[뉴스핌=정탁윤 기자] KB투자증권은 18일 지역난방공사에 대해 내년 1분기 영업이익이 극대화될 것으로 전망했다.
이 증권사 최원열 애널리스트는 이날 보고서를 통해 "3분기 비수기를 고려하면 영업이익 적자전환은 컨센서스와 부합한다"며 "4분기 영업이익율 10.1%, 내년 1분기는 22.3%가 예상된다"며 이같이 밝혔다.
내년 영업이익 개선속도를 감안하면 현 주가는 저평가 상태란 분석이다.
다음은 보고서 주요 내용이다.
매출액 전년동기대비 54.9% 증가, 영업이익은 전년동기대비 적자전환
지역난방공사 K-IFRS 연결기준 3분기 매출액은 전년동기대비 54.9% 증가한 2,917억원, 영업이익은 전년동기대비 적자전환한 -116억원을 기록했다. 전년동기대비 매출액 증가는 전기판매금액 증가 (+94.9% YoY)가 원인이며, 영업이익 적자전환은 3분기 (계절적 비수기) 난방소요 감소와 LNG 구입금액 (+153.5% YoY) 증가가 주효했다.
한국전력거래소 SMP단가 증가 + LNG발전단가 하락 = 지역난방공사 영업이익 확대
전력거래소 SMP단가는 점차 증가하여 2012년 3월까지 7.0% 증가한 146.8원/kwh (2011년 11월 현재대비)가 예상되며, 전력거래소 LNG 도입단가는 2012년 3월까지 14.0% 감소한 116.3원/kwh가 전망된다. 이를 통한 지역난방공사 매출액은 점차 증가하고 (SMP단가 상승), 매출원가는 감소하여 (LNG발전단가 하락) 영업이익이 극대화될 전망이다 (2011년 4분기 별도기준 영업이익률 10.1%, 2012년 1분기 22.3% 전망).
Valuation: 아직까지 저평가 구간
지역난방공사 현재 주가는 소버린 쇼크와 2011년 2분기 영업실적 기대치 하회에 따른 낙폭 과대 구간 (저평가 valuation)에 머무르고 있다. 지역난방공사 영업이익 흑자기간 동안 형성된 PBR Band는 0.79~0.84X 수준이며, 향후 영업이익 확대시 PBR 0.81X 달성 가능하다고 가정했을 때 현주가대비 상승여력은 +23.4%이다.
▶주식정보넷.단2개월 830% 수익기록. 91%적중 급등속출중 >특급추천주
▶글로벌 투자시대의 프리미엄 마켓정보 “뉴스핌 골드 클럽”
[뉴스핌 Newspim] 정탁윤 기자 (tack@newspim.com)