스럽게 홍콩의 단기금리는 상승, 미국 금리에 수렴하게 된다 - 아비트리지의 시작과 끝이 이러하다.

그러나 익일물 홍콩달러 금리가 한달 넘게 0%에 머물러 있다는 것은 기회를 엿보려는 자신감이 실종됐거나, 차익거래 물량을 넘어서는 다른 거대한 힘이 작용하고 있거나, 둘다인 경우를 가리킨다.

미국 머니마켓 내 익일물 국채담보부 레포 금리(SOFR)의 최근 1년 추이. SOFR은 연준 정책금리 목표의 중간인 4.3%선에서 거래되고 있다 [사진=연방준비제도]

하딩의 설명은 지난 5월초 아시아 외환시장을 흔들었던 대만달러(TWD)의 폭등세에서 시작한다.

당시 미국 행정부와 대만의 무역협상에서 도널드 트럼프 행정부가 대만에 통화절상(대만달러 절상)을 요구할 것이라는 관측이 일면서 대만달러는 5월2일부터 가파른 랠리를 연출했다. 대만 중앙은행이 구두개입에 나섰지만 전력을 다하지는 않아 대만달러 급등세는 한동안 지속됐다.

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이러한 환율 급변동에 헤지펀드들은 기함했다. 환 위험 관리를 위해 태국 바트와 말레이시아 링깃, 한국 원화, 그리고 홍콩달러 등 아시아 통화들을 뭉탱이로(바스켓으로) 사들이는 움직임이 급하게 전개됐다.

대만달러의 급등세와 연동해 5월초 홍콩달러 환율은 밴드 하단(7.75)으로 급전직하했고, 홍콩달러의 이러한 강세 흐름은 며칠 더 이어졌다.

홍콩달러는 미국 달러에 1대 7.8의 교환비(환율)로 페그돼 있지만 실제 외환시장 거래에서 미국달러/홍콩달러(USD/HKD) 환율은 7.75~7.85 사이에서 움직인다. 홍콩당국이 해당 밴드 내에서 일일 변동을 허용하고 있어서다.

홍콩달러가 약해질 때나 강해질 때나 홍콩금융당국(HKMA)은 환율이 밴드( 7.75~7.85)를 벗어나지 못하도록 조절하는데(외환시장 개입), 5월초의 경우 밴드 하단에 붙은 환율을 중간으로 잡아당기기 위해 즉 홍콩달러의 강세를 중화하기 위해 시장에서 미국달러를 열심히 매입하고 홍콩달러를 매도했다.

그 과정에서 풀려나간 홍콩달러 유동성이 자금시장내 초단기 금리를 0%까지 끌어내렸다. 트럼프발 무역정책이 대만달러에 이어 홍콩달러 환율과 금리에까지 영향을 미친 경로가 이러하다.

미국달러/홍콩달러 환율의 최근 6개월 추이. 해당 환율은 5월초 밴드 하단을 터치하는 강세 흐름을 보인 후 방향을 되돌렸다 [사진=koyfin]

 물론 여기에는 일부 기술적 요소도 가세했다.

세계 최대 배터리 기업인 중국 CATL의 홍콩증시 상장을 앞두고 대규모 자금이 홍콩으로 유입되던 무렵이었고, 홍콩증시에 상장된 본토 기업의 배당금 집행 시즌도 겹쳤다. 이는 홍콩달러 강세, 그리고 이를 중화하려는 당국의 홍콩달러 방출(그에 따른 홍콩 자금시장내 단기금리 하락)에 일조했다.

하딩 에디터는 더 우려스러운 점은 한 달 넘게 아비트리지 기회가 있었음에도 시장이 이를 활용하지 못했다는 사실에 있다고 했다.

