[GAM] ①엔비디아 주가 분수령 GTC 눈앞, 월가 '저평가' 주목

기사입력 : 2025년03월14일 07:42

최종수정 : 2025년03월17일 16:33

주가 200일선 뚫고 계속 하강
PER 지난 5년 최저치권 후퇴
과거 GTC는 주가에 호재 역할
마진 기대치 8월 이후 하락 추세

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[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 주가가 두 달여 만에 20% 넘게 급락한 미국 엔비디아(종목코드: NVDA)가 시세 방향의 단기 분수령으로 지목되는 연례행사 GTC(GPU기술콘퍼런스)를 닷새 앞두고 있다. 월가에서는 엔비디아 주가를 둘러싸고 '할인 정도'에 주목하는 가운데 과거 GTC는 회사의 주가 상승을 이끈 동인이었다는 점에서 이목이 쏠리고 있다.

1. 추세선 뚫고 하강

엔비디아의 주가는 12일 종가 기준 115.74달러로 올해 1월6일 최고가 149.43달러에서 두 달여 만에 23% 하락했다. 이날 하루 6%의 반등이 나오기 전날의 종가를 기준으로 하면 고점 대비 낙폭이 27%로 30%에 가까워진다. 지난달 하순 장기 추세선인 200일 이동평균선을 반납한 뒤 시세 수위를 낮추는 모습이 역력하다.

중국 저비용 인공지능(AI) 모델 딥시크의 등장이 발단이 되고 미국 정부의 공세적인 관세 정책이 증폭 요인이 된 주가 급락세로 인해 엔비디아의 주가수익배율(PER, 포워드)은 과거 5년 최저치권으로 떨어졌다. 현재 PER은 25.7배로 이틀 전인 10일은 23.8배까지 하락했었다. 2023년 12월에도 PER이 23배대를 기록한 적이 있으나 당시는 주가가 추세적으로 강세를 보이면서도 이익 추정치가 크게 상향됐던 시기로 현재와 결이 다르다.

밸류에이션이 수준이 투자자들의 '열의'를 반영하는 수치라면 열기가 과거 최저치권으로 한풀 꺾인 지금은 이른바 역발상 관점에서 진입 기회로도 여겨질 수 있다. 통상 매년 엔비디아에 호재가 된 연례 GTC가 5일 뒤인 다음 주 17~21일 예정돼 있음을 고려하면 설득력 있게 들릴 수 있다. 관련 행사에서 초점이 되는 젠슨 황 최고경영자(CEO) 연설 날짜는 18일이다.

2. 과거 GTC는

웰스파고에 따르면 엔비디아 주가는 지난 5년 매년 GTC 주간마다 상대적으로 우수한 성과를 냈다고 한다. 엔비디아의 과거 5년 GTC 주간 성과는 7% 상승률을 기록해 반도체 상장지수펀드(ETF) 'SOXX(종목코드)' 대비 평균 6.5%p 아웃퍼폼한 것으로 집계됐다. GTC가 엔비디아의 신제품과 기술이 발표돼 기대감을 불러일으키는 주요 무대가 돼 왔기 때문이다.

GTC 주간이 끝난 뒤에도 대체로 성적이 괜찮았다. GTC 일정이 종료된 시점으로부터 2주 뒤에는 5.5% 올라 SOXX 대비 3.8%p 아웃퍼폼했다. 1개월 뒤에는 1.6% 떨어져 SOXX 대비 -2.9%p 열위를 보였지만 3개월 뒤에는 평균 31.4%의 상승률을 기록해 무려 34.9%p의 초과 성과를 냈다. 또 뱅크오브아메리카(BofA)에 따르면 2023년까지 6차례의 GTC 직후 엔비디아의 주가는 하루 6% 상승했다고 한다.

다음 주 GTC에서의 초점은 '블랙웰울트라'로 불리는 GB300의 공개다. 황 CEO는 연설에서 현재 주력 제품군 블랙웰 중 상위 GPU 제품인 B300과 그리고 이와 엔비디아의 그레이스 CPU를 통합한 GB300을 공개할 것으로 예상된다. 일반 B100부터 B200, B300으로 이어지는 B시리즈는 독립형 GPU로 설계된 한편 GB시리즈는 통합형으로 나온 제품이다. 블랙웰을 이을 차기 주력 제품군 루빈과 관련한 정보 공개도 주목 대상이 되고 있다.

