지난해까지 대한민국을 휩쓸었던 '바이오 광풍'이 다시 찾아올까요? 삼성바이오로직스와 코오롱티슈진 사태 등이 터지면서 국내 증시에서 제약·바이오 투자심리가 많이 위축된 상황입니다. 그나마 대장주 셀트리온과 삼성바이오로직스의 실적 개선 전망이 한 가닥 희망을 품게 합니다. 비상장 바이오 기업 주가도 강세라고 하는군요. 대한민국 바이오, 어디로 가게 될까요?[편집자]

[Bio톡스-①] 바이오 투자, 옥석가리기로 진검승부
[Bio톡스-②] 비상장株 찾는 유동자금…장외 바이오 몸값↑
[Bio톡스-끝] '삼성바이오·셀트리온’ 하반기 반등 노리고 선취매

[서울=뉴스핌] 김유림 기자 = 삼성바이오로직스와 셀트리온의 실적 전망에 관심이 쏠리고 있다. 대장주인 두 기업의 실적에 따라 바이오업종의 주가가 등락을 거듭하고 있어서다. 증권가에서는 양사 모두 올해 하반기부터 실적 개선을 전망하고 있으며, 현재 주가 하락은 과도한 수준이라는 입장이다.

26일 금융투자업계에 따르면 바이오 대장주 삼성바이오로직스와 셀트리온의 하반기 실적에 시장참가자들의 관심이 집중되고 있다. 이들 업체의 실적에 따라 전체 바이오업종 주가 방향이 결정되기 때문이다. 

한 자산운용사 대표는 “미래를 바라보고 투자하는 성장주는 작은 악재에도 투자 심리가 취약해지고, 주가는 쉽게 흔들리게 된다”며 “코스닥 시총 상위권에 기술특례로 상장된 바이오 기업이 많이 포진해 있어  시장주도주의 이슈에 따라 변동성이 확대될 수밖에 없다“고 설명했다.

일례로 지난해 5월 1일 금융감독원이 삼성바이오로직스의 특별감리 결과 분식회계가 있었다고 결론을 내자, 다음 날 바이오주가 줄줄이 하락하는 모습을 보였다.

당시 코스피 의약품업종지수는 전 거래일보다 7.13% 하락했으며, 셀트리온(-4.43%), 삼일제약(-6.81%), 보령제약(-3.72%) 등이 의약품지수를 짓눌렀다. 코스피200 헬스케어지수도 4.36% 내렸고, 코스닥 제약 업종지수도 2.04% 하락한 채 장을 마감한 바 있다.

이날 삼성바이오로직스는 32만원대에 거래를 마쳤다. 이는 지난해 11월 거래 정지 직전 상장폐지 우려가 극에 달했던 수준이다.

앞서 삼성바이오로직스는 지난해 12월 한 달 만에 거래가 재개되며 주가는 40만원대까지 반등했다. 그러나 1분기 영업적자 및 분식회계 검찰조사가 지속되면서 다시 저점 수준으로 곤두박질 쳤다.

삼성바이오로직스의 올해 1분기 개별 기준 매출액은 1254억원으로 전년 동기 대비 대비 4.3% 감소했다. 영업이익은 적자 전환해 234억원의 손실을 기록했다. 시장 컨센서스 1억8000만원을 대폭 하회했다. 이에 주요 증권사들은 목표주가를 줄줄이 하향 조정했다.

증권가에서는 2분기 역시 영업적자를 예상하고 있지만, 하반기부터 실적이 개선될 것으로 관측했다.

서근희 삼성증권 연구원은 “3분기 1, 2공장 가동 정상화, 3공장 가동 등으로 일부 매출이 반영되기 시작하면서 고정비 부담이 완화됨에 따라 실적 개선이 예상된다”며 “하지만 회계 분식과 관련된 연이은 검찰 기소에 이어 하반기 발표 예정인 증권선물위원회 대상 행정 소송 1심 결과 등이 주가를 누르는 요인이 되고 있다”고 전했다.

이어 그는 “영업적자가 예견되는 2분기 실적 발표 이후 3분기 가동률 정상화로 실적 턴어라운드 기대가 반영될 수 있기 때문에, 외부적인 불안 요소가 해소되는 시점에 주가 상승세가 나타날 것”으로 판단했다.

