전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이

[GAM] ①웰타워, '급락장 선방' 리츠 중 으뜸…압도적 매수론

기사입력 : 2025년03월17일 09:43

최종수정 : 2025년03월18일 16:46

주가 올해 16% 상승, S&P500 하락과 대조
'노인 인구 증가' 장기 인구동태 변화 수혜
높은 점유율, 시설 부족 여건 속 유리한 입지

이 기사는 3월 14일 오후 4시29분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 미국 노인 거주·요양시설 리츠인 웰타워(종목코드: WELL)가 주식시장의 급락기 속에서 안전 투자처로 부상하고 있다. 장기금리가 하락해 부동산주에 유리한 환경이 조성되는 가운데 정기 임대수익을 창출하는 특성이 위험회피 심리 속에서의 안정적인 현금흐름 추구 수요와 맞아떨어졌기 때문이다. 웰타워의 타깃 시장은 경기 변동과의 연계성이 낮고 구조적인 성장이 예상되는 분야다.

1. 올해 16% 상승

윁라워(종목코드: WELL)의 주가는 현재(13일 종가) 145.89달러로 올해 들어 16% 올랐다. 같은 기간 주가지수 S&P500이 6% 떨어진 것과 대조적인 성과다. 웰타워의 성과는 올해 주식시장 급락기 속에서 선방 중인 리츠 가운데에서도 최상위다. S&P500 구성 종목 중 리츠와 부동산 개발사에 투자하는 상장지수펀드(ETF)인 'XLRE(종목코드)'는 연초 이후 보합권을 기록 중이다.

웰타워는 전통 리츠 모델과는 차별화된 특징을 보인다. 통상 리츠는 임대료가 주 수입원이지만 웰타워는 임대 수입의 비중이 20%다. 수입 대부분인 75%가 이른바 '거주자 이용료·서비스'에서 발생한다. 웰타워와 운영 성과를 공유하는 노인 복합주거 시설에서의 식사·의료 등 종합 서비스에 대한 요금이다. 단순 임대업자보다는 노인 헬스케어 서비스 제공자로서 성격이 강하다.

웰타워는 파트너사와 운영 성과를 공유하는 노인 복합주거 시설 사업에 대해 'SHOP(Seniors Housing Operating Portfolio, 혹은 RIDEA)'이라고 분류한다. 이 사업부는 총 1085곳의 거주 단지와 총 53개의 파트너사를 보유(2024년 연간 보고서 기준)하고 있다. 이용료는 전체적으로는 파악되지 않았지만 파트너사 애피니티비가 운영하는 시설의 이용료는 월평균 2100달러, 또다른 칼라마가 운영하는 시설은 월 1300달러로 각각 조사된다.

임대 사업 역시 노인 서비스에 방점이 찍혀있다. 임대 사업은 부동산만 소유하고 제삼자에 세금··보험·유지보수 등 모든 비용을 부담하도록 하는 한편 대신에 고정된 임대료를 받는 트리플넷 리스 형태다. 노인 주거시설뿐 아니라 급성기 치료를 마친 환자용 의료시설까지 포함한다. 전반적으로 미국과 캐나다, 영국 등 3국에서 사업을 전개하되 미국 매출 비중이 83%로 압도적이다. 영국, 캐나다는 각각 9%, 8%다.

2. 장기 추세 수혜

웰타워가 리츠 중에서도 주식시장의 안전한 투자처로 주목받는 것은 노인 인구의 증가라는 장기적인 인구동태적인 추세가 성장을 견인하고 있어서다. 또 노인 주거시설의 신규 공급이 크게 줄어든 상태라 웰타워와 같은 업체들에 유리한 환경이 조성되고 있다. 신규 공급이 제한된 상황에서 기존 시설 소유 업체들은 공급 부족으로 인한 프리미엄을 누릴 수 있어 경기 하락기에도 실적 방어가 가능하고 점유율 확대도 용이하다.

