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증시 향방? 美 국채 금리 끌어올리는 3가지 축을 보라

기사입력 : 2021년02월27일 05:38

최종수정 : 2021년02월27일 05:38

황숙혜의 월가 이야기

[뉴욕=뉴스핌] 황숙혜 특파원 = 미국 금리 기류가 뉴욕증시에 이어 지구촌 자산시장을 쥐락펴락하는 상황이다.

지난 10여년간 주식을 포함한 위험자산의 가격 상승에 지렛대가 돼 줬던 저금리 기조가 흔들리자 IT 섹터를 필두로 밸류에이션 부담이 높은 주식부터 부동산과 신흥국 통화까지 적신호가 켜졌다.

일부 시장 전문가들은 이머징마켓에서 2013년과 흡사한 대규모 자금 유출이 발생할 가능성에 신경을 곤두세우고 있다.

장기물을 중심으로 한 미국 국채 수익률 상승은 인플레이션 기대 심리와 직접적으로 맞물려 있다. 바이든 행정부의 슈퍼 부양책과 이에 따른 재정 적자 확대, 여기에 신종 코로나바이러스(코로나19) 백신 공급에 따른 경기 회복이 10여년간 잠자던 인플레이션을 깨울 것이라는 전망에 힘을 실었고, 이는 월가에 이른바 리플레이션 트레이드를 촉발시켜 금리를 끌어올리는 결과로 이어졌다.

26일(현지시각 장중 미국 10년 만기 국채 수익률은 1.47% 선에서 거래, 전날 1.6% 선까지 뛰었다가 일정 부분 후퇴했다.

앞으로 미 국채 수익률의 향방에 월가의 조명이 집중된 가운데 시장 전문가들은 금리 상승 사이클이 아직 정점을 찍지 않았다는 데 한 목소리를 낸다.

세 가지 축이 시장금리 상승을 부채질하고 있고, 정책 측면에서 과감한 해법이 제시되지 않으면 추세 전환이 어렵다는 지적이다.

금리를 끌어올리는 첫 번째 축은 인플레이션 상승 전망이라는 데 이견의 여지가 없다. 백신 공급에 따른 경제 활동 재개와 수 조 달러에 달하는 코로나19 부양책이 2008년 이후 경험하지 못했던 물가 상승을 촉발시킬 것이라는 우려가 채권시장의 공격적인 '팔자'를 자극하고 있다.

뉴욕증권거래소의 트레이더가 증시 패닉에 괴로운 표정을 짓고 있다. [사진=로이터 뉴스핌]

일부 시장 전문가들은 미국 소비자물가가 연내 3%를 넘어서는 시나리오를 점치는 모습이다. 이 같은 전망에 동의하지 않는 투자자들도 올해 인플레이션이 연준의 목표 수준인 2.0%를 넘어설 것으로 예상하고 있다.

미국 물가연계채권(TIPS)를 보유한 투자자들의 인플레이션 전망을 반영하는 10년 BER(Break-Even Rate)는 최근 2.15%까지 뛰었다. 이는 연준의 연간 목표 수준인 2.0%를 훌쩍 넘어선 수치다.

브라운 브러더스 해리만은 보고서를 내고 "팬데믹 사태에 미국 가계의 저축률이 큰 폭으로 상승했다"며 "경제 활동이 재개되면서 소비자들이 지출을 늘리면 인플레이션 리스크를 한층 더 높일 것"이라고 주장했다.

지난해 연준은 평균물가목표제도를 도입했고, 이 때문에 투자자들은 정책자들이 리플레이션 압박으로부터 장기물 국채를 보호하지 않을 것이라는 전망이 자리잡는 상황이다.

여기에서 금리 상승의 두 번째 축이 등장한다. 즉, 연준에 대한 투자자들의 불신이다. 제롬 파월의장을 필두로 연준 위원들이 장기물을 중심으로 한 국채 수익률 상승에 적극적으로 대응할 의지를 보이지 않고 있다는 볼멘 소리가 국채 트레이더를 중심으로 투자자들 사이에 번지고 있다.

최근 의회 청문회에서 파월 의장은 인플레이션이 여전히 완만하고, 이보다 경기 부양이 우선이라는 입장을 분명히 했다.

에스더 조지 캔자스 연방준비은행 총재를 포함한 그 밖에 정책자들은 금리 상승이 미국 경제 성장률 회복과 펀더멘털의 향상을 반영하는 단면으로, 우려할 일이 아니라고 주장했다.

콜롬비아 트레드니들 인베스트먼트의 에드 알-후세니 채권 및 외환 애널리스트는 마켓워치와 인터뷰에서 "연준이 단호한 행보를 취할 때까지 금리 상승은 꺾이지 않을 것"이라며 "투자자들은 자산 매입 프로그램의 변경을 포함해 금리 상승을 좌시하지 않을 것이라는 의지를 시장에 분명하게 보여주기를 바라고 있다"고 강조했다.

마지막으로 미국 국채시장의 패닉 매도가 금리 상승을 더욱 부추기고 있다는 지적이다. 구조적인인플레이션 상승 리스크를 감안하더라도 최근 금리 상승 속도는 펀더멘털과 괴리를 보이고 있고, 단순한 물가 상승 우려 이외에 트레이더들 사이에 매도가 매도를 불러일으키는 악순환이 금리 상승의 또 다른 축으로 지목된다.

가령, 모기지담보부증권(MBS)를 보유한 기관들은 포트폴리오 전반의 듀레이션 상승 가능성을 우려하고 있다.

