전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이

[GAM]고량주 투자 가이던스② 연내 전환점 도래, 기대해볼 만한 이유

기사입력 : 2023년09월05일 22:13

최종수정 : 2023년09월05일 22:13

3대 산업 특성에 기반한 장기적 투자가치
고량주 섹터 조정기, 이르면 4Q 종식 관측

이 기사는 8월 25일 오후 4시12분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <고량주 투자 가이던스① 새로운 조정기 진입했다, 판단 근거는?>에서 이어짐. 

시장의 최대 관심은 단연 "고량주 섹터의 조정기, 언제까지 이어질 것인가?"이다.

현재 현지 전문기관의 의견은 '낙관론'과 '회의론'으로 엇갈린다.

고량주 섹터에 대한 여전한 신뢰를 바탕으로 이르면 연내 전환점을 맞이할 것이라는 관측이 나오는 반면, 일각에서는 내수 부진 장기화로 '꾸준한 수요와 안정적 실적'이 지탱하던 고량주 섹터의 최대 투자 매력이 도전을 받고 있는 현 상황을 고려할 때 단기간 내 전환점을 기대하기는 어렵다는 관측이 나온다. 

◆ 장기적 투자가치 신뢰 여전 '이르면 4Q 회복'

주가적 측면에서 현재 고량주 섹터의 가치는 △주가 회복 여지 확대 △안정적인 실적 펀더멘털 유지 △이에 따라 높아진 저평가·가성비 매력 등으로 설명된다.

특히, 고량주 섹터는 장기적인 투자가치가 높은 영역이라는 평가가 나온다. 이는 '산업 자체가 보유하고 있는 특성'들이 향후 수요 회복과 실적 개선 가능성에 대해 확신을 키워주기 때문이다.

1) 장기성

고량주 산업의 경쟁력은 만공출교장(慢工出巧匠, 일을 천천히 꼼꼼하게 해야 좋은 결과물이 나온다)이라는 말로 표현된다. 오래 묵힐수록 상품가치가 높아지는 상품 자체의 특성처럼 고량주는 중국 자본시장의 장기적 투자대상으로 평가된다.  

고량주는 소비 섹터를 대표하는 영역으로 업계 불황 속에서도 상대적으로 다른 품목 대비 안정적인 수요 성장세를 이어가는 데다, 재고로 묵혀도 품질이 그대로 유지되거나 오히려 품질이 더욱 좋아질 수 있는 특성상, 재고 압박 또한 다른 소비제품 대비 크지 않은 특성이 있다. 

2) 확실성 

고량주는 거시경제와 소비수요 변화에 따라 영향을 받을 수는 있지만, 상대적으로 수요와 공급에 대한 확실성이 커서 향후 전망에 대한 예측이 용이하다는 점도 산업 자체의 특성으로 꼽힌다. 다시 말해 내수가 회복되면 반드시 업황이 좋아질 확률이 크다는 뜻으로 해석된다. 

과거 사례를 살펴보면 현지 애널리스트들이 예측한 향후 1~2년간 귀주모태(600519.SH)의 실적 전망치의 정확도는 95% 이상에 달하는 것으로 나타났다. 그만큼 업황과 실적의 향후 전망에 대한 불확실성이 크지 않다는 뜻으로 풀이할 수 있다. 

3) 실질적 가치

고량주는 대규모의 비용 지출이 거의 없고, 전반적으로 안정적인 수익 성장세를 이어온 산업이라는 점에서도 경쟁력이 있다. 

중국상업산업연구원에 따르면 고량주 섹터의 2019~2022년 매출총이익률(매출액에서 매출원가를 뺀 마진율)은 75~80% 정도의 안정적인 수준을 유지하고 있다. 매출액순이익률(매출액에 대한 순이익의 비율) 또한 높아, 같은 기간 35.59~38.36%의 수준을 기록했다. 올해 1분기 고량주 매출액순이익률은 42.11%에 달했다.  

특히, 올해 부진한 업황과 고량주 가격 하락세 속에서도 현재까지 상반기 실적 확정치를 공개한 고량주 대장주 다수는 두 자릿수의 우수한 성적을 거뒀다. 

대표적으로 가장 최근인 24일 저녁 산서행화촌분주(600809.SH)는 상반기 영업수익(매출)과 순이익이 190억1100만 위안과 67억6700만 위안으로 전년동기대비 각각 23.9%와 35% 증가했다고 공시했다. 이는 지난 1분기 달성한 양호한 실적에 기반한 것으로 산서행화촌분주의 1분기 매출과 순이익 증가율은 각각 20.44%와 29.89%에 달했다. 

