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[GAM]화폐 오염과 자산시장의 공식 파괴③

기사입력 : 2024년04월18일 16:14

최종수정 : 2024년04월18일 20:55

달러 vs 유가, 구리 vs 철광석

이 기사는 4월 9일 오후 4시41분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = *②편 기사에서 이어집니다

5. 달러와 유가의 경우

달러와 유가의 역의 상관관계도 최근 깨졌다. 통상 달러가 약할 때 유가는 상승하고 달러가 강할 때 유가는 하락했다. 최근 흐름은 반대다. 둘이 거의 같은 방향으로 움직이고 있다. 이는 지난 2022년 이후 지속적으로 관찰되는 현상이다. 강한 달러가 유가를 찍어누르기 보다 강한 유가가 달러를 밀어올리는 장면을 자주 목격한다.

그 배경에는 크게 두 가지 논리가 작동한다.

유가가 오르면 미국의 인플레이션을 자극할 위험이 자라난다. 최근의 상황에서 이는 시장이 예상하는 연준의 금리인하 시점과 예상 금리인하 폭을 후퇴시켜 미국 국채 금리와 달러를 밀어 올린다. 유가 상승은 그 자체로 인플레이션을 자극하는 요인이자, 동시에 인플레이션 헤지 수단으로서 원유(원자재)의 매력을 높인다. 이는 `화폐자산 vs 비화폐 자산`의 구도와도 맞닿아 있다.

2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후 달러와 유가의 전통적 역의 상관 관계가 뒤틀리고 있다 [사진=koyfin]

두번째로 2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후 유럽은 에너지 조달 기반이 뿌리째 흔들렸다. 값싼 러시아산 에너지에 의존했던 유럽 경제는 우크라이나 전쟁 이후 이전보다 높은 에너지 비용을 물고 있다. 유가와 천연가스 가격이 들썩일 때마다 유럽 경제는 취약해지기 쉬운 구조가 됐다.

미국의 상황은 한결 낫다. 유가가 많이 오르면 미국 가계도 힘들어 하지만 미국 경제는 원유를 자급자족한다. 또한 유럽 내 러시아산 에너지 공급이 끊긴 이후 그 빈자리 일부를 미국산 원유와 천연가스가 채우고 있다. 지난해 미국의 무역적자는 20% 가까이 줄었는데, 에너지 수출이 한몫했다.

이처럼 유가가 오를 때면 미국과 유로존의 경제 펀더멘털 격차가 더 벌어질 것이라는 시장 판단으로 유로는 압박을 받고 달러는 강해지기 쉽다.

다만 지난 2022년 유가 급등 상황에서 미국 소비가 크게 무너지지 않았던 배경에는 가계의 상당한 초과저축이자리했다. 현재 가계 초과저축은 바닥을 드러냈다. 여전히 강한 고용시장이 소비의 뒤를 받친다 해도 이번 국면에서 고유가는 2022년보다 한층 두드러진 수요 파괴를 불러올 수 있다.

이는 이번 국면에서 유가 상승에 따른 (소비둔화를 초래해) 미국 국채금리의 상승 기세가 2022~2023년보다 제한적일 수 있음을 시사하지만 예단할 일은 아니다. 미국 국채 금리를 둘러싼 불확실 변수가 너무 많기 때문이다. 이와 관련해선 별도 기사로 다뤄볼 예정이다.

미국 가계 초과저축 추이 [사진=샌프란시스코 연방준비은행]

6. 철광석과 구리의 경우

구리와 철광석은 대표적인 경기민감 금속이다.

글로벌 제조업 경기가 살아날 때 특히 중국 경제가 회복될 때 이 둘은 동반 상승 흐름을 나타냈다. 그러나 아래 차트에서 확인할 수 있듯 올 들어 철광석과 구리 선물은 완연히 괴리된 흐름이다. 구리 가격이 10% 넘게 오르는 동안 싱가포르 선물 시장과 다롄 선물시장의 철광석 가격은 25% 넘게 하락했다.

구리의 경우 늘어난 수요와 공급 압박 양측면에서 상승 압력을 받고 있다. 신재생 에너지와 전기차 부문 그리고 인공지능(AI) 관련 전력시설 확충, 데이터 센터 증설 등과 관련한 구리 수요는 계속 늘어나고 있다. 반면 남미 주요 구리 산지의 공급제약으로 구리시장의 수급은 여전히 빡빡하다.

중국 제조업이 철을 많이 소모하는 중후장대형에서 구리를 많이 필요로 하는 하이테크형으로 변모하고 있는 것도 철광석과 구리의 명암을 나누고 있다.

싱가포르 철광석 선물(파란색)과 구리 선물(보라색) 추이. 올 들어 이 둘은 완연한 괴리 양상을 보이고 있다 [사진=koyfin]

특히 철광석의 경우 중국 부동산 침체의 그늘을 벗어나지 못했다. 주요 건설자재인 철강봉(rebar)의 수요가 미진하다.

