동양종금증권의 황규원 애널리스트는 19일 웅진케이칼과 관련, "수처리필터 생산 범위 확대와 독자기술을 채용한 고휘도편광필름 양산능력 확보 등에 주목해야 한다"며 "3/4분기를 기점으로 성장주로 거듭날 것"이라고 말했다.

다음은 리포트 내용.

-결 론 : 목표가격 1,500원(+300원 상향 가능) 및 Buy의견 유지

2009년 3분기는 웅진케미칼(008000)의 투자 컨셉(Concept)이 바뀌는 시점이다. 단순한실적 호전 기업에서 성장기업으로의 변화가 핵심이다. 기존 사업의 흑자전환을 뛰어넘어 새로운 성장동력 확보에 대한 신뢰도가 높아지기 때문이다. 수처리필터 생산 범위 확대 및 독자기술을 채용한 고휘도편광필름 양산능력 확보 등에 주목해야 한다.

기존사업(폴리에스터 섬유 + 수처리필터)만을 평가할 경우, 적정주가는 1,500원(7,200억원)이다. 고휘도편광필름 마켓팅이 성공할 경우, 1,800원으로 상향 될 여지가 있다.

2009년 2 ~ 3분기 투자매력 강화 근거 :

(1) 2009년 2분기 예상 실적은 “매출액 1,792억원, 영업이익 90억원, 세후이익 74억원” 등이다(예상환율 1,280원). 영업실적은 전분기 적자 2억원 및 전년동기 37억원 대비 호조세를 보일 전망이다. 5월부터 안정화되기 시작한 TPA원료가격(폴리에스터 섬유부문) 및 웅진코웨이㈜ 向 역삼투압필터 매출 급증 때문이다.

(2) 2009년 3분기 예상 영업이익은 149억원으로, 전분기에 이어 증가폭이 확대될 전망이다. TPA 가격 하락에 따른 폴리에스터 섬유이익 증가세가 뚜렷해 질 것이다. 필터부문 성수기 효과도 무시할 수 없다.

(3) 역삼투압필터 외 다양한 제품 생산으로, 필터 전문업체로의 역할이 강화된다. 3분기부터 웅진코웨이㈜ 정수기에 필요한 Sediment필터(수돗물 속의 큰 불순물 제거)를 판매한다. 4분기에는 공기청정기 및 비데 등에 사용되는 헤파필터/항균 필터 등을 생산할 계획이다. 웅진코웨이㈜에 연간 납품가능한 필터 규모는 약 1,500억원 수준이다.

(4) 2009년 3분기 중으로, LCD용 고휘도편광필름 납품여부가 결정될 예정이다. 5월에 나노섬유를 이용한 독자기술을 개발했다. 삼성전자㈜에 품질테스트에 통과하게 되면, 연간 120억원 내외의 추가 영업이익 창출이 가능할 것이다. 또다른 성장 동력이 될 수 있다.