[서울=뉴스핌] 이나영 기자= IBK투자증권은 2일 마데카솔·인사돌 등 일반의약품(OTC)과 제네릭 중심 전문의약품(ETC), 화장품 사업을 영위하는 '동국제약'에 대해 화장품 브랜드 '센텔리안24'의 해외 유통망 확대가 실적 성장을 이끌 것으로 전망했다. 투자의견 '매수'와 목표주가 3만원을 신규 제시했다.

정이수 IBK투자증권 연구원은 "최근 3년간 성장을 이끈 사업은 화장품"이라며 "향후 성장의 핵심은 해외 시장"이라고 밝혔다.

동국제약은 1968년 설립돼 2007년 코스닥에 상장했다. 사업은 일반의약품과 전문의약품, 글로벌, 헬스케어 등으로 구성된다. OTC에서는 마데카솔과 인사돌, 훼라민Q, 센시아 등을 보유하고 있으며 ETC에서는 제네릭·개량신약을 중심으로 약 200개 품목을 판매한다.

최근 성장 비중이 높아진 사업은 화장품을 포함한 헬스케어다. 헬스케어 매출의 약 75~80%가 화장품에서 발생한다. 동국제약의 연결 매출액은 2023년 7310억원에서 지난해 9269억원으로 증가했으며, 헬스케어 매출 비중은 같은 기간 31.9%에서 34.1%로 높아졌다. IBK투자증권은 올해 헬스케어 매출 비중이 39.3%까지 확대될 것으로 예상했다.

대표 제품은 2015년 출시한 더마코스메틱 브랜드 센텔리안24의 '마데카크림'이다. 동국제약이 마데카솔에 사용해 온 병풀 유래 성분인 센텔라 정량추출물(TECA)을 화장품에 적용한 제품이다. 마데카크림은 올해 7월 누적 판매량 1억개를 기록했다.

연간 판매량도 증가하고 있다. 2024년 1600만개에서 지난해 1900만개로 18.8% 늘었고 올해는 상반기에만 1200만개가 판매됐다. IBK투자증권은 현재 판매 흐름이 이어질 경우 올해 연간 판매량이 약 2400만개로 전년보다 25% 이상 증가할 것으로 전망했다.

정 연구원은 "마데카솔에서 축적한 원료 전문성과 제약사 브랜드에 대한 신뢰가 센텔리안24 성장의 기반"이라며 "제품 라인업 확대와 해외 판매 채널 확장이 더해지면서 신규 고객층이 유입되고 있다"고 설명했다.

특히 올해 미국 오프라인 채널 입점이 본격적으로 확대됐다. 동국제약은 지난 5월 미국 얼타뷰티 약 1400개 매장에 입점했고, 6월에는 노드스트롬 약 89개 매장과 온라인몰에 진출했다. 7월에는 코스트코 약 200개 매장에서 대용량 제품 판매를 시작했다.

수출 규모도 증가했다. 헬스케어 수출액은 지난해 연간 약 300억원이었지만 올해 상반기에만 500억원을 넘어섰다. 미국에서는 신규 오프라인 매장 입점 과정에서 초도 물량 공급이 이뤄진 만큼 하반기부터 관련 매출이 본격적으로 반영될 것으로 예상했다.

일본 등 해외 판매망도 확대되고 있다. IBK투자증권은 미국과 일본에서 늘어난 유통망에 4분기 블랙프라이데이를 비롯한 연말 소비 시즌이 더해지면서 하반기 화장품 수출 증가세가 이어질 것으로 내다봤다.

올해 상반기 헬스케어 매출은 2029억원으로 전년 동기 대비 28.7% 증가했다. 2분기만 보면 매출이 전년 동기보다 31.0% 늘었다. 하반기 헬스케어 매출은 2132억원으로 전년 동기 대비 34.3% 증가할 것으로 전망했다.

IBK투자증권은 동국제약의 올해 하반기 연결 매출액을 5475억원으로 전년 동기 대비 16.6% 증가할 것으로 예상했다. 영업이익은 601억원으로 22.5% 늘어날 것으로 추정했다. 하반기 영업이익률은 11.0%로 전년 동기 10.5%보다 0.5%포인트 높아질 것으로 봤다.

분기별로는 3분기 매출액 2624억원, 영업이익 281억원을 예상했다. 각각 전년 동기 대비 15.7%, 13.3% 증가한 수준이다. 4분기에는 매출액 2851억원, 영업이익 321억원을 전망했다.

올해 연간 매출액은 1조574억원으로 지난해보다 14.1% 증가하고 영업이익은 1136억원으로 17.8% 늘어날 것으로 예상했다. 영업이익률은 지난해 10.5%에서 올해 10.8%, 2027년 11.2%로 점진적인 개선을 전망했다.

화장품 생산 내재화도 수익성 개선 요인으로 제시했다. 동국제약은 2024년 화장품 주문자개발생산(ODM) 기업 리봄화장품을 약 307억원에 인수했다. 리봄화장품은 센텔리안24 등 자체 브랜드 생산을 담당하는 동시에 외부 수주도 확대하고 있다. 올해 상반기 매출은 293억원으로 전년 동기 대비 79.4% 증가했다.

전문의약품에서는 장기 지속형 주사제 사업을 중장기 성장축으로 꼽았다. 동국제약은 류프로렐린 성분의 전립선암 치료제 '로렐린데포주' 3개월 제형의 임상 3상을 지난 2월 완료했으며 9월 식품의약품안전처 품목허가 심사 단계에 진입했다. 회사는 2027년 출시를 목표로 하고 있다.

마이크로스피어 기술을 활용한 세마글루타이드 장기 지속형 비만치료제도 비임상 단계에서 개발하고 있다. 기존 제네릭·개량신약 사업에 약물전달 플랫폼을 추가해 ETC 사업 영역을 확대한다는 계획이다.

정 연구원은 "안정적인 제약 사업을 기반으로 헬스케어 중심의 성장을 이어가고 있다"며 "해외 화장품 사업이 안착하면서 매출이 확대되고 생산 내재화와 판매 채널 다변화 효과가 나타날 경우 수익성 개선 폭도 커질 수 있다"고 말했다.

nylee54@newspim.com