[GAM]"1+1>2", A주의 최신 투자방향 '인수합병 기대주'②

기사입력 : 2024년10월21일 09:28

최종수정 : 2024년10월21일 09:28

인수합병 이후, 실적&주가 시너지효과 뚜렷
과거 A주에서 발생한 초대형 인수합병 선례
올해 더욱 가열된 랠리, 주목할 상장사 소개

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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <"1+1>2", A주의 최신 투자방향 '인수합병 기대주'①>에서 이어짐.

◆ 1+1>2, 실적&주가 상승 시너지효과 뚜렷

상장사 간의 인수합병에 있어 공통된 목표는 재무상황 개선이다. 과거 선례를 살펴보면, 실제로 인수합병 후 상장사들의 실적은 눈에 띄게 개선되는 경우가 많았다.

중국 관영 증권정보 제공업체 증권시보(證券時報) 산하의 데이터 산출 플랫폼 수쥐바오(數據寶)에 따르면 인수합병 계획을 최초로 공시한 날부터 최신 공시일까지 관련 기업의 순이익은 눈에 띄게 상승했다. 최초 공시를 내기 이전 연도의 관련 기업 평균 순이익은 2억8800만 위안이었으나, 최신 공시 당해 연도에는 평균 순이익이 6억2100만 위안으로 늘었다. 이는 배 이상 늘어난 수준이다.

이후 2년간 순이익은 소폭 하락했지만 여전히 인수합병 이전 수준을 훨씬 웃도는 안정적인 성장세를 보이는 것으로 나타났다.

기업 유형별로는 지방 국유기업의 순이익 증가폭이 컸는데, 최신 공시 당해 연도 평균 순이익은 8억4500만 위안으로 최초로 공시를 내기 이전 연도 수준과 비교해 140% 이상 증가한 것으로 집계됐다.

인수합병 유형별로는 '수평적 통합'을 목적으로 한 기업이 최신 공시 당해 연도(T), 1년 후(T+1) 및 2년 후(T+2)에 평균 순이익 수준이 지속적으로 상승해 재무 규모가 뚜렷하게 개선됐다.

인수합병 이후 시가총액도 크게 늘었다.

최초 공시일 기준 상장사의 최신 시가총액은 평균 122억4200만 위안이었으나, 최신 공시일 기준 시가총액은 평균 176억 위안을 넘었고, 현재 평균 시가총액은 192억 위안을 넘어서는 수준이다.

2014년 이후 인수합병과 구조조정을 완료한 기업들의 주가 흐름을 살펴보면, 최초 공시 후 3일 동안 해당 상장사의 평균 주가 상승률은 7.5%를 넘었고, 첫 공시 후 5일 동안은 9% 이상의 상승폭을 기록했다.

같은 기간 상하이와 선전 양대 증시의 300대 대형주의 주가를 반영해 산출하는 CSI300(滬深300∙후선300) 지수의 평균 상승률이 0.5% 미만이었던 것과 비교하면 매우 우수한 흐름이다.

과거 A주 시장에서 발생한 대표적인 초대형 인수합병 및 구조조정 선례로 중국중차(中車集團∙中國中車∙CRRC 601766.SH)를 들 수 있다.

지난 2015년 6월 중국남차(中國南車∙CSR)는 중국북차(中國北車∙CNR)를 흡수 합병하며 중국중차로 다시 태어났다.

중국중차는 전세계적으로 가장 다양한 품종, 선진 기술을 갖춘 철도 교통 장비 공급업체로 평가받고 있다. 2014년 7월부터 2024년 9월 30일 현재까지 최저치 대비 주가는 최대 800% 이상 올랐고, 수익도 크게 늘면서 2013년 41억 위안 정도였던 순이익은 2015년 115억 위안 이상으로 증가했다.

또 다른 사례로는 지난 2018년 중국선박(中国船舶 600150.SH)이 유상증자를 통해 강남조선(江南造船) 지분 100%, 외고교조선(外高橋造船) 지분 36.2717%, 중선등서(中船澄西) 지분 21.4598% 등 5개 기업 지분을 인수한 사건을 들 수 있다.

수평 통합이 완료된 이후 중국선박의 실적은 적자에서 흑자로 전화됐고, 인수 완료 후 주가는 130% 가까이 상승하면서, 9월 30일 현재 시총은 1868억 위안을 넘어선 상태다.

주목할 만한 점은 지난달 중국선박이 다시 중국중공(中國重工 601989.SH)을 합병한다는 소식을 전했다는 것이다. 중국선박은 주식 교환 방식으로 중국중공을 흡수 합병할 계획이며 거래 금액은 1151억5000만 위안에 달하는 것으로 전해졌다.

중국선박은 국무원 직속 국자위의 관리를 받는 중앙기업(央企)으로, 최대 주주는 국무원이다. 거래가 완료되면 존속 회사는 중국 최대 규모의 골리앗 선박 제조사로 거듭날 전망이다.

A주의 상장사의 인수합병 및 구조조정 랠리는 조선업에 이어 증권업과 광물업 등으로 이어지고 있다.

올해 9월 5일 중국 증권사 국태군안(國泰君安 601211.SH/2611.HK)은 공시를 통해 해통증권(海通證券 600837.SH/6837.HK)의 모든 A주 주주들에게 A주를 발행하고, 모든 H주 주주들에게 H주를 발행하는 방식으로 해통증권을 흡수 합병할 예정이라고 밝혔다.

이어 8일에는 중국을 대표하는 염화칼륨 생산∙판매 업체 청해염화공업(鹽湖股份 000792.SZ)이 공시를 통해 자사를 실질적으로 지배하는 '칭하이(青海)성 국유자산감독관리위원회', 지배주주인 '칭하이(青海)성 국유자산투자관리유한공사' 그리고 중국 대표 국영 금속 광물 채굴업체 '중국오광그룹(中國五礦集團)'이 합작을 통해 중국염호공업그룹유한공사(中國鹽湖工業集團有限公司, 잠정적 명칭)를 설립할 계획이라고 밝혔다.

<"1+1>2", A주의 최신 투자방향 '인수합병 기대주'③>으로 이어짐.

pxx17@newspim.com

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