전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
Anda 글로벌

속보

더보기

중국 A주, MSCI 부분편입 가능성… 한국 영향 미미할 듯

기사입력 : 2015년06월09일 16:32

최종수정 : 2015년06월09일 18:16

※ 본문 글자 크기 조정

  • 더 작게
  • 작게
  • 보통
  • 크게
  • 더 크게

※ 번역할 언어 선택

편입 여부·비중에 따라 유입 자금 규모 '천차만별'

[뉴스핌=배효진 기자] 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI)의 시장 재분류 결과를 하루 앞두고 글로벌 투자자의 이목이 집중되고 있다.

이번엔 편입 가능성이 높다는 관측이 제기되자 환호하던 중국 본토 투자자들도 숨고르기에 들어갔다. A주의 MSCI 신흥국 지수 편입에 따라 천문학적 규모의 외국인 자금이 본토로 몰릴 수 있다는 기대도 있지만, 편입 실패에 대한 긴장감이 교차하는 분위기다.

MSCI는 우리시각으로 10일 새벽 6시 중국 A주의 MSCI 신흥국 지수 편입 여부를 발표할 예정이다. MSCI 신흥국 지수를 추종하는 자산의 규모는 대략 1조7000억달러(약 1903조4900억원)다. A주 편입 비중이 1%에 그친다 하더라도 상당한 규모의 자금이 본토를 향하는 셈이다.

이 때문에 본토 투자자들은 물론 한국과 인도 등 아시아 주요국도 긴장의 끈을 놓지 못하고 있다. A주의 편입이 결정될 경우, 그 비중에 따라 자국 증시의 신흥국 지수 내 비중이 축소돼 외국인 자금이 이탈할 우려가 높은 까닭이다.
 
다만 MSCI가 그 동안 밝힌 부분 편입 시나리오나 중국의 자본시장 개방 수준을 고려하면, 이번에 A주가 부분 편입될 경우 한국 등에 미칠 영향은 크지 않을 것으로 판단된다.

MSCI 신흥국 지수 비중 <출처=모간스탠리캐피털인터내셔널>

◆ A주 편입, 이번에는 성공할까?

이미 투자자들은 A주 편입으로 대규모 자금이 유입될 것이란 기대로 가득차 있지만 전문가들은 여전히 편입 여부를 두고 의견이 분분하다.

금융시장 개혁·개방 등 A주의 지수 편입을 위한 중국 정부의 노력이 결실을 맺을 것이란 의견과 여전히 외국인들의 투자 접근성이 떨어진다는 의견이 팽팽히 맞서고 있다.

BNP파리바 인베스트먼트 파트너스의 프랜시스 페린 중국증시 헤드는 "대형 기관투자자들 중 많은 곳이 여전히 A주의 MSCI 신흥국 지수 편입을 시기상조로 여기고 있다"고 말했다. 그 중에서도 피델리티와 템플턴이 A주의 연내 편입에 반대하고 있는 것으로 알려졌다.

모건스탠리와 JP모건도 이번 재분류 심사에서 A주의 편입이 어려울 것이란 전망을 내놨다.

반면 골드만삭스는 "(A주 편입과 실패 가능성은) 50 대 50"이라며 "다만 최근 중국 주식시장의 자유화 속도를 고려하면 내년도 편입은 100% 확실하다"고 전망했다.

UBS의 토마스 팽 중국 주식시장 파생상품  판매부문 대표는 "A주가 연내 편입될 확률은 50% 이하"라면서도 "벤치마크 지수 기업들이 점진적으로 편입될 것"이라고 내다봤다.

다만 대부분의 전문가는 당국의 개혁·개방 노력을 고려하면, A주의 MSCI 신흥국 지수 편입은 시간문제라는 데 동의했다.


◆ 편입 비중에 따른 중국증시 유입 자금규모는?

A주의 편입 비중과 그에 따라 유입될 자금규모에 대해서도 다양한 전망이 오간다. MSCI는 A주 편입 로드맵에서 초기 편입 비중을 5%로 제시한 바 있다.

앞서 파이낸셜스톡익스테인지(FTSE) 러셀도 초기 5%의 가중치로 A주를 포함하는 지수를 출범한다고 결정했다. 세계 최대 뮤추얼펀드 업체 뱅가드 역시 편입 비중 5.6%로 A주를 뱅가드 신흥시장펀드와 뱅가드 FTSE 신흥시장 상장지수펀드(ETF)에 편입키로 결정했다.

최근 시장에서는 A주의 초기 편입비중이 1%가 될 것이라는 관측이 계속되고 있다.

