[GAM]오픈AI 광고시장 넘본다 ② 알파벳 5년 뒤 두 배 상승, 왜

기사입력 : 2025년04월04일 15:15

최종수정 : 2025년04월04일 15:15

차기 성장 동력 AI
M7 중 가장 저평가
IB들 추세 상승 예고

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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 광고 비즈니스에 대한 의존도가 절대적인 가운데 알파벳(GOOGL)이 오픈AI의 잠재적인 위협에 이익 성장을 지속하려면 수입 다변화가 필요하다.

낙관론자들은 업체가 클라우드 컴퓨팅과 인공지능(AI)을 축으로 한 차기 성장 동력으로 가파른 이익 성장을 이어갈 것으로 기대한다.

업계에 따르면 12개월 예상 실적을 기준으로 한 알파벳의 주가수익률(PER)이 21배로, 소위 M7(Magnificent 7)으로 지칭되는 빅테크 가운데 가장 낮은 밸류에이션에 거래되고 있다.

강세론자들은 앞으로 5년 뒤 알파벳의 주가가 100% 상승하는 시나리오를 제시하며 주가가 저평가 됐을 때 매입하는 전략을 추천한다.

알파벳이 인공지능(AI) 기술을 본격적으로 활용하기 시작한 것은 2001년으로 거슬러 올라간다. 업체가 디지털 광고 시장의 초창기에 지배적인 입지를 구축한 데도 인공지능(AI) 기술을 지렛대 삼은 전략이 배경으로 자리잡고 있다.

디지털 광고 수입은 알파벳의 투자와 기술 개발을 가능하게 했고, 2006년 유튜브 인수도 같은 맥락이다. 유튜브 인수는 업체의 광고 매출을 보다 강화하는 결과를 가져왔다. 아울러 구글 클라우드를 포함해 광고 이외 매출을 창출하는 데도 광고 수입이 근간이 됐다.

알파벳의 사업 부문은 널리 알려진 클라우드 컴퓨팅과 인공지능(AI) 이외에 자율주행차 사업인 웨이모와 휘트니스 사업 부문인 핏비트 등 광범위하게 펼쳐져 있다. 업체는 이들 사업의 매출액과 이익을 별도로 공개하지 않는다. 하지만 강세론자들은 업체의 광고 매출 의존도가 낮아지는 과정에 이들 사업이 든든한 버팀목이 될 것으로 기대한다.

다양한 성장 동력 가운데 특히 유망한 사업 부문은 인공지능(AI)이다. 알파벳은 2025년에만 인공지능(AI) 기술 개발과 인프라 구축에 750억달러를 투자한다는 계획을 밝혔다. 2024년 530억달러에서 껑충 뛴 수치다.

대규모 투자를 둘러싸고 곱지 않은 시선이 없지 않지만 2024년 업체의 매출액이 약 3500억달러로 전년 대비 14% 늘어난 점을 감안할 때 충분히 감당할 수 있는 수준이라는 의견에 힘이 실린다.

현금 흐름과 현금 자산 측면에서도 알파벳의 투자 여력이 확인된다. 2024년 말 기준 업체의 유동성은 950억달러에 달했다. 2024년 잉여현금흐름(FCF)이 690억달러로, 전년 730억달러에서 완만하게 줄었지만 여전히 '캐시 카우(cash cow)'로 분류된다.

공격적인 인공지능(AI) 투자가 영속되기 어렵다는 목소리가 고개를 들었지만 알파벳의 재무 지표는 낙관론자들에게 설득력을 제공한다.

오픈AI의 잠재적인 위협과 별도로 알파벳의 광고 매출 비중은 낮아지는 추세다. 주요 외신에 따르면 업체의 전체 매출액에서 광고 수입의 비중이 2023년 약 78%에서 2024년 76% 선으로 떨어졌다.

여전히 광고가 4분의 3에 해당하는 매출 비중을 차지하고 있지만 강세론자들은 수치가 낮아지고 있다는 데 의미를 둔다. 구글 클라우드 사업 부문의 매출 비중은 12%로 집계됐다. 낮은 수치에 머물고 있지만 매출액 규모는 전년 대비 31% 급증했다.

시장 전문가들은 인공지능(AI) 사업이 중장기적으로 알파벳의 핵심 동력이라는 데 입을 모은다. 해당 기술이 앞으로 5년간 두 배에 이르는 주가 상승을 주도할 것이라는 얘기다.

알파벳의 인공지능(AI) 기술 개발과 비즈니스는 투자자들에게 알려진 것보다 광범위하게 전개되고 있다. 우선, 생성형 인공지능(AI) 솔루션을 구글 클라우드에 탑재해 보다 강력한 서비스를 제공한다는 계획이다. 구글 클라우드는 아마존웹서비스(AWS)와 마이크로소프트 애저(Asure)에 이어 세계 3위에 랭크돼 있다.