현재까지 귀주모태, 서더양조(600702.SH), 수정방(600779.SH), 금휘주(603919.SH), 영가양조(603198.SH) 등이 상반기 실적을 공개한 가운데 다수의 고량주 대장주들은 섹터 전반이 조정 단계에 진입해 있고 고량주의 가격이 전반적으로 하락하는 상황에서도 안정적 실적을 이어간 것으로 집계됐다. 

앞서 지난 2일 실적을 공개한 귀주모태는 매출과 순이익 695억7600만 위안과 359억8000만 위안을 벌어들여 모두 동일한 20.76%의 성장률을 기록했다. 

상반기 매출과 순이익 성장률 기준으로 서더양조는 16.64%와 10.07%, 금휘주는 24.25%와 20.06%, 영가양조는 24.25%와 36.53%의 증가율로 안정적인 성장세를 이어갔다. 

반면, 수정방은 현재까지 실적을 공개한 고량주 종목 중 유일하게 역성장을 기록한 종목이다. 상반기 매출과 순이익은 각각 26.38%와 45.15% 하락했다. 

국성증권(國盛證券)은 상반기 춘절(중국의 음력 설)을 시작으로 노동절, 단오절 등 판매 성수기 기간에도 시장의 기대와 달리 판매량이 부진했지만 오는 9월 중추절과 국경절, 2024년 춘절 성수기에 다시 한번 판매량 진작을 기대해볼 수 있고 이를 통해 업계 실적 또한 전반적으로 개선될 수 있을 것으로 예상했다. 

일부 전문기관은 재고 측면에서도 3분기 중추절과 국경절 연휴를 기점으로 수요 확대에 따른 재고 소진에 더욱 속도가 붙는 가운데, 가격이 회복되며 일정 수익 회복세로 가시화될 수 있다는 낙관론을 내놓는다.

낙관론을 제시하는 전문기관들은 이르면 올해 4분기 고량주 산업과 섹터 전반의 회복세가 나타날 것으로 예상한다. 

<고량주 투자 가이던스③ 장기적 조정에도 '안전 지대'는 있다>로 이어짐.

