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[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 미국의 자동화 기술 제공업체 지브라 테크놀로지스(종목코드: ZBRA)가 4일(현지시간) 발표한 2026 회계연도 2분기 실적이 시장의 예상을 크게 뛰어넘으면서 주가가 하루 만에 26.47% 급등해 368.83달러로 마감했다. 장중에는 369.79달러까지 오르며 52주 최고가를 새로 썼다. 이날 급등으로 시가총액은 175억7000만달러로 불어났고, 올해 들어 누적 상승률은 51.89%에 달하게 됐다.

1969년 설립돼 미국 일리노이주 링컨셔에 본사를 두고 있는 지브라 테크놀로지스는 자동인식 및 데이터 수집(AIDC) 제품의 설계·제조·판매를 주력으로 하는 기업이다. 자산 인텔리전스 및 트래킹(AIT), 엔터프라이즈 가시성 및 모빌리티(EVM) 두 개 사업부를 통해 바코드·RFID 프린터, 모바일 컴퓨팅 기기, 실시간 위치추적 시스템 등을 공급하고 있다.

이처럼 내구성 기기와 자산 추적 솔루션에 주력하는 지브라가 시장에 어닝 서프라이즈를 안긴 배경에는 전 사업 부문과 전 지역에 걸친 고른 성장, 예상을 뛰어넘는 수익성 개선이 자리하고 있다. 특히 인공지능(AI) 데이터센터발 메모리 반도체 품귀 현상이 오히려 지브라의 가격 정책과 고객 수요 심리를 뒷받침하는 역설적인 구도가 이번 실적의 핵심 관전 포인트로 꼽힌다.

◆ 컨센서스를 크게 웃돈 '어닝 서프라이즈'

지브라는 2026년 7월 4일자로 종료된 2분기 순매출이 15억5700만달러로 전년 동기 대비 20.4% 증가했다고 밝혔다. 환율 효과를 제외한 유기적 매출 성장률도 9.2%에 달해 견조한 본원적 수요를 확인시켰다. 빌 번스 최고경영자(CEO)는 메모리 칩 공급 부족이 아니었다면 매출 성장률이 더 높았을 것이라며, 회사가 적절한 공급을 확보하는 동시에 가격 인상분을 고객에게 반영하기 위해 노력하고 있다고 설명했다.

수익성 지표의 개선폭은 매출 증가폭보다 훨씬 두드러졌다. 비GAAP 기준 희석 주당순이익(EPS)은 6.35달러로 전년 동기 대비 76% 급증했는데, 이는 월가 컨센서스였던 4.36달러를 45%가량 웃도는 수치다. 더 눈에 띄는 대목은 지브라가 지난 5월 스스로 제시했던 자체 가이던스 상단이 4.50달러였다는 점이다. 경영진의 낙관적 전망조차 41%나 초과 달성한 셈이다.

GAAP 기준 순이익은 2억3300만달러(희석 주당순이익 4.85달러)로 전년 동기 1억1200만달러(2.19달러) 대비 두 배 이상 늘었고, 조정 EBITDA는 61.4% 증가한 4억3100만달러, 조정 EBITDA 마진은 27.7%로 전년 대비 7.1%포인트 상승했다.

다만 이번 실적에는 국제비상경제권법(IEEPA)에 따른 관세 환급액 7300만달러가 반영돼 다소 부풀려진 측면이 있다는 점은 짚어볼 필요가 있다. 이 중 실제로 현금화된 금액은 4100만달러에 그친다. 그럼에도 관세 환급 효과를 제외한 주당순이익이 5.10달러 안팎으로 추산돼, 일회성 요인을 걷어내고 보더라도 이번 실적의 호조세 자체는 유효하다는 평가가 나온다.

◆ 두 개 사업 부문·전 지역 걸친 고른 성장

지브라의 사업은 커넥티드 프런트라인(CF)과 자산 가시성 및 자동화(AVA) 두 개 부문으로 나뉘는데, 이번 분기에는 두 부문 모두 견조한 성장세를 나타냈다. 커넥티드 프런트라인 부문 매출은 전년 동기 7억1700만달러에서 9억300만달러로 26% 증가했으며 유기적 성장률은 7.5%였다. 자산 가시성 및 자동화 부문 매출은 5억7600만달러에서 6억5400만달러로 11.4% 늘었다.