인공지능(AI) 신약 개발 플랫폼은 알파벳의 또 다른 도전이다. 보도에 따르면 구글의 딥마인드로부터 2021년 분사하면서 출범한 인공지능(AI) 신약 개발 플랫폼 아이소모픽 랩스는 6억달러의 자금을 조달, 기술력을 인정 받았다.

국가 안보에도 알파벳의 인공지능(AI) 기술이 접목되고 있다. 외신에 따르면 구글의 최신형 생성형 인공지능(AI)이 미국 방산 업체 록히드 마틴의 'AI 팩토리' 에코시스템에 도입된다. 구글 클라우드의 '버텍스 AI' 플랫폼이 거대언어모델(LLM)의 훈련과 커스터마이징에 활용된다는 얘기다.

이를 통해 록히드 마틴은 국가 안보와 항공우주 등 핵심 사업 부문의 역량을 대폭 강화한다는 계획이다.

알파벳의 인공지능(AI) 모델 제미나이(Gemini) 2.0과 2.5 역시 투자자들의 기대를 모은다. 업체는 제미나이 2.0을 공개한 뒤 불과 3개월만에 2.5 프로 익스페리멘털을 선보였다.

최신형 인공지능(AI) 모델의 가장 커다란 강점은 '생각하는' 모델이라는 점이다. 이용자의 요청에 반응하기 앞서 먼저 사고와 분석, 판단하는 과정을 거친다는 얘기다. 이를 통해 서비스의 품질과 정확성을 높일 것으로 기대된다.

업계 전문가들은 멀티모달 형태를 취한 제미나이 2.5.가 특히 코딩과 수학, 과학에 강하다고 평가한다. 코드 변환이나 편집에서 한 걸음 더 나아가 웹 기반의 앱이나 에이전틱 코드 앱을 제작하는 기능까지 갖췄다는 설명이다.

구글은 제미나이를 이용해 이른바 물리 AI 시장에 뛰어든다는 계획을 밝혔다. 생성형 AI와 에어진틱 AI에 이어 AI 로봇까지 사업 영역을 확대한다는 얘기다.

미국 IT 전문 매체 더 버지는 최근 알파벳의 제미나이 2.5과 오픈AI의 최신형 모델 챗GPT o3-미니를 비교하는 실험을 실시했다. 매체는 오픈AI의 모델이 한층 강화됐다고 밝힌 한편 알파벳이 빠른 속도로 생성형 인공지능(AI)의 원조격에 해당하는 오픈AI를 따라잡은 데 커다란 의미를 실었다.

회계 컨설팅 업체 프라이스워터하우스쿠퍼스(PwC)는 2030년까지 전세계 인공지능(AI) 시장 기회가 15조7000억달러에 이를 것으로 예상한다. 월가는 거대한 시장을 주도할 빅테크 중 하나로 알파벳을 지목한다.

밸류에이션 부담이 크게 낮아진 틈을 타 비중을 확대해야 한다는 주장은 인공지능(AI) 사업 부문에 대한 기대를 근거로 한다.

알파벳 주가는 4월2일(현지시각) 157.04달러에 거래를 마감, 2025년 초 이후 17.10% 떨어졌다. 최근 1년 사이 주가는 1.60% 오르는 데 그쳤고, 5년 상승률은 187.41%로 파악됐다.

미즈호는 알파벳의 12개월 목표주가를 230달러로 제시했다. 최근 종가 대비 46.5% 상승 가능성을 제시한 셈이다. 캐나다의 스코샤뱅크는 목표주가를 240달러로 내놓았고, JP모간은 220달러로 제시했다.

골드만 삭스와 씨티그룹은 보고서를 내고 알파벳의 12개월 목표주가를 각각 220달러와 229달러로 제시했다.

