증시 불안할 때, '로우볼' 전략이 뜬다

기사입력 : 2018년12월10일 17:50

최종수정 : 2018년12월10일 17:50

국내 로우볼ETF, 소리 없이 고수익 성과
펀드매니저, 모멘텀에서 로우볼로 전략 수정

[서울=뉴스핌] 김지완 기자 = 코스피와 코스닥이 올해 각각 16.77%, 16.04% 하락했다. 글로벌 증시 변동성은 지난해 말 5%에서 23%까지 확대됐다. 미국 국채 10년물은 4년 만에 연 3%를 돌파했고, 아르헨티나는 기준금리를 연초 27.25%에서 60%까지 올렸음에도 통화가치 급락을 막는 데 실패했다.

증시가 예년처럼 오르기 어렵다는 판단에 모멘텀 투자를 포기하고 로우볼 전략으로 선회하는 펀드매니저가 나타나기 시작했다.

뉴욕증권거래소(NYSE)의 트레이더 [사진=로이터 뉴스핌]

◆ 로우볼이란 무엇인가?

로우볼이란 낮은 변동성(Low Volatility)의 줄임말이다. 로우볼 전략은 증시가 불안할 때 주가 변동성이 낮은 종목들에 분산투자하는 전략을 말한다.

안현수 미래에셋자산운용 ETF운용본부 팀장은 “로우볼 전략 특성이 보합장이나 하락장에서 손실 방어 효과가 강하다”며 “다만 변동성이 낮은 종목들로 구성되다 보니 모멘텀을 받는 상승장에서는 언더퍼폼(Underperform, 시장 평균 하회)할 수밖에 없다”고 설명했다.

이런 이유로 스마트 투자자들은 증시 변동성이 크고 상승 여부가 불투명할 때 로우볼 펀드의 편입 비중을 늘리는 방식으로 대응한다. 지난 2016년 2월 글로벌 경기 침체 우려 속에 변동성이 확대됐을 때 미국 로우볼 ETF로 두 달 만에 350억달러의 자금이 유입되기도 했다. 로우볼 전략을 쓰면 주식 비중을 조절하지 않은 채 위험을 줄인다는 장점이 있다.

장기투자 전략으로도 로우볼은 훌륭한 선택지다. 주가 변동성이 낮은 종목에 투자하면 적지만 꾸준한 수익을 내기 때문에 장기적으로 유리하다는 것이 연구 결과로도 입증됐다. 일부 전문가들은 로우볼 전략이 단기적 성과를 보장하지 않기 때문에 연금자산 등 장기 투자에 적합하다고 주장했다.

로버트 하우겐(Robert Haugen) 박사는 로우볼 전략을 창시한 뒤, 반세기 동안 유효성 입증을 위해 다수의 논문을 발표했다. 그는 세상을 떠나기 1년 전, 나딘 베이커(Nardin Baker) 박사와 함께 ‘로우볼 전략이 미국뿐만 아니라 전 세계에서도 유효하다(Low Risks Stocks Outperform within All Observable Markets of the World)’라는 마지막 논문을 통해 로우볼 주식이 장기 투자에 유리하다는 사실을 증명해 냈다.

이 논문은 1990년부터 2011년까지 선진국 및 12개 개발도상국 증시에서 로우볼 전략의 효과를 분석했다. 과거 주가수익률이 가장 낮았던 ‘로우볼 주식’과 반대로 가장 높았던 ‘하이볼 주식’의 변동성, 수익 및 샤프지수를 비교 분석했다. 그 결과 모든 국가에서 로우볼 주식이 훨씬 안정적이면서도 수익이 하이볼 주식보다 높았다. 특히 우리나라 증시가 로우볼 전략에 가장 유효한 국가로 나타났다.

◆ 왜 지금 로우볼인가?

올해 미국 다우지수가 고점 대비 10% 넘게 급락하자 8년간의 랠리에 적신호가 켜졌다는 인식이 퍼지기 시작했다. 페이스북과 아마존 등 주요 기업의 악재가 연이어 불거지면서 기술주가 뉴욕 증시의 최근 급락을 주도하며 불안을 키웠다.

