[GAM] '사상 최고가' 타르가 리소스, 장기 투자 매력은①

기사입력 : 2025년01월23일 00:51

최종수정 : 2025년01월23일 00:52

미드스트림 산업의 강자로 부상
1월 17일 217달러로 사상 최고가
FY24 3Q 사상 최대 실적 달성

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[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 미국의 천연가스 처리 기업 타르가 리소스(종목코드: TRGP)의 주가가 지난 17일(현지 시각) 뉴욕증시에서 주당 217.02달러까지 올라 사상 최고가를 경신했다. 트럼프 2기 행정부 출범을 앞두고 에너지 인프라 기업의 주식에 대한 시장의 강한 수요가 반영되는 한편 지난해 3분기에 창사 이후 최고 실적을 거둔 타르가의 견실한 사업 기반 등을 고려해 매수세가 몰린 것으로 풀이된다.

미국 텍사스주 휴스턴에 본사를 둔 타르가 리소스는 천연가스와 천연가스 액체(NGL)의 수집 · 가공 · 마케팅을 주력 사업으로 하는 미드스트림 서비스 기업이다. 회사의 주가는 최근 1년 사이 161.51% 뛰며, 월가 애널리스트들이 제시한 12개월 목표주가를 이미 넘어섰다. 월가에선 '매수' 의견(IB 23곳 중 20곳)이 우세하지만, 고평가 부담이 우려되는 상황이다. 타르가 리소스의 장기 투자 매력이 여전한지 살펴봤다.

타르가 리소스의 최근 5년 주가 추이 [사진=업체 홈페이지]

2005년 10월 설립된 타르가 리소스는 주로 퍼미안 분지에 집중된 사업 포트폴리오 보유하고 있다. 천연가스 및 NGL 미드스트림 서비스와 더불어 원유의 수집 · 저장 · 터미널 운영과 함께 정제 석유 제품의 저장 · 터미널 운영 · 판매 서비스도 제공한다. 2023년 156억2000만달러의 매출을 올린 회사는 최근 5년간 연평균 9%의 매출 성장률을 달성했다.

월가에선 타르가의 견고한 성장세와 잉여현금흐름 창출력을 높이 평가한다. 에너지 부문 내 사업 확장과 전략적 기회 활용 능력도 긍정적으로 보고 있다. 타르가는 에너지 생산 고객의 강력한 수요에 대응하기 위해 미드스트림 네트워크 확장에 막대한 투자를 해왔다. 그 덕분에 퍼미안 분지 천연가스 생산량이 증가한다면 변화하는 시장 환경 속에서도 안정적인 실적 성장세를 이어갈 것으로 전망된다.

지난 13일 바클레이스의 테레사 첸 애널리스트는 원유 생산 감소에도 불구하고 퍼미안 분지의 천연가스 성장세는 뚜렷하다고 진단했다. 첸은 시장점유율 확대로 이어진 탁월한 영업 실적을 바탕으로 타르가에 대해 긍정적인 견해를 유지하면서 목표주가를 171달러에서 204달러로 상향 조정했다. 투자의견은 '비중 확대'다.

타르가는 퍼미안 지역에서 최대 규모의 천연가스 수집 · 처리 인프라를 보유하고 있으며, 전체 천연가스 수집량의 79%가 퍼미안에서 발생하고 있다. 특히 수집한 천연가스를 NGL로 분리 · 수송 · 판매하는 통합 NGL 밸류체인 시스템을 구축해 퍼미안 분지의 생산량 증가에 따른 이익 극대화가 가능한 것으로 평가받고 있다.

이러한 사업 구조를 바탕으로 타르가는 2024년 3분기에 사상 최대인 10억7000만달러의 조정 EBITDA(이자 · 세금 · 감가상각비 상각 전 영업이익)를 달성했다. 퍼미안 지역의 천연가스 수집량 증가가 NGL 생산량 및 수송량 증가로 이어졌고, 이 같은 시너지 효과가 실적 개선을 견인했다는 분석이다. 회사는 3분기에 NGL 운송 및 분별(fractionator, NGL을 에탄 · 프로판 · 부탄 등으로 분리) 자산 전반에 걸쳐 기록적인 물량을 처리했다.

타르가 리소스 로고 [사진=업체 홈페이지 갈무리]

이처럼 기록적인 물량과 수익을 달성한 요인 중 하나는 최근 몇 가지 유기적 확장 프로젝트가 완료된 것이다. 타르가는 3분기에 데이토나 NGL 파이프라인 확장을 완료했고, 이에 앞서 1분기에는 텍사스에 하루 12만배럴 규모의 새로운 트레인 9 분별기를 가동하기 시작했다. 2023년 4분기에는 와일드캣 II 천연가스 처리 공장을 완공한 바 있다.

