전체기사 최신뉴스 GAM 라씨로
KYD 라이브
KYD 디데이
증권·금융 채권·외환

[크레딧+] 한기평, 두산건설 신용평가 기준 급변경...왜?

기사입력 : 2019년06월10일 14:32

최종수정 : 2019년06월10일 14:33

한기평, 두산건설 신용평가 기준 변경...'별도→연결 재무제표'
보수적 잣대? "기준변경에 되레 수익성·안정성 비율 호전"
신용평가업계 "기준 바꾸면 방법론도 바꿔야...저의 의심"

[서울=뉴스핌] 김지완 기자 = 신용평가사 가운데 한국기업평가만 유일하게 두산건설 신용평가 기준을 변경한 것을 두고 곳곳에서 부정적인 평가가 나온다. 겉으로는 '별도'에서 '연결'로 바꾸는 등 보수적인 회계기준을 적용한 듯하지만, 실제로는 두산건설의 수익성·안정성 지표를 호전시켰기 때문이다.  

한국기업평가는 지난 4일 두산건설 신용평가 기준을 '별도' 재무제표에서 '연결' 재무제표로 변경했다고 공시를 통해 밝혔다. 다만 두산건설 등급변동 트리거는 조정없이 '별도' 재무제표에서 사용하던 것을 그대로 유지했다. 이에 신평사 업계에선 "경기로 치면 '개인전'에서 '단체전'으로 바뀌었는데, 경기 규칙이 그대로인 셈"이라고 비판했다.

한기평은 기준 변경에 대해 "두산건설이 건축사업을 수행하는 과정에서 시행자회사의 차입금에 대한 지급보증을 제공하고 있다"며 "이에 연결 재무제표를 통한 신용위험 분석이 두산건설의 실질적인 재무안정성을 측정하기에 더 유용하다"고 설명했다. 또 연결재무제표에선 완공기준으로 자체사업 수익이 인식돼 동종업계 비교가 보다 용이해진다고 덧붙였다. 

현재 두산건설의 회사채 발행잔고는 982억원 수준으로, 두산건설은 나신평과 한기평에선 'BB0'등급을, 한신평에선 'BB-'등급을 받고 있다.

해운대 두산위브더제니스 [자료=두산건설]

이번 한기평의 기준 변경이 표면적으로는 두산건설에 엄격한 신용평가 기준을 들이댄 것이란 평가다. 

김형호 한국채권투자자문 대표는 "한기평은 이번 기준 변경으로 두산건설이 시공을 맡고 두산건설 자회사가 시행하는 자체공사에 대해선, 공사 진행률에 맞춰 수익 인식이 불가능해졌다"며 "완공 후에만 인식이 가능해지면서 보다 엄격해진 기준을 적용받게 됐다"고 전했다.

지난해부터 적용된 IFRS(국제회계기준) 제1115호는 자체사업에 대한 수익인식을 기존 진행 기준에서 완공기준으로 변경됐다.

하지만 채권업계에선 두산건설 '봐주기' 의혹을 제기한다. 

크레딧업계 한 관계자는 "두산건설은 자체 공사 비중이 높지 않아 겉으로는 한기평이 보수적인 회계기준 적용한 것 같지만, 실상은 두산건설 수익성, 안정성 지표가 모두 호전되는 효과가 있다"며 "2015년 이래 두산건설 재무제표를 연결로 보면 흑자는 늘고, 적자는 줄어든다. 결국 한기평이 두산건설 재무지표를 세탁한 것과 같은 결과"라고 혹평했다. 

서로 다른 신용평가 기준으로 인해 한기평은 두산건설 1분기 기준 당기순이익 -123억원, 부채비율 613.7%, 영업이익률 2.0% 등의 지표를 놓고 신용평가를 진행했다. 반면 다른 신평사들은 당기순이익 -167억원, 부채비율 712.6%, 영업이익률 1.7%를 놓고 판단한 것. 이는 재무제표를 연결로 보느냐 별도로 보느냐의 차이에서 온다.