미국 워싱턴 연방준비제도(Fed) 본부 [사진=로이터 뉴스핌]

모기지 금리가 상승하면서 주택 보유자들의 리파이낸스가 위축될 여지가 높고, 이 때문에 포트폴리오의 MBS 평균 만기가 상승할 가능성이 높다는 판단이다.

실제로 미국 30년 만기 고정 모기지 금리는 6개월래 최고치로 뛰었고, 업계 전문가들은 부동산 시장의 충격을 우려하는 상황이다.

듀레이션 리스크 노출을 차단하려는 기관들이 장기물을 중심으로 채권을 팔아치우기 시작했고, 이는 시장 금리 상승을 부채질하고 있다는 지적이다.

BMO 캐피탈 마켓은 "MBS 투자자들의 이른바 '컨벡시티 헤징'이 금리 상승의 주요인 가운데 하나"라고 설명했다.

8년 전 테이퍼링 발작은 연준의 긴축 움직임과 연결고리를 형성했지만 최근 금리 상승에 따른 자산시장의 혼란은 '테이퍼 없는 발작'이라는 것이 월가의 진단이다.

씨티그룹은 보고서를 내고 "연준의 긴축과 무관하게 컨벡시티 헤징을 포함해 금융시장 내부의 움직임이 패닉의 도화선"이라고 주장했다.

일부에서는 8년 전 테이퍼 발작보다 최근 금리 상승이 자산시장에 더 커다란 충격을 가할 수 있다고 경고한다.

 

 

higrace5@newspim.com

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[단독] 日 여행객 'K-쌀' 사간다 [세종=뉴스핌] 이정아 기자 = 일본 여행객이 한국을 방문, 한국 쌀을 직접 구매해 들고 나가는 사례가 급증하고 있다. 일본 내 쌀값이 고공행진을 이어가는 가운데 '밥맛 좋은 한국 쌀'이 대체제로 급부상하면서 벌어지는 현상이다. 3일 <뉴스핌>이 입수한 자료에 따르면, 올해 1월부터 6월까지 상반기 동안 일본 여행객이 한국에서 직접 구매해 일본으로 들고 간 국산 쌀은 3만3694kg로 집계됐다. 일본은 지난 2018년부터 휴대식물 반출 시 수출국 검역증을 의무화한 나라로, 병해충과 기생식물 등 식물위생 문제에 매우 엄격하다. 특히 쌀처럼 가공되지 않은 곡류는 검역 과정이 매우 까다롭다. 그럼에도 불구하고 일본 여행객들의 한국산 쌀 열풍은 지속됐다. 지난해 한 해 동안 일본 여행객이 반출한 국산 쌀은 1310kg에 불과했지만, 올해는 상반기에만 무려 25배 이상 급증했다. 같은 기간(2024년 1~6월)으로 비교하면 작년 106kg에서 올해 3만3694kg로 약 318배 증가한 셈이다. 농식품부 관계자는 "일본 여행객들의 '쌀 쇼핑'이 열풍을 불면서 관련 문의가 급증했다"며 "한국쌀이 일본쌀에 비해 맛과 품질이 뒤떨어지지 않는다는 인식이 생기면서 반출되는 양도 많아지고 있다"고 설명했다. 쌀을 화물로 탁송하는 사례도 동반 상승했다. 올해 상반기 기준 화물검역을 통해 일본으로 수출된 국산 쌀은 43만1020kg에 달한다. 지난해 화물 검역 실적이 1.2kg에 그쳤던 것과 비교하면 폭증 상태다. 업계에서는 이번 흐름이 국산 쌀에 대한 일시적 특수로 끝나지 않고 국내에서 정체된 쌀 소비의 새로운 돌파구가 될 수 있을 것으로 내다보고 있다. 임정빈 서울대 농경제학과 교수는 "일본에서 쌀 가격이 두 배 이상 올랐으니 한국에 와서라도 쌀을 구매하는 여행객이 늘어난 것"이라고 짚었다. 이어 "다만 일본의 쌀 관세율이 매우 높기 때문에 한국 쌀의 가격만 보지는 않았을 것"이라며 "국산 쌀의 품질이 높기 때문에 이 부분에서도 합격점이 있을 것"이라고 평가했다. [영종도=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 11일 오전 인천국제공항 제1터미널에 중국발 여행객들이 입국하고 있다. 2023.03.11 pangbin@newspim.com 정부 역시 이같은 수요에 대응해 일본 관광객을 대상으로 검역제도 안내·홍보에 나서기로 했다. 현재는 농림축산검역본부를 통한 사전신청, 수출검역, 식물검역증 발급, 일본 통관까지 최소 3단계 이상이 요구된다. 다만 한국 쌀을 일본으로 반출할 때 한국에서 식물검역증을 발급받아야 한다는 사실을 모르는 일본 관광객이 일본에 돌아가 쌀을 폐기하는 일이 생기면서 홍보의 필요성이 대두됐다. 농식품부 고위 관계자는 "지난달 오사카 엑스포 현장 방문을 계기로 일본 농림수산성과 예방할 기회가 주어졌는데 그 자리에서 쌀 검역 문제가 논의됐다"며 "한국 정부는 일본 여행객이 애써 한국 쌀을 구매한 뒤 일본으로 돌아가 폐기하는 일이 없도록 제도 홍보에 만전을 기하겠다"고 전했다. plum@newspim.com 2025-07-03 11:10
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