예로 코로나19 사태 전에는 미국 노인주택 부문에서 분기당 약 1만세대가 착공됐지만 그 뒤에는 분기당 약 5000만세대로 급감했다. 건설 비용과 금융 비용이 상승했고 숙련된 인력도 부족하게 된 탓이다. 2030년까지 미국은 56만여세대의 신규 공급이 필요하지만 현재 개발 계획 중인 것은 19만1000여세대에 불과하다고 한다. 특히 기존 시설 45%의 연수가 25년 이상이라는 점에서 공급의 중요성이 더욱 부각되고 있다는 설명이 나온다.

웰타워의 성장 전략은 2가지 여건에 부합하는 방향으로 전개되고 있다. 예로 공급 부족의 대응은 대형 인수다. 신규 공급이 제한된 환경에서 기존 시설을 인수하는 전략은 신규 건설보다 비용 효율적이고 시장에 이미 존재하는 제한된 자산을 확보함으로써 경쟁사의 진입 장벽을 높이는 효과가 있다. 리솔루션캐피털에 따르면 미국 노인주택 시장에서 상위 25개 기업의 점유율을 보면 웰타워가 1위로 21%의 비중을 차지(2023년 4분기 각사 공시 자료 기준)한다.

노인 인구 증가 추세의 활용은 트리플넷 리스 비중을 더욱 줄이고 파트너사와 운영 성과를 공유하는 RIDEA 사업 비중을 더 확대하는 거다. 노인 인구가 증가할 것으로 예상되는 상황에서는 트리플넷 리스를 통해 임대료를 고정적으로 받는 것보다는 운영 성과를 공유하는 사업의 비중을 확대하는 게 훨씬 유리하다고 보는 것이다. 노인 주거 시설 운영에서 발생하는 성장 기회를 최대한 활용하겠다는 것이다. 예로 작년 RIDEA 구조로 전환하기로 한 트리플넷 임대 부동산은 총 68곳이다.

