좌파 新아르헨 대통령 등장에 '페론주의' 부활…신흥시장 '빨간불'

기사입력 : 2019년10월29일 17:11

최종수정 : 2019년10월29일 17:34

[서울=뉴스핌] 최원진 기자= 아르헨티나 대통령 선거에서 중도좌파연합 '모두의 전선'(Frente de Todos) 후보 알베르토 앙헬 페르난데스(Alberto Ángel Fernández·60)가 승리했다.

'페로니즘'(Peronism·페론주의)의 부활이 예고되면서 일각에서는 아르헨티나발 디폴트 우려가 신흥시장으로 확대돼 경제 위기를 초래할 수 있다고 경고한다.

27일(현지시간) 로이터통신에 따르면 이날 치러진 대선투표의 개표(97%) 결과 페르난데스 후보가 48.1%를 득표하면서 마우리시오 마크리 현직 대통령(40.4%)을 이겼다.

아르헨 대선에서는 한 후보가 45% 이상 득표율을 얻거나, 두 후보가 40% 이상을 득표했을 경우 10%포인트 차이가 나는 후보가 결선 투표 없이 당선을 확정짓는다.

28일(현지시간) 알베르토 페르난데스 아르헨티나 대통령 당선인이 부에노스아이레스의 대통령궁 앞에서 지지자들에게 브이로 화답하고 있다. 2019.10.28 [사진=로이터 뉴스핌]

4년 전 우파에 표를 던졌던 아르헨티나 국민들이 정권에 대한 실망감에 다시 좌파의 손을 들어준 것이다. 중도우파의 마크리 대통령은 "포퓰리즘으로부터 나라를 해방하겠다"는 당찬 포부로 당선됐지만 경제 위기를 극복하진 못했다.

페소화 가치 하락에 따른 인플레이션과 높은 환율과 실업률이란 '3중고'가 발목을 잡았다. 물가상승률은 약 55%에 달했고 실업률은 10.6%로 마크리 정부 출범 이래 최고치를 기록했다. 국민의 약 3분의 1은 빈곤층이다. 올해 아르헨티나의 경제성장률은 작년보다 2.6% 감소, 2년 연속 마이너스 성장이 예상된다.

AP통신, 파이낸셜타임스(FT) 등 주요 외신은 이번 대선 결과가 마크리 정권의 친(親)시장 정책 실패와 긴축 재정에 대한 국민들의 불만이 반영된 결과라고 분석했다. 경제는 나아지기는커녕 악화했고 전기세 등 공공요금은 6~7배로 치솟았다.

페르난데스 차기 대통령은 오는 12월 10일(현지시간) 공식 취임한다. 이를 앞두고 투자자들은 그가 펼칠 경제 정책에 촉각을 곤두세우고 있다. 페론주의의 부활은 예고된 수순이다.

◆ 페론주의 정권의 부활

페론주의는 1946~1955년과 1973~1974년, 후안 페론 대통령 집권 시기의 국가 주도적인 사회 경제 정책을 일컫는다. 정책은 외국 자본 배제, 산업 국유화, 복지 확대와 임금 인상을 통한 노동자 수입 증대로 요약이 가능하다.

FT는 지난 30년 가운데 6년을 제외하고 남미 3대 경제대국 아르헨티나를 지배해온 페론주의 정권이 다시 들어서게 되는 셈이라고 분석했다. 페르난데스의 승리는 '키르치네르 부부'의 복귀를 뜻한다. 키르치네르 부부는 아르헨티나의 대표적 포퓰리스트다.

페론주의는 2003~2015년에 아네스토르 키르치네르 전 대통령과 그가 사망하고 출마해 당선된 그의 아내, 크리스티나 키르치네르 전 대통령이 부활시킨 바 있다. 페르난데스의 러닝메이트인 크리스티나 키르치네르 전 대통령은 오는 12월 부통령으로 대통령궁에 복귀한다.

변호사와 법학 교수 출신인 페르난데스 당선인은 2003~2008년 키르치네르 부부 집권 시절 총리를 지낸 바 있다. '페론주의자'(Peronist)인 그는 27일 당선이 확정되자 지지자들에게 "우리가 관심을 갖는 유일한 것은 아르헨티나인들의 고통을 끝내는 것"이라며 "우리는 돌아왔고 우리는 더 나아질 것!"이라고 외쳤다.

