한승희 우리투자증권 애널리스트는 8일 보험업과 관련, “글로벌 보험사의 투자이익 손실 확대와 금리 인하, 해약 증대 우려로 인해 아시아 투자자들이 부정적 인식을 갖고 있다”며 “경기 방어적인 성격과 탄탄한 핵심영업에 주목해야 한다”고 밝혔다.
그는 시장지배력 증대와 뛰어난 이익안정성을 이유로 삼성화재와 동부화재를 추천했다.
다음은 보고서 주요내용.
◆ 투자이익 손실 확대, 금리 인하, 해약 증대 우려로 적극적 매수 의사는 적어
우리투자증권은 이달 1일에서 5일까지 홍콩 및 싱가폴 지역 투자자를 대상으로 보험업종 마케팅을 실시하였다. 아시아 지역 투자자들은 Macro 흐름 때문에 한국 보험주 매수에 적극적이지 않은 것으로 보였다. 그 이유는 다음 세 가지 때문으로 판단한다. 첫째, 글로벌 보험사의 파생상품 관련 평가손실과 투자주식의 손실확대 가능성 때문에 보험주에 대한 부정적인 시각이 자리잡고 있는 것으로 보인다. 부동산 PF와 APT 담보대출의 부실 가능성도 리스크 요인으로 꼽았다. 결국 부실 자산의 증대로 자본확충이 불가피할 것이라는 시각이 팽배하였다. 둘째, 추가적 금리 인하가 예상되는 가운데 투자이익률 악화와 negative spread(부채부담이율>투자이익률) 발생 가능성이 높아졌다는 견해도 있었다. 셋째, 경기 악화에 따른 대규모 해약과 moral hazard 발생을 우려, 성장성과 수익성에 대한 확신 강도도 낮아진 것으로 보인다.
◆ 보험주 비중 확대 추천. 경기 방어적인 보험주의 성격과 탄탄한 핵심영업에 초점
우리투자증권은 투자자들의 우려에 대하여 다음을 근거로 보험주 매수를 권유하였다. 1) 보장성 장기보험의 수요가 지속되고 있고 해약률도 안정적인 추세를 나타내고 있어 성장세를 유지할 수 있다는 점, 2) 탄탄한 보험영업을 기반으로 안정적인 현금흐름을 창출하고 있다는 점, 3) 합산비율이 예상보다 양호할 수 있다는 점(경기둔화로 자동차 운행대수의 급격한 증가 가능성이 낮고, 수수료 경쟁은 규제를 통해 완화될 수 있기 때문)을 근거로 보험주 매수를 권유하였다. Top picks로는 삼성화재와 동부화재를 제시하였다. 그 근거로 1) 삼성화재는 투자자산의 안정성을 확보하고 있어 투자이익 손실 확대 가능성이 낮고, 충분한 지급여력을 확보하고 있어 시장 지배력을 증대시킬 수 있다는 점을 제시하였다. 2) 동부화재는 신계약비상각비 부담이 낮고 기타 사업비의 효율성이 높아 이익의 안정성이 뛰어날 전망임을 전달하였다.
그는 시장지배력 증대와 뛰어난 이익안정성을 이유로 삼성화재와 동부화재를 추천했다.
다음은 보고서 주요내용.
◆ 투자이익 손실 확대, 금리 인하, 해약 증대 우려로 적극적 매수 의사는 적어
우리투자증권은 이달 1일에서 5일까지 홍콩 및 싱가폴 지역 투자자를 대상으로 보험업종 마케팅을 실시하였다. 아시아 지역 투자자들은 Macro 흐름 때문에 한국 보험주 매수에 적극적이지 않은 것으로 보였다. 그 이유는 다음 세 가지 때문으로 판단한다. 첫째, 글로벌 보험사의 파생상품 관련 평가손실과 투자주식의 손실확대 가능성 때문에 보험주에 대한 부정적인 시각이 자리잡고 있는 것으로 보인다. 부동산 PF와 APT 담보대출의 부실 가능성도 리스크 요인으로 꼽았다. 결국 부실 자산의 증대로 자본확충이 불가피할 것이라는 시각이 팽배하였다. 둘째, 추가적 금리 인하가 예상되는 가운데 투자이익률 악화와 negative spread(부채부담이율>투자이익률) 발생 가능성이 높아졌다는 견해도 있었다. 셋째, 경기 악화에 따른 대규모 해약과 moral hazard 발생을 우려, 성장성과 수익성에 대한 확신 강도도 낮아진 것으로 보인다.
◆ 보험주 비중 확대 추천. 경기 방어적인 보험주의 성격과 탄탄한 핵심영업에 초점
우리투자증권은 투자자들의 우려에 대하여 다음을 근거로 보험주 매수를 권유하였다. 1) 보장성 장기보험의 수요가 지속되고 있고 해약률도 안정적인 추세를 나타내고 있어 성장세를 유지할 수 있다는 점, 2) 탄탄한 보험영업을 기반으로 안정적인 현금흐름을 창출하고 있다는 점, 3) 합산비율이 예상보다 양호할 수 있다는 점(경기둔화로 자동차 운행대수의 급격한 증가 가능성이 낮고, 수수료 경쟁은 규제를 통해 완화될 수 있기 때문)을 근거로 보험주 매수를 권유하였다. Top picks로는 삼성화재와 동부화재를 제시하였다. 그 근거로 1) 삼성화재는 투자자산의 안정성을 확보하고 있어 투자이익 손실 확대 가능성이 낮고, 충분한 지급여력을 확보하고 있어 시장 지배력을 증대시킬 수 있다는 점을 제시하였다. 2) 동부화재는 신계약비상각비 부담이 낮고 기타 사업비의 효율성이 높아 이익의 안정성이 뛰어날 전망임을 전달하였다.