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[뉴스핌=강소영 기자] 중국증시 회복에 대한 기대감이 높아지고 있으나 대량의 보호예수 물량(해금물량) 해제가 A주 반등 기조에 걸림돌이 될 것이라는 우려가 나오고 있다. 

8일 중국증시에서는 올해 초 주가부양차원에서 주식을 대량 매수했던 대주주 주식의 보호예수 기간이 해제도 대량의 물량이 쏟아져 나온다. 정부에 손이 묶였던 대주주들이 증시 상승세를 틈다 대규모 주식 매각에 나설 수 있다는 불안감이 시장에 확산되고 있다. 시장에서는 최대 1조 위안의 물량이 시장에 쏟아질 수 있다는 비관적 전망도 나오는 상황.

그러나 중국 안신증권은 보호예수 해제 후에도 대량의 주식이 시장에 풀릴 가능성은 적다고 분석했다.

이번 '보호예수 해제 괴담'의 발단은 2015년 7월 8일 증권감독위원회가 발표한 '18호 문건'이다. 이 문건은 주식 폭락 방어를 위해 지배주주와 상장사 보유 지분율 5% 이상의 대주주, 이사, 감사 및 고위 임원이 주식 거래 시장에서 보유 지분을 매각하지 못하도록 했다.

증감회는 이 당시 보호예수로 묶인 주식이 시장에 대량으로 풀리는 것을 막고, 시장의 중장기 수급 균형을 위해 올해 1월 9일 보호예수 기간을 연장했다. 연장 기한은 3개월로 지정했다. 8일이 3개월 기한이 만료되는 날이다. 이 때문에 시장에선 8일 시장 불안 심리에 주가가 폭락, '블랙 프라이데이'가 연출될 수 있다는 우려가 높아지고 있다.

안신증권의 자료에 따르면, 2015년 하반기 보호예수 해제 후 매각하지 않은 주식을 포함해 2016년 시장에 매물로 나올 수 있는 주식 시총은 최대 2조3700억위안에 달한다.

이중 7000억위안은 기관투자자의 3자배정 증자로 인한 주식이고, 1280억위안은 대주주 등의 3자배정 증자 물량이다.

만약 2조3000억위안의 주식이 모두 단기간에 증시에 풀리면 A주는 치명타를 입겠지만, 현실적으로 그럴 가능성이 적다는 것이 시장 전문가들의 견해다.

특히 보호예수 해제 주식 매각에 관한 각 단계의 규제 장치로 인해 시장이 우려하는 것과 같은 '물량 폭탄'이 쏟아질 가능성이 적다는 것이 안신증권의 설명이다.

보호예수 해제 주식의 매각 방식은 주로 ▲ 개장 전 동시호가 매매 ▲ 장외 대량매매(블록딜) ▲ 지분 협의양도(장외거래)의 세 가지다.

개장 전 동시호가 매매를 통해 지분을 매각하려면 거래일 15일 전에 공시를 해야하고, 3개월 동안 매각 지분이 상장사의 전체 지분의 1%를 초과할 수 없다.

장외 블록딜 거래에 대해선 명문 규정이 없지만 중국 금융당국이 주식 인수자의 향후 거래 행위를 예의주시하게 된다.

지분 협의양도는 대주주가 지분을 대량으로 인수할 매수자와 협약을 맺고 지분을 양도하는 것인데, 규정상 단일 지분 인수자의 매수 지분 비율이 5%보다 낮아서 안된다.

올해 3월 공시된 지분 매각 시총 규모는 227억위안으로 많지 않았다. 앞으로도 지분 매각 수요가 크게 늘지는 않을 전망이다.

대량 매각을 규제하는 제도의 영향이 큰 데다 시장 여건이 지분을 대량 매각하기엔 불리한 상황이기 때문이다.

과거 대주주의 주식 매매 행태를 보면, 주로 주가가 일정 수준 이상에 도달했을때 대량 매각이 이뤄졌다. 최근 주식시장이 회복세를 보이고 있지만, 대부분 보호예수 해제 대상 종목의 주가는 유상증자 발행가보다 낮은 수준이다.

만약 보호예수 해제 물량 중 20%가 시장에 매물로 나온다면 올해 추가로 공급되는 주식의 시총 규모는 4732억위안으로 추산된다. 만약 매각 비율이 50%에 도달하면 공급 물량 규모가 1조1858억위안에 달해 시장에 부담이 될 수 있다. 다만 그 시기는 8일은 아니라는 것.

월별 보호예수 해제 물량 규모를 보면 12월이 지분 매각으로 인한 공급 물량 부담이 가장 클 것으로 보인다. 그 다음으로는 6월, 7월, 9월,10월 순으로 물량 부담이 가중 될 것으로 안신증권은 분석했다.

[뉴스핌 Newspim] 강소영 기자 (jsy@newspim.com)