따라서 현재 중국 증시 참가자들의 기대는 과도하다는 것이 일반적인 시각이다. MSCI는 중국 A주가 완전하게 편입되려면 중국 증시가 완전히 개방되는 것은 물론 자본통제(태환성)가 자유화되어야 한다는 것이 전제되어야 한다는 입장이지만, 지금 당장은 이런 일이 일어날 수 없는 상태.

또 5% 부분 편입이 결정된다고 해도 투자자들의 포트폴리오 리밸런싱 작업은 시간이 소요되기 때문에, 당장 중국 증시에 기대한 만큼의 투자자금이 쏟아져들어가기도 힘들다.

참고로 지난 2014년 MSCI가 작성한 "중국A주의 신흥시장지수로의 편입 로드맵 제안" 자료에 의하면, , 중국 A주는 2015년부터 MSCI중국지수에 5% 비중으로 포함하는 '부분 편입' 시나리오가 제시됐다. 이 같은 편입에 따라 신흥시장지수에도 A주가 일부 포함되는데, 이 때 전체 신흥시장지수에서 A주가 차지하는 비중은 0.6%정도로 추산했다. .

2013년 당시와 지금의 상황 변화를 반영한 최근 모간스탠리QDS의 보고서에 의하면, 중국 A주 중에서 부분편입될 가능성이 있는 종목은 217개 종목으로, 이들 종목의 시가총액의 476억달러의 5%인 23억8000만달러 정도다. 패시브펀드 자금으로 유입되는 규모가 약 20억 달러로 예상된다.

5% 부분편입시 MSCI 신흥시장지수 내 중국 A주 비중은 약 1%가 된다. 또 MSCI중국지수 내 비중은 3.4%를 차지하게 된다. 100% 편입이 되어야 패시브펀드 자금 유입이 최대 330억달러에 이르게 되며, 신흥시장지수 내 비중은 17.5%가 된다. 중국지수 내 비중은 41.2%에 도달하게 된다.

현재 중국 증시 일일 거대대금은 1400억달러 정도로 뉴욕증권거래소의 두 배가 넘는 수준이지만, 이 중에서 외국인이 차지하는 비중은 1%에 불과하다.

참고로 골드만삭스는 연간 170억달러 규모의 순매수가 발생할 것으로 예상해 분석 기관 별로 예상 자금 유입 규모에서 큰 차이를 보이고 있다.

중국A주 편입 로드맵 도해 <출처=MSCI 2013년11월 보고서>


◆ 국내 증시 영향은? "과도한 우려 불필요"

A주의 MSCI 신흥국 지수 편입이 한국 증시에 미칠 여파도 상당하다. A주가 편입될 경우, 그 비중에 따라 신흥국 지수 내 비중이 축소되는 것은 물론 외국인 자금의 대규모 이탈일 발생할 우려도 적지 않은 까닭이다.

하지만 전문가 대다수는 과도한 우려는 불필요하다는 데 입장을 같이 했다.

신영증권은 A주가 5% 편입시 한국 비중이 0.19%포인트(p) 줄어든 14.67%를 기록할 것으로 내다봤다. 자금 유출규모는 3조5000억원으로 제시했다. 다만 과거 대만의 편입 비중이 확대된 사례를 볼 경우, 조정은 내년 6월 정식 편입 후 있을 것으로 전망했다.

유진 투자증권은 A주 편입 비중이 5%인 경우 한국은 0.35%포인트(p) 감소한 14.23%로 비중이 축소될 것이라고 제시했다. 한국을 향한 벤치마크 자금도 1477억달러에서 1473억로 줄어들 것으로 전망했다. 이탈 자금규모는 3억9000만달러에 그쳐 편입에 따른 부담이 제한적일 것으로 분석했다.

반면 IBK 투자증권은 5% 편입시 한국의 비중이 0.33%p 감소해 총 6조1700억원이 빠질 것으로 우려했다. IBK는 A주가 완전 편입될 경우, 최대 87조7000억원의 자금이 한국증시를 이탈할 것으로 내다봤다.

다만 완전 편입까지 걸리는 시간이 10년으로 예상된다는 점에서, 한국의 MSCI 선진지수 편입 가능성을 고려하면 과도한 우려는 시기상조라고 진단했다.


◆ A주 편입 효과, 생각보다 크지 않을 수도

한편 A주의 MSCI 신흥국 지수 편입의 관건으로는 최근 중국 증시에서 부각되고 있는 변동성이 관건으로 보인다. 아울러 편입에 성공하더라도 효과가 크지 않을 수 있다는 주장도 나온다.