pxx17@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
소고기 콕 집은 트럼프...축산농 반발 [세종=뉴스핌] 이정아 기자 = 다음 달 1일 한국에서 생산돼 미국으로 수입되는 모든 제품에 '25% 상호관세' 부과를 앞둔 상황에서 한미 간 막판 협상에 돌입했다. 이번 협상에서 미국은 30개월령 이상 미국산 소고기 수입 제한 철폐를 강하게 요구하며 한국을 압박하고 있다. 정부는 미국 측의 압박으로 30개월령 이상 미국산 소고기 수입 허용 등 농축산물 비관세장벽 카드를 협상테이블에 올리는 방안을 고심 중이다. 다만 농민단체의 반발과 국민 신뢰가 흔들릴 것으로 예상되면서 '제2의 광우병 사태'가 재현되는 것 아니냐는 우려도 제기된다.  ◆ 美, 30개월령 이상 소고기 압박…韓, 농산물 카드 검토 28일 정부에 따르면 도널드 트럼프 미국 대통령은 호주가 미국산 소고기를 개방했다는 점을 연일 언급하며 한국에도 같은 수준의 개방을 요구하고 나섰다.  도널드 트럼프 대통령은 지난 24일(현지시간) 소셜미디어인 트루스소셜에 "호주가 미국산 소고기를 받아들이기로 합의했다"며 "이제 우리는 호주에 (미국산) 소고기를 많이 팔 것"이라고 게시했다. 도널드 트럼프 미국 대통령.[사진=로이터 뉴스핌] 2025.07.25 mj72284@newspim.com 이어 "우리의 훌륭한 소고기를 거부하는 다른 나라들도 (개방) 요구를 받은 상태"라며 "이 좋은 흐름을 이어가자. 지금은 미국의 황금기"라고 덧붙였다. 트럼프 대통령은 소고기 개방을 거부하는 국가를 구체적으로 명시하지는 않았지만, 관세협상을 앞둔 한국을 겨냥한 것 아니냐는 해석이 나왔다. 제이미슨 그리어 미국 무역대표부(USTR) 대표와 브룩 롤린스 미국 농무부 장관 또한 트루스소셜을 통해 "지난 20년간 비과학적인 무역 장벽 때문에 우리 소고기가 호주 소비자들에게 판매되지 못했다는 것은 터무니없다"는 성명을 발표했다. 이들은 "미국 농축산업자들은 세계에서 가장 안전하고 건강한 소고기를 생산하고 있다"며 "USTR은 불공정한 무역 관행을 타파하고 미국 국민이 주요 시장에 배제되지 않도록 미국의 무역 파트너들과 계속 협상할 것"이라고 밝혔다. 미국이 협상을 진행하는 국가를 대상으로 연일 30개월 이상 소고기 개방을 압박하면서, 한국도 소고기 카드를 협상 테이블에 올릴지 여부를 검토 중이다.  김용범 대통령실 정책실장은 지난 25일 한미 관세협상과 관련해 "협상 품목 아래 농산물도 포함돼 있다"며 "농업이나 디지털 분야는 제이미슨 그리어 미 무역대표부(USTR) 대표와 여한구 통상교섭본부장 간 협상이 계속 이어지고 있다"고 전했다. 당초 정부는 한미 관세협상에서 농업분야 보호를 우선으로 두고, 30개월령 이상 미국산 소고기 개방 등 비관세 장벽을 해소할 카드를 협상 테이블에 올리지 않기로 방침을 정한 바 있다. 한 대형마트의 미국산 쇠고기 진열대 모습 <뉴스핌 DB> 그러나 지난 25일(현지시간) 미국 워싱턴DC에서 열릴 예정이었던 한미 고위급 '2+2 통상협의'가 스콧 베센트 미국 재무장관의 일정 사유로 전날 취소되면서 미국이 한국의 협상 태도에 불편을 느낀 것 아니냐는 지적이 나왔다. 앞서 미국은 우리나라에 대해 25%의 상호관세를 부과하는 행정명령에 서명했다. 이는 오는 8월 1일부터 적용되며, 한미 양국은 관세 협상을 진행 중이다. 트럼프 행정부는 한국에 대해 ▲30개월령 이상 미국산 쇠고기 수입 허용 ▲쌀 시장 추가 개방 ▲유전자변형(LMO) 감자·사과 검역 완화 등을 강하게 요구하고 있다. ◆ 농민단체 "관세협상에 농업 희생양 삼지 말아야"…대정부 투쟁 돌입 정부로서는 30개월령 이상 미국산 소고기 수입에 대해 민감하게 반응할 수밖에 없다. 우선 한국은 현재도 미국산 소고기의 최대 수입국이다. 지난해 미국산 쇠고기 수입액은 22억1000만달러로 집계됐다. 전체 수입액(38억4700만달러) 대비 57.4%를 차지한다. 미국산 쇠고기 수입액은 지난 2004년 1억300만달러에서 2012년 5억2200만달러, 2016년 10억3500만달러로 20억달러를 넘기다 2022년에는 26억2400만달러로 역대 최대치를 기록했다. 지난해까지의 연평균 증가율은 17.5%다. 이재명 대통령 [사진=대통령실] 우리나라는 이른바 '광우병 파동' 이후 30개월령 미만 미국산 소고기만 수입하고 있다. 지난 2008년 한미 쇠고기 협상이 타결됐고, 우리 정부가 30개월령 이상 미국산 소고기까지 수입한다는 사실이 알려지자 이에 반대하는 촛불집회가 전국적으로 열렸다. 