[GAM]'엔화 예금 두 배' 달러/엔 140 vs 170···3분기 분수령

[GAM]'엔화 예금 두 배' 달러/엔 140 vs 170···3분기 분수령 - ②

기사입력 : 2024년07월16일 16:42

최종수정 : 2024년07월16일 16:42

2024년 초 이후 엔화 11% 급락
IB들 엇갈리는 시나리오
트럼프 재선 기대감도 변수

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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 엔화가 달러화에 대해 2024년 초 이후 11% 급락한 가운데 월가는 일본과 미국의 통화정책이 반전을 가져올 가능성을 주시하고 있다.

미국 연방준비제도(Fed)의 9월 금리 인하와 일본은행(BOJ)의 7월 금리 인상 및 국채 매입 축소가 극심한 엔화 약세에 브레이크를 걸 것이라는 관측이다.

미국 장단기 국채 수익률 하락과 이에 따른 달러화의 전반적인 약세 흐름에도 엔화는 최근 한 주 사이 달러화에 대해 2% 이내로 오르는 데 그쳤다.

시장 전문가들은 양국 통화정책에서 근본적인 해법이 나와야 한다고 한 목소리를 낸다. 7월30~31일 일본은행(BOJ)의 회의에 앞서 발표되는 6월 소비자물가지수(CPI)는 연율 기준 2.9% 상승한 것으로 예상된다.

이는 정책자들의 목표치인 2.0%를 훌쩍 웃도는 수치로, 7월 금리 인상 기대감을 높일 것으로 예상된다.

노무라는 보고서를 내고 "엔화의 약세 흐름이 지속되면 일본은행(BOJ)이 7월 회의에서 국채 매입을 축소하는 동시에 선제적인 금리 인상에 나설 수 있다"고 밝혔다.

니혼게이자이 신문 아시아판에 따르면 오버나이트 인덱스 스왑(OIS, overnight index swap)은 7월 통화정책 회의에서 정책자들이 기준금리를 15bp(1bp=0.01%포인트) 인상할 가능성을 40%로 반영하고 있다.

지난 3월 정책자들이 2007년 이후 처음으로 금리 인상을 단행했지만 달러화에 대한 엔화 약세는 꺾이지 않았다.

엔화 [사진=블룸버그]

미국 상품선물거래위원회(CFTC)에 따르면 엔화 하락에 베팅하는 숏 포지션이 7월2일 기준 한 주 사이 약 19만건으로 집계, 2007년 이후 최대 규모를 나타냈다. 금액 기준으로는 147억달러에 달했다. 다만, 엔화 하락 베팅이 한 달 만에 처음으로 축소됐다는 소식은 고무적인 신호로 풀이된다.

엔화의 반등을 기다리는 트레이더들은 7월16일(현지시각) 공개되는 미국 소매 판매 지표에 신경을 곤두세운다.

6월 미국 소비자물가지수(CPI)가 전월 대비 0.1% 하락한 데 이어 소매 판매 역시 둔화되면 9월 연준의 금리 인상이 보다 확실시되면서 엔화 반등에 힘을 실어줄 것이라는 계산이다.

달러/엔 환율 추이 [자료=오안다]

반면 미국 경제의 70%를 차지하는 소비가 호조를 보이면서 9월 금리 인하가 불발될 경우 일본은행(BOJ)의 금리 인상이 이뤄지더라도 엔화 '팔자'가 쏟아질 수 있다는 경고다.

호주국립은행의 게이 애트릴 외환 전략 헤드는 블룸버그와 인터뷰에서 "연준의 금리 인하가 이뤄지지 않으면 잠시 주춤한 엔화 매도 공세가 재개될 것"이라고 내다봤다.

2024년 3분기가 엔화 향방의 분수령이 될 것으로 보이는 가운데 월가에서는 엇갈리는 의견을 내놓고 있다.

UBS는 보고서를 내고 "미국 인플레이션이 한풀 꺾인 모습이지만 여전히 연착륙이 예상된다"며 "당분간 엔화의 약세 흐름이 지속될 것"이라고 예상했다.

더욱 비관적인 의견도 나왔다. 미즈호은행은 보고서를 내고 달러/엔 환율이 170엔까지 오를 가능성이 여전히 열려 있다고 주장했다.

은행은 "달러/엔 환율이 170엔까지 오르는 시나리오가 일본 경제에 부정적이지만 가능성을 배제할 수 없다"고 전했다.

싱가포르 소재 RBC의 앨빈 탠 아시아 외환 전략 헤드는 투자 보고서를 내고 "트레이더들이 일본의 외환시장 개입 리스크를 크게 두려워하지 않는다"며 "달러/엔 상승 압력이 우세한 데다 일본 정부가 확고한 환율 마지노선을 세워두고 있는지 의문"이라고 말했다.

스미토모 미쓰이 DS 애셋 매니지먼트 역시 보고서를 내고 "일본은행(BOJ)이 공격적인 개입에 나서면 달러/엔이 단기적으로 150엔까지 밀릴 수 있지만 추세적으로는 엔화가 170엔까지 떨어질 수 있다"고 판단했다.

노무라는 다른 의견을 내놓았다. 2024년 하반기 연준의 통화완화 정책에 기대 달러/엔이 140엔까지 떨어질 가능성을 언급한 것.

크리스토퍼 윌콕스 노무라 전략가는 블룸버그TV와 인터뷰를 갖고 "연준의 금리 인하와 일본은행(BOJ)의 금리 인상이 엔화 반등에 힘을 실어줄 것"이라며 달러/엔 환율 전망치를 140엔으로 제시했다.