최근 중국 상하이지수는 5100선을 돌파하며 건재한 랠리를 과시하고 있다. 지수는 연초 대비 57.68%, 1년 전에 비해서는 151.19% 상승률을 나타내고 있다. 과열 우려에 따른 당국의 개입으로 5% 이상 폭락하기도 했지만, 추가 부양책 기대감에 이내 낙폭을 회복하고 급등하는 등 널뛰기 장세가 계속되고 있다.

CMC마켓의 니콜라스 테 애널리스트는 "당국이 외국인 투자자의 진입장벽을 낮추고 있지만, 지금처럼 변동성이 심한 시점에 과연 투자자들이 중국 시장에 뛰어들 수 있을지 의문"이라고 지적했다.

당장은 지수 편입 효과가 크지 않다는 의견도 있다.

씨티그룹은 "외국인 직접투자를 허용한 후강퉁이 실시된 지 채 1년이 되지 않는다"며 "해외적격기관투자자(QFII)와 위안화적격해외기관투자자(RQFII) 등으로 투자한도가 확대됐지만 개방범위는 여전히 제한적"이라며 편입에 따른 효과가 미미할 것으로 평가했다.
 

MSCI 신흥국 지수 구성표 <출처=모간스탠리캐피털인터내셔널>

슈로더자산운용의 앨런 콘웨이 신흥국 증시 헤드는 "MSCI 신흥국 지수 내 중국의 비중 확대는 투자 다각화 기회를 제한할 수 있다"며 "지수 내에서 특정 증시의 집중도가 높아질 수록 투자자들이 누릴 이점은 줄어든다"고 꼬집었다. 중국 A주 편입이 투자자들의 익스포저를 한쪽으로 쏠리게 해 리스크를 키울 것이란 의견이다.

NN인베스트먼트파트너스의 마르텐 얀 바쿰 선임 신흥국 전략가는 "A주 편입은 MSCI 신흥국 지수의 아시아 범주를 넓혀 분산투자를 지향하는 투자자들에 리스크로 작용할 것"이라며 "투자자들은 차라리 아시아 주식에 직접 투자하는 편이 낫다"고 지적했다.

한편, 현재 중국 증시 시가 총액은 10조달러를 향해 가고 있지만 미국이 25조달러에 육박하는 것과 비교하면 아직 큰 차이가 있다. 다만 홍콩의 5조2000억달러나 일본의 5조달러는 이미 크게 뛰어 넘었다.

중국증시가 신흥시장 지수 내에 차지하는 비중은 본토  A주가 빠져있는 데도 이미 23%에 이른다. 한국(14%)나 대만(13%)에 비해 훨씬 크고 인도(7%) 브라질(5%) 러시아(4%)와 비교가 안 된다. 더구나 앞으로 홍콩 H주를 넘어 본토 증시까지 지수에 반영되면 중국의 비중은 30%를 넘어 최대 60%까지 이를 것이란 전망도 있다.

하지만 이런 중국도 MSCI 전세계주가지수 내에서 비중을 고작 2%에 그치고 있다. 미국이 50%나 차지해 지수 내 불균형은 상당히 커진 상태다. 중국은 현재 세계경제 내 비중이 15%에 이른다. 선진국 증시 중에서 일본은 8%, 영국이 6% 독일이 3% 정도에 그치고 있다.

[뉴스핌 Newspim] 배효진 기자 (termanter0@newspim.com)