3. 마진 초점I

관련 제품들이 주목되는 것은 엔비디아의 주가와 함께 꺼드려진 마진 기대감을 되살릴 계기가 될 수 있어서다. 종전 엔비디아 주가의 폭발적 상승세 배경에는 회사의 급격한 마진 향상에 대한 기대감이 있었는데 저비용 AI 모델 딥시크의 등장 이후 관련 기대감이 크게 꺾였다. 도널드 트럼프 행정부가 반도체 수입품에 대해 관세를 부과하겠다고 엄포를 놓은 것도 마진 기대가 주춤해진 배경이다.

코이핀에 따르면 애널리스트들의 차기 회계연도에 대한 연간 매출총이익률 기대치는 작년 8월 고점을 찍고 하락 중이다. 주가의 궤적 역시 매출총이익률 기대치 추이와 비슷한 그림을 그린다. 현재 2026회계연도(2025년 2월~2026년 1월) 연간 매출총이익률 컨센서스는 72.8%다. 2025회계연도(2024년 2월~2025년 1월)와 2024회계연도는 각각 75.5%와 73.8%를 기록했었다. 이번 연도에는 마진 하락을 예상 중인 셈이다.

낙관론자들이 기대를 거는 것은 마진 기대감 약화가 일시적일 것이라는 거다. 호퍼에서 블랙웰로의 주력 제품군 전환 과정에저 비롯된 생산 차질이나 불가피하게 발생하는 초기 비용 등이 단기간 마진을 압박할 수밖에 없다는 관점에서다. 월가의 이번 회계연도 컨센서스에는 이런 관점이 반영됐다는 게 이들의 설명이다. 엔비디아에 따르면 현재 블랙웰의 생산 단계는 완전 양산 체제로 순조롭게 가고 있다.