아르헨티나 남성이 수도 부에노스 아이레스에 위치한 금융가의 환율 전광판을 바라보고 있다. [사진=로이터 뉴스핌]

◆ 문제는 디폴트…투자자들, 페르난데스 차기 정부 내각 임명에 주목

마크리 정부는 지난해 9월 국제통화기금(IMF)으로부터 약 570억달러 규모의 구제금융을 받았다. 이는 역대 최대 규모로 2016년 승인된 이집트 구제금융의 약 5배에 달한다.

페로니즘 부활이 예고되면서 디폴트(국가부도)란 빨간불이 켜졌다. 페르난데스는 선거 기간 동안 마크리 정권의 IMF 지원금 수용과 긴축 정책을 비판했다. 최저임금 인상과 정부 보조금 지급 등 마크리 정권과 정반대로 적극 지출에 나서겠다는 공약을 내걸면서 금융시장은 아르헨티나가 또 다시 디폴트 위기에 빠질 수 있다고 우려한다.

28일 아르헨티나의 달러화 표시 채권 가격은 급락세를 나타냈다. FT에 따르면 2028년 만기 달러화 표기 채권 가격은 39센트로 4센트 급락했다. 100년물 채권 가격도 4.5% 내려 40센트를 기록했다. 이날 페소화 가치도 떨어졌다. 달러 대비 페소화는 0.7% 강세를 띄었다.

아르헨티나 채무 불이행에 대한 불안감이 커지자 국제 신용평가사 피치는 지난 8월에 장기 신용등급을 기존 'B'에서 'CCC'로 강등했다. 스탠다드앤드푸어스(S&P) 역시 'CCC-'로 하향조정한 상태다.

페르난데스는 IMF와 재협상을 통해 채무 반환 연기와 추가 지원을 요청하겠다는 계획인 것으로 알려졌다. 이에 FT는 페르난데스가 최우선적으로 해야 할 과제는 IMF와 신속한 협상을 통한 '국가채무 불이행 막기'라고 했다. 그러나 IMF는 아르헨티나 정부가 긴축 정책으로 정부 부채비율을 낮춰야 협상을 하겠다는 입장이어서 난항이 예상된다.

미국의 자산운용사 루미스 세일스의 신흥시장 채권 포트폴리오 매니저 에디 스턴버그는 "(페르난데스 정부의) 경제팀이 빨리 발표나야 한다. 투자자로서 그것이 관심사"라고 했다. FT는 "재무장관이 누가 될 지가 정책 기조를 엿볼 수 있는 중요한 단초가 될 것"이라고 했다.

UBS 글로벌자산운용의 레데리코 카우네 신흥시장 부문 책임자는 "(페르난데스는) 무거운 도전에 직면해있다. 그는 아르헨티나가 직면해 있는 문제에 명확한 전략을 제시해야 하고 시장으로부터 신뢰를 되찾아야 한다"면서 "상황은 매우, 매우 좋지 않다"고 지적했다.

전문가들은 아르헨티나 부도시 주변국을 중심으로 터키, 베네수엘라 등 신흥시장에 자금 이탈이 일어날 수 있다고 우려한다. 향후 신흥시장은 페르난데스 새 정부의 내각 임명과 IMF 협상 관련 소식에 주목할 것으로 보인다.