최종 시장별로 보면 유통, 제조, 헬스케어 부문이 모두 두 자릿수 성장을 기록하며 호실적을 견인했다. 유통 부문에서는 더 빠른 배송과 확대된 물류 처리 옵션에 대한 수요에 힘입어 전자상거래와 편의점 관련 사업이 강세를 보였고, 최근 인수한 셀프서비스 키오스크 업체 엘로 터치(Elo Touch)도 셀프서비스 트렌드에 힘입어 좋은 성적을 냈다.

제조 부문은 전자 및 제약 분야 고객들이 운영 가시성 강화를 추구하면서 강한 두 자릿수 성장을 기록했으며, 특히 지브라가 영업 조직을 제조업 특화 기회에 맞춰 재편한 이후 머신비전 부문이 두각을 나타냈다.

헬스케어 부문은 이번 분기 가장 빠르게 성장한 최종 시장으로 꼽히는데, 의료기관들이 소통·협업, 환자 안전, 운영 효율성을 위한 모바일 컴퓨팅 기기를 더 많은 의료진에게 보급하면서 수요가 특히 강했다. 반면 운송 및 물류 부문은 전년도의 높은 기저효과 탓에 매출이 보합권에 머물렀지만, 제3자 물류(3PL)와 창고업 부문은 상대적으로 견조한 흐름을 보였다.

RFID 부문 매출은 프로젝트 일정과 거래 특유의 변동성으로 인해 이번 분기 보합세를 나타냈다. 경영진은 연간 기준으로는 여전히 RFID 부문에서 두 자릿수 성장을 기대하고 있다고 밝혔지만, 2분기 실적은 개별 프로젝트 일정에 따라 단기적으로 실적 변동이 발생할 수 있음을 보여준다고 설명했다.

지역별로도 예외 없이 전 지역이 성장했다. 북미 지역 매출은 유통·제조·헬스케어 부문의 호조에 힘입어 9% 늘었고, 아시아·태평양 지역은 중국·한국·동남아시아를 중심으로 13% 증가했다. 중남미 지역은 멕시코와 브라질의 성장에 힘입어 15% 늘어나며 가장 높은 증가율을 기록했다. 유럽·중동·아프리카(EMEA) 지역은 유럽 전역의 고른 성장으로 7% 증가했으나, 지정학적 불확실성이 이어지는 중동 지역의 부진이 일부 성장세를 상쇄했다.

◆ 마진 개선의 세 가지 축...관세 환급·가격 정책·비용 효율화

2분기 조정 매출총이익률은 540bp 개선된 53.3%를 기록했다. 경영진은 이러한 마진 확대가 세 가지 요인의 복합적 결과라고 설명했다.

첫째는 앞서 언급한 7300만달러 규모의 관세 환급이다. 다만 이는 향후 마진 전망에는 반영되지 않는 일회성 요인이라는 점에서 지속 가능성에 대한 의문이 남는다.

둘째는 가격 정책이다. 지브라는 이번 분기 메모리 부품 원가가 2000만달러 늘었지만, 가격 인상을 통해 이를 전액 상쇄했다고 밝혔다. 실제로 연간 예상 가격 인상 효과는 기존 6000만달러에서 9000만달러로 상향 조정됐는데, 이는 선제적인 견적 제시와 모바일 컴퓨팅 부문에서의 강한 가격 실현력 덕분이라는 설명이다.

셋째는 영업비용 레버리지 개선이다. 앞서 단행한 구조조정이 대부분 마무리되면서 운영 효율성이 강화됐고, 영업비용 레버리지는 170bp 개선됐다. 관세 환급 효과를 제외하더라도 조정 EBITDA 마진은 매출총이익률 개선과 생산성 향상, 비용 레버리지 효과에 힘입어 약 2%포인트 확대된 것으로 나타났다.

