대형 기술 기업과의 파트너십 통한 시장 확장
안정적 현금 창출로 미래 성장 투자 가능성
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<① 인탭, AI·클라우드 화력으로 반등 신호탄 쏘아 올려>에서 이어짐
[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = ◆ 월가 애널리스트들의 엇갈린 평가
인탭(종목코드: INTA)의 2025회계연도 4분기 실적에 대한 월가 애널리스트들의 평가는 다소 엇갈리고 있다. 전반적으로는 긍정적인 평가가 우세하지만, 일부에서는 신중한 접근을 보이고 있다.
뱅크오브아메리카(BofA) 증권의 코지 이케다 애널리스트는 '매수' 투자의견과 목표주가 75달러를 유지한다고 밝혔다. 이케다는 "인탭의 성공은 효과적인 AI 전략에 기인하며, 상당한 시장 점유율 확대를 달성했다"고 평가하면서 "마이크로소프트와의 파트너십을 중심으로 한 시장 진출 전략이 대규모 계약 확보에 핵심적인 역할을 했다"고 분석했다.
트루이스트 증권의 테리 틸먼 애널리스트도 '매수' 투자의견과 68달러 목표주가를 재확인하며 "인탭은 평균보다 나은 SaaS 매출 성장을 유지하면서 강력한 속도로 이익과 현금 흐름을 확대할 수 있다"고 진단했다.
레이먼드 제임스의 알렉산더 스크라 애널리스트는 순 신규 연간 반복 매출이 전년 대비 20% 성장한 점에 주목하며 "추가 채용 계획, 더 실질적인 클라우드 마이그레이션 활동, 더 광범위한 AI 내러티브 등 2026년 추가 성장을 위한 여러 동인이 있다"며 긍정적인 전망을 제시했다.
반면 일부 애널리스트들은 보다 신중한 입장을 보이고 있다. 오펜하이머의 브라이언 슈와츠 애널리스트는 4분기 조정 영업이익이 컨센서스를 근소하게 웃돌았지만 사상 가장 작은 수익이었다고 지적하며 "비즈니스 성장과 마진이 둔화되고 있으며 다시 가속화되는 동인을 찾기가 어렵다"며 '시장수익률' 투자의견을 재확인했다.
UBS의 케빈 맥베이 애널리스트는 '매수' 투자의견을 유지하면서도 목표주가를 83달러에서 72달러로 하향 조정했고, 바클레이스의 사켓 칼리아 애널리스트는 목표주가를 44달러에서 47달러로 소폭 올렸으나 '비중 축소' 투자의견은 그대로 유지했다.
CNBC 집계에 따르면 인탭을 커버하는 주요 투자은행 10곳 중 2곳이 '강력 매수', 3곳이 '매수', 4곳이 '보유' 의견을 제시했으며, 1곳만이 '시장수익률 하회' 의견을 냈다. 애널리스트들이 제시한 평균 목표주가는 61.43달러로 19일 종가 대비 44.51% 상승 여력이 있는 것으로 평가됐다.
◆ 도전 과제와 위험 요인
인탭의 밝은 전망에도 불구하고 몇 가지 도전 과제와 위험 요인들은 여전히 존재한다. 먼저 핵심 수직 시장의 포화 가능성이 향후 성장을 제한할 수 있다는 우려가 있다. 금융 서비스와 부동산 등 규제가 까다로운 산업에서의 성공이 다른 산업으로의 확장에서도 재현될지는 미지수다.
거시경제적 압박이 고객들의 IT 지출에 부정적 영향을 미칠 가능성도 배제할 수 없다. 경기 침체나 금리 상승 등의 요인이 기업들의 소프트웨어 투자 의욕을 감소시킬 수 있기 때문이다.
SaaS 시장에서의 경쟁이 갈수록 치열해지고 있어 시장 점유율 확보와 고객 유지가 더욱 어려워질 수 있다. 마이크로소프트, 구글, 아마존과 같은 대형 기술 기업들이 수직형 소프트웨어 시장에 본격 진출할 경우 경쟁 압력이 크게 증가할 위험이 있다.
규제 환경의 변화도 운영 및 규정 준수 비용 증가로 이어질 위험이 있다. 특히 AI 기술의 활용이 확대되면서 관련 규제가 강화될 경우 추가적인 비용 부담이 발생할 수 있다.