이는 시장의 리스크 감수 역량이 크게 제한되고 있음을 의미한다. 그럴만한 이유가 있다. 지난 4월2일 트럼프의 '해방의 날' 선포가 초래한 금융시장 급변동(특히 미국 국채시장 쇼크)으로 헤지펀드들의 대규모 베이시스 트레이드 청산과 그에 따른 손실이 뒤따랐고 오락가락하는 트럼프의 관세정책으로 환율 등 시장 가격의 변동성이 증폭됐기 때문이다.

이런 상황에서 투자회사 경영진들은 매니저들과 트레이더들의 거래 한도를 제한할 수 밖에 없다.

미국 달러와 홍콩 달러 화폐 [사진=블룸버그]

특히 각양각색의 헤지펀드 매니저를 고용해 하나의 법인체 형태로 자금을 굴리는, 멀티 매니저 플랫폼(MMP) 전략을 택한 헤지펀드가 늘면서 시장 변동성 확대에 따른 자체 리스크 한도 축소는 여러 자산군에서 다양한 전염효과를 일으킬 위험성을 내포한다.

하딩 에디터는 "여러 트레이딩 소대원을 두면서도 (단일한) 중앙집중식 리스크 관리 규정을 두고 있는 오늘날의 헤지펀드 구조는 익스포저 축소의 영향을 확대 재생산할 수 있다"고 설명했다.

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이처럼 시장의 충격 흡수 능력이 제한되면서 작은 이벤트나 뉴스(무역협상 관련 보도 및 소문)에도 자산 가격이 출렁댈 위험은 이전보다 크게 자라나 있다.

무엇보다 대만과 홍콩달러 등 비(比)달러 통화를 보유하려는 욕구는 미국 금융시장, 즉 달러 자산에 대한 시장 불안을 대변한다. 하딩 에디터는 "현재로선 단순한 불안감, 혹은 신규자금 투입을 꺼리는 정도에 불과하지만, 수십 년간 미국 금융 자산에 대해 끝없는 식탐을 보여왔던 투자자들의 이전 행보를 떠올리면 이런 현상조차도 주목할 만하다"고 강조했다.

일론 머스크 테슬라 최고경영자(좌)와 도널드 트럼프 미국 대통령 [사진=블룸버그통신]

이런 상황에서 트럼프의 감세법안에 담긴 외국인 투자자에 대한 세금 인상 항목, 즉 899조항이 의회를 최종적으로 통과한다면 그 파괴력은 가늠하기 어렵다. 하딩은 "이를 고려하면 899조항이 시행될 가능성은 높지 않지만, 그 잠재 위협만으로도 혹은 그 심각성을 진지하게 받아들이기전까지, 투자심리를 여러차례 흔들어 놓을 수 있다"고 지적했다.

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물론 시장이라는 게 영원히 한방향으로만 흐르지 않듯, 0%선에 머물러 있는 홍콩의 초단기 금리도 방향을 되돌리기 시작할 것이다.

하딩 에디터 역시 "마침내 트레이더들이 차익기회를 포착하기 위해 움직이고 있고 홍콩달러 환율도 상단(7.85)에 가까워져 당국이 반대방향의 개입(달러를 매도하고 홍콩달러를 매수하는 개입)에 나설 것 같다"고 했다. 이는 홍콩달러 유동성을 빨아들여 홍콩 자금시장내 단기금리를 다시 끌어올리게 될 것이다.

그렇게 많은 게 다시 정상으로 회귀할 테지만 모든 일이 순탄하지만은 않을 것이라고 했다. 

그는 "홍콩 머니마켓에서 벌어진 작은 사건은 최근 시장의 취약성을 여실히 보여주는 것"이라며 "시장이 트럼프발 혼란을 차분히 소화해낸 것처럼 보일지 모르나, 그런 종류의 탈구가 한달 넘게 지속된 것(홍콩 머니마켓에서 한달 넘게 나타난 이상 현상)은 경고신호"라고 했다. 앞으로 닥칠 위험에 대비해 몸을 사리는 게 좋다고 덧붙였다.