부동산정보업체 CRIC(克而瑞研究中心)에 따르면 3월 100대 부동산개발업체의 신규주택 판매액은 3583억2000만위안에 그쳐 전년동월비 45.8% 감소했다. 전월비로는 92.8% 늘었만 2월 춘절 연휴에 따른 기저효과가 크게 반영됐다. 1~3월 누적으로는 전년동기비 47.5% 감소해 1~2월 마이너스 48.8%에서 크게 나아지지 않았다.

다만 최근 철광석 시장에 나타난 미묘한 반전의 기운은 눈여겨볼 만하다. 철광석 선물은 전날(4월8일)까지 2거래일 연속 반등했다. 전날 다롄 철광석 가격은 5.7% 급등했다. 아직 추세적 흐름과는 거리가 멀지만 반등 흐름이 지속되면 중국 부동산 경기가 터널을 빠져나온다는 신호가 될 것이다.

부동산 경기가 살아나면 중국내 건자재 및 가전 가구 등의 수요도 뒤따라 회복될 수 있다.

유가 상승을 동반한 본격적인 철광석 가격 회복(중국의 부동산 경기 회복)은 글로벌 매크로 관점에서 인플레이션 기대를 자극할 수 있는 재료다. 다만 중국의 부동산 경기가 연내 반등하더라도 구조적 제약으로 인해 반등의 기간과 강도는 이전 회복기에 못미칠 수 있음은 감안해야 한다.

 

