[GAM] 면세株 귀주모태 '중국중면'② 신중론 여전한 이유

기사입력 : 2024년02월06일 13:47

최종수정 : 2024년02월06일 13:47

작년 A주 중 시총 증발액 1위 오명, 밸류매력 극대화
지난 2년간 기관 투자자 보유비중 축소 움직임 뚜렷
'저점매수론 vs 신중론'으로 양립하는 투자의견 진단

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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <[중국 대장주] 면세株 귀주모태 '중국중면'① 저평가 매력 극대화>에서 이어짐.

◆ 시총 증발액 A주 1위, 저평가 매력 최고조

중국중면(中免集团∙CDF∙중면그룹 601888.SH/1880.HK)의 지난해 주가 흐름은 '시총 증발의 왕'이라는 표현만으로 설명이 된다.

코로나19 사태 이후인 지난 2020년부터 A주 면세 섹터의 주가는 전반적으로 하향세를 보이고 있다. 특히 중국중면의 주가는 해기집단(603069.SH), 왕부정(600859.SH), 격력부동산(600185.SH) 등 다른 면세 대장주와 비교해서도 낙폭이 컸다.

그 결과 지난 한 해 중국중면의 주가는 62.89% 하락했고, 시총은 2791억(약 51조 3572억원) 위안 증발했다.

지난해 A주 시총 증발액 순위에서 중국중면은 A주 전체 상장사 중 1위를 차지했다. 이는 2위를 기록한 중국 대표 전기차 배터리 제조업체 닝더스다이(CATL 300750.SZ)가 기록한 시총 증발액 2621억 위안보다도 소폭 높은 수준이다.

이와 함께 밸류에이션 또한 2023년 초 대비 크게 하락, 저평가 매력은 고조돼 있는 상태다.

중국 증권정보 제공업체 동방재부망(東方財富網)이 산출한 1월 9일 종가 기준 중국중면의 주가수익비율(PER)은 24.71배로 중국중면이 속해 있는 관광∙호텔섹터 평균치(38.28배)를 크게 밑돈다.

중국중면의 작년 실적이 공개된 이후 현지 증권사들이 내놓은 최신 투자의견 보고서에 따르면 동관증권(東莞證券)은 2023년과 2024년 중국중면의 PER 전망치를 각각 28.32배와 18.31배 정도로, 국신증권(國信證券)은 24배와 20배 정도로 평가했다.

◆ 저점매수론 vs 신중론, 전환점 도래 가능성은?

최근 중국중면을 둘러싼 호재성 재료가 다수 등장하면서 투자의견에 관한 두 가지 목소리가 나온다.

향후 지속적인 실적 회복세가 기대되는 가운데 저평가 매력이 극대회된 지금 매수에 나서야 한다는 '저점매수론'과 중국중면을 둘러싼 불확실성이 여전히 적지 않은 상황에서 아직은 신중한 스탠스를 유지해야 한다는 '신중론'이 그것이다.

줄곧 중국중면에 대한 매수 의견을 유지해온 징순창청펀드(景順長城基金)의 유명 펀드매니저 류옌춘(劉彥春)은 여전히 중국중면의 투자가치에 대한 신뢰를 드러내며 보유비중을 유지하고 있다.

반면, 신중론을 펼치는 기관 투자자들은 중국중면이 확대되는 지정학적 리스크와 불안정한 거시경제 전망 등에 따른 영향에서 자유로울 수 없는 만큼, 향후 실적과 주가 변동성이 커질 가능성은 여전히 존재한다는 점에서 투자에 소극적인 태도를 견지하고 있다.

[사진 = 중면그룹 공식 홈페이지] 중면그룹이 운영하는 하이난(海南)성 싼야(三亞) 국제 면세타운 전경.

양립된 투자의견이 맞서는 가운데 지난 수년간 대내외 기관 투자자들의 중국중면에 대한 투자 움직임을 분석해보면, 지금은 신중론 쪽으로 무게가 기운 분위기다.

지난 2년간 다수의 대내외 기관 투자자들은 중국중면 주식 보유량을 크게 줄여왔다.