현금 창출력도 눈에 띄게 개선됐다. 2026년 상반기 영업활동 순현금흐름은 3억8700만달러, 설비투자는 2600만달러에 그쳐 잉여현금흐름은 3억6100만달러에 달했다. 분기 말 기준 순차입비율(레버리지 비율)은 1.9배, 신용 여력은 9억2500만달러로 재무 건전성도 안정적인 수준을 유지하고 있다.

이를 바탕으로 회사는 주주 환원에도 적극 나서, 2분기에만 2억6800만달러, 상반기 누적으로는 5억6800만달러 규모의 자사주를 매입했다. 하반기에도 약 1억5000만달러를 추가로 매입해 연간 총 7억달러 규모의 자사주 매입을 목표로 하고 있다고 회사 측은 밝혔다.

◆ 메모리 품귀 현상, 위기가 아닌 성장의 발목이자 근거

이번 실적에서 가장 흥미로운 대목은 AI 데이터센터발 메모리 반도체 품귀 현상이 지브라의 성장을 제약하는 동시에 오히려 자신감의 근거로 작용하고 있다는 점이다. 번스 CEO는 현재 지브라의 성장을 가로막는 요인이 주문 부족이 아니라, AI 데이터센터들이 흡수하고 있는 바로 그 메모리 칩의 공급 부족이라고 설명했다.

번스 CEO는 한 인터뷰에서 고객들이 비용 절감을 위해 메모리 사용을 줄이고 있느냐는 질문에 사실은 정반대라고 답했다. 그는 대형 고객사들이 오히려 더 높은 가격에도 불구하고 추가 용량을 선주문하고 있다고 밝히며, 이는 훗날 스캐너가 원하는 AI 모델을 구동하지 못하는 상황에 부딪히느니 지금 미리 넉넉하게 확보해두려는 심리가 반영된 결과라고 풀이했다.

실제로 번스 CEO는 분기 초 예상보다 더 많은 메모리 물량을 확보할 수 있었고, 이것이 뒷받침된 수요와 맞물리면서 가이던스 상단을 넘어서는 깜짝 실적으로 이어졌다고 설명했다.

다만 공급 불확실성이 완전히 해소된 것은 아니다. 회사 측은 상향 조정한 연간 실적 전망을 뒷받침할 만큼의 메모리 공급은 이미 확보했지만, 여전히 유동적인 공급 환경 속에서 사업을 운영하고 있다고 밝혔다.

이에 지브라는 공급망 다변화에 속도를 내고 있다. 현재 10곳의 잠재적 신규 공급업체와 협력 중이며, 메모리 유형별로 5~7곳의 공급업체를 검증해 특정 공급처에 대한 의존도를 낮춘다는 목표다. 회사의 제품 포트폴리오가 대부분 기반으로 하는 저전력 LPDDR5 메모리는 2027년까지 공급 능력이 확대될 것으로 예상되며, 회사는 18개월 단위의 공급 파이프라인을 구축해 대응하고 있다고 설명했다.

올해 예상되는 메모리 원가 상승분은 총 1억2000만달러 규모로, 이는 3분기 조정 EBITDA 마진 전망치를 2분기의 27.7%에서 22% 수준으로 끌어내리는 요인으로 작용하고 있다. 번스 CEO는 실적발표 컨퍼런스콜에서 매출 가이던스의 상단을 사실상 '제약이 없는' 수준으로, 하단은 반도체 칩 수급이 원활하지 않을 경우를 가정한 보수적 수치라고 설명했다.

현재의 고객 수요 신호는 가이던스 상단에 가까운 흐름을 보이고 있지만, 경영진은 공급망 변동성을 고려해 신중하게 중간값을 유지하고 있다는 입장이다. 필요할 경우 수익성 보호를 위해 추가 가격 조정에 나설 수 있다고 밝히면서도, 가급적 추가 가격 인상은 피하고 싶다는 뜻을 내비쳤다.

▶②편에서 계속됨

kimhyun01@newspim.com