▶②편에서 계속

bernard0202@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
남편 신분증으로 대리투표자 구속 [서울=뉴스핌] 이성화 기자 = 제21대 대통령 선거 사전투표 첫날 배우자 신분증으로 대리투표를 한 선거사무원이 구속됐다. 서울중앙지법 염혜수 판사는 1일 공직선거법 위반 혐의를 받는 60대 여성 A씨에 대한 구속 전 피의자 심문(영장실질심사)을 진행한 뒤 "증거 인멸과 도망할 염려가 있다"며 구속영장을 발부했다. 제21대 대통령 선거 사전투표 첫날 배우자 신분증으로 대리 투표를 한 혐의를 받는 60대 선거사무원이 1일 구속됐다. 사진은 지난 5월 29일 한 유권자가 사전투표하는 모습. [사진=뉴스핌DB] A씨는 대선 사전투표 첫날인 지난달 29일 서울 강남구 대치2동 한 사전투표소에서 남편의 신분증으로 투표용지를 발급받아 대리 투표를 한 혐의를 받는다. 그는 약 5시간 뒤 자신의 신분증으로 다시 투표했는데 동일인이 두 번 투표하는 모습을 본 참관인의 신고로 경찰에 긴급체포됐다. 강남구 보건소 소속 계약직 공무원이던 A씨는 이번 대선에서 투표사무원으로 위촉돼 유권자에게 투표용지를 발급하는 업무를 담당한 것으로 알려졌다. 공직선거법 제248조는 성명을 사칭하거나 신분 증명서를 위조·변조해 사용하거나 기타 사위의 방법으로 투표하거나 하게 하거나 투표를 하려고 한 자는 5년 이하의 징역 또는 1000만 원 이하의 벌금에 처하도록 규정한다. 특히 선거사무에 관계있는 공무원이 사위투표 행위를 하거나 하게 한 때에는 7년 이하의 징역에 처하도록 하고 있다. 중앙선거관리위원회는 A씨를 공직선거법상 사위투표 혐의로 고발하고 사전투표 절차를 방해할 목적으로 배우자와 공모했는지 확인하기 위해 A씨 배우자에 대해서도 수사를 의뢰했다. 수서경찰서는 지난달 30일 A씨에 대한 구속영장을 신청했다. A씨는 이날 오후 1시30분께 법원에 출석하며 '대리 투표가 불법인 것을 몰랐냐'는 취재진의 질문에 "전혀 몰랐다. 순간 잘못된 선택을 했다"고 답했다. shl22@newspim.com 2025-06-01 19:37
사진
극우단체 댓글 여론 조작 의혹 [서울·청주=뉴스핌] 한태희 지혜진 기자 = 극우 단체가 댓글 조작팀을 만들어 여론을 조작했다는 의혹이 불거지자 이재명 더불어민주당 대통령 후보는 "반란 행위"라고 규정하며 국민의힘과의 연관성도 거론했다. 국민의힘은 댓글 조작팀은 김문수 대통령 후보뿐 아니라 당과 관련이 없다고 부인했다. [평택=뉴스핌] 김학선 기자 = 이재명 더불어민주당 대선 후보가 31일 경기도 평택시 배다리 생태공원 앞에서 선거 유세를 하고 있다. 2025.05.31 yooksa@newspim.com 이재명 후보는 31일 경기 평택 배다리 생태공원에서 선거 유세에서 "국민 여론을 조작하려는 것은 사실상 반란행위"라고 강하게 비판했다. 이재명 후보는 이어 "댓글을 조작하고 가짜뉴스를 쓰는 행위를 용서할 수 있나"라며 "마지막 잔뿌리까지 다 찾아내 엄중히 책임을 물어야 한다"고 강조했다. 이재명 후보는 댓글 조작팀이 국민의힘과 연관돼 있을 수 있다는 의혹을 제기했다. 이재명 후보는 "더 심각한 것은 국민의힘 관련성이 높다는 것으로 국회의원이 그 단체를 오갔다는 말도 있고 가짜 기자회견을 함께 했다는 이야기도 있다"며 "나라 뒤집어질 중범죄 행위가 나올 것 같다"고 말했다. 민주당도 거들었다. 조승래 민주당 수석대변인은 이날 충북 청주 오창프라자 앞 광장에서 긴급 브리핑을 통해 "김문수 후보와 국민의힘은 저열한 여론조작에 어디까지 가담했는지 실토하라"고 말했다. 조승래 수석대변인은 "12·3 쿠데타의 실패에도 또다시 대한민국을 집어삼키려는 극우 내란 카르텔의 여론조작을 규탄한다"면서 "김 후보와 국민의힘은 여론 조작 공작에 어디까지 가담했는지 밝혀야 하며 보도에 거명된 권성동 원내대표, 김상훈 정책위의장, 조정훈 의원은 직접 해명해야 할 것"이라고 덧붙였다. [강릉=뉴스핌] 최지환 기자 = 김문수 국민의힘 대선후보가 31일 오후 강원 강릉시 중앙시장 앞에서 열린 집중유세 현장에서 이재명 후보와 부인 김혜경 여사의 법인카드 유용 의혹을 비판하는 퍼포먼스를 하고 있다. 2025.05.31 choipix16@newspim.com 국민의힘은 반박문을 내고 일방적인 주장이라고 맞섰다. 국민의힘 중앙선대 미디어법률단은 "국민의힘과 김문수 후보는 '리박스쿨'이나 '자손군'과 아무런 관련이 없다"며 "민주당이 드루킹 댓글조작단을 운영했던 경험을 바탕으로 허위 사실로 해당 단체들과 국민의힘을 억지로 연관시키고 있는데 무리한 시도"라고 비판했다. 이어 미디어법률단은 "뉴스타파와 민주당 주장을 일방적으로 받아쓴 보도가 쏟아지고 있다"며 "유권자 민심을 왜곡할 수 있는 불공정 보도, 허위보도에 대해서는 엄중하게 법적 조치를 취하겠다"고 강조했다. 한편 온라인매체 뉴스타파는 전날 '리박스쿨'이라는 보수단체가 '댓글로 나라를 구하는 자유손가락 군대(자손군)'를 만들어 이재명·이준석 후보를 비방하고 김문수 후보를 추켜세우는 댓글을 올리고 댓글을 올린 사람에게 초등학교 늘봄학교 강사 자격증을 발급하는 여론 조작에 나섰다고 보도했다.  ace@newspim.com 2025-05-31 17:07
안다쇼핑
Top으로 이동