관련 데이터에 따르면 중국중면 주식을 보유하고 있는 기관 수는 2022년 말 1391곳에서 지난해 6월 말 635곳으로 줄었다. 누적 보유주식은 15억2500만 주에서 14억1400만 주로, 보유주식의 전체 시가총액은 3294억 위안에서 1563억 위안으로 줄었다.

중국중면에 대한 강력한 신뢰를 보여온 징순창청펀드 또한 지난 2022년 1분기 자사가 운용하는 징순창청신흥성장혼합A(景順長城新興成長混合A) 펀드에서 중국중면의 비중을 처음으로 축소하며, 앞서 7분기 연속 지속해온 비중확대 흐름을 끝냈다.

해외자금의 상황도 비슷하다. 지난해부터 북향자금(北向資金, 홍콩증시에서 중국 본토 A주로 유입되는 해외자금)의 중국중면 매도세가 지속되고 있다.

특히 홍콩증시에서 중국중면 주식의 대규모 보호예수(락업) 물량이 풀리면서 주가 하방압력이 확대됐고, 이는 A주 주가 하락세로 이어졌다.

참고로 보호예수란 개인투자자 또는 소액투자자를 보호하기 위해 대주주나 일정 지분을 보유한 주요 주주들이 일정기간 주식을 매각하지 못하게 제한하는 제도다. 통상 보호예수 기간이 끝나 물량이 시장에 풀리면 단기적으로 유통 주식수가 늘어나 주가의 하방 압력이 강해질 수 있다.

관련 통계에 따르면 지난해 글로벌 투자은행(IB)인 JP모건 체이스는 중국중면 홍콩주 주식을 700만주 이상 12차례에 걸쳐 축소해왔다.

여느 대형 우량주들과 마찬가지로 기관 투자자들의 대량 매수는 그간 중국중면의 주가 상승세와 높은 밸류에이션을 지탱해온 핵심 배경이 됐다. 다시 말해 기관 투자자들의 와해는 곧 중국중면 주가의 하락세로 직결될 수 있다는 뜻으로, 그 결과 중국중면의 주가는 지난 수년간 우하향 곡선을 지속하고 있다.

중국중면에 대한 불확실성이 존재하는 가운데서도 적지 않은 증권기관은 여전히 '매수' 의견을 내놓고 있다.

특히, 2023년 실적이 공개된 이후 공개된 투자의견 보고서에서 밸류 리레이팅(재평가) 가능성과 지속적인 성장성이 긍정적으로 평가되고 있다. 이러한 평가의 배경으로는 △하이난(海南)성 리다오(離島, 섬을 떠남) 면세점을 중심으로 한 안정적 성장세 지속 △공항 면세점 임대료 부담 완화에 따른 면세점 운용 및 발전 여력 확대 △2025년 해외시장 진출 계획 등이 꼽힌다.

pxx17@newspim.com

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'애경家 3세' 채문선 유튜브 돌연 폐쇄 [서울=뉴스핌] 남라다 기자 = 애경그룹의 '오너 3세'인 채문선 탈리다쿰(Talitha Koum) 대표가 운영하는 유튜브 채널이 폐쇄됐다. 지난달 29일 무안국제공항에서 발생한 제주항공 여객기 참사 여파로 채 대표가 채널을 삭제한 것이 아니냐는 의견이 나온다. 2일 업계에 따르면 탈리다쿰 유튜브 채널은 현재 사라지고 관련 숏츠 영상만 노출돼 있는 상태다. 애경그룹 '오너가 3세' 채문선 탈리다쿰(Talitha Koum) 대표가 유튜버로 데뷔했다. 사진은 탈리다쿰 유튜브 채널 내 '채문선의 달리다 꿈' 코너에서 발언하고 있는 채문선 대표 모습. [사진=유튜브 채널 '채문선의 달리다 꿈' 영상 갈무리] 채 대표가 지난해 9월 탈리다쿰 유튜브 채널 내에 '채문선의 달리다 꿈' 코너를 열고 유튜버 활동의 시작을 알린 지 3개월여 만이다. 일각에서는 애경그룹 계열사인 제주항공 여객기 참사와 관련 있는 것 아니냐는 의심의 눈초리를 보내고 있다. 제주항공의 최대주주는 애경그룹이다. 애경그룹의 지주회사인 AK홀딩스가 제주항공의 지분 50.4%를 보유한 1대 주주로 올라 있다. 애경자산관리도 제주항공의 지분 3.22%를 갖고 있다. 제주항공 모회사인 애경그룹은 이번 여객기 참사 이후 책임론이 부각되면서 주가가 급락했다. 주가 하락으로 애경그룹 기업가치도 떨어졌다. 채문선 대표는 1986년생으로 장영신 애경그룹 회장의 손녀이자, 채형석 애경그룹 총괄부회장의 장녀다. 지난 2013년 '세아그룹 오너 3세' 이태성 세아홀딩스 대표(당시 상무)와 결혼했다. 비건 화장품 브랜드 '탈리다쿰'을 운영 중인 채 대표는 매일유업 외식사업부와 애경산업 마케팅 직무 등을 역임했다. 애경그룹은 장영신 회장의 남편인 고(故) 채몽인 창업주가 1954년 애경유지공업을 설립해 세탁비누를 생산하며 사업을 시작했다. 장남 채형석 총괄부회장이 제주 출신인 부친의 뜻에 따라 2005년 제주특별자치도와 손잡고 제주항공을 설립했다. 이번 참사 발생 후 채 총괄부회장이 무안 현장을 찾아 유족들에게 유족들에게 머리를 숙여 사죄의 뜻을 전했다. . nrd@newspim.com 2025-01-02 18:34

