[GAM]트럼프 2기 주목할 中 기술자립 리더, AI 연산 대장주 '중과서광'②

기사입력 : 2025년01월28일 06:00

최종수정 : 2025년01월28일 06:00

A주 대표 AI 테마주&기술자립 테마주 '중과서광'
중국 기술 자립 실현 가속화 속 고속 성장세 기대
6대 사업라인, AI 시대 니즈 '액체냉각' 기술 우위
2025년 주목할 중과서광 성장성·투자가치 진단

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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <트럼프 2기 주목할 中 기술자립 리더, AI 연산 대장주 '중과서광'①>에서 이어짐.

◆ AI 시대가 요구하는 '액체냉각 기술' 경쟁우위

앞서 고성능 컴퓨터와 스토리지의 양대 사업 관련 내용에서도 소개했듯, 중과서광(中科曙光∙SUGON 603019.SH)이 보유한 경쟁우위는 AI 시대 도래와 함께 그 중요성이 확대되고 있는 '액체냉각 기술'에서 찾을 수 있다.

중과서광은 중국 '액체 냉각 서버' 분야의 선두기업으로 평가된다. 이에 A주 대표 액체냉각 테마주를 거론할 때 중과서광은 빠지지 않고 등장하는 종목 중 하나다.

AI와 디지털경제 시대가 본격화되면서 '액체 냉각'은 또 하나의 핫 한 투자 키워드로 떠올랐다.

AI 연산과 데이터센터 운영에 있어 에너지 사용의 효율성과 안전성을 높이는 것은 매우 중요한 조건인데, 이러한 조건을 실현시켜줄 차세대 기술인 액체 냉각 시스템 도입의 필요성이 빠르게 확대되고 있어서다.

데이터센터에 필요한 설비는 크게 △IT설비와 △기초 설비의 두 가지로 나뉘는데, IT 설비의 핵심은 중앙처리장치(CPU)·칩셋·메모리 칩·확장카드 등의 반도체 부품이다. IT 설비 가동 시 이들 발열 부품에서 열기가 지속적으로 발생하게 되는데, 이 때 필요한 것이 냉각 시스템이다. 발열 부품에서 발생하는 열기를 제거해 안정적인 데이터 환경을 유지할 수 있는 역할을 해준다.

냉각 기술은 크게 △공기를 이용한 '공랭식 냉각'과 △냉각수를 이용한 '액체 냉각' △자연냉각 등으로 나뉜다. 그 중 액체 냉각은 다시 냉각수와 발열부품의 접촉 방식에 따라 △간접접촉형(냉각판)과 △직접접촉형(침전식과 분무식)의 두 가지로 재분류된다.

특히, 직접접촉형 기술에 해당하는 침전식 액체 냉각(액침 냉각)은 액체에 부품을 직접 담궈 냉각하는 방식으로, 용액이 IT 설비 부품에서 열을 직접 흡수하기 때문에 냉각 효율이 매우 뛰어나고 전력소비가 가장 적어 고성능 컴퓨팅 분야에 광범위하게 응용되고 있다.

'액체 냉각' 기술은 '공랭식 냉각' 대비 △낮은 전력 소비 △높은 열 제거(냉각) 능력 △적은 소음 △필요한 건축 면적 축소 △총소유비용(TCO·total cost of ownership) 절감 등의 강점을 보유하고 있어, 데이터센터 운영의 효율성 제고 효과를 기대할 수 있다.

냉각 능력과 관련해 액체 냉각 기술은 공랭식 냉각 대비 열 제거 능력이 1000~3000 배나 높다. 또한, 데이터센터의 에너지 효율 척도를 반영하는 PUE(전력사용효율)가 낮을수록 데이터센터의 에너지 효율이 높다는 뜻으로 해석할 수 있는데, 액체 냉각 시스템은 PUE를 1.2 이하까지 낮출 수 있다. 중과서광이 액체 냉각 스토리지 제품인 'ParaStor300S' 개발을 통해 기술력을 인정받은 이유도 이러한 배경에서 찾을 수 있다.

