[GAM] ②'아교' 한 우물 집중전략의 한계, '동아아교' 돌파구는?

기사입력 : 2025년03월25일 11:57

최종수정 : 2025년03월25일 11:57

아교 제품 수익 비중 90%, 높은 의존도 한계점
새로운 수익창출 제품라인 구축, 지속성장 관건

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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <'아교' 한 우물 집중전략의 한계① '동아아교' 돌파구는?>에서 이어짐.

◆ 업계 최강의 아교 경쟁력, '양날의 검'으로

동아아교(東阿阿膠∙DEEJ 000423.SZ)가 실적과 주가 상승세를 지속하는데 있어 넘어서야 할 도전과제 또한 적지 않다.

무엇보다 중의약 아교 업계의 경쟁국면이 심화되는 가운데, 수익창출원이 아교 제품 단일 품목에 집중돼 있다는 것이 가장 큰 문제로 지적된다. 향후 아교 수요와 가격이 하락할 경우 동아아교의 실적 변동성을 이끌 직격탄이 될 수 있기 때문이다.

최근 몇 년간 동아아교는 새로운 아교 제품을 지속적으로 출시하는 동시에 건강기능식품 카테고리도 늘리며 제품라인을 확장해왔다. 대표적으로 전통적인 아교 제품 외에도 도화희(桃花姬) 아교강정의 신제품이 전체 매출에서 차지하는 비중은 빠르게 증가하여 현재 약 5%를 차지하고 있다.

이처럼 아교 의약 제품은 안정적인 성장세를 보인 반면 녹용과 같은 비(非)아교 제품 사업에서는 수 차례 시도에도 모두 실패로 돌아갔다. 동아아교가 인수한 녹용제품 가공업체 서풍길원(西豐吉園)과 철령춘천(鐵嶺春天)은 모두 경영부진으로 매각된 상태다.

다양한 제품라인을 관리할 수 있는 능력이 부족하거나, 동아아교라는 브랜드의 이미지가 오랜 기간 아교 제품에 고착화돼 왔던 만큼 또 다른 제품 라인을 히트시키기 어려웠을 것이라는 평가가 나온다.

아교 제품에 있어 업계 최고의 경쟁력을 보유하고 있다는 것은 동아아교에 있어 양날의 검이 되고 있다.

동아아교의 아교 제품 수입 비중은 90%를 넘어선다. 현재로서 동아아교의 성장동력은 아교 제품이 유일하다고 볼 수 있다.

아교 제품을 통한 수익 증가는 동아아교의 실적 향상을 이끈 일등공신이지만, 이로 인해 너무 높아진 아교 제품에 대한 의존도는 향후 동아아교의 실적 변동성을 키울 최대 변수가 될 수 있다는 점에서 주목된다.

아교 제품은 편자황과 운남백약 등 중의약 업계의 대형기업들이 자신들만의 처방을 통해 개발한 주력 제품 대비 개발 기술의 진입 장벽이 상대적으로 낮고, 비용도 상대적으로 저렴하다.

최근 몇 년간 중국 아교 시장은 꾸준히 성장하면서 그 규모가 2024년 860억 위안에 이를 것으로 추산된다.

2023년 기준 중국 아교 시장은 동아아교 외에 산동복패아교(山東福牌阿㬵), 산동굉제당(山東宏濟堂), 허베이군림약업(河北君臨藥業), 구지당(九芝堂)의 5대 기업이 점유율을 점하고 있는 가운데, 북경동인당(同仁堂 600085.SH)과 태극그룹(太極集團 600129.SH) 등 대형 기업을 비롯해 많은 중소기업들이 아교 사업에 진출하고 있다.

주목되는 것은 거의 예외 없이 이들 기업의 아교 제품 판매가는 동아아교보다 현저히 낮고, 이러한 가격 우위를 앞세워 소비자를 확보하며 점유율을 늘려가고 있다.

아교 외에 새로운 제품 라인을 구축하는 것은 동아아교가 점점 더 치열해지는 아교 경쟁 시장에서 살아남기 위해 넘어서야 할 최대 도전과제가 될 수 있다는 뜻으로 해석해볼 수 있다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 2025.03.24 pxx17@newspim.com

◆ 나홀로 주가 상승세, 지속여부 관건은?