◆  "기준 바꿨으면, 방법론도 같이 바꿔야"

이에 대해 한 신평사 평가실장은 "이번 기준 변경으로 두산건설 지표가 많이 흔들렸다"며 "은행이자나 공사비 등의 비용은 계속 인식되지만, 분양계약금 및 중도금 등 선수금은 모두 부채로 인식된다. 아파트 완공 후에는 지표가 급호전되고, 공사중에는 지표가 망가지는 구조"라고 지적했다. 이어 "상식적으로 두산건설 신용평가 방법론까지 같이 변경하던지, 이를 보완할 최소한의 이중 장치를 걸었어야 했는데 그런 조치는 없다"고 강조했다. 

앞서 한기평은 두산건설 신용등급 상향 요건으로 △영업이익률 3% 이상 지속 △안정적인 흑자 유지 등을 제시했는데 이번에 '연결'로 바꾸면서 '별도'에 비해 등급상향에 근접했다.

연결기준을 적용하면서 급격히 늘어난 우발채무액을 놓고도 잡음이 나온다. 두산건설의 우발채무액에 대해 한기평은 2900억원으로, 나신평은 1967억원으로 각각 평가했다.

한신평 관계자는 "한기평이 그런 결정을 내린 것은 두산건설 자회사에 대한 차입금 보증액이 많아 이를 모두 살펴보기 위한 것 같다"며 "하지만 우리는 두산건설의 재무안정성보다 유동성이 더욱 중요하다고 판단했다. 앞으로도 우리는 '별도' 재무제표 기준을 유지할 방침"이라고 언급다.

또 다른 신평사 관계자는 "대부분의 건설사는 자회사가 아니라도 시행사를 두고 공사를 진행한다"며 "건설사는 시행사와 직접 지분관계가 없어 연결 재무제표에 잡히지 않아도 책임준공·지급보증 등으로 얽혀 문제가 터지면 해당 건설사 리스크로 직결된다"고 지적했다.

이어 "연결 재무제표로 본다고 해서 모든 위험요인을 커버할 수 있고, 별도로 본다고 위험이 줄어드는 것은 아니다"며 "한기평이 두산건설 평가방법은 그대로 놔둔채, 평가기준을 갑자기 바꾼 것은 결과적으로 시장 혼란만 가중시키는 결과"라고 일침했다.

한편 한기평은 두산건설 신용평가 기준 변경에 대해 "공시내용 외에는 할 얘기가 없다"며 일축했. 