이러한 실적 호조에 힘입어 회사는 2024년 조정 EBITDA가 당초 제시했던 가이던스인 39억5000만~40억5000만달러 범위의 상단을 넘어설 것으로 전망한다. 이는 2022년보다 22% 높아진 2023년 조정 EBITDA 35억달러에서 약 15% 성장을 예상하는 셈이다.

수수료 기반 사업 모델로의 전략적 전환 효과도 기록적 수익에 반영됐다. 시장 전문가들은 수수료 기반 모델 전환으로 전체 마진의 90%가 원자재 가격 변동 위험으로부터 보호받고 있다는 점에 주목한다. 지난해 수익(2월 20일 실적 발표 예정)이 증가함에 따라 회사는 배당금을 50% 인상하고 3분기까지 6억4670만달러 규모의 자사주를 매입했다. 현재 자사주 매입 여력은 약 11억달러 정도 남아있다.

수익 증가에 따라 레버리지 비율도 낮아져, 현재 목표 범위인 3~4배의 절반 이하 수준이다. 이에 따라 지난해 8월에는 신용등급이 상향 조정되어 투자 등급으로 한 단계 올라가기도 했다. 이를 통해 타르가는 차입 비용을 절감하는 동시에 대출 기관으로부터 더 좋은 조건으로 자금을 융통할 수 있게 되는 등 선순환이 이뤄졌다.

퍼미안 지역 주요 프로젝트들이 완공되면서 2025년에는 잉여현금흐름(FCF)이 대폭 증가할 것으로 예상된다. 현재 회사는 향후 2년 내 상업 서비스 일정에 맞춰 몇 가지 확장 프로젝트를 추가로 진행 중이다.

2026년 3분기까지 상업 서비스를 개시할 6개의 천연가스 처리 공장이 건설되고 있고, 같은 시기 가동 예정인 NGL 분별기와 2025년 하반기에 출범할 갈레나 파크 터미널 확장 공사도 이뤄지고 있다. 이를 바탕으로 업계 전문가들은 타르가 리소스가 퍼미안 분지에서 동종 업계 중에 가장 강력한 성장세를 보일 것으로 전망한다.

▶②편에서 계속됨

kimhyun01@newspim.com

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쉘 "2040년까지 LNG 수요 60% 급증" [런던=뉴스핌] 장일현 특파원 = 글로벌 에너지 대기업 쉘(Shell)이 25일(현지시간) 오는 2040년까지 전 세계 액화천연가스(LNG) 수요가 60% 급증할 것이라고 전망했다. 이는 작년에 내놓았던 예측치보다 10%포인트 더 높은 수치이다. 인도와 중국 등 성장이 가파른 개발도상국의 수요가 강력한 수준으로 이어지고, 러시아 천연가스에 대한 의존을 대폭 줄인 유럽의 수요도 계속될 것이라는 전망이다. 쉘은 세계 최대의 LNG 거래업체이다. 매년 6000만톤 정도를 거래한다. 한화오션이 세계 최초로 건조해 인도한 LNG-FPSO. [사진=한화오션] 쉘은 이날 "LNG의 글로벌 무역은 아시아 지역 경제의 성장과 에너지 집약적 기술 부문의 새로운 성장, 중공업·운송 부문의 탈탄소화 필요성 등에 힘입어 오는 2040년까지 크게 증가할 것으로 예상된다"고 말했다. 쉘은 작년 예측에서 글로벌 LNG 수요가 2024년 4억700만톤에서 오는 2040년 6억2500만~6억8500만톤으로 늘어날 것으로 봤지만 이번에 전망치를 6억3000만~7억1800톤으로 늘려 잡았다. 세계 최대 LNG 수입국인 중국은 2030년까지 1억5000만명에게 파이프 가스 연결을 제공하기 위해 LNG 수입 용량을 상당한 수준으로 늘릴 예정이고, 인도는 향후 5년 안에 3000만명에게 가스를 공급한다는 목표를 내걸고 인프라를 개선하고 있다고 쉘은 밝혔다. 러시아의 우크라이나 침공 이후 글로벌 시장에서 LNG에 대한 인기는 더욱 치솟고 있다. 러시아 연료에 대한 의존을 줄이려는 유럽이 미국과 중동에서 들여오는 LNG 물량을 크게 늘리면서 아시아 등 다른 지역 국가들과의 경쟁이 치열해졌다. 쉘은 "우크라이나 전쟁이 촉발한 에너지 위기로 유럽, 특히 독일은 LNG 수입 인프라에 막대한 투자를 했다"면서 "유럽은 안정적 전력 생산과 에너지 안보를 위해 2030년대에도 LNG에 대한 수요가 계속될 것"이라고 말했다. 이 업체는 "글로벌 수요를 충족하기 위해 2030년까지 1억7000만톤 이상의 새로운 LNG 공급이 추가될 것"이라면서 "새 공급의 상당량은 미국에서 나올 것으로 예상된다"고 말했다. ihjang67@newspim.com 2025-02-25 22:23