최근 몇 년간 중의약 섹터의 주가는 전반적으로 하향세를 지속하고 있다.

중국 A주 대표지수 산출기관인 중정지수유한공사(中證指數有限公司)가 50개 중의약 대형 우량주의 주가를 반영해 산출한 중정중의약지수(930641)의 주가는 3월 21일 최신 종가 기준 2023년과 2024년 최고점 대비 각각 27%와 16% 정도 빠진 상태다.

개별 종목의 주가 변동성은 더욱 뚜렷하다. 중의약 업계의 귀주모태로 불리는 대표종목 장주편자황제약(片仔癀600436.SH)은 2021년 이후 20% 이상 하락했고, 최고점과 비교해서는 주가는 60% 가까이, 시총은 1700억 위안 가까이 빠졌다.

편자황과 함께 중의약 업계의 양대산맥이라 불리는 운남백약(雲南白藥 000538.SZ)은 2021년 이후 최고점 대비 절반 가까이, 500년의 역사를 지닌 중의약 업계의 대표적인 '라오쯔하오(老字號∙오랜 역사를 지닌 중국 브랜드)' 광예원(廣譽遠600771.SH) 또한 최고점 대비 70% 가까이 주가가 하락했다.

반면, 동아아교는 2021년 이후 주가가 75% 이상 상승했다. 수년간 전반적인 우하향 곡선을 그리고 있는 다른 대장주들과 달리 동아아교의 주가 흐름은 우상향 곡선을 띄고 있다.

현지 전문기관은 중국 중의약 산업의 발전을 위한 정책적 지원이 지속되는 가운데 동아아교의 온라인 채널이 점차 확대되고, 지속적으로 추진 중인 고배당 정책으로 주가는 단기적으로 안정적 흐름을 지속할 것으로 내다보고 있다.

우선 중국 당국의 지원책은 동아아교를 비롯한 중의약 산업 전체의 성장성을 지탱해줄 핵심 배경이 될 전망이다.

지난주 3월 21일 중국 국무원은 '중의약 품질 향상과 중의약 산업의 고품질 발전에 관한 의견'을 발표하고 ①중의약 자원 보호 활용 강화 ②중의약 약재 산업 발전 수준 향상 ③중의약 산업 모델 전환 업그레이드 가속화 ④중의약 약품 가치 평가 및 배포 사용 추진 ⑤중의약 과학기술 혁신 추진 ⑥중의약 품질 감독 강화 ⑦중의약 개방 발전 추진 ⑧종합 거버넌스 능력과 보장 수준 향상 등 8개 방면에 걸친 21개 중점 방안을 제시했다.

최근 몇 년간 동아아교의 배당성향(배당지급률, 당기순이익 중 현금으로 지급된 배당금 총액의 비율)은 거의 100%에 달하고, 최근 12개월 배당수익률(시가배당률, 배당 기준일 당일 종가에 대한 배당금의 비율)은 5.03%로 대다수 소비 우량주 대비 높은 수준이다. 최근 몇 년간 동아아교는 거의 이자형 부채가 없어 자산건전성 또한 매우 높다고 판단할 수 있다.

향후 밸류에이션(실적대비 주가수준) 회복 여지도 충분하다. 동아아교의 주가수익비율(PER)은 약 24배로, 편자황의 PER(약 50배)보다 훨씬 낮고, 북경동인당의 PER(30배)보다 낮은 수준이다. 다만, 운남백약의 PER(23배)보다는 높아, 밸류에이션 회복 여지가 존재하긴 하나 예전보다는 크게 축소됐다는 평가가 나온다.

장기적으로 볼 때 동아아교의 연구개발 투자 규모는 그다지 높지 않은 상태인 만큼, 향후 연구개발에 대한 투자 확대를 통해 '전통적인 보양 선두주자'에서 '글로벌 건강 브랜드'로 업그레이드에 성공하고 새로운 제품 성장동력을 확보하며 이를 통해 두 번째 성장 곡선을 그릴 수 있을 지가 향후 동아아교의 지속적인 성장을 결정짓는 관건이 될 것이라는 평가가 나온다.