wonjc6@newspim.com

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자본 희소성 쇼크 몰려온다 *자금 풍요의 시대가 저물고 자금쟁탈의 시대가 도래했다. 글로벌 금융시장에 자금을 공급하던 주체들의 돈줄기는 저마다의 사정으로 가늘어지고 있다. 그 반대편에선 천문학적 부채를 안고 있는 주요국 정부들의 재정 차입 수요와 인공지능(AI) 기술혁명의 물결에 올라타려는 기업들의 투자 붐으로, 민·관의 자금조달이 봇물을 이룬다. 인플레이션 유령을 떨치지 못한 중앙은행들은 참전을 꺼리고 있다. 다음 ①~⑤편에서는 '과잉저축 시대'의 종언과 '대(大)차입 시대로 전환'을 불러온 동인과 이것이 자산시장에 갖는 함의를 짚어본다. ⑥~⑨편은 미래 매출과 수익을 담보로 자금조달 각축전을 벌이는 AI업계의 최근 동향과 이들의 부채 폭식이 초래할 금융 측면의 위험, 그 위험 너머의 기회를 살피기로 한다. [서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 저축 과잉(Saving Glut)의 시대가 막을 내리고 자본 희소성(Capital Scarcity)의 시대가 본격화됐다. 골드만 삭스를 포함한 월가의 공룡 투자은행(IB)은 기업부터 정부까지 자금 수요가 폭증하는 반면 돈줄이 말라 들어가면서 기간 프리미엄의 구조적 상승과 채권 자경단의 빈번한 출몰이 뉴 노멀로 자리잡기 시작했다는 데 한 목소리를 낸다. 중국의 과잉 저축과 IT 대기업의 자금력, 여기에 일본의 초저금리가 미국 정부의 국채 발행 물량을 흡수하면서 금리를 누르고 자산시장의 버블을 부추겼던 패턴이 깨졌다는 얘기다. 무위험 자산으로 통했던 미국 국채의 리스크 프리미엄이 상승하면서 자본 효율성이 낮은 기업이나 부채 규모가 큰 정부가 시장의 냉정한 심판에 직면하게 됐고, 저금리를 지렛대 삼은 자산 버블을 뒤로 하고 높은 레벨의 자본 비용을 전제로 한 새로운 투자 방정식이 자리잡고 있다는 데 월가 구루는 공감대를 형성한다. 골드만 삭스는 최근 보고서에서 인공지능(AI) 레버리지 청산과 미 국채 금리 급등, 호르무즈 해협 분쟁 등 2026년 여름 글로벌 금융시장을 흔든 세 가지 변수가 일회성 악재로 보기 힘들다고 주장했다. 지난 20여년간 지속된 과잉 저축 시대가 끝나고 자본 희소성의 시대가 열렸다는 사실을 알려주는 경고음이라는 얘기다. AI 레버리지 투자로 고수익률을 올렸던 헤지펀드가 7월 반도체 지수 폭락으로 160억달러 규모의 포지션을 시타델(Citadel)에 전량 매각한 사실이나 미국 연방준비제도(Fed)의 6차례 금리 인하에도 30년물 국채 수익률이 5.27%까지 뛴 점, 그리고 미국-이란 갈등으로 국제 유가가 급등락을 반복하는 가운데 미국 전략석유비축(SPR) 규모가 40년래 최저 수준으로 떨어진 것은 20년간 저금리를 떠받쳤던 대전제가 무너진 데 따른 결과라는 얘기다. 저축 과잉 시대 종료와 자본 희소성 시대 개막 [AI 일러스트=황숙혜 기자] 해외 중앙은행의 미국 국채 보유 비중이 34% 선에서 24% 아래로 떨어진 것은 자금 공급의 축소를 의미하고, 연간 8000억달러 이상 AI 인프라 구축과 리쇼어링, 각국 방위비 증액, 여기에 국채 만기 도래에 따른 차환 수요까지 자금 수요는 폭발적이다. 자금시장의 수급 불균형으로 인해 자본의 가격에 해당하는 실질 금리, 즉 기간 프리미엄이 구조적인 상승세로 고착화될 수밖에 없는 실정이라고 골드만 삭스는 경고한다. 뿐만 아니라 주식시장과 국채시장, 원유시장의 유동성이 동시에 막히는 이른바 '유동성 트리플 킬(Liquidity Triple-Kill)로 인해 변동성 상승이 일상화되는 '고변동성 사이클(High Volatility Cycle)에 진입했다고 보고서는 판단한다. 골드만 삭스가 제시한 '유동성 트리플 킬'은 주식과 채권, 원유를 포함한 실물 자산 시장의 유동성이 한 시점에 동시에 막히면서 서로 악순환을 일으키는 유동성 경색을 의미한다. 실제로 높은 레버리지를 일으켜 AI 테마에 베팅했던 헤지펀드가 지수 폭락으로 담보 부족에 시달리게 되자 무차별 매도를 강행, 주가 하락과 강제 청산, 추가 급락의 악순환을 일으켰다. 채권시장에서는 미국 정부가 연간 1조달러를 웃도는 이자 비용과 재정 적자를 메우기 위해 매달 천문학적인 규모의 국채를 발행하지만 해외 중앙은행과 연기금의 매수는 위축되는 실정이다. 