페이스북 주가는 지난 7월 218달러에서 10일 현재 137달러까지 떨어졌다. 반년새 37% 하락한 것. 같은 기간 알파벳(구글) 1291달러 →1046달러, 넷플릭스 420달러 → 265달러로 급락을 면치 못했다. 애플 역시 지난 10월 233불에서 현재 168불까지 하락했다. 'FANG'으로 불리던 美 IT 4인방이 모두 주가 부진의 나락으로 떨어졌다.

미국 상품선물거래소(CFTC)에 따르면 지난 4월 9일 투기거래자들의 나스닥100 지수 선물에 대한 하락 포지션이 상승 포지션에 비해 1만5800건 높았다. 하락 베팅이 우세하다는 의미다. 또 이번 수치는 지난 2011년 6월 이후 최고치다. 지수 상승에 대한 기대치가 낮아진 가운데 글로벌 운용업계는 한발 빠른 행보를 보였다.

지난 4월 둘째 주, 20억달러 규모를 운용하는 미국 그라디언트인베스트먼트의 펀드매니저가 ‘이머징마켓 모멘텀’ ETF에서 ‘이머징마켓 로우볼’ ETF로 자금을 이동시켰다는 소식이 들려왔다. 이 기간 ‘PowerShares S&P 이머징마켓 로우볼’ ETF에는 4억2000만달러 이상의 기록적인 자금이 유입됐다는 사실도 곁들였다.

마리안 몬탁(Mariann Montagne) 그라디언트인베스트먼트 포트폴리오 매니저는 “시기별로 독립적으로 떼어내, 정량적인 관점에서 모멘텀을 측정한다”면서 “운용자금을 퀀트 전략에 기반해 모멘텀에서 로우볼로 옮겼다”고 설명했다.

낮은 변동성에 투자하는 전략인 로우볼은 그간 강세장이 연출되면서 언더퍼폼했다. 하지만 최근 증시 변동성이 커지면서 2년 만(2016년 2월 이후)에 지난 3월 처음으로 수익 전환하기도 했다. 이머징마켓 로우볼 ETF(iShares MSCI Min Vol Emerging Market ETF)는 최근 1년간 0.70% 손실로 'MSCI 이머징 마켓지수' -9.09% 대비 8.37%p 아웃퍼폼(Outperform, 시장 초과수익)했다.

캐런 올니(Karen Olney) UBS그룹 AG 수석전략가는 “지난 2년간 강세장이 시현되며 로우볼 주식은 하이볼 주식과 비교해 지난 10년래 가장 저렴해졌다”고 진단했다.

안현수 팀장은 “국채 금리가 상승하고 유동성 긴축 과정에 있다”면서 “작년 증시 상승으로 단기간 10% 이상 상승했던 것이 지속될 것이냐는 데 의구심이 생기는 상황이다. 미국이 지난 8년 동안 계속 상승해 왔던 상황도 이제는 부담스럽다”고 진단했다. 이어 “이 상황에서 로우볼은 제한적인 시장 상승이 예상되는 시기에 훌륭한 투자처”라면서 “더욱이 로우볼은 주식에 대한 익스포저(위험노출액)를 유지하면서 안정적인 초과수익을 주는 수단으로 생각할 수 있다”고 덧붙였다.

차동호 KB자산운용 ETF운용팀장(부장)은 “논란이 있을 수 있지만 글로벌 경기 우려가 있다”면서 “로우볼은 안정성 측면에서는 일반적인 지수보단 시장 하락기에 분명 아웃퍼폼할 것”이라고 목소리를 높였다.

김현준 유안타증권 연구원은 “코스닥 상승을 이끈 정책 모멘텀인 KRX 300, 코스닥벤처펀드, 연기금 투자 비중 확대 등 나올 만한 상승 재료들이 모두 나와 조정이 예상된다”며 “금리상승기에 로우볼이 주목받을 수밖에 없고, 로우볼펙터에서 아웃퍼폼이 나타날 것”이라고 전망했다.

◆ 국내외 로우볼 투자처는 어디에?