▶②편에서 계속

bernard0202@newspim.com

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의대까지 번진 '사탐런' [서울=뉴스핌] 송주원 기자 = 2027학년도 대학수학능력시험에서 이른바 '사탐런' 현상이 한층 더 뚜렷해질 것이란 전망이 나온다. 자연계열 수험생들 사이에서 과학탐구(과탐) 대신 사회탐구(사탐)를 택하는 흐름이 빠르게 확산하면서 올해 수능에서는 사회탐구 과목을 1개 이상 응시하는 비율이 80%에 육박할 수 있다는 관측도 제기된다. 다만 입시 전문가들은 사탐 선택이 단순히 탐구 성적만의 문제가 아니라 확보한 시간과 심리적 여유를 국어·수학·영어 등 다른 영역 성적 향상으로 연결할 수 있는지까지 따져 신중하게 판단해야 한다고 조언한다. 대학수학능력시험 사회·과학 탐구 응시 인원 비중 추이. [사진=김아랑 미술기자] 7일 교육계에 따르면 지난해 치러진 2026학년도 수능에서는 사·과탐 영역 응시자 53만 1951명 가운데 77.3%(41만 1259명)가 사탐 과목을 1개 이상 선택한 것으로 집계됐다. 이에 따라 올해 11월 실시되는 2027학년도 수능에서는 그 비율이 80%를 웃돌 가능성도 거론된다. 이 같은 변화는 전통적으로 미적분·기하와 과학탐구 선택 비중이 높았던 자연계 상위권 모집단위에서도 확인된다. 진학사가 정시 지원 대학을 공개한 수험생 자료를 분석한 결과 선택과목 제한이 없는 대학 지원자 가운데 사회탐구 응시자 비율은 의대 9.3%, 수의대 40.5%, 약대 23.8%로 나타났다. 자연계 최상위권에서도 사탐 선택이 더 이상 예외적인 사례만은 아니라는 방증이다. 배경에는 주요 대학의 자연계열 수능 지정과목 폐지가 있다. 주요 대학들이 2025학년도부터 자연계 모집단위에서 응시 지정 과목을 없애면서 사탐·과탐 혼합 응시가 빠르게 퍼졌다. 사탐 응시 비율은 2023학년도 53.3%, 2024학년도 52.2% 수준이었지만 자연계 학과에서 사회탐구를 인정하는 대학이 늘면서 2025학년도 62.2%, 2026학년도 77.3%로 급증했다. N수생 집단에서도 과탐에서 사탐으로의 이동은 뚜렷했다. 2025학년도와 2026학년도 수능에 연속 응시한 수험생을 보면, 과탐 2과목 응시자 중 19.7%는 이듬해 사탐 2과목으로 23.7%는 사탐+과탐으로 바꿨다. 전년도 사탐+과탐 응시자 가운데서도 62.2%가 올해 사탐 2과목으로 전환했다. 성적 상승 폭도 컸다. 탐구 2과목을 모두 과탐에서 사탐으로 바꾼 집단의 탐구 백분위는 평균 21.68점, 국어·수학·탐구 평균 백분위는 11.18점 올랐다. 과탐 2과목에서 사탐+과탐으로 바꾼 집단도 탐구 13.40점, 국수탐 평균 8.83점 상승했다. 사탐+과탐에서 사탐 2과목으로 전환한 집단 역시 탐구 16.26점, 국수탐 평균 10.92점 올랐다. 사탐 선택이 단순한 유행이 아니라 점수 안정성을 노린 전략적 선택으로 자리 잡고 있음을 보여주는 대목이다. 지난해 12월 13일 서울 성북구 고려대학교 인촌기념관에서 열린 2026 대입 정시모집 대비 진학지도 설명회에서 수험생과 학부모들이 강의를 듣고 있다. [사진=뉴스핌DB] 다만 대학별 반영 방식은 제각각이다. 상당수 대학이 자연계 지원자에게 미적분·기하나 과학탐구 응시 가산점을 주고 있어 지정 과목이 폐지됐다고 해서 유불리가 완전히 사라진 것은 아니다. 국민대·동국대·세종대는 자연계열 지원자가 수학 선택과목으로 미적분이나 기하를 택할 경우 3~5%의 가산점을 반영한다. 성균관대 역시 사회과학계열, 의상학과, 경영학과, 글로벌경영학과, 글로벌경제학과 지원자에게 미적분 선택 시 최대 3%의 가산점을 준다. 과탐 응시자에 대한 가산점도 적지 않다. 경희대·고려대·숙명여대 등은 자연계열 지원자가 과탐을 선택하면 가산점을 부여한다. 서울대의 경우 과탐Ⅱ를 1과목 응시하면 3점, 2과목 응시하면 5점을 추가 반영하며, 과탐Ⅰ만 선택했을 때는 가산점이 없다. 인문계열에서 사탐 선택자에게 가산점을 주는 대학도 있다. 서울시립대는 인문계열 지원자가 사탐 2과목을 응시하면 3%의 가산점을 부여하고, 중앙대는 인문대와 사범대 지원자의 사탐 응시에 5%를 더해 반영한다. 이에 따라 입시 전문가들은 사탐런이 대세처럼 보이더라도 무작정 따라가는 것은 위험하다고 지적한다. 김병진 이투스 교육연구소장은 "많은 학생이 사·과탐 선택에 따른 성적 변화에만 초점을 두지만 핵심은 선택으로 인해 생긴 시간적 여유나 심리적 안정감을 다른 영역 학습에 활용하는 데 있다"며 "사탐 선택으로 줄어든 학습 시간을 국어·수학·영어 등 다른 영역의 성적 향상으로 연결할 수 있는지까지 함께 따져봐야 한다"라고 말했다. 김 소장은 이어 "탐구 과목을 바꿨더라도 결국 같은 학습 시간을 들여야 한다면 입시 전체로 봤을 때 유리한 선택이라고 보기 어렵다"며 "단순히 유행을 좇기보다 자신의 학습 적합성과 대학별 반영 방식, 가산점 구조를 함께 고려해 전략적으로 판단해야 한다"라고 조언했다. 우연철 진학사 입시전략연구소장은 "사탐 응시자가 늘고 이들의 성적이 상승하면서 인문계열 모집단위의 경쟁이 치열해지고, 일부 응시자들은 자연계 모집단위로 눈을 돌릴 가능성이 있다"며 "올해 정시에서는 모집단위별 탐구 반영 방식과 지원 가능 집단의 변화를 함께 고려한 보다 정교한 합격선 예측이 필요하다"라고 강조했다. jane94@newspim.com 2026-03-07 06:00