swiss2pac@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
강릉 옥계항 코카인 추정 마약 대량 적발 [세종=뉴스핌] 백승은 기자 = 관세청과 해양경찰청이 강릉 옥계항에 입항하는 외국 무역선 선박을 수색애 코카인으로 의심되는 마약을 대량 적발해 조사 중이라고 2일 밝혔다. 전날 두 기관은 미국 연방수사국(FBI)과 국토안보수사국(HSI)으로부터 A선밖에 마약이 숨겨져 있다는 정보를 입수했다. A 선박은 벌크선으로 3만2000톤이며, 승선원 외국인은 20명이다. 관세청과 해양경찰청이 강릉 옥계항에 입항하는 외국 무역선 선박을 수색해 코카인으로 의심되는 마약을 대량 적발했다. [사진=관세청] 2025.04.02 100wins@newspim.com 두 기관은 합동 검색작전을 수립하고, 선박의 규모가 길이 185미터(m)인 점과 검색 범위 등을 고려해 서울세관·동해해경청 마약 수사요원 90명 및 세관 마약탐지견 2팀 등 합동 검색팀을 구성했다. 검색팀은 2일 오전 6시 30분 옥계항에 긴급 출동해 A 선박이 입항한 직후 선박에 올라타 집중 수색을 실시했다. 수색 중 검색팀은 선박 기관실 뒤편에서 밀실을 발견했고, 집중 수색 결과 개당 약 20킬로그램(kg) 전후 마약으로 의심되는 물질이 담긴 박스 수십 개를 발견했다. 검색팀이 간이시약으로 검사한 결과 코카인 의심 물질로 확인됐다. 정확한 중량은 하선 이후 정밀 계측기를 통해 측정하고 마약 종류는 국가과학수사연구원에 의뢰해 확인할 예정이다. 앞으로 관세청과 해경청은 합동수사팀을 운영해 해당 선박의 선장 및 선원 등 20여명을 대상으로 밀수 공모 여부와 적발된 마약의 출처 등을 수사할 계획이다. 국제 마약 밀매 조직과의 연관성도 고려해 미국 FBI와 HSI 등 관계 기관과의 공조를 통해 수사를 확대할 방침이다. 100wins@newspim.com 2025-04-02 17:57
사진
재주는 트럼프가, 돈은 브라질이 [서울=뉴스핌] 최원진 기자= 도널드 트럼프 미국 행정부의 관세 공세로 글로벌 무역전쟁이 격화하는 가운데, 브라질이 주요 승자로 부상하고 있다고 월스트리트저널(WSJ)이 1일(현지시간) 보도했다. 보도에 따르면, 중국은 트럼프 대통령이 부과한 대중(對中) 관세에 맞서 미국산 농산물에 보복 관세를 매기며 대체 수입처로 브라질을 주목하고 있다. 수출입 컨테이너 [사진=블룸버그] 중국 가공업체들은 트럼프 대통령이 지난 1월 취임하기 전부터 브라질산 대두를 비축하기 시작했고, 올해 1분기 필요한 물량의 거의 전량을 브라질에서 조달했다. 이는 지난해 같은 기간 54% 수준이었던 브라질산 비중과 비교하면 큰 폭의 증가다. 가격도 상승세다. 상파울루대학 산하 연구기관 세페아(CEPEA)에 따르면, 브라질 항구에서 선적되는 대두의 프리미엄은 중국이 미국산 대두에 10% 관세를 발표한 직후 일주일 동안 약 70% 급등했다. 3월 선적 기준으로는 부셸당 85센트를 기록해 3년 만에 최고치를 찍었다. 닭고기와 달걀 수출도 두 자릿수 증가율을 보인다. 브라질의 가금류·돼지고기·달걀 수출업체를 대표하는 브라질동물단백질협회(ABPA)의 히카르두 산틴 협회장은 올해 들어 브라질의 닭고기 수출은 지난해 같은 기간보다 9%, 달걀 수출은 20% 증가했다고 밝혔다. 브라질은 미국과 달리 조류 인플루엔자를 겪고 있지 않아, 안정적인 공급처로 주목받고 있다. 여기에 중국이 미국산 닭고기에 15%의 보복관세를 부과하면서 브라질산이 대안으로 떠오르고 있다는 설명이다. 사실 브라질과 중국의 교역 관계는 최근 수년 빠르게 확대됐다. 중국은 2009년에 미국을 제치고 브라질의 최대 무역 파트너로 부상했다. 쇠고기, 철광석, 석유 등 자원이 풍부한 브라질은 중국의 막대한 수요에 맞춰 수출을 확대해 왔고, 중국은 브라질의 인프라 건설에 대규모 자본을 투입하고 있다. 현재 중국은 브라질 전체 전력 공급의 약 10%를 차지하고 있으며, 항만과 도로, 철도 등 주요 기반 시설 건설에도 깊숙이 관여하고 있다. 브라질은 미국 시장에서도 수출 확대 가능성을 보고 있다. 중국은 미국의 주요 신발 수출국인데, 미국이 중국산 제품에 고율 관세를 부과할 경우 아시아를 제외하고 최대 신발 생산국인 브라질이 그 자리를 일부 대체할 수 있다는 전망이 나온다다. 하롤두 페헤이라 브라질 신발산업협회(Abicalçados) 회장은 "브라질산 제품에 별다른 관세가 없다면, 미국 수출 확대의 기회가 될 수 있다"라고 밝혔다. 글로벌 무역전쟁 국면에서 오히려 특수를 누릴 것이라는 기대는 브라질 증시에도 훈풍으로 작용했다. 올 들어 브라질 증시는 9% 넘게 오르며 뉴욕 증시를 아웃퍼폼하고 있다. 올 들어 브라질 증시는 9% 넘게 상승, 연중 5% 가까이 하락한 뉴욕증시의 S&P500 지수와 대조를 이룬다 [사진=koyfin] wonjc6@newspim.com   2025-04-02 15:30
안다쇼핑
Top으로 이동