shhwang@newspim.com

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알파벳 '100년물 채권'에 거품 경고 [뉴욕=뉴스핌] 김민정 특파원 = 인공지능(AI) 인프라 구축을 위해 막대한 자금을 쏟아붓고 있는 알파벳이 영국 시장에서 발행한 100년 만기 회사채가 폭발적인 인기를 끌었다. 하지만 월가 전략가들은 이를 두고 "신용 시장의 사이클 후반부 과열을 보여주는 최신 신호"라며 경고의 목소리를 높였다. 12일(현지시간) 블룸버그통신과 CNBC에 따르면 알파벳은 지난 10일 영국 파운드화 채권 시장에서 10억파운드 규모(1조9600억 원)의 100년 만기 채권을 발행했다. 이는 알파벳의 첫 파운드화 표시 채권이자 총 200억달러 규모의 다중 통화 자금 조달 계획의 일부다. 이번 100년물 채권에는 발행 규모의 약 10배에 달하는 주문이 몰렸으며 발행 금리는 영국 국채 10년물보다 120bp(1.20%포인트) 높은 수준에서 결정됐다. 알파벳은 지난주 올해 자본지출 규모가 1850억달러에 달할 것으로 예상된다고 밝혔다. 경쟁사인 오라클과 아마존 마이크로소프트 등도 인프라 지출을 늘리고 있어 빅테크 기업들의 총부채 발행 규모는 향후 5년간 3조달러에 이를 것으로 전망된다. 윈드 시프트 캐피털의 빌 블레인 최고경영자(CEO)는 이번 거래가 AI 확장을 위해 공공 및 민간 시장에서 조달되고 있는 부채가 역사적인 규모를 벗어난 수준임을 반영한다고 지적했다. 블레인 CEO는 CNBC와의 인터뷰에서 "적당히 높은 쿠폰(금리)의 100년 만기 채권을 팔 기회를 포착한 점에 대해서는 그들에게 온전한 공로를 인정한다"며 "그들은 영국 보험사와 연기금들이 부채를 충당하기 위해 원했던 수요를 명확히 파악했다"고 말했다. 알파벳.[사진=로이터 뉴스핌] 2026.02.13 mj72284@newspim.com 하지만 그는 이번 100년물 발행이 시장 거품의 증거라고 강조했다. 블레인 CEO는 "나는 100년 만기 채권이 나온다는 사실 자체가 그보다 더 거품일 수는 없다고 생각한다"며 "만약 당신이 고점의 신호를 찾고 있다면 비록 그것이 훌륭하게 실행된 거래일지라도 그것은 절대적으로 고점의 신호처럼 보인다"고 직격탄을 날렸다. 이어 블레인 CEO는 "AI 하이퍼스케일러들의 '부채 축제'의 엄청난 규모에 대한 요점은 과거 내가 보았던 수많은 상황들을 떠올리게 한다"며 "특히 시장이 하나의 테마를 잡고 그들이 무엇을 사고 있는지 정말로 이해하지 못한 채 극단으로 치닫는 상황 말이다"라고 비판했다. 전문가들은 알파벳의 이번 움직임이 자금 조달 다각화 차원이라고 분석하면서도 리스크를 우려했다. 페더레이티드 헤르메스의 나추 초칼링엄 런던 크레딧 책임자는 "알파벳이 AI 자본지출(CAPEX)을 자금 조달하기 위해 시장의 맨 끝단(초장기물)에서 파운드화 발행을 준비한 것은 흥미롭다"며 "그들은 보험사와 연기금 수요를 활용하고 미국 달러 시장의 과포화를 피하기 위해 자금 조달원을 다각화하려는 것"이라고 설명했다. 프리미어 미튼의 사이먼 프라이어 채권 펀드 매니저는 100년물 발행이 여전히 "검증되지 않은 바다"라고 경고했다. 프라이어 매니저는 "구매자들은 기술 기업들이 주식 시장에서 사상 최고치를 기록하고 있고 업계의 본질이 끊임없이 진화하고 있음에도 불구하고 혼란스러운 글로벌 및 현지 정치 환경 속에서 6%를 조금 넘는 수익률에 자금을 묶어두게 될 것"이라고 지적했다. 무지니치앤코의 타티아나 그레일 카스트로 공공시장 공동 대표는 이번 발행이 투자자들의 '믿음'에 기반하고 있다고 봤다. 그는 "당신은 그 회사가 향후 100년 동안 이자를 지급하기 위해 존재할 것이라는 점에 올라타는 것"이라며 "이건 매우 드문 일이며 심지어 정부들도 100년 만기 부채를 잘 발행하지 않는다"고 말했다. 영화 '빅쇼트'의 실제 인물로 알려진 마이클 버리도 알파벳의 100년물 채권 발행에 우려를 표시했다. 버리는 소셜미디어 엑스(X, 옛 트위터)에 "알파벳이 100년 만기 채권 발행을 모색하고 있다"며 "이런 일이 마지막으로 있었던 것은 1997년의 모토롤라였는데 그해는 모토롤라가 거물(big deal)로 여겨졌던 마지막 해였다"고 지적했다. 그러면서 "1997년 초 모토롤라는 미국에서 시가총액 상위 25위이자 매출 상위 25위 기업이었다"며 "오늘날 모토롤라는 매출 110억달러에 불과한 시가총액 232위 기업"이라고 덧붙였다. mj72284@newspim.com 2026-02-13 03:24