양적긴축(QT) 속도 4월부터 '더디게'
[시드니=뉴스핌] 권지언 특파원 = 기대를 모았던 3월 연방공개시장위원회(FOMC)가 별다른 서프라이즈 없이 마무리된 가운데, 매파 연방준비제도(연준)을 기대했던 시장은 예상보다 비둘기에 가까웠다는 평가와 함께 안도 랠리를 펼쳤다.
19일(현지시간) 연준은 예상대로 기준금리를 4.25~4.50%로 동결했고, 연말까지 총 2번의 금리 인하를 단행할 것이란 전망을 유지했다.
연준은 내달부터 양적 긴축(QT)의 속도를 줄이기로 했으며, 함께 공개한 경제전망요약(SEP)에서는 성장률 전망치를 소폭 낮추고 올 연말 개인소비지출(PCE) 물가지수 및 근원 PCE 예상치를 모두 높이는 등 인플레이션은 예상보다 고착된 것으로 평가했다.
제롬 파월 연준 의장은 기자회견에서 도널드 트럼프 행정부의 관세 정책으로 인한 인플레이션 우려는 여전히 '일시적(transitory)'일 것이라고 언급했다.
◆ '일시적'과 더딘 QT에 환호한 시장
FOMC와 파월 기자회견이 종료되자 시장은 이번 이벤트가 예상보다 도비시(완화 선호)했다는 평가를 내놓았고, 뉴욕증시는 1% 안팎의 상승세를 펼쳤다.
전문가들은 관세 충격이 '일시적'일 것이라고 한 파월 발언과 다음 달부터 QT 속도를 늦추기로 한 결정 등이 시장 호재로 받아들여졌다고 분석했다.
손버그의 포트폴리오 매니저 크리스천 호프먼은 파월의 '일시적' 발언이 돌아왔다면서 "시장은 이를 약간 비둘기파적으로 해석할 것이고, 연준이 경제나 인플레이션에 크게 우려하지 않고 있다는 신호로 받아들일 것"이라고 말했다.
빌 더들리 뉴욕연은 전 총재는 "파월 총재가 '연준이 해결할 수 있고, 우린 좋은 여건이다. 현 상황을 더 지켜본 다음 우리 일을 해도 된다'면서 꽤 도비시한 퍼포먼스를 보여줬다"면서 "그는 사람들에게 지금 모든 상황이 꽤 감당 가능한 수준이라는 확신을 줬다"고 말했다.
QT 속도 조절이 간접적 금리 인하라는 평가도 나왔다.
해리스 파이낸셜그룹 제이미 콕스는 "연준이 오늘 QT 속도를 늦추기로 해 간접적으로 금리를 인하했다"면서 "이는 연준이 올여름까지 보유자산 축소(런오프)를 완전히 중단할 수 있도록 길을 닦는 것이며, 운이 좋다면 인플레이션 데이터가 금리 인하가 명백한 선택지가 되는 수준까지 개선될 것"이라고 말했다.
에넥스 자산운용 브라이언 제이콥슨은 "QT 속도 둔화는 다소 의외였다"고 말했다. 그러면서 "트럼프 관세 영향은 앞으로 몇 년간 지속될 전망이나, 연준이 쉽게 물러설 것 같지는 않다"면서 지난 2019년에는 연준이 관세로 인한 성장 둔화를 해결하기 위해 결국 금리 인하를 단행했지만, 이번에는 정책 기조를 유지할 전망이라고 덧붙였다.
블랙록 아만다 라이넘은 이날 증시가 랠리를 연출한 것은 연준이 SEP에서 우려한 성장 둔화 등의 변수가 시장이 선반영한 이슈였기 때문이라고 설명했다.
스파르탄 캐피탈증권 수석 시장 이코노미스트 피터 카디요는 "관세 충격이 드러날 때까지는 연준이 관망세를 취할 것이라고 했는데, 이는 균형 잡힌 커뮤니케이션이었다"고 평가했다. 그러면서 연준이 경기 침체 가능성을 직접 언급하지 않은 점은 증시에 분명 호재가 됐다고 말했다.
◆ '불확실성'에 주목하라
전문가들은 시장이 정말 경계해야 할 단어는 '불확실성'이라면서, 연준 역시 트럼프 정책 파장 등에 관한 불확실성이 걷히기 전까지는 관망세를 보일 것이며 투자자들 역시 당분간은 경계 태세를 늦춰선 안 된다고 경고했다.
이토로의 브렛 켄웰은 많은 사람들이 연준의 "일시적(transitory)"이라는 표현에 주목하지만, 실제로 시장이 직면한 핵심 문제는 불확실성이라는 점이라고 강조했다. 지난 2021년에도 연준이 인플레이션을 '일시적'이라고 봤다가 결국은 금리를 급격히 인상해야 했던 전례가 있기 때문이다.
그는 연준이 올해 인플레이션 전망치를 높이고 성장률 전망치는 낮추면서도 2차례 금리 인하 전망을 유지한 점에 의문이 든다면서, 앞으로 채권 금리 동향이 중요하다고 주장했다.
이어 채권 금리가 더 내리면 배당주나 유틸리티, 기타 수익률 민감 자산이 강세를 보일 가능성이 있다고 내다봤다.
또 최근 과매도 흐름을 보인 기술주가 반등할 수 있는데, 단기에 그치더라도 시장 내 비중을 감안하면 전체 미국 증시 회복 촉매제 역할을 할 수는 있다고 주장했다.
브랜디와인 글로벌 포트폴리오 매니저 잭 맥킨타이어는 "3월 FOMC는 '불확실성'이란 한 단어로 정의할 수 있다"면서 "FOMC 성명서나 파월 기자회견 내도록 나온 단어가 그것"이라고 말했다.
그러면서 이번 회의는 비둘기파적 동결도, 매파적 동결도 아닌 '불확실한 동결'이었다고 평가했다.
kwonjiun@newspim.com
