4중고 위기 돌파 과정, 대안이 된 인수합병
'제로섬 게임' 지양, 업계 통합 트렌드 예고
'대어가 대어를 삼키는' 인수합병 가능성도
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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <소어(小魚) 삼킨 대어(大魚)① 태양광 업계 재편 서막 연 '통위'><소어(小魚) 삼킨 대어(大魚)② '4중고 늪'에 빠진 위기의 태양광>에서 이어짐.
◆ '대어가 대어를 삼키는' 인수합병 형국 가능성도
현지 시장은 태양광 기업의 기업공개(IPO) 중단이나 대기업에 의한 인수합병 사례 등은 현재 태양광 업계의 산업 생태계를 반영하는 것인 동시에, 향후 생태계의 구조조정을 통한 지각변동을 예고하는 것으로 해석하고 있다.
'대어(大魚)가 소어(小魚)를 삼키다'라는 현지 매체의 표현처럼 장기화되는 태양광 산업 불황 속 재정 압박에 직면한 3선 소형기업이 1∙2선 대형기업에 의해 인수되거나 합병되는 구조조정 사례가 더욱 늘어날 수 있다는 것.
한 업계 관계자는 "현재 태양광 산업의 가치가 역대 저점 구간에 위치해 있다고 상기시키면서, 각 산업체인을 대표하는 핵심 기업들이 주도적으로 나서 승자의 독식 구도로 고착화되는 '제로섬 게임(게임 이론에서 이득과 손실의 합이 제로가 되는 게임)' 사고를 버리고 적극적인 감산에 나서며 산업 전반의 가치를 회복해야 한다"고 지적했다.
또 다른 관계자는 "통위(通威股份 600438.SH)의 룬양(潤陽股份∙RUNERGY) 인수가 태양광 산업체인의 질서 있고 건강한 발전을 유도하는데 긍정적 영향을 미칠 수 있고, 태양광 산업의 우수 자원 통합을 촉진하고 업계 내 비효율적인 경쟁을 축소하는데 도움이 된다"면서 "이는 태양광 산업 구도 재편의 시작"이라고 평했다.
최근 개최된 태양광 산업 관련 회의에서 중국 대표 태양광 제품 연구개발업체 중 하나인 트리나솔라(天合光能 688599.SH)의 가오지판(高紀凡) 회장은 "향후 태양광 업계의 생산능력 정리와 통합을 적극 유도해야 한다"면서 "지방정부와 금융기관이 자금난에 처한 기업을 단순히 지원하는데 그치지 않고 업계를 선도하는 대형 기업들이 어려움에 처한 기업들을 인수하도록 유도해 산업의 분산을 줄이고 집적화를 가속화 함으로써 산업 전반의 발전을 이끌어야 한다"고 강조했다.
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중국비철금속공업협회 실리콘 산업 전문가 뤼진뱌오(呂錦標) 주임은 향후 태양광 업계의 인수합병은 업계 리더급 대형 기업들이 폴리실리콘, 차세대 고효율 N형 탑콘(TOPCON) 태양전지, 1급 모듈, 대형 크리스탈 풀링(Crystal pulling) 생산능력 등의 경쟁력을 보유한 핵심 자산을 흡수하는 방향으로 이뤄질 것이라고 전망했다.
뤼 주임은 "특히 주목할 점은 현재 태양광 업계 내 인수합병 방식은 여전히 대기업이 소기업을 흡수하는 흐름이 주류를 이루고 있지만, 최근 시장에서는 세부 산업 영역을 대표하는 대형 기업 또한 인수합병 대상이 될 수 있는 가능성이 논의되기 시작했다는 것"이라고 전했다.
이어 "한 분야를 대표하는 리더 기업이 인수될 경우, 해당 인수합병 건은 외부 자본의 개입으로 완료될 가능성이 크다"고 진단했다. 이는 대기업이 다른 대기업을 '삼킬' 능력이 없기 때문이다.
현재 태양광 시장은 3분기째 부진을 지속하고 있어 업계 모두가 고통스럽게 버티고 있으며, 이에 대기업 인수 여부는 누가 먼저 자금 문제를 겪을지에 달려 있다는 판단이 나온다.
중국태양광산업협회 왕보화(王勃華) 명예 이사장은 "산업 조정은 빠를수록 좋고, 현실적으로 경쟁이 치열한 상황에서 산업이 새로운 출발을 하기 위해서는 조정 시간이 길어져서는 안 된다"면서 "태양광 업계의 낙후된 생산 능력을 빠르게 조정하고, 기업 인수합병을 장려해야 한다"고 강조했다.
화타이증권(華泰證券)은 현재 태양광 섹터의 주가와 밸류에이션은 역대 저점 구간에 위치해 있는 만큼 주가의 추가 하락 가능성은 제한적이라고 판단했다.
아울러 최근 신생 기업의 파산, 리더 기업의 현금 흐름 대폭 축소, 신규 자금 조달의 한계 등을 고려할 때 여전히 저점을 다지는 시간이 필요하며, 올해 말쯤 대규모 생산 능력 조정이 이뤄질 것으로 예상했다.
pxx17@newspim.com