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"유가 150달러까지 치솟을 것" 이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성한 콘텐츠로 원문은 3월 6일자 파이낸셜타임스(FT) 기사입니다. [런던=뉴스핌] 장일현 특파원 = 사드 알카비 카타르 에너지장관은 6일(현지 시간) "전쟁이 중단되지 않으면 며칠 내에 걸프 지역 모든 산유국들이 불가항력을 선언할 것"이라고 말했다. 사드 알카비 카타르 에너지장관. [사진=로이터 뉴스핌] 그는 이날 영국 일간 파이낸셜타임스(FT)와 인터뷰에서 세계 최대 액화석유가스(LNG) 생산·수출 기지인 라스라판(Ras Laffan) 산업단지가 이란 공격으로 '불가항력'을 선언할 수밖에 없었다고 밝히면서 "아직 불가항력을 선언하지 않은 국가들도 며칠 내로 그렇게 할 것으로 예상한다"고 말했다. 알카비 장관은 카타르 국영기업인 카타르에너지의 최고경영자(CEO)를 겸직하고 있다. 불가항력은 지진 등 자연재해나 전쟁 등의 이유로 계약 이행이 불가능하다는 것을 선언하는 것이다. 책임이나 보상 등에서 면제받을 수 있다. 석유나 LNG 등의 계약에 필수적으로 포함되는 내용이다. 카타르는 미국, 호주 등과 함께 세계 3대 LNG 생산·수출국으로 꼽힌다. 현재 연 7700만톤 규모인 노스필드(North Field) 가스전의 생산능력을 오는 2027년까지 1억2600만톤으로 늘리는 프로젝트를 진행하고 있다. 이 프로젝트가 완성되면 LNG 생산과 수출이 세계 1위가 될 것이라는 평가를 받고 있다. 이 가스전의 첫 증산 물량은 올해 3분기에 시장에 나올 예정이었다. 알카비 장관은 "지금 벌어지고 있는 전쟁은 세계 경제를 무너뜨릴 수 있고, 며칠 내에 모든 걸프 지역 산유국들이 생산을 중단하게 되면 유가가 배럴 당 150달러까지 치솟을 수 있다"고 했다. 그는 현재 가동이 중단된 라스라판 LNG 시설에 대해 "지금 당장 전쟁이 끝난다해도 정상적인 사이클로 돌아가는 데 최소 몇 주에서 몇 달은 걸릴 것"이라고 했다. 유럽의 경우 카타르 수출에서 차지하는 비중은 크지 않지만 아시아 구매자들이 시장에서 더 높은 가격으로 가스를 사들이게 되면 덩달아 상당한 고통을 겪게 될 것이라고 전망했다. FT는 "알카비 장관과의 인터뷰 기사가 나간 뒤 브렌트유는 5.5% 올라 배럴당 90.13 달러를 기록했다"며 "이는 이란 전쟁이 터진 이후 최고 수준"이라고 했다. 알카비 장관은 "이번 전쟁이 몇 주만 더 지속된다면 전 세계 국내총생산(GDP)이 타격을 받을 것"이라고 했다. 모든 국가의 에너지 가격이 상승하고 일부 제품은 부족해질 것이며 원자재 공급이 끊기면서 공장들이 생산을 멈추는 악순환이 펼쳐질 것이라고 전망했다. 중동 지역 국가 중 최대 미군 공군기지가 들어서 있는 카타르는 이란과도 전통적으로 우호적인 관계를 유지해 왔지만, 이번 전쟁의 포화를 벗어나지는 못했다. 라스라판 단지는 지난 2일 이란의 공격 드론의 공격을 받았고, 카타르 정부는 즉각 LNG 생산을 전면 중단했다. 이 단지는 전 세계 LNG 공급의 20%를 담당하는 대규모 시설이다. 알카비 장관은 "군으로부터 해상 시설에 대한 즉각적인 공격 위협이 있다는 통보를 받았고, 즉각 가동을 중단하고 24시간 안에 9000여명의 인력을 철수시켰다"고 했다. 그러면서 "전쟁이 완전히 끝나기 전까지 카타르의 생산은 재개되지 않을 것"이라고 말했다. ihjang67@newspim.com 2026-03-07 00:20