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'콘크리트 둔덕' 위법성에 말바꾼 국토부 [서울=뉴스핌] 이동훈 기자 = 우리나라 역대 항공사고 가운데 세번째 대형 사고로 자리매김하게 된 무안공항 제주항공 참사 사건과 관련해 국토교통부의 책임론이 확산하고 있다. 사고의 직접적인 원인인 '콘크리트제 로컬라이저(방위각 시설)'에 대해 해외 항공전문가들의 질타가 쏟아지고 있지만 국토부는 자체 규정을 지켰다며 강하게 반박하고 있다. 해외 권장 사항대로만 공항 로컬라이저 설치가 이뤄졌다면 이같은 대형 참사는 벌어지지 않았을 것이란 분석이 나오고 있어 해명에만 급급하는 국토부가 책임을 벗어나기 어려울 것이란 진단이 나오고 있다. 2일 항공 전문가들에 따르면 대형 참사의 직접적인 원인으로 꼽히는 무안공항 콘크리트제 로컬라이저에 대해 국토부 책임론이 일 것으로 전망된다. [무안=뉴스핌] 조은정 기자 = 전남 무안군 무안국제공항에서 발생한 제주항공 참사 사고 현장에서 콘크리트 지지대로 구성된 로컬라이저 모습 ej7648@newspim.com 국토부는 무안공항 로컬라이저가 적법한 것이라는 주장을 일관되게 하고 있다. '적법'의 근거는 콘크리트 시설물이 지지하고 있는 로컬라이저가 '공항 안'이 아닌 '공항 밖'에 설치됐기 때문이다. 사고 직후 해외 항공전문가들은 제주항공 여객기가 충돌한 로컬라이저 시설이 콘크리트 지지 기둥이 있는 둔덕 형태로 설치된 것에 대해 문제를 제기했다. 공항 내 모든 시설물은 '부서지기 쉬운 구조물'로 조립돼야한다는 이유에서다. 철골과 같은 부서지기 쉬운 시설물이어야 만약 비행기가 충돌하더라도 경미한 사고로 끝날 수 있어서다. 실제 2015년 4월 일본 히로시마공항에 불시착한 아시아나항공 여객기는 철골 지지대에 설치된 로컬라이저와 충돌했지만 그대로 밀고 나갔고 탑승객 81명 중 사망자는 발생하지 않았다. 실제 국내 '공항시설법'에 따른 '항공장애물 관리 세부지침'(국토교통부 예규)에서도 '공항부지에 있고 장애물로 간주되는 모든 장비나 설치물은 부러지기 쉬운 받침대에 장착해야 한다'고 규정됐다. 문제는 해당 로컬라이저가 종단안구역 외부 즉 공항 외부 시설물이라는 점이다. 국토부가 규정을 지켰다는 근거다. 이는 관련 국제규정인 'Doc 9137-AN/898 Part 6'에도 있는 내용이란 게 국토부의 주장이다. 이에 대한 논란이 거세다. 국내 규정인 '공항안전운영기준'(국토교통부 고시)의 '공항･비행장시설 및 이착륙장 설치기준'(국토교통부 고시)에 따르면 종단안전구역은 착륙대의 종단(끝)부터 최소 90m를 확보해야한다. 무안공항의 종단안전구역은 199m로 최소 기준보다는 약 110m 길고 다른 국내공항보다 긴 편이다. 포항경주공항은 92m로 최소 규정을 간신히 맞췄으며 그외 사천공항은 122m와 177m로 구성됐으며 울산공항은 200m, 제주공항이 240m로 가장 길다. 