전문기관은 AI 연산과 데이터 센터 산업의 지속적인 성장세 속에, 액체 냉각 서버 시장이 향후 두 자릿수의 높은 성장률을 기록할 것으로 예상한다.

글로벌 시장조사업체 IDC와 중원증권(中原證券)연구소에 따르면 중국 액체 냉각 서버 시장 규모는 2024년 상반기 기준 12억6000만 달러에 달해 전년 동기 대비 98.3%의 성장률을 기록했다. 2023~2028년 연평균 성장률(CAGR)은 46.6%로 2028년에는 102억 달러에 달할 것으로 예상된다.

2023년 중국 공업정보화부가 발표한 '연산 인프라 설비의 고품질 발전을 위한 행동 계획'에 따르면 중국 연산 시장 규모는 2025년 300 엑사플롭스(EFLOPS)를 넘어설 전망이다. 그 중 AI 연산 시장의 비중은 35%에 달할 것으로 추산된다. 1 EFLOPS는 1초당 부동소수점 연산을 100경 번 수행할 수 있다는 뜻이다.

◆ '부단한 연구개발'로 높은 업계 입지 공고화

중과서광이 현재의 기술력을 보유하기까지 수년간 이어진 적극적인 연구개발 투자 행보를 빼놓을 수 없다. 이는 시대의 니즈에 빠르게 부응할 수 있는 기술력이 생명인 정보기술 서비스 업계에서 중과서광이 현재의 입지를 지켜낼 수 있는 이유이기도 하다.

지난해 3개 분기(1~9월) 연구개발 비용은 9억8300만 위안으로 전년 동기 대비 14.49% 늘었고, 연구개발 비용률은 12.22%로 지난해 같은 기간과 비교해 1.15%포인트 상승했다.

지난해 3개 분기 영업수익(매출)과 지배주주 귀속 순이익은 80억4100만 위안과 7억7000만 위안으로 각각 전년 동기 대비 3.65%와 2.57% 늘었다.

중과서광은 순이익 기준으로 2014년부터 2023년까지 10년간 두 자릿수의 높은 성장세를 이어왔다. 최근 3년간(2021~2023년) 순이익의 전년 대비 성장률은 각각 40.78%, 31.27%, 18.88%를 기록했다.

중국 국내 AI 시장의 치열한 경쟁국면 속에 중과서광은 혁신개발, 산업체인 구축, 디지털 인프라 설비 건설, 세부사업의 안정적 추진 등을 통해 탄탄한 성장세를 지속하고 있다.

현지 전문기관의 중과서광에 대한 투자의견을 종합해보면, 중과서광이 보유한 최대 경쟁력은 단연 기술 연구개발 측면에서 찾을 수 있다. 기술혁신에 대규모 자금을 지속 투입하며 고성능 컴퓨터, 클라우드 컴퓨팅, 빅데이터 등 핵심 영역의 자체 개발 기술을 누적해 왔다. 이는 빠르게 변화하는 시장 수요에 대응할 수 있는 최대 경쟁력이라는 점에서 높게 평가되고 있다.

시장 수요 측면에서 디지털 전환이 가속화됨에 따라 초고속 및 고효율 연산 및 데이터 처리에 대한 요구가 빠르게 늘어나고 있는데, 중과서광은 이러한 시대적 요구에 대응할 수 있는 기술과 제품 경쟁력을 보유하고 있다는 평가가 나온다.

재무 상황의 경우 최근 몇 년간 안정적인 매출 성장과 점진적으로 개선되는 수익성을 보여주고 있다. 자산 부채 구조 또한 비교적 합리적이고, 강력한 채무 상환 및 자금 운용 능력을 갖추고 있다는 점도 플러스 요인으로 거론됐다.