osy75@newspim.com

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뉴욕을 뒤흔든 맘다니 돌풍 [뉴욕=뉴스핌]김근철 특파원= "빨리 뉴욕에 파트타임 일자리라도 알아봐야 할 것 같아요." 지난 주말 뉴욕 인근에 사는 지인들과의 모임 도중 나온 얘기다. 이날 저녁 자리 화제의 중심은 단연 '민주당 뉴욕 시장 후보 조란 맘다니'였다.'뉴욕 파트타임' 얘기도 맘다니 덕분에 나온 농담이다. 맘다니는 자신이 시장에 당선되면 뉴욕의 최저 임금을 시간당 30달러로 올릴 것이라고 약속했다. 지금 환율로 따지면 4만 600원 정도다. 현재 뉴욕의 최저 임금 시급은 16.50달러다. 이미 미국 내 최고 수준이다. 그런 뉴욕 최저 임금을 2배로 올리겠다는 얘기다. 물론 2030년까지라는 전제는 달렸다. 그렇다 하더라도 귀가 솔깃해질 만한 공약임은 분명하다. 비단 이날 모임뿐 아니다. 요즘 '뉴요커'들 사이에서 맘다니는 최고의 뉴스메이커다. 어디서든, 누구와든 맘다니 얘기를 꺼내면 10분~20분은 쉽게 대화를 나눌 수 있다. 그만큼 맘다니의 등장 자체가 뉴욕 사람들에게도 충격이자 파격이다. 조란 맘다니 미국 민주당 뉴욕시장 후보. [사진=로이터 뉴스핌] 뉴욕 시장 자리는 한국으로 치면 거의 서울 시장급이다. 뉴욕은 미국의 최대 도시이자, 전 세계에서 사람과 돈이 가장 많이 몰려드는 중심지다.  이런 뉴욕의 유력한 차기 시장 후보가 불과 33세라니. 그것도 아프리카 우간다에서 태어나 7세 때 뉴욕으로 이민 온 인도계 무슬림이다. 더구나 그는 26살이 되던 2018년에야 뒤늦게 미국 시민권을 취득하고 투표권을 받았다. 맘다니가 하버드 같은 아이비리그의 명문대를 졸업한 것도 아니다.  그는 평범한 학창 시절을 보내고 대학 졸업 후 저소득층 주택 압류 방지 상담사로 활동했다. 그러다가 2020년 뉴욕 주의회 하원의원 선거에 민주당 후보로 나서 선출된 것이 사회 경력의 전부다. 시쳇말로 '듣보잡' 수준이다. 예전 같았으면 뉴욕 시장 후보에 명함도 못 내밀 커리어다. 그런 맘다니가 불과 몇 개월의 선거 운동으로 민주당의 뉴욕 시장 후보가 됐다는 것은 믿기지 않는 스토리다.  그것도 뉴욕 주지사 3선에, 한때 차기 대선 후보 물망에 올랐고, 당내 유력 인사와 후원 그룹의 지원을 받는 '거물' 앤드루 쿠오모를 꺾었다. 그야말로 이변이 일어난 것이다. 민주당 전략가 트립 양은 뉴욕타임스(NYT)에 "현대 뉴욕시 역사에서 가장 큰 반전이 일어났다"고 평가했을 정도다. 맘다니는 1일 발표된 민주당 3차 경선 결과 과반이 넘는 56%를 득표했다. 이로써 그는 당당히 민주당의 뉴욕 시장 후보로 공식 선출됐다. 뉴욕은 아직도 민주당의 아성으로 불린다. 민주당 후보 공천은 뉴욕 시장 당선의 보증수표처럼 여겨진다. 뉴욕타임스(NYT)를 비롯한 미국 언론들의 관심은 이제 '맘다니 돌풍'이 과연 어디까지 이어질지에 모아진다. 숱한 전문가들은 아직 맘다니의 본선 경쟁력에 의문을 거두지 못하는 분위기다. 맘다니의 민주당 경선 승리의 발판이 됐던 급진적인 공약들이 결국 부메랑이 돼서 발목을 잡을 것이란 분석이 많다.  