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최태원 "고객 불안과 불편 초래 사과" [서울=뉴스핌] 정승원 기자 김영은 인턴기자 = 최태원 SK그룹 회장이 개인정보 유출 사고 20여일만에 대국민 사과에 나섰다. 최 회장은 SK그룹 내에 정보보호혁신위원회를 구성하고 정보보안을 강화하겠다고 밝혔다. 최 회장은 7일 서울 SKT타워에서 기자회견을 개최하고 "고객들과 국민들게 불안과 불편을 초래했다. SK그룹을 대표해 사과드린다"며 "사고 이후 일련의 소통 대응이 미흡했던 점에 대해 안타깝게 생각한다"고 말했다. [서울=뉴스핌] 양윤모 기자 = 최태원 SK그룹 회장이 7일 오전 서울 중구 SKT타워에서 SK텔레콤 이용자 유심(USIM) 정보 해킹 사고와 관련해 기자회견을 하고 있다. [공동취재] 2025.05.07 yym58@newspim.com 최 회장은 "고객의 입장을 제대로 살피지 못했고 고객뿐만 아니라 국회 정부 기관 등 많은 곳에서 질책을 하셨다"며 "마땅한 일이고 겸허히 받아들이겠다"고 했다. 정부 조사에 대해서는 적극적인 협력 계획을 밝혔다. 이번 SK텔레콤의 개인정보 유출 사고에 대해 정부는 민관합동조사단을 구성해 조사 중이다. 최 회장은 "정부 조사에 적극 협력하고 사고의 원인이 무엇이었는지 규명하는 데 주력하겠다"며 "고객의 피해가 발생하지 않도록 만전을 다하겠다"고 강조했다. 그룹 전반의 보안체계 점검과 함께 정보호보혁신위원회 설치 계획도 밝혔다. 정보보호혁신위원회는 SK수펙스추구협의회 산하에 설치될 전망이다. 최 회장은 "SK그룹사 대상으로 보안체계를 전반적으로 검토하고 외부 전문가가 참여하는 정보보호혁신위원회를 구성해 객관적이고 중립적인 개선 방안을 마련하도록 할 것"이라며 "저희는 이번 사고가 보안이 아니라 국방의 문제라고 생각한다. 국방과 안보체계를 짜는 것이 중요하고 안보이자 생명이라고 생각하고 임하겠다"고 전했다. 최 회장은 "고객의 신뢰는 SK그룹이 존재하는 이유이며 앞으로도 존재하는 이유가 될 것"이라며 "가장 중요하게 생각해야 하는 본질은 무엇인지 다시 한 번 돌이켜 생각하고 신뢰를 얻도록 다시 한 번 노력할 것이다. 불편을 겪으신 분들에게 다시 한 번 깊이 사과드리고 문제 해결에 책임을 다하도록 하겠다"고 덧붙였다. 국회 과학기술정보방송통신위원회로부터 지속적으로 지적을 받은 위약금 면제 여부에 대해서는 검토가 필요하다는 원론적 입장을 보였다. 최 회장은 위약금 면제 여부에 대한 생각을 묻는 취재진의 질의에 "제 생각이 어떠냐는 것은 중요하지 않다. 이용자의 형평성 문제와 법적 문제를 같이 검토해야 한다"며 "SKT 이사회가 이 사안을 놓고 논의 중이다. 논의를 잘해 좋은 방안이 나오기를 기대한다. 제가 이사회 멤버가 아니다 보니 드릴 말씀은 여기까지"라고 했다. 한편 최 회장은 오는 8일 예정된 SK텔레콤 국회 청문회에는 불출석 사유서를 제출했다. 최 회장은 아시아태평양경제협력체(APEC) 통상장관회의를 대비한 암참(AMCHAM·주한미국상공회의소)과의 한미 통상 관련 행사 참석을 이유로 불출석 사유서를 제출했다. 다음은 최태원 회장의 사과문 전문과 이후 진행된 질의응답 전문. [서울=뉴스핌] 양윤모 기자 = 최태원 SK그룹 회장이 7일 오전 서울 중구 SKT타워에서 SK텔레콤 이용자 유심(USIM) 정보 해킹 사고와 관련해 고개숙여 사과하고 있다. [공동취재] 2025.05.07 yym58@newspim.com 최근 SK텔레콤의 사이버 침해 사고로 고객분들과 국민들께 불안과 불편을 초래했습니다.SK그룹을 대표해서 사과드립니다. 또한, 바쁜 일정 속에서 매장까지 찾아와 오래 기다리셨거나 해외 출국을 앞두고 촉박한 일정으로 마음을 졸이신 많은 고객분들의 불편이 크셨습니다. 지금도 많은 분들이 또 피해가 없을지 걱정을 하시고 계신다고 생각합니다. 이 모든 분들께 다시 한 번 사과드립니다. 특히 사고 이후 일련의 소통과 대응이 미흡했던 점에 대해서도 매우 안타깝게 생각합니다. 