다만, 투자 리스크 또한 존재한다. 업계 경쟁국면이 심화되는 가운데, 새로운 경쟁자들이 계속 등장해 시장 점유율에 압박을 줄 수 있다. 또한 기술 혁신의 속도가 매우 빠른 만큼, 이러한 기술 발전 속도를 따라가지 못한다면 장기 발전에 영향을 미칠 수 있다는 점에서 기술 업그레이드 및 수익성 개선 흐름을 지속 추적할 필요가 있다는 의견이 나온다.

pxx17@newspim.com

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엔비디아 역대급 실적 주가 급등 이 기사는 인공지능(AI) 번역을 바탕으로 전문 기자들의 검증과 분석을 거쳐 생성된 콘텐츠로 원문은 8월27일 CNBC와 로이터통신 기사입니다. [시드니=뉴스핌] 권지언 특파원 = 엔비디아(NVDA) 주가가 시장 예상치를 웃돈 실적에도 실적 발표 직후에는 잠잠했지만, 젠슨 황 최고경영자(CEO)가 "AI(인공지능)가 변곡점에 도달했다"고 강조하면서 상승세로 돌아섰다. 높아진 시장의 기대를 뛰어넘는 중장기 성장 전망과 대규모 공급망 투자가 확인되면서 AI 투자 열기가 쉽게 식지 않을 것이란 기대가 다시 부각됐다. 26일(현지시간) 엔비디아는 회계연도 2분기 매출이 962억2000만달러(약 133조4000억원)로 전년 동기 대비 106% 증가했다고 밝혔다. 조정 주당순이익(EPS)은 2.22달러로 시장 예상치 2.10달러를 웃돌았다. 매출 역시 LSEG가 집계한 예상치 921억7000만달러를 상회했다. 특히 AI 사업의 핵심인 데이터센터 부문 매출은 전년 동기 대비 117% 증가한 890억달러(약 123조3000억원)를 기록했다. 엔비디아는 회계연도 3분기 매출을 1080억달러(약 149조7000억원) 수준으로 전망해 시장 예상치를 웃돌았다. 그러나 실적 발표 직후 엔비디아 주가는 시간외 거래에서 한때 하락하며 시장의 반응은 예상보다 차분했다. 이미 엔비디아가 높은 기대를 충족하는 실적을 반복적으로 내놓으면서 단순한 '어닝 서프라이즈'만으로는 투자자들의 기대를 자극하기 어려워졌다는 평가가 나왔다. 분위기가 바뀐 것은 황 CEO가 컨퍼런스콜에서 "AI가 변곡점에 도달했다"고 강조하면서부터다. 황 CEO는 AI가 실제 유용한 작업을 수행하고 있으며, AI가 만들어내는 토큰이 생산성과 수익성을 갖추기 시작했다고 강조했다. 해당 발언 후 엔비디아 주가는 4% 넘게 급반등했다. 엔비디아의 젠슨 황 최고경영자. [사진=블룸버그통신] 황 CEO의 발언은 AI가 단기적인 투자 열풍을 넘어 실제 생산성과 수익을 창출하는 성장 단계에 진입하고 있다는 엔비디아의 자신감을 재확인한 것으로 풀이된다. 엔비디아의 실적은 여전히 AI 시장의 대표적인 가늠자로 평가된다. 엔비디아의 그래픽처리장치(GPU)가 전 세계 주요 데이터센터와 첨단 AI 모델을 구동하는 핵심 인프라로 자리 잡고 있기 때문이다. ◆ AI 대표주, 중장기 성장 기대 다시 키워 시장에 가장 강한 인상을 남긴 것은 중장기 성장 전망이었다. 코렛 크레스 엔비디아 최고재무책임자(CFO)는 컨퍼런스콜에서 2028 회계연도 매출이 약 70% 증가할 것으로 전망했다. 이는 시장이 예상한 약 44~45%의 성장률을 크게 웃도는 수준이다. 크레스 CFO는 AI 수요가 주요 클라우드 사업자부터 최첨단 AI 연구소까지 광범위하게 확대되고 있으며, 공급 제약이 지속되는 상황에서도 이 같은 성장이 가능할 것으로 내다봤다. AI 인프라 투자 확대도 엔비디아 성장의 핵심 배경이다. 