무엇보다 회사가 성장을 위해 전략적 파트너십에 크게 의존하고 있는 점도 우려 요인이다. 주요 파트너와의 관계 변화나 파트너의 전략 방향 전환이 인탭의 사업에 직접적인 영향을 미칠 수 있어서다.
◆ 향후 전망과 투자 포인트
인탭은 AI 발전, 클라우드 마이그레이션, 엔터프라이즈 시장 입지 확장에 지속적으로 집중할 계획이다. 이러한 이니셔티브들은 미래 성장을 촉진하고 경쟁력을 강화할 것으로 예상된다.
회사의 수직적 특화 전략은 지속가능한 경쟁 우위의 핵심이다. 금융 서비스, 부동산 등 규제가 까다로운 산업에서 쌓은 전문성과 고객 관계는 쉽게 모방하기 어려운 진입 장벽을 형성한다. 특히 이러한 산업들의 복잡한 규제 요구사항을 이해하고 이에 맞춘 솔루션을 제공할 수 있는 능력은 인탭만의 독특한 강점이다.
구독 기반 수익 모델은 안정적이고 예측 가능한 현금 흐름을 제공한다. 특히 120%의 클라우드 순매출 유지율은 고객들이 단순히 서비스를 유지하는 것을 넘어 사용량을 확대하고 있음을 보여주며, 이는 장기적인 성장 동력을 의미한다.
AI 기술의 발전과 기업들의 디지털 전환 가속화는 인탭에게 유리한 환경을 제공하고 있다. 코로나19 팬데믹 이후 가속화된 디지털 전환과 원격 근무의 확산은 클라우드 기반 솔루션에 대한 수요를 지속적으로 증가시키고 있다.
회사가 구축한 파트너십 생태계는 이러한 기회를 효과적으로 활용할 수 있는 플랫폼을 제공한다. 145개의 활성 파트너와의 협력은 인탭이 자체 영업 조직만으로는 접근하기 어려운 시장과 고객에게 도달할 수 있게 해준다.
무엇보다 강력한 현금 창출 능력과 건전한 재무 구조는 경기 변동성에 대한 방어력을 제공하면서 동시에 성장 투자를 위한 충분한 여력을 확보하게 해준다. 3억1000만 달러가 넘는 현금 보유와 지속적인 영업 현금 흐름 증가는 회사가 경기 침체 상황에서도 안정적으로 운영될 수 있음을 보여준다.
◆ 전환점에 선 인탭
인탭의 2025년 4분기 실적은 회사의 클라우드 전환 전략이 본궤도에 올랐음을 보여주는 중요한 이정표다. 클라우드 ARR의 29% 성장, AI 역량 강화, 전략적 파트너십 확대, 건전한 재무 구조 등 모든 핵심 지표들이 긍정적인 방향으로 움직이고 있다.
올해 들어 42% 하락했던 주가는 시장이 인탭의 클라우드 전환 과정에서 발생할 수 있는 리스크를 과도하게 우려했음을 시사한다. 이번 강력한 실적 발표는 이러한 우려가 과도했음을 입증하며, 주가 반등의 신호탄 역할을 하고 있다.
애널리스트들의 평균 목표주가가 44% 이상의 상승 여력을 시사하고 있는 상황에서 클라우드 전환과 AI 기술 발전이라는 장기적인 메가 트렌드의 수혜를 받을 수 있는 인탭은 투자자들에게 주목받을 만한 투자 기회를 제공하고 있다.
다만 경쟁 심화, 시장 포화 우려, 거시경제적 불확실성 등의 위험 요인들도 여전히 존재한다. 투자자들은 이러한 리스크와 기회 요인들을 종합적으로 고려해 투자 결정을 내려야 할 것이다. 특히 파트너십에 대한 의존도가 높다는 점과 수직 시장의 성장 한계 가능성은 지속적으로 모니터링해야 할 요소들이다.
그럼에도 불구하고 인탭이 보여준 강력한 실행력과 명확한 성장 전략, 탄탄한 재무 기반은 회사가 현재의 전환점을 성공적으로 넘어설 수 있는 충분한 역량을 갖추고 있음을 보여준다. 클라우드와 AI라는 두 개의 강력한 성장 동력을 바탕으로 인탭의 새로운 도약이 기대되는 시점이다.
kimhyun01@newspim.com