또 고객의 입장에서 세심하게 살피지 못했고 또 이는 저를 비롯한 경영진 모두가 뼈아프게 반성할 부분입니다. 고객뿐 아니라 언론이나 국회, 정부기관 등 많은 곳에서의 질책은 마땅한 것이라고 생각하고 또 이를 겸허히 받아들이겠습니다. 일단 정부 조사에 적극 협력해서 사고의 원인이 무엇이었는지 규명하는데 주력을 하겠습니다. 또 그래서 고객의 피해가 더 이상 발생하지 않도록 만전을 기하겠습니다. 또한 저희를 믿고 유심보호서비스를 가입해주신 2400만 고객 분들께 진심으로 감사드립니다. 유심 교체를 원하는 분들도 더 빠른 조치를 받을 수 있도록 지원하도록 하겠습니다. 이와 별도로 SK 전 그룹사를 대상으로 보안 체계를 전반적으로 검토하고 보안 시스템에 대한 투자를 확대하도록 하겠습니다. 외부 전문가가 참여하는 정보 보호 혁신 위원회를 구성해서 객관적이고 중립적인 시각에서 개선 방안을 마련하도록 하겠습니다. 이번 사태를 수습을 하기 위해서 일선에서 애써 주시고 계신 T월드, 고객센터, 정부 및 공항 관계자 또 회사 구성원 여러분들께 진심으로 감사한 마음입니다. 고객의 신뢰는 SK그룹이 존재하는 이유였습니다. 앞으로도 존재하는 이유가 될 것입니다. SK그룹은 이번 사태를 계기로 고객의 신뢰를 회복하기 위해서 가장 근본적인 질문을 저희에게 던지고 있습니다. 가장 중요하게 생각해야 되는 본질은 무엇인지 다시 한 번 돌이켜서 생각하고, 신뢰를 얻도록 다시 한 번 노력하도록 하겠습니다. 다시 한 번 불편을 겪으신 모든 분들께 깊이 사과드립니다. 문제 해결에 책임을 다하도록 하겠습니다. 감사합니다. <다음은 최태원 SK그룹 회장 질의응답 전문> Q. 유심 교체를 했는지. 이번 사태와 관련한 개인적 심경변화를 국민께 전한다면- 저도 유심보호서비스에 가입을 했습니다. 유심 교체는 안 했다. 해외 출장은 제가 듣기로는 다가오는 15일까지는 해외 출장을 가더라도, 로밍 (문제를) 해결되도록 하는 것으로 알고 있다. 15일 이후에는 불편이 없도록 하겠습니다. 그동안 해외 여행을 가셨던 분들께 다시 한 번 사과 말씀드린다. 이번 사태로 느꼈던 점은, 여태까지 이런 IT보안 부분은 IT 영역이라고 생각하고 그 분들께만 주로 전담되고 있었던 것 같다. 이를 넘어서 보안이 얼마나 저희에게 중요한 사항인지에 대해서 좀 더 깨닫고 회사 전반, 그룹 전반이 나서서 이 문제가 다시 발생하지 않도록 확실하게 해야겠다는 생각을 개인적으로 했다. 앞으로도 이 점을 반영하도록 노력하겠다. Q. 정보보호혁신위원회를 구성하겠다고 했는데, 설치가 어디에 되는 건지? 회장 직속인지, 몇 명 구성인지가. 전문가가 들어가기로 했는데 누가 들어가는 건가. 임직원도 포함되는지. - 가능한 객관적이고 중립적인 시선에서 개선 방안을 마련하겠다고 말씀드렸다. 주로 외부 전문가를 모셔서 정보보호혁신위원회를 구성하도록 하겠다. 이런 위원회는 주로 저희는 SK수펙스추구협의회에 구성하도록 돼 있다. 수펙스추구협의회에 구성될 것으로 전망한다. 저희 그룹은 그저 보안 문제가 아니라 '국방' 문제로 생각해야 할 상황이라고 보인다. 그렇게 국방 상황을 제대로 짜고 안보체계를 제대로 세우는 게 중요하다고 생각한다. 보안을 넘어서 안보고 생명 문제라는 생각을 가지고 임하도록 하겠다. Q. 국회와 여론에서 해지가입자 위약금 면제 문제에 대한 요구가 높은데 이에 대한 생각은.- 솔직히 제 생각이 어떠냐는 점은 중요하지 않다고 생각한다. 가능한 고객 불편이 없도록 해결되었으면 좋겠다고 생각한다. 하지만 이것은 이용자의 형평성 문제와 법적 문제를 같이 검토해야 한다고 생각하고 있고 현재 SK텔레콤의 이사회가 이 사안을 놓고 계속 논의 중에 있다. 그 논의가 잘 돼서 좋은 해결 방안이 나오도록 기대하고 있다. 제가 이사회 구성원이 아니어서 드릴 수 있는 말씀이 여기까지인 것을 양해해 주시기를 바란다. 다시 한 번 고객과 국민들께 불편을 끼쳐 드려서 사과 말씀 드린다. origin@newspim.com 2025-05-07 10:57