마이크로소프트(MSFT)와 메타플랫폼스(META) 등 엔비디아의 주요 고객들은 올해 빅테크 기업들의 AI 인프라 지출이 7300억달러(약 1011조8000억원)를 넘어설 것으로 예상하고 있다. 지난해 약 4000억달러(약 554조4000억원)에서 크게 늘어난 규모다. 엔비디아는 최근 수년간 실리콘밸리에서 가장 강력한 성장세를 보여온 기업 가운데 하나다. 약 4년 전 시작된 AI 주도 강세장에서 엔비디아 주가는 약 1700% 폭등하며 시가총액 기준 세계 최대 기업으로 올라섰다. 다만 올해 들어서는 상승세가 상대적으로 주춤하다. 엔비디아 주가는 올해 들어 12% 이상 상승하는 데 그친 반면 필라델피아 반도체지수는 60% 넘게 올랐다. 투자자들의 우려도 커지고 있다. 대형 기술기업들이 AI 데이터센터 구축에 필요한 자금을 서로 투자하거나 보증하는 이른바 순환형 거래(circular deals)가 AI 수요를 실제보다 부풀릴 수 있다는 지적이다. 엔비디아 역시 AI 인프라 자금 조달 과정에서 고객사에 금융 지원과 보증을 제공하면서 이러한 논란의 중심에 서고 있다. 엔비디아는 모든 토지·전력·셸 보증 계약에 따른 최대 총 익스포저가 35억달러(약 4조9000억원)라고 밝혔다. ◆ 공급망 관련 구매 약정 2790억달러로 두 배 이상…메모리 조달에 집중 엔비디아의 공급망 관련 구매 약정은 크게 늘었다. 엔비디아는 이번 분기 공급망 관련 구매 약정이 전 분기 1190억달러(약 165조원)에서 2790억달러(약 387조원)로 두 배 이상 증가했다고 밝혔다. 대부분 메모리 조달과 관련된 것으로 나타났다. 엔비디아는 앞으로 상당한 성장 기회를 활용하기 위해 공급망과 인프라, 파트너 생태계 전반에서 전략적 약정을 계속하고 있다고 설명했다. 이는 AI 데이터센터 확대로 급증하는 수요에 대응하기 위해 엔비디아가 메모리를 비롯한 핵심 부품 확보에 적극적으로 나서고 있음을 보여준다. 동시에 메모리 가격 상승과 공급 부족이 향후 수익성에 부담으로 작용할 가능성도 시장의 관심사다. ◆ AI 낙관론자들에게는 여전히 긍정적 인디애나주 해먼드의 호라이즌 인베스트먼트 서비스의 척 칼슨 최고경영자(CEO)는 "AI 업종에는 긍정적인 소식"이라고 평가했다. 다만 이번 실적이 다른 AI 관련주까지 다시 끌어올릴 수 있을지는 불확실하다고 지적했다. 그는 현재 시장이 순환매 국면에 있는 만큼 이런 흐름이 계속될지, 아니면 엔비디아 실적이 AI 관련주를 다시 끌어올리는 계기가 될지는 판단하기 어렵다고 말했다. 엔비디아 실적 발표 직후 시장의 반응이 미지근했던 것은 투자자들이 이미 여러 차례 엔비디아의 실적 서프라이즈를 경험했기 때문이기도 하다. 엔비디아는 이번 실적 발표를 앞두고 8개 분기 연속으로 애널리스트 예상치를 웃돌았다. 엔비디아 주식과 풋옵션을 모두 보유하고 있는 마인드셋 웰스 매니지먼트의 세스 히클 CIO는 "엔비디아의 진짜 과제는 더 이상 좋은 실적을 내는 것이 아니다"라며 "이미 투자자들이 기대하는 엄청나게 좋은 실적보다 더 좋은 실적을 내는 것"이라고 지적했다. 이어 "이 경우 월가 예상치를 웃도는 것은 거의 시장에 들어가기 위한 입장료와 같다"고 말했다. kwonjiun@newspim.com 2026-08-27 06:53