당시 이명박 정부 지지율은 취임 2개월 만에 20%대로 폭락했고, 결국 정부는 미국과 소고기 협상을 일부 재협상했다. 다시 말해 현재 국내 소비자들은 30개월령 이상 미국산 소고기 섭취에 대해 안전하지 못하다는 인식이 기반에 깔려 있다. 또 우리나라 연간 쌀 저율관세할당(TRQ) 물량은 40만8700톤으로, 미국 물량이 이중 13만2304톤(32%)을 차지한다. 쌀 개방은 WTO 규약에 묶여 있기 때문에 한미 양자 간 협상체계가 불가능하다. 다만 미국이 소고기 등 농산물 개방을 미루는 국가에 더 높은 관세를 부과할 계획이라는 점을 연일 강조하면서 국익 측면에서 조선·철강·반도체 등 산업을 보호하고 농산물을 희생해야 하지 않겠냐는 의견도 나온다. 농민단체는 정부의 기류에 대거 반발하고 있다. 한국농축산연합회, 한국종합농업단체협의회, 축산관련단체협의회, 농민의길 등 농축산업 단체는 이날 용산 대통령실 앞에서 결의대회를 개최하고 대정부 투쟁에 나선다. 이들 단체는 "미국산 농축산물은 이미 한미 FTA로 전면개방을 한 마당에 관세 추가 인하 및 비관세장벽까지 철폐된다면 농민 생존권 말살과 함께 국내 농업생산 기반 붕괴는 시간문제일 것"이라며 강하게 규탄한다. 이어 "미국산 소고기에 대한 수입연령 제한과 사과에 대한 식물검역은 국내법과 WTO 등 국제협정 등에 따른 정당한 조치이며, 국민건강과 직결된 것으로 절대 포기해선 안 되는 문제"라며 "농축산물을 협상대상에서 제외해 식량주권과 국민건강권을 반드시 사수할 것"을 정부에 촉구했다. 단체 관계자는 "한미 관세협상 추이를 예의주시하면서 요구가 묵살될 경우 대대적인 추가 농민항쟁을 벌이겠다"고 예고했다. [서울=뉴스핌] 이형석 기자 = 3일 오후 서울 여의도 국회 본청 계단에서 열린 더불어민주당 쌀값정상화법 공포 촉구 결의대회에서 참석자들이 피켓을 들고 구호를 외치고 있다. 2023.04.03 leehs@newspim.com plum@newspim.com 2025-07-28 12:49
사진
SPC "8시간 넘는 야간근무 없앤다" [서울=뉴스핌] 최원진 기자= SPC그룹이 27일 대표이사 협의체인 'SPC 커미티'를 열고 장시간 야간 근로를 폐지하고, 앞으로 생산직의 야근 시간을 8시간 이내로 제한하기로 했다고 밝혔다. SPC그룹은 야간 생산이 불가피한 일부 필수 품목을 제외하고, 가능하면 야간 가동 자체를 줄여나가겠다는 방침이다. 그룹 관계자는 "8시간 초과 야근 폐지를 위해 △인력 확충 △생산 품목 및 생산량 조정 △라인 재편 등 전반적 생산 구조를 완전히 바꿀 계획이다. 각 (계열)사별 실행 방안을 마련해 10월1일부터 전면 시행한다"고 설명했다. 이재명 대통령이 지난 25일 경기 시흥시 SPC 삼립 시흥 공장에서 열린 산업재해 근절 현장 노사간담회에서 발언을 하는 모습. [사진=대통령실]  주간 근무 시간 역시 단계적으로 단축해 장시간 노동에 따른 피로 누적과 사고 위험을 사전에 차단한다는 계획이다. 또한 이번 근무체계 전환이 현장에서 안정적으로 정착될 수 있도록 노조와 협의를 병행하고, 내부 교육 및 매뉴얼 정비 작업도 함께 추진할 예정이다. SPC는 "생산 현장의 장시간 야간 근로에 대한 지적과 우려를 무겁게 받아들여 근무 형태를 비롯한 생산 시스템 전반에 대한 개혁을 추진하기로 했다"며 "앞으로 근로자 안전이 최우선시되는 일터를 만들 수 있도록 적극 개선하고 투자하겠다"고 밝혔다. 이번 결정은 지난 25일 이재명 대통령이 SPC삼립 시화공장을 직접 찾아 현장 간담회를 주재하며 야간 노동과 과도한 업무 강도를 지적한 데 따른 것이다.  이 대통령은 지난 5월 SPC 시화공장에서 발생한 여성 노동자 사망 사고와 관련해 "수십 년이 흘렀지만 여전히 현장에서 노동자가 죽고 있다"며 "같은 방식의 사고가 반복되는 건 심각한 문제"라고 강하게 비판했다. 이어 "돈과 비용 때문에 안전과 생명을 희생하는 구조라면 반드시 바뀌어야 한다"며 "이번을 계기로 산재 사망률을 줄이기 위한 현실적이고 구체적인 대책이 마련되길 바란다"고 강조했다. 이날 간담회에는 김영훈 고용노동부 장관, 김용범 정책실장, 문진영 사회수석 등 청와대 주요 인사들이 배석했으며, SPC 측에선 허영인 회장과 김범수 SPC삼립 대표, 김지형 컴플라이언스위원장, 김희성 안전보건총괄책임자, 김인혁 노조위원장 등이 참석했다. CJ푸드빌, 크라운제과 등 타 식품업체의 현장 책임자들도 함께 자리를 했다. wonjc6@newspim.com 2025-07-27 13:22
안다쇼핑
Top으로 이동