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트럼프 "8~9일 세상 뒤흔들 중대 발표" [시드니=뉴스핌] 권지언 특파원 = 도널드 트럼프 미국 대통령이 현지시간으로 8일 내지 9일에 세상을 뒤흔들 중대 발표를 할 것이라고 예고해 관심이다. 6일 트럼프 대통령은 마크 카니 캐나다 총리와의 정상회담 자리에서 오는 8일이나 9일 매우 중요한 주제에 대해 "매우 큰 발표"를 하겠다고 언급했다. 카니 총리와의 회동 중 트럼프 대통령은 "우리는 아주, 아주 큰 발표를 하게 될 것"이라면서 "가장 중요한 수준의 발표"라고 말했다. 이어 "무슨 내용인지는 말하지 않겠다"면서 "하지만 매우 긍정적인 발표"라고 궁금증을 낳았다. 그는 "이는 아주 중요한 주제에 관한, 수년간 나온 발표 중 가장 중요할 만한 것이 될 것"이라면서 "다들 꼭 지켜보길 바란다"고 말했다. 뒤이어 스티브 위트코프 중동 특사 취임 선서식에 참석한 자리에서도 트럼프는 '며칠 내로 나올 크고 놀라운 발표'에 대해 "세상을 뒤흔드는"(earth-shattering) 소식이라고 재차 강조했다. 트럼프 대통령은 "이는 무역에 관한 것이 아니라 다른 것에 관한 것"이라며 "미국과 미국인을 위해 정말 지각을 뒤흔들 긍정적 발전이 될 것이며 이는 앞으로 며칠 내로 이뤄질 것"이라고 말했다. 다만 구체적인 내용은 공개하지 않았다. 트럼프 대통령이 오는 5월 13일부터 16일까지 사우디아라비아, 카타르, 아랍에미리트를 순방할 예정인 만큼 중동 관련 이슈일 수 있다는 관측도 제기된다. 도널드 트럼프 미국 대통령.[사진=로이터 뉴스핌] kwonjiun@newspim.com 2025-05-07 07:59