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
[변상문의 화랑담배] 제2회 광복군 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다.  1940년 9월 17일 중국 중경 가릉호텔에서 성대한 행사가 열렸다. 대한민국 임시정부 광복군 창설식이었다. 미국 한인 동포들이 보내온 돈 4만원으로 조직한 군대였다. 지금 돈으로 환산하면 20억 원 정도 된다. 총사령관 이청천 장군, 참모장 이범석 장군, 제1지대장 이준식, 제2지대장 고운기, 제3지대장 김학규, 제5지대장에 나월환을 임명했다. 지대장은 지금의 사단장에 해당한다. 모두 봉오동 전투, 청산리 전투를 비롯하여 남북 만주에서 전개된 항일무장투쟁에 직접 참여하여 활동한 독립군 출신이었다. 한국광복군 훈련반 제1기 졸업사진. [사진= 독립기념관] 임시정부 주석 김구는 포고문을 통해 "국내외 동포들에게 알립니다. 1940년 9월 17일부로 대한민국 광복군을 창설하였습니다. 광복군은 1907년 8월 1일 일제가 대한제국 군대를 해산한 날이 바로 광복군 창설일임을 선언합니다. 광복군은 구 한국군의 후신으로 33년간에 걸친 의병과 독립군의 항일무장투쟁을 계승한 전통 무장 조직입니다"라고 했다. 대한제국 국군-의병-독립군의 군맥(軍脈)과 군혼(軍魂)을 분명하게 잇고 있음을 천명한 것이다. 부대 편성은 소대, 중대, 대대, 연대, 여단, 사단 6단으로 편성하였다. 총 3개 사단을 조직할 계획이었다. 그러나 인원이 적은 상황에서 우선 지대를 만들고, 각 지대를 구대와 분대로 연계한 전투부대를 구성했다. 임시정부에서 1940년 9월 19일 중국 국민당 정부에 통보한 '한국광복군 총사령부 직원 명단'에 의하면, 부대 규모가 총사령부와 4개 단위부대, 여기에다 조선혁명군 부대까지 포함하여 5000여 명이었다. 임시정부에서는 1941년 12월 연합국의 일원으로 일본에 선전포고했다. 1942년에는 미국 측에 "미국이 제주도를 해방 시켜 주면, 중경에 있는 임시정부를 제주도로 옮긴 후, 광복군이 미군과 함께 한반도 상륙작전을 전개하겠다."라고 제안하였다. 이 제안은 실제로 미국 OSS 부대(지금의 CIA)와 1945년 4월부터 8월까지 강도 높은 국내 진공 작전을 준비했다. 주요 훈련은 3개월 기간에 고공낙하, 암살법(권총에 특수장치를 하여 소리 없이 암살하는 방법), 통신(암호의 작성 및 해독법, 무전기 조작 및 수리), 교란 행동, 정보수집, 폭파 등 이었다. 일과는 07:00∼12:00 오전 훈련, 13:00∼18:00 오후 훈련, 19:00∼22:00 야간 훈련이었다. 주요 임무는 대한민국으로 낙하산과 잠수함으로 침투하여 미 공군 공습에 필요한 지형 등의 정보를 제공하고 일본군 군사시설 탐지 및 파괴 지하 유격대를 조직하여 연합군 상륙작전 시 제2선에서 연결하는 작전이었다. 마침내 1945년 8월 7일 모든 훈련을 마치고 국내진공작전 출정식을 개최했다. 개시일은 8월 10일이었다. 출정식 때 장준하 경기도 공작 반장은 "나는 조국광복을 위해 죽음을 선택했습니다. 내가 나의 죽음을 지불하면, 내 능력껏 그 대가가 조국을 위해서 결제될 것입니다. 나의 각오는 한 장의 정수표입니다. 발생인은 장준하, 결제인은 조국입니다"라는 유서까지 작성했다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-08 08:00
사진
'포스트 이시바' 누구?...고이즈미·다카이치 선두 [서울=뉴스핌] 오영상 기자 = 이시바 시게루 일본 총리가 자민당 총재직 사임을 공식화하면서, 일본 정국의 관심은 차기 자민당 총재 선거로 쏠리고 있다. 집권당 총재가 곧 총리직을 맡는 일본 정치 구조상 이번 총재 선거는 사실상 다음 총리를 뽑는 절차다. 자민당은 조만간 새로운 총재 선거 일정을 확정할 예정이다. 이번 선거에서는 지난 2024년 9월 총재 선거에서 이시바 총리와 경합했던 주요 인사들이 다시 출마할 가능성이 높다. 고이즈미 신지로 농림수산상, 다카이치 사나에 전 경제안보담당상, 하야시 요시마사 관방장관, 모테기 도시미쓰 전 간사장, 고바야시 다카유키 전 경제안보담당상 등이 후보군으로 거론된다. 정국 운영이 소수 여당이라는 제약 속에서 이루어지는 만큼, 차기 총재가 야당과 어떻게 연대할지, 어떤 연립 구도를 짤지가 최대 쟁점으로 꼽힌다. '포스트 이시바' 후보로 꼽히고 있는 고이즈미 신지로 일본 농림수산상 [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 고이즈미·다카이치 선두권 현재 여론조사에서는 고이즈미 농림수산상과 다카이치 전 경제안보상이 선두권을 형성하고 있다. 