osy75@newspim.com

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"尹 기자회견 대국민 사과 미흡" 71.2% [서울=뉴스핌] 이바름 기자 = 국민 10명 중 7명은 윤석열 대통령의 대국민 사과가 미흡하다고 생각하는 것으로 나타났다. 종합뉴스통신사 뉴스핌 의뢰로 여론조사 전문기관 미디어리서치가 지난 11일~12일 이틀간 전국 만 18세 이상 남녀 1002명을 대상으로 진행한 ARS 조사 결과 윤 대통령의 대국민 사과에 대해 '미흡했다(매우 미흡+다소 미흡)'고 응답한 비율이 71.2%로 집계됐다. '진정성 있다(다소 진정성+ 매우 진정성)'고 답변한 비율은 26.4%, '잘모름'은 2.4%로 나타났다.   '윤 대통령의 사과가 미흡했다'는 남녀 모두에서 과반을 넘었다. 남성은 64.9%, 여성은 62.9%가 '매우 미흡했다'고 답변했다. '다소 미흡했다'는 각각 8.3%, 6.2%였다. 남성 71.2%, 여성 69.1%가 윤 대통령 사과에 대해 '미흡했다'는 인식을 같이 하고 있는 셈이다. 연령별로 보면 1020세대와 40대가 특히 부정적으로 인식했다. 40대는 87.2%가 '미흡했다'고 답변했다. 구체적으로 '매우 미흡'이 81.0%, '다소 미흡'이 6.2%였다. '진정성 있다'는 12.3%로 '다소 진정성 있다'는 5.6%, '매우 진정성 있다'는 6.8%였다. '잘모름'은 0.5%였다. 만 18세~29세도 84.8%가 '미흡했다'고 응답했다. '매우 미흡'이 78.8%, '다소 미흡'이 6.0%로 나타났다. '진정성 있다'는 14.3%로 '다소 진정성 있다'가 2.4%, '매우 진정성 있다'는 11.9%였다. '잘모름'은 0.9%였다. 50대는 '미흡했다'가 75.2%(매우 미흡 69.6%, 다소 미흡 5.5%), '진정성 있다'는 23.5%(다소 진정성 7.0%, 매우 진정성 16.5%)로 조사됐다. '잘모름'은 1.3%였다. 30대는 '미흡했다' 68.2%(매우 미흡 62.2%, 다소 미흡 5.9%), '진정성 있다' 24.3%(다소 진정성 6.9%, 매우 진정성 17.5%), 잘모름 7.5%로 나타났다. 60대는 '미흡했다' 60.2%(매우 미흡 52.0%, 다소 미흡 8.1%), '진정성 있다' 38.4%(다소 진정성 17.7%, 매우 진정성 20.8%), '잘모름' 1.4%였다. 전 연령대에서 유일하게 70대 이상만 '진정성 있다'가 48.9%(다소 진정성 23.7%, 매우 진정성 25.3%)로, '미흡했다'고 응답한 46.9%(매우 미흡 34.4%, 다소 미흡 12.6%)를 앞질렀다. 지역별로는 광주·전남·전북이 '미흡했다'가 80.1%(매우 미흡 69.8%, 다소 미흡 10.3%)로 가장 많았다. '진정성 있다'는 16.5%(다소 진정성 7.1%, 매우 진정성 9.4%), '잘모름'은 3.4%였다. 다음으로 경기·인천은 '미흡했다' 74.8%(매우 미흡 69.3%, 다소 미흡 5.5%), '진정성 있다' 25.5%(다소 진정성 8.7%, 매우 진정성 15.8%), '잘모름' 0.7%였다. 서울은 '미흡했다' 74.2%(매우 미흡 64.3%, 다소 미흡 9.9%), '진정성 있다' 24.9%(다소 진정성 7.0, 매우 진정성 17.9%), '잘모름' 0.9%였다. 강원·제주는 '미흡했다' 71.0%(매우 미흡 66.2%, 다소 미흡 4.8%), '진정성 있다' 23.3%(다소 진정성 16.2%, 매우 진정성 7.1%), '잘모름' 5.7%로 나타났다. 부산·울산·경남은 '미흡했다' 65.9%(매우 미흡 55.4%, 다소 미흡 10.5%), '진정성 있다' 30.7%(다소 진정성 12.4%, 매우 진정성 18.3%), '잘모름' 3.4%였다. 대전·충청·세종은 '미흡했다' 64.7%(매우 미흡 61.0%, 다소 미흡 3.6%), '진정성 있다' 28.0%(다소 진정성 12.9%, 매우 진정성 15.1%), '잘모름' 7.3%로 조사됐다. 대구·경북은 '미흡했다' 59.4%(매우 미흡 54.6% 다소 미흡 4.8%), '진정성 있다' 38.5%(다소 진정성 15.8%, 매우 진정성 22.8%), '잘모름' 2.1%로 가장 낮았다. 지지정당별로는 여당을 제외하고 모두가 부정적인 답변이 많았다. 더불어민주당 지지자들은 윤 대통령의 사과가 '미흡했다'고 응답한 비율이 95.1%에 달했다. 이중 '매우 미흡'은 91.9%, '다소 미흡'은 3.1%였다. '진정성 있다'고 답변한 비율은 4.5%(다소 진정성 1.3%, 매우 진정성 3.2%)에 불과했다. '잘모름'은 0.4%였다. 반대로 국민의힘 지지자들은 62.6%가 '진정성 있다'고 대답했다. '다소 진정성이 있었다'는 26.1%, '매우 진정성이 있었다'가 36.7%로 집계됐다. '미흡했다'는 35.4%(매우 미흡 22.9%, 다소 미흡 12.4%), '잘모름'은 1.9%였다. 조국혁신당 지지자들은 '미흡했다' 95.8%(매우 미흡 94.7%, 다소 미흡 1.1%), '진정성 있다' 4.2%(다소 진정성 1.1%, 매우 진정성 3.1%)였다. 개혁신당은 '미흡했다' 90.0%(매우 미흡 77.9%, 다소 미흡 12.1%), '진정성 있다' 8.3%(다소 진정성 3.4%, 매우 진정성 4.9%), '잘모름' 1.7%였다. 진보당은 '미흡했다' 70.1%(매우 미흡 65.1%, 다소 미흡 5.0%), '진정성 있다' 29.9%(다소 진정성 2.3%, 매우 진정성 27.6%)로 조사됐다. 