서미화 유안타증권 연구원 역시 “2분기는 공장의 가동률 저하 및 고정비 증가 영향으로 매출액를 전년 동기 20.9% 줄어든 992억원, 영업이익 198억원 적자를 예상한다”며 “3공장 본격가동으로 원가는 증가상황이나, 3공장 생산물량의 매출은 하반기부터 반영이 가능 할 것”이라고 언급했다.

셀트리온은 코스피 시장에서 20만원대에 장을 마쳤다. 1년 전 30만원대와 비교하면 33%가 하락한 수준이다.

앞서 셀트리온은 지난해 4분기 시장 컨센서스의 절반에 불과한 영업이익 440억원으로 어닝쇼크를 기록하며 시장에 큰 충격을 안겼다. 매출액은 2426억원으로 전년 동기 대비 11.6% 줄었고, 당기순이익은 373억원으로 64.1% 감소했다.

이 같은 수치는 예상보다 빠르게 글로벌 바이오시밀러(바이오의약품 복제약)의 약가가 인하되면서, 출혈경쟁이 시작됐다는 것을 확인시켜준 셈이다.

특히 지난해부터 이어져 온 셀트리온과 자회사 셀트리온헬스케어의 대주주 블록딜(시간외 대량매매) 여파로 주가 상승에 걸림돌이 되고 있다.

금융감독원 전자공시시스템에 따르면 테마섹은 지난해 3월 셀트리온 1.8%, 셀트리온헬스케어 2.1%를 블록딜 방식으로 팔았다. 뒤이어 그해 10월 셀트리온 지분 2.7%를 블록딜 매각, 12월 셀트리온헬스케어 지분 1.12%를 장내매도했다. 테마섹은 운용자금 규모가 약 350조원에 달하는 싱가포르 국부펀드다.

또 JP모건 계열사인 원에쿼티파트너스는 지난해 셀트리온헬스케어 지분 440만주를 블록딜 방식으로 매각한데 이어 올해도 650만주를 매각했다.

바이오 투자업계 관계자는 “지난해부터 바이오시밀러를 방어하기 위해 글로벌 빅파마들이 오리지널 제품의 가격 인하 전략을 적극 펼치면서, 셀트리온의 실적 하락으로 이어진 것”이라며 “성장 동력을 제시하지 못한다면, 셀트리온 외국인 주주의 지분 매각은 계속될 것”고 귀띔했다.

셀트리온은 지난 1분기부터 실적이 개선되는 모습을 보이고 있다. 1분기 매출액은 2117억원, 영업이익 667억원으로 컨센서스를 상회했다. 증권가에서는 2분기 예상 매출액은 전년동기대비 1.4% 증가한 2670억을 전망했다. 영업이익은 827억원으로 21.8% 감소하겠지만 전 분기 대비 증가할 것으로 봤다.

아울러 하반기 실적 개선이 기대되면서, 단기적으로 밸류에이션 여지가 확장될 것이란 분석이 나온다.

이명선 신영증권 연구원은 “‘지난해 하반기 1공장 완전폐쇄(shut-down)에 따라 생산공정이 제대로 운영되지 않았다”며 “올해 1분기 부분 가공, 2분기 1, 2공장 완전 재가동, 그리고 4분기 1공장 증설 설비 가동됨에 따라 분기가 지날수록 매출과 영업이익이 증가할 것으로 전망된다”고 말했다.

이어 이 연구원은 “하반기 트룩시마와 허쥬마의 미국출시를 앞두고 있어 테바(TEVA)에 공급 물량이 나갈 것으로 예상되며, 올해 매출은 1조714억원, 영업이익은 4324억원으로 전망한다”며 “내년에는 기존 매출 증가뿐만 아니라 올해 하반기 램시마SC의 유럽 허가승인 발표에 따라 신규 매출이 발생할 것”이라고 덧붙였다.

한병화 유진투자증권 연구원은 “테바로부터의 트룩시마와 허쥬마 생산 수요는 올 하반기부터, 유럽시장의 램시마SC 입찰결과는 내년 1분기부터 확인될 것”이라며 “시장 하락을 제외한 셀트리온 펀더멘탈의 변화는 전혀 없다고 판단된다. 따라서 하반기를 겨냥한 매수시점이라는 시각도 여전히 유효하다”고 관측했다.

urim@newspim.com