미 재무부가 시장에서 막대한 현금을 흡수하면서 빅테크를 포함한 기업들 자금줄이 바닥을 드러냈고, 장기물을 중심으로 금리 역주행이 벌어졌다. 설상가상, 호르무즈 해협 차단으로 유가 폭등과 인플레이션을 막아주던 미국 전략비축유가 40년래 최저치로 떨어지면서 유가 변동성을 완충해 줄 실물 유동성 버퍼도 거의 소멸했다. 골드만 삭스는 미국 10년 만기 국채 수익률이 4% 아래로 복귀할 수 있을지 여부는 연준의 손을 벗어난 문제라고 주장한다. 원유시장만 보더라도 호르무즈 해협 리스크 프리미엄이 일회성 충격에서 지속적인 할인 요인으로 전환했고, 원유 변동성지수(OVX)와 뉴욕증시의 공포지수(VIX) 간의 거대한 격차가 단기간에 줄어들기 어렵다는 얘기다. 2026년 여름을 기점으로 금융시장이 마침내 자본 희소성이라는 새로운 패러다임에 프리미엄을 지불하기 시작했고, AI 레버리지 청산과 미 국채 금리 급등, 호르무즈 분쟁이라는 세 가지 힘은 거대한 서사의 세 가지 단면일 뿐 이면에 깔린 구조적 동인들은 이제 본색을 드러내기 시작했다고 골드만 삭스는 강조한다. 미국 30년물 국채 수익률 [자료=블룸버그] 저금리와 저물가, 풍부한 유동성이라는 과거의 공식이 더 이상 작동하지 않고, 장기 국채를 중심으로 고금리 고착화와 자본 조달 비용 상승으로 인한 기업 양극화, 채권 자경단의 지배력 강화, 자산시장 변동성의 일상화가 새로운 메커니즘으로 등장했다는 것. 월가의 황제로 통하는 제이미 다이먼 JP 모간 최고경영자(CEO)의 경고도 같은 맥락이다. 그는 지난 5월 블룸버그TV와 인터뷰에서 월가가 과잉 저축의 시대를 뒤로 하고 자본 희소성의 시대로 진입하고 있다고 말했다. 미국 10년 만기 국채 수익률 [자료=블룸버그] 저축 부족과 대출 수요 폭발로 시장 금리가 예상보다 훨씬 더 높은 수준까지 오를 수 있다는 것. 그는 미국을 비롯한 주요국 정부의 브레이크 없는 국채 발행과 이자 부담, 공급망 재편과 친환경 전환에 들어가는 거대한 인프라 자금, AI 및 국방비 지출 급증 등 세 가지를 '자금 폭식'의 주요인으로 꼽았다. 미국 30년물 국채 수익률이 5.27%까지 오르며 2007년 이후 19년만에 최고치를 기록했고, 2년물 수익률도 상승 흐름을 지속, 시장이 정부의 재정 적자와 인플레이션 리스크를 적극 반영하는 가운데 다이먼은 기업 신용 시장에 닥칠 '이중 고통'을 경고했다. 국채시장 뿐 아니라 회사채와 신용시장도 충격을 피하기 어렵다는 것. 국채 금리 상승으로 인해 모든 회사채의 이자율 벤치마크가 올랐고, 기업 부도 위험 재평가로 스프레드가 벌어질 수밖에 없다는 얘기다. 막대한 부채를 짊어진 기업들이 만기 연장에 나서면서 과거보다 높은 이자 비용을 감당해야 하기 때문에 기업 신용 리스크가 본격적으로 누적, 차환 대란이 터질 수도 있다고 그는 말한다. 이 밖에 월가의 여러 전문가들도 흡사한 의견을 제시했다. 씨티그룹의 매크로 전략가 짐 맥코믹은 보고서에서 "인플레이션 우려가 확산되면서 채권 트레이더들이 30년물 수익률의 핵심 목표치로 5.5%를 겨냥하고 있다"고 주장했다. TS 롬바드의 스티븐 블리츠 수석 미국 이코노미스트는 보고서에서 "미국 10년물 수익률이 6%까지 치솟을 수 있다"며 "국채 장기 약세장이 이제 시작"이라고 경고했다. 재정 적자와 인플레이션, 그리고 차환 압박이 누적되는 가운데 고금리 장기화(higher for longer)가 고착되면서 채권과 신용시장이 앞으로 보다 가혹한 시험대를 직면하게 될 가능성에 월가는 무게를 둔다. 시장 전문가들은 저금리와 풍부한 유동성이 종료되고 자본 희소성과 고금리가 정착되는 새로운 국면에서는 과거처럼 연준의 금리 인하만 바라보고 주가 밸류에이션이 상승하기는 어렵다고 말한다. AI 레버리지 청산에서 보듯 악재가 터지거나 유동성 경색이 발생할 때 시장을 받쳐줄 '무제한 자금'이 실종됐고, 증시 전반의 변동성 상승과 재무 건전성에 따른 기업들의 극단적 양극화가 벌어질 수 있다는 관측이다. 기대와 소문에 기대 오르는 주식보다 잉여현금흐름(FCF)과 실적이 우량한 종목으로 투자 영역을 좁히고, 인컴 및 현금성 자산의 비중을 늘리는 전략이 필요하다는 조언이다. shhwang@newspim.com 2026-08-25 09:15