맘다니가 내세운 핵심 공약은 실제로 급진 좌파 성향의 포퓰리즘 정책으로 불릴 만하다. 시내버스 무임승차, 0세부터 5세까지 무료 보육 및 유치원 교육 실시, 뉴욕시 관리 아파트 임대료 동결, 값싼 시립 식료품점 설립, 부자 증세 등이 그것이다. 구체적 재정 대책이 없다는 질타와 비판이 나올 만하다. 게다가 맘다니는 학창 시절부터 팔레스타인을 지지하는 운동에 가담했다. 뉴욕과 민주당의 돈줄을 쥔 유대인들의 거부감도 크다.  민주당 주류와 온건그룹에선 벌써 부담스러운 티를 낸다. 너무 과격해서 중도층 이탈을 야기할 것이란 우려의 목소리를 낸다. 그래서 민주당을 지지하는 월가의 큰손들은 이미 온건 성향의 대항마를 찾고 있는 것으로 알려졌다. 당내 경선에서 패배했던 쿠오모 전지사나 경선에서 중도 사퇴한 에릭 애덤스 뉴욕 시장이 독립 출마 형태로 시장 선거에 나서려는 것과도 이와 연결돼 있다. 도널드 트럼프 대통령도 일찌감치 맘다니를 '100% 공산주의자 미친 놈'이라고 부르며 파상 공세를 퍼붓는 중이다.  급진 좌파 프레임을 씌워 민주당 전체를 싸잡아 비판하려는 의도도 깔려있다. 트럼프와 공화당은 색깔론 공세에 더해 민주당 측 후보 난립을 잘 이용하면 뉴욕 시장까지 손에 쥘 수 있겠다는 기대도 하고 있는 눈치다.  지하철에 탑승한 조란 맘다니 미국 민주당 뉴욕 시장 후보. [사진=로이터 뉴스핌] 이런 정치판의 셈법과 보도를 따라가다 보면 '맘다니가 11월 4일 선거에서 뉴욕 시장에 당선되기는 힘들겠구나' 하는 생각도 든다. 최근에 월가 금융기관에서 오래 기간 일했던 지인을 만난 자리에서도 '만다니의 한계'에 대해 얘기를 나눴다. 하지만 그의 견해는 좀 달랐다. 자신의 사무실에 근무하는 한 직원 때문에 생각이 바뀌었다고 한다. 그 직원은 줄곧 보수 성향을 보여왔고 지난 대선에서도 트럼프를 열렬히 지지했다고 한다. 그런 사람이 이번에 민주당 경선에 참여해 맘다니에게 표를 던졌다. 이유를 물으니, "뉴욕에서 사는 게 너무 힘들다. 물가가 미쳤다. 부자들은 상관없겠지만 우리 같은 단순 사무직은 열심히 일해도 렌트비, 교통비, 식료품비 내기에도 너무 벅차다. 내게 이념은 크게 상관없고, 누구라도 이 힘든 생활에 도움을 준다면 표를 안 찍을 이유가 없다"라는 답이 돌아왔다고 한다. 이 말을 들으니 맘다니의 공식 홈페이지 첫 화면에 큼직하게 적힌 슬로건이 새삼 머릿속에 다시 선명히 떠올랐다. "조란 맘다니는 뉴욕의 근로자들의 생활비를 낮추기 위해 시장직에 도전하고 있습니다"였다. 맘다니는 얼마전 NBC 방송의 간판 시사 프로그램 '미트 더 프레스'에 출연해 자신을 공산주의자라고 공격한 트럼프의 언급에 "나는 공산주의자가 아니다."라고 반박했다. 그리고는 "나는 트럼프가 힘을 실어주겠다고 대선 운동 기간 약속했던 바로 그 노동자들을 위해 싸우고 있다. 트럼프 대통령은 이후 그들을 배신해왔다"라고 말했다. '빨갱이 프레임'을 씌우는 트럼프에게 시원하게 한 방 먹이면서 자신이 노동자들을 위한 진짜 일꾼임을 드러내는 패기와 영리함이 번뜩이는 발언이다. 그래서 맘다니가 이념 프레임의 덫에 갇히지 않고, 뉴욕 시민의 민생과 민심을 파고드는데 성공한다면 '정말 큰일을 낼 수도 있겠다'는 생각도 든다. 