국내에도 다양한 로우볼 ETF가 상장돼 있다. 로우볼 ETF는 종목 선정 방법에 차이는 있지만 변동성 낮은 종목을 골라 투자하는 건 동일하다. 시가총액이 아닌 변동성을 기준으로 투자하기 때문에 급락장에서 원금 손실을 최소화할 수 있다. 특히 복리 효과에서 나오는 손실을 줄이는 전략으로 유효하다.

교보악사자산운용의 ‘파워 고배당저변동성’ ETF는 ‘고배당+로우볼’ 전략을 추구한다. 이 펀드는 2014년 출시 후 지금까지 21% 수익률을 기록하는 등 장기적으로 우수한 성과를 냈다. 특히 지난해 22.03% 수익률을 올려 강세장에도 강한 면모를 나타냈다. 올해 역시 12.24% 하락에 그치며 시장 하락폭보다 제한된 낙폭을 보였다.

한화자산운용의 ‘ARIRANG 고배당저변동50’ ETF 역시 동일한 전략이며, 올해 낙폭은 -12.78%로 시장대비 우수한 성과를 기록했다. 지난해는 16.03% 수익률을 기록했다. 한화운용의 ‘ARIRANG 중형주저변동50’ ETF는 유가증권시장 시총 상위 101~300위 종목 중 변동성이 낮은 50종목으로 포트폴리오가 구성돼 안정적 중형주 투자가 가능하다.

미래에셋자산운용의 ‘TIGER 로우볼’은 5년간의 변동성이 가장 낮은 40종목을 선별해 투자한다. 이 펀드는 올해 13.83%. 손실을 기록했다. ‘TIGER 코스닥150 로우볼’은 1년 변동성이 가장 낮은 코스닥 50종목이 포트폴리오에 편입돼 있다.

해외주식 거래를 통해서도 로우볼 투자가 가능하다. 미국 증시 로우볼 ETF는 ‘PowerShares S&P500 Low Volatility Portfolio’, ‘iShars Edge MSCI Min Vol USA ETF’ 등을 통해 투자할 수 있다. 신흥국 로우볼 펀드는 ‘iShares MSCI Min Vol Emerging Market ETF’와 ‘PowerShares S&P Emerging Market Low Volatility ETF’ 등이 가장 많이 거래된다.