니혼게이자이신문 지난달 29~31일 실시한 여론조사에 따르면 차기 총리에 적합한 인물로 다카이치가 23%, 고이즈미가 22%를 기록했다. 나란히 1, 2위다. 자민당 지지층으로 한정하면 고이즈미가 32%로, 다카이치(17%)를 크게 앞서는 것으로 나타났다. 다카이치는 2024년 총재 선거에서 1차 투표에서 1위를 차지했으나 결선에서 이시바에게 역전패했다. 고이즈미 역시 의원 표에서 선두에 올랐지만 당원 표에서 밀리며 결선에 오르지 못했다. 두 사람 모두 당내 기반과 대중적 인지도를 겸비해 차기 선거에서도 가장 주목받는 주자들이다. 고이즈미 농림수산상은 1981년생(44세)으로 고이즈미 준이치로 전 총리의 차남이다. 2009년 중의원 첫 당선 이후 줄곧 '포스트 아베', '차세대 리더'로 주목받았다. 환경상, 농림수산상을 거쳤으며 개혁 성향과 젊은 이미지로 지지층을 넓혔다. 2024년 총선에서 당 선거대책위원장을 맡았으나 참패 책임을 지고 물러났다. 이후 농림수산상으로 복귀해 쌀 유통 개혁 등 농정 개혁에 매진했다. 대중적 인지도와 '고이즈미 브랜드'라는 정치 자산이 최대 강점으로 꼽힌다. 다카이치 전 경제안보상은 1961년생(64세)으로 보수 강경파로 분류되는 여성 정치인이다. 2021년 총재 선거에 첫 도전해 아베 신조 전 총리의 전폭적 지원을 받으며 3위를 기록했다. 2024년 총재 선거 1차 투표에서 최다 득표(의원 72표, 당원 109표)를 얻었으나 결선에서 이시바 총리에게 역전 당했다. 유일한 여성 후보로서 '보수의 아이콘' 이미지를 갖고 있으며, 아베 전 총리와 가까웠던 의원 그룹이 주된 지지 기반이다. 이시바 정권에서 당직 제안을 거절하며 독자 노선을 유지해 왔다. '포스트 이시바' 후보로 꼽히는 다카이치 사나에 전 일본 경제안보담당상 [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 하야시·모테기 등 잠룡도 주목 고이즈미와 다카이치 두 선두 주자 외에 잠룡들의 행보도 주목된다. 하야시 요시마사 관방장관은 옛 기시다파 일부의 지지를 받고 있으며, 이시바 정권의 2인자로서 존재감을 키워왔다. 모테기 도시미쓰 전 간사장은 당내 경험과 풍부한 인맥을 강점으로 삼고, 아소 다로 전 부총리와 교류를 통해 지지 기반을 다지고 있다. 고바야시 다카유키 전 경제안보담당상은 5선 의원으로, 동기 의원들과 옛 니카이파의 지원을 받으며 출마 가능성을 열어두고 있다. ◆ 총재 선거 이후에도 정국 '안갯속' 자민당 총재 선거는 국회의원 표와 당원·당우 표를 합산하는 방식이 원칙이지만, 긴급 시에는 국회의원과 지방 지부 대표만 투표하는 '양원 의원 총회' 방식으로 대체될 수 있다. 이 경우 의원 표의 비중이 커져 파벌 역학이 중요해진다. 차기 총재가 선출되더라도 곧바로 정권 안정으로 이어진다는 보장은 없다. 일본 헌법상 총리는 국회에서 지명되는데, 자민·공명 양당은 현재 중의원과 참의원 모두에서 과반을 잃은 상태다. 따라서 야당이 단일 후보를 세워 결집할 경우, 자민당 총재가 총리로 지명되지 못할 가능성도 배제할 수 없다. 자민당 총재가 총리에 오르더라도, 예산안·세제 개혁 법안 등 국정 운영은 야당 협조 없이는 불가능하다. 이런 이유로 차기 총재는 곧바로 '연립 확대'나 '정책 연대'를 추진할 수밖에 없고, 총재 선거 과정에서도 어떤 야당과 손을 잡을지가 핵심 화두가 된다. 결국 이번 자민당 총재 선거는 단순히 차기 지도자를 뽑는 절차를 넘어, 일본 정치가 다당제 속에서 어떤 연립 구도를 구축할지 시험대가 되는 분기점으로 평가된다. goldendog@newspim.com 2025-09-08 09:26
기사 번역
결과물 출력을 준비하고 있어요.
기사제목
기사가 번역된 내용입니다.
종목 추적기

S&P 500 기업 중 기사 내용이 영향을 줄 종목 추적

결과물 출력을 준비하고 있어요.

긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
이 내용에 포함된 데이터와 의견은 뉴스핌 AI가 분석한 결과입니다. 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 특정 종목 매매를 권유하지 않습니다. 투자 판단 및 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 주식 투자는 원금 손실 가능성이 있으므로, 투자 전 충분한 조사와 전문가 상담을 권장합니다.
안다쇼핑
Top으로 이동