무당층은 '미흡했다' 78.6%(매우 미흡 71.3%, 다소 미흡 7.3%), '진정성 있다' 9.4%(다소 진정성 6.0%, 매우 진정성 3.4%), '잘모름' 12.0%였다. 국정지지별로는 '잘못하고 있다'는 응답자 중 94.8%가 '미흡했다'고 답변했다. '매우 미흡'이 87.9%, '다소 미흡'이 6.9%였다. '진정성 있다'는 3.1%(다소 진정성 2.0%, 매우 진정성 1.1%), 잘모름은 2.1%였다. 국정을 '잘 하고 있다' 응답자 중에서는 89.2%가 '진정성 있다'고 대답했다. '다소 진정성'은 32.5%, '매우 진정성'은 56.7%로 나타났다. '미흡했다'는 9.5%(매우 미흡 2.5%, 다소 미흡 7.0%), '잘모름'은 1.3%였다. 김대은 미디어리서치 대표는 "윤석열 대통령이 대국민담화 및 기자회견은 '끝장 회견'을 예고한 것과는 달리 국민이 원하는 '속 시원한' 대답은 나오지 않았다"며 "윤 대통령의 이날 답변은 대체로 두루뭉술하고 포괄적이었다"고 평가했다. 이어 "국민 앞에 고개는 숙였지만 정작 실제 답변에선 김건희 여사를 적극 두둔해 대국민사과 효과를 '반감'시켰다는 지적과 함께 문제 인식과 처방 모두에서 '국민 눈높이'에 크게 미흡 하다보니 이번에 조사한 대통령 국정지지율과 거의 비슷하게 나왔다"고 분석했다. 이번 여론조사는 성·연령·지역별 인구비례 할당 추출 방식으로 추출된 표본을 구조화된 설문지를 이용한 무선(100%) ARS 전화조사 방식으로 실시했으며 응답률은 3.6%, 신뢰수준은 95%, 표본 오차는 ±3.1%p다. 통계보정은 2024년 1월말 행정안전부 주민등록 인구통계를 기준으로 성별 연령별 지역별 가중 값을 부여(셀가중)했다. 자세한 내용은 중앙선거여론조사심의위원회 홈페이지를 참조하면 된다. right@newspim.com 2024-11-14 06:00
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尹지지율 26.9%…'기자회견 효과 보수결집' [서울=뉴스핌] 박성준 기자 = 윤석열 대통령의 지지율이 20%대 중후반을 기록했다는 여론조사 결과가 14일 발표됐다. 종합뉴스통신사 뉴스핌 의뢰로 여론조사 전문업체 미디어리서치가 지난 11일~12일 이틀간 전국 만 18세 이상 남녀 1002명에게 물은 결과 윤 대통령의 국정운영에 대한 긍정평가는 26.9%로 집계됐다. 부정평가는 71.5%로 나타났다. '잘 모름'에 답한 비율은 1.6%다. 긍정평가(26.9%)는 지난 조사와 달라지지 않았고 부정평가는 0.4%포인트(p) 하락했다. 긍정평가와 부정평가 간 격차는 44.6%p다. 연령별로 보면 40대에서 긍정평가와 부정평가 격차가 극명하게 드러났다. 만 18세~29세에서 '잘함'은 17.1% '잘 못함' 81.1%였고, 30대에서는 '잘함' 21.3% '잘 못함' 77.2%였다. 40대는 '잘함' 10.8% '잘 못함' 88.3%, 50대는 '잘함' 24.2% '잘 못함' 75.4%로 집계됐다. 60대는 '잘함' 40.7% '잘 못함' 56.9%였고, 70대 이상에서는 '잘함' 50.8% '잘 못함' 46.2%로 집계됐다. 지역별로는 서울 '잘함' 23.6%, '잘 못함'은 73.8%로 집계됐다. 경기·인천 '잘함' 24.3% '잘 못함' 74.8%, 대전·충청·세종 '잘함' 27.3% '잘 못함' 72.1%, 강원·제주 '잘함' 14.8% '잘 못함' 74.8%로 조사됐다. 부산·울산·경남 '잘함' 33.3% '잘 못함' 65.0%, 대구·경북은 '잘함' 42.1% '잘 못함' 55.9%로 집계됐다. 전남·광주·전북은 '잘함' 18.3% '잘 못함' 79.9%로 나타났다. 성별로도 남녀 모두 부정평가가 우세했다. 남성은 '잘함' 26.2% '잘 못함' 72.6%, 여성은 '잘함' 27.6% '잘 못함' 70.4%였다. 김대은 미디어리서치 대표는 "기자회견에서 김건희 여사 관련 의혹에 대해 제대로 된 해명 대신 감싸기에만 급급했고, 명태균 씨 논란에 대한 해명도 제대로 되지 않아 결과적으로 불신만 더 키운 꼴이 됐다"며 "하지만 60-70대 이상과 영남권 등 전통적인 지지층에서는 탄핵 등의 위기감이 높아져 지지율이 오히려 상승했다"고 해석했다. 그러면서 "며칠 전 미국 대선에서 트럼프 전 대통령이 당선되면서 안보와 경제 등 위기감 고조로 보수층이 결집하며 추가적인 지지율 추락을 막을 수 있었다"고 덧붙였다. 차재권 부경대 정치외교학과 교수는 "기자회견에 대해 긍정평가와 부정평가가 동시에 존재한다"며 "형식적으로나마 기자회견을 하고 사과를 했다는 점에서 만족하는 보수 지지층이 있다"고 말했다. 이어 "지지율 자체는 큰 변동이 없지만 (이번 기자회견 때문에) 부정평가한 사람들이 나중에라도 다시 긍정평가할 가능성이 더 낮아졌다"이라며 "앞으로 지지율이 개선될 가능성은 거의 없다"고 분석했다. 이번 여론조사는 성·연령·지역별 인구비례 할당 추출 방식으로 추출된 표본을 구조화된 설문지를 이용한 무선(100%) ARS 전화조사 방식으로 실시했으며 응답률은 3.6%, 표본오차는 95% 신뢰수준에 ±3.1%p다. 통계보정은 2024년 1월말 행정안전부 주민등록 인구통계를 기준으로 성별 연령별 지역별 가중 값을 부여(셀가중)했다. 자세한 내용은 중앙선거여론조사심의위원회 홈페이지를 참조하면 된다. parksj@newspim.com 2024-11-14 06:00
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