그건 그가 뉴욕 시장에 당선된다는 의미만이 아니다. 인류 역사상 가장 풍요롭다는 21세기에도 팍팍안 일상을 견뎌내야 하는 노동자 계층과 밀레니얼 세대들에게 과거의 이념과 정치적 문법의 약발이 먹히지 않는다는 점을 확인시켜줄 '사건'이 될 수 있다.  맘다니 열풍과 논란이 뉴욕의 일회성 정치 이벤트로 그치지 않고 앞으로도 계속 증폭되고 변모하면서 확산될 것이란 예감이 드는 이유다.   kckim100@newspim.com 2025-07-03 04:16
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트럼프 "머스크 추방도 검토" [서울=뉴스핌] 고인원 기자= 도널드 트럼프 미국 대통령이 기자들에게 "(일론) 머스크의 추방 문제도 고민해보겠다"고 발언하며, 두 사람 간 갈등이 또 한 번 수위를 높였다. 일론 머스크 테슬라 최고경영자(CEO)가 트럼프의 감세·재정 법안을 비판한 데 이어, 트럼프는 머스크의 정부 보조금과 계약에 대한 전수조사와 함께 추방 가능성까지 언급해 정치적·법적 논란이 확산되고 있다. 트럼프는 1일(현지시간) 백악관 앞에서 기자들과 만난 자리에서 "머스크를 추방할 수 있느냐"는 질문에 "모르겠다. 한번 살펴보겠다(I don't know, we'll have to take a look)"고 답했다. 그는 이어 "머스크는 많은 보조금을 받았으며, 전기촤 의무화 폐지에 매우 화가난 듯 하다"고 덧붙였다. 도널드 트럼프 미국 대통령과 일론 머스크 테슬라 최고경영자(CEO).[사진=로이터 뉴스핌] 2025.06.21 mj72284@newspim.com 트럼프는 전기차 강제 규정을 "바이든 시대의 유산"으로 규정하고 폐지를 추진 중이다. 그는 "나는 전기차를 원하지 않는다. 휘발유도, 하이브리드도, 언젠가는 수소차도 원할 수 있다"며 "다만 수소차는 터지면 5블록 떨어진 데서 시신을 찾는다"고 비꼬기도 했다. 트럼프의 '추방' 발언이 담긴 클립이 퍼지자, 머스크는 X(옛 트위터)에 "이걸 더 키우고 싶어 죽겠지만, 지금은 참겠다"고 의미심장한 글을 올렸다. 이 논란은 머스크가 트럼프의 '크고 아름다운 하나의 법안 법(OBBBA)'을 "완전히 미치고 파괴적 법안"이라며 비판한 데서 촉발됐다. 트럼프는 이에 대해 "머스크는 역사상 가장 많은 보조금을 받은 사람"이라며, 정부효율성부(DOGE)가 머스크의 보조금 수혜 내역을 조사할 필요가 있다고 응수했다. 이어 트럼프는 "보조금이 없으면 로켓 발사도, 전기차 생산도 못할 것"이라고 몰아세웠다. 전문가들은 연방정부의 보조금·계약 중단이나 규제 강화 가능성을 주목하고 있으며, 이는 테슬라와 스페이스X의 사업에 실질적인 타격으로 이어질 여지가 있다고 지적한다. 머스크는 세금안 반대뿐 아니라 "새로운 정당(America Party)을 만들겠다"고 맞불을 놓으며 대선 기간부터 이어온 트럼프와 머스크 간 '브로맨스'가 균열 조짐을 보이고 있다. koinwon@newspim.com 2025-07-01 22:23
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