이 종단안전구역을 벗어나면 '공항외' 시설이 되는 셈이다. 다만 국제규정에서는 240m를 권고기준으로 제시하고 있다. 특히 미국 국내기준인 연방항공국(FAA) 기준은 300m로 국제기준을 상회하고 있다. 만약 이 거리를 확보하지 못하면 항공기 제동을 돕는 '항공기 이탈 방지 시스템'(EMAS)을 설치하도록 하고 있다. 하지만 국내엔 EMAS를 설치한 공항이 한 곳도 없다. 규정이 없어서다. 더 큰 문제는 무안공항의 해당 콘크리트제 로컬라이저는 종단안전구역이 끝나고 5m 밖 지점에 서 있다는 점이다. 규정 상으로는 문제가 없더라도 이로 인해 대형 참사가 벌어졌다는 점은 자명하다. 국토부의 해명은 책임 회피를 위한 변명이라는 지적이 나오는 이유다. 심지어 해명과 달리 항공당국도 콘크리트제 로컬라이저의 잠재적 위험을 알고 손을 보려했던 정황이 드러났다. 무안공항은 2007년 개항 때부터 로컬라이저를 콘크리트 구조물로 지지하는 문제의 둔덕을 설치했다. 이는 내구연한(15년)이 지나면서 2023년 개량 작업에 들어갔는데 30㎝ 두께의 콘크리트판을 더 올렸다. 이 과정에서 보강공사 시행자인 한국공항공사는 '장비 안테나 등 계기착륙시설 설계 시 파손성(Frangibility)을 고려해 설계하여야 한다'고 적시했다. 즉 국제규정인 '부서지기 쉬운 시설물'을 공항 주변에 설치해야한다는 것을 명시한 것이다. 하지만 무안공항 시설물 개량사업에서 콘크리트 지지 기둥은 오히려 더 강화된 셈이다. 이는 태풍 등으로 로컬라이저가 부서지는 걸 막기 위한 보강 조치였다는 게 국토부의 해명이다. 하지만 태풍을 만나는 빈도가 가장 잦은 제주국제공항의 로컬라이저 구조물은 철골로 돼 있다. 결국 국토부도 콘크리트제 로컬라이저 설치에 대한 책임을 인정하는 분위기다. 국토부는 미국 로스앤젤레스 공항, 스페인 테네리페 공항을 비롯한 해외에도 비슷한 콘크리트제 로컬라이저 지지대 구조물이 있다고 밝혔다. 하지만 해당 공항에 콘크리트 둔덕이 없다는 반박이 제기되자 입장을 바꾼 상태다. 국토부는 "우리가 보유한 자료상에는 그렇게 돼 있는데 외국 공항에 콘크리트 둔덕이 없다는 주장이 있어 다시 보완해 설명하겠다"는 입장을 내놨다. 아울러 전국 공항 내 항행안전시설물에 대한 특별점검에 착수키로 했다. 여수·광주·청주공항에도 무안과 유사한 콘크리트 둔덕이 설치된 것으로 확인돼서다. 제대로 된 시설물 파악도 하지 못하고 있었던 것이 아니냐는 지적이 나오고 있다. 한 항공업계 관계자는 "종단구역이 끝나고 5m 지난 지점에 콘크리트 둔덕을 만들어놓고 규정을 지켰다고 주장하는 것은 뭐라해도 변명밖에 되지 않는다"며 "이번 제주항공 참사가 처음이었던 것은 그저 운이 좋았을 뿐"이라고 지적했다. donglee@newspim.com 2025-01-02 17:06