3월 일본은행(BOJ)의 금리 인상을 정확히 예측한 미츠비시 UFJ 파이낸셜 그룹은 2024년 4분기 달러/엔 전망을 140엔으로 내놓았다.

160엔 선에서 후퇴한 달러/엔이 추가 하락, 140엔까지 떨어지는 시나리오를 제시한 셈이다. 은행은 3월 춘투 결과에 따라 임금 인상에 따른 인플레이션 상승 압박이 이어지는 한편 엔화 약세가 일본은행(BOJ)의 금리 인상 가능성을 높인다고 주장했다.

이와 별도로 미국의 피벗(pivot, 정책 전환) 역시 엔화 반등으로 이어질 여지가 높고, 연준에 앞서 스위스를 포함한 유럽 주요국 중앙은행이 금리를 내린 데 따라 엔화 하락 압박이 한층 완화됐다고 MUFG는 판단했다.

이 밖에 골드만 삭스는 보고서를 내고 2025년 1분기 말까지 달러/엔 환율이 145엔까지 후퇴하는 시나리오를 제시한 바 있다.

2024년 초 ING를 포함한 상당수의 투자은행(IB)이 연준의 6차례 금리 인하를 예상하며 엔화의 강한 상승 반전을 예고했지만 미국 통화정책에 대한 전망이 빗나가면서 달러/엔은 급등했다.

3분기 양국 중앙은행이 시장의 기대에 부합하는 정책 결정을 내리더라도 엔화의 추세적인 상승을 장담하기 힘들다.

주말 총격 사건으로 인해 도널드 트럼프 미국 전 대통령이 11월 선거에서 승리할 가능성이 높아지면서 강달러 가능성에 무게가 실리기 때문.

한편 니혼게이자이 신문 아시아판은 엔화 약세로 인한 일본 가계의 비용이 연간 9만엔(560달러)에 이른다고 보도했다. 특히 에너지를 포함한 수입품 가격이 급증해 살림살이가 팍팍해졌다는 지적이다.

shhwang@newspim.com

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재주는 트럼프가, 돈은 브라질이 [서울=뉴스핌] 최원진 기자= 도널드 트럼프 미국 행정부의 관세 공세로 글로벌 무역전쟁이 격화하는 가운데, 브라질이 주요 승자로 부상하고 있다고 월스트리트저널(WSJ)이 1일(현지시간) 보도했다. 보도에 따르면, 중국은 트럼프 대통령이 부과한 대중(對中) 관세에 맞서 미국산 농산물에 보복 관세를 매기며 대체 수입처로 브라질을 주목하고 있다. 수출입 컨테이너 [사진=블룸버그] 중국 가공업체들은 트럼프 대통령이 지난 1월 취임하기 전부터 브라질산 대두를 비축하기 시작했고, 올해 1분기 필요한 물량의 거의 전량을 브라질에서 조달했다. 이는 지난해 같은 기간 54% 수준이었던 브라질산 비중과 비교하면 큰 폭의 증가다. 가격도 상승세다. 상파울루대학 산하 연구기관 세페아(CEPEA)에 따르면, 브라질 항구에서 선적되는 대두의 프리미엄은 중국이 미국산 대두에 10% 관세를 발표한 직후 일주일 동안 약 70% 급등했다. 3월 선적 기준으로는 부셸당 85센트를 기록해 3년 만에 최고치를 찍었다. 닭고기와 달걀 수출도 두 자릿수 증가율을 보인다. 브라질의 가금류·돼지고기·달걀 수출업체를 대표하는 브라질동물단백질협회(ABPA)의 히카르두 산틴 협회장은 올해 들어 브라질의 닭고기 수출은 지난해 같은 기간보다 9%, 달걀 수출은 20% 증가했다고 밝혔다. 브라질은 미국과 달리 조류 인플루엔자를 겪고 있지 않아, 안정적인 공급처로 주목받고 있다. 여기에 중국이 미국산 닭고기에 15%의 보복관세를 부과하면서 브라질산이 대안으로 떠오르고 있다는 설명이다. 사실 브라질과 중국의 교역 관계는 최근 수년 빠르게 확대됐다. 중국은 2009년에 미국을 제치고 브라질의 최대 무역 파트너로 부상했다. 쇠고기, 철광석, 석유 등 자원이 풍부한 브라질은 중국의 막대한 수요에 맞춰 수출을 확대해 왔고, 중국은 브라질의 인프라 건설에 대규모 자본을 투입하고 있다. 현재 중국은 브라질 전체 전력 공급의 약 10%를 차지하고 있으며, 항만과 도로, 철도 등 주요 기반 시설 건설에도 깊숙이 관여하고 있다. 브라질은 미국 시장에서도 수출 확대 가능성을 보고 있다. 중국은 미국의 주요 신발 수출국인데, 미국이 중국산 제품에 고율 관세를 부과할 경우 아시아를 제외하고 최대 신발 생산국인 브라질이 그 자리를 일부 대체할 수 있다는 전망이 나온다다. 하롤두 페헤이라 브라질 신발산업협회(Abicalçados) 회장은 "브라질산 제품에 별다른 관세가 없다면, 미국 수출 확대의 기회가 될 수 있다"라고 밝혔다. 글로벌 무역전쟁 국면에서 오히려 특수를 누릴 것이라는 기대는 브라질 증시에도 훈풍으로 작용했다. 올 들어 브라질 증시는 9% 넘게 오르며 뉴욕 증시를 아웃퍼폼하고 있다. 올 들어 브라질 증시는 9% 넘게 상승, 연중 5% 가까이 하락한 뉴욕증시의 S&P500 지수와 대조를 이룬다 [사진=koyfin] wonjc6@newspim.com 2025-04-02 15:30