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LH, 올 매입·전세임대 9만가구 공급 [서울=뉴스핌] 최현민 기자 = 한국토지주택공사(LH)가 올해 총 19만가구 이상의 공공주택과 2만8000가구 규모 공공택지 공급에 나선다. 또 건설경기 회복을 위해 21조6000억원의 투자를 집행하고 재원조달 방식 등을 다양화해 재무여건 체질을 개선한다. 한국토지주택공사(LH)가 올해 21만 8000+α가구 규모의 주택 공급에 나선다. 사진은 이한준 한국토지주택공사(LH) 사장이 5일 서울 종로구 국립현대미술관에서 열린 서계동 복합문화단지 조성사업 업무협약식에서 인사말을 하고 있는 모습 [사진=뉴스핌DB] 23일 한국토지주택공사(LH)는 이같은 내용을 담은 '2025년도 업무계획'을 발표했다. 우선 핵심 업무인 주택 공급에 집중한다. 10만가구 사업승인과 매입·전세임대 9만가구 등 총 19만가구 이상의 공공주택을 공급한다. 동시에 민간 주택건설 활성화를 위해 2만8000가구 규모의 공공택지를 조성한다. 주택 착공물량은 지난해(5만가구) 대비 20% 증가한 6만가구를 추진하고 지난해 8·8 주택공급 활성화 방안에 포함된 서울서리풀 등 5만가구 규모의 사업지구 역시 인허가 일정을 최대한 단축해 안정적 공급 기반을 마련할 계획이다. 도심 내 신속한 주택공급과 비아파트 시장 정상화를 위해 신축매입임대 5만가구 이상을 공급하고 전세사기 피해자 회복 지원을 위해 피해 주택 7500가구를 매입한다. 올해 주택 승인물량의 37%를 청년·신혼·고령자에게 공급하고 출산가구 우선공급(통합공임)과 실버스테이 등 새로운 유형의 시니어 주택을 통해 가속화되는 저출산·고령화 문제에도 적극 대응할 계획이다. 아울러 쪽방·고시원·반지하 거주자의 주거 상향 지원을 지속하고 예술인 등 다양한 수요층에 부응한 특화형 매입임대도 확대한다. 공공주택은 합리적 가격의 고품질을 보장한다. 무엇보다 최근 급등한 주택 분양가격을 낮춰 국민들의 내 집 마련을 돕는다. 이를 위해 사업지구별 목표 원가를 설정해 관리와 검증을 강화하고 가처분면적 확대와 사업일정 단축으로 조성원가를 인하해 합리적인 가격에 공급한다는 계획이다. 공공주도의 기술개발을 통해 민간기업을 선도할 수 있도록 모듈러주택 표준평면 개발 등 OSC 공법을 올해부터 단계적으로 고도화하고 LH가 개발한 층간소음 1등급 설계기준과 국내 최대규모의 층간소음 시험시설(데시벨35랩)을 활용해 주택 품질 혁신을 추진한다. 관련 예산은 조기 집행한다. 전체 공공기관 투자계획(66조원)의 33% 수준인 21조6000억원을 차질 없이 집행할 계획이다. 특히 상반기 역대 최대 규모인 57% 이상의 투자를 집행한다. 지역 건설경기 회복을 위해 지방 준공 후 미분양 아파트 3000가구를 매입하고 1기 신도시 특별정비계획 수립, 용인 반도체 국가산단 조성 등도 차질없이 추진한다. 손실 최소화 등 재무여건을 안정적으로 관리하기 위해 재원조달 방식도 개선한다. 광명시흥 등 대규모 사업지구에 LH와 기금이 함께 출자하는 신도시 리츠를 설립해 사업에 따른 재무부담을 완화한다. 또 토지 패키지형 공모 등 지구별 특성과 시장 여건에 맞춘 다양한 매각 방식을 도입해 판매여건 개선과 대금 회수를 촉진할 예정이다. 이와 함께 임금 직접지급 관리를 강화하고 설게 등 공모에 참여하는 외부 심사위원의 정성평가 비중을 축소해 업체 선정의 공정성을 제고한다. 이한준 LH 사장은 "국민의 삶과 국가 경제가 어려운 만큼, 올해도 신속한 주택공급과 투자집행 등 LH가 맡은 역할을 충실히 이행할 것"이라며 "선도적인 공적 역할을 통해 확실한 정책성과를 창출하여 국민 주거안정을 지원하고 국가 경제회복의 마중물 역할을 다하겠다"고 말했다. min72@newspim.com 2025-02-23 20:07