swiss2pac@newspim.com

사진

'한화 3남' 김동선 경영 검증 시험대 [서울=뉴스핌] 남라다 기자 = 김승연 한화그룹 회장의 삼남인 김동선 부사장이 이끄는 한화갤러리아의 백화점 업계 존재감이 흐려지고 있다. 백화점 시장 점유율도 6%대로 내려앉았으며, 수익성도 악화되면서다. 김동선 한화갤러리아 미래비전총괄이 부사장직에 오른 지 만 1년 만에 거둔 성과가 미흡하자 책임론이 부상하고 있다. 경쟁사들이 본업 경쟁력 강화를 앞세우며 간판을 교체하고 대대적인 리뉴얼을 꾀하는 사이에, 갤러리아는 유통업과 다소 동떨어진 신사업인 식품에 집중한 영향이라는 지적이 나온다. 최근 김 부사장은 명품 강화와 백화점과 호텔 계열사 간 시너지 창출 두 가지로 본업 반등을 꾀하고 있다. 김동선 한화갤러리아 부사장. [사진=한화갤러리아] ◆김동선 부사장 취임 1년...그룹 존재감은 UP 26일 업계에 따르면 김동선 미래비전총괄이 올해 11월로 부사장직에 오른 지 만 1년이 지났다. 현재 김동선 부사장은 한화갤러리아를 비롯해 한화호텔앤드리조트, 한화로보틱스, 한화모멘텀, 한화인더스트리얼솔루션즈 미래비전총괄과 함께 ㈜한화 건설부문 해외사업본부장을 겸임하고 있다. 이로써 김 부사장은 한화그룹 내 총 6개 계열사의 미등기 임원에 이름을 올린 상황이다. 김 부사장이 지난 2020년 한화에너지 글로벌전략담당 상무보로 입사해 본격적으로 경영 수업을 시작한 지 4년여 만의 일이다. 그는 그간 그룹 내에서 입지를 다져오면서 존재감을 키워왔다. 2022년 갤러리아부문 전략부문장 전무에 선임됐으며, 이듬해 3월 한화갤러리아가 한화솔루션으로부터 독립법인으로 분사하며 그룹 내 영향력을 키웠다. 김승연 한화그룹 회장이 경영 승계 과정에서 유통·서비스부문을 김동선 부사장에게 물려주겠다는 의중이 반영된 결과다. 한화갤러리아 지분도 올해 대폭 늘렸다. 한화갤러리아는 김 부사장이 지난 8월 23일부터 9월 11일까지 20일간 진행된 공개매수를 통해 2816만4783주를 확보했다. 이로써 김 부사장의 보유 지분은 기존 2.32%에서 16.85%로 높아져 2대 주주로 올라섰다. 1대 주주는 36.31%를 보유한 ㈜한화이고, 3대 주주는 한화솔루션으로 1.39%의 지분을 갖고 있다. 서울 압구정동에 있는 갤러리아 명품관 외관 전경. [사진=한화갤러리아] ◆신사업 집중에 본업 경쟁력 약화 김 부사장 개인적으로는 그룹 안에서 존재감이 뚜렷해졌지만, 내실 경영엔 부진했다는 평가가 나온다. 본업인 백화점 사업은 오히려 퇴보하며 김 부사장의 경영 능력에 의문을 제기하는 목소리가 나오고 있다. 최근 1년 사이에 주력 사업인 백화점의 사업 경쟁력은 약화했다. 한화갤러리아의 시장 점유율은 2022년 7.8%에서 2023년 6.8%, 올해 3분기에는 6.4%를 기록하며 꾸준히 하락세를 면치 못하고 있다. 실적도 뒷걸음치고 있다. 한화갤러리아는 지난해에 이어 올 상반기에도 매출 역성장 흐름이 이어지고 있다. 한화갤러리아의 올해 3분기 연결기준 매출은 1147억 원으로 전년 동기 대비 4.4% 감소했고, 19억 원의 영업손실을 냈다. 지난 2분기 영업손실 45억 원에 이어 3분기까지 2개 분기 연속으로 적자 흐름이 이어지고 있는 것이다. 호텔 사업도 상황은 마찬가지다. 올해 1~3분기 한화호텔앤드리조트의 리조트부문 매출은 전년 대비 4%가량 줄어든 4182억 원으로 집계됐다. 영업이익은 54억 원으로 전년 동기(179억 원) 대비 3분의 1 수준에 그쳤다. 다만 김동선 부사장이 역점적으로 추진했던 파이브가이즈는 성공적으로 안착하면서 신사업에 대한 평가는 긍정적이다. 파이브가이즈 운영사인 에프지코리아 등 식음료 부문 매출은 3분기 기준 370억 원으로 지난해 말(104억 원) 대비 3배 이상 뛰었다. 그러나 식음료 부문 매출 비중이 3분기 기준 전체의 9.4%대로 크지 않은 만큼 한화갤러리아 성장을 이끌기엔 역부족이다. 백화점 매출 비중은 90.6%에 달한다. 본업 경쟁력 약화에 대한 우려가 쏟아지는 이유다. 갤러리아백화점 명품관 웨스트에 오픈하는 에르메스 매장 전경. [사진=한화갤러리아] ◆본업으로 다시 눈 돌리는 김동선 이에 한화갤러리아는 계열사 간 시너지 극대화로 승부수를 띄운 모습이다. 한화 유통·서비스 부문(한화갤러리아, 한화호텔앤드리조트)은 포인트 교차 사용 제도를 시행하며 계열사 간 시너지 효과를 극대화할 계획이다. 이번 개편으로 백화점과 갤러리아몰에서만 사용할 수 있었던 'G포인트'를 한화리조트를 비롯해 호텔 사업장과 골프장, 아쿠아플라넷 등에서 사용할 수 있게 됐다. 한화호텔앤드리조트의 'H-라이브 클럽' 포인트 역시 갤러리아백화점 등 한화갤러리아의 사업장까지 사용처를 확대한다. 지난달에는 통합 유니폼을 도입하며 브랜드 통일성을 강화했다. 통합 유니폼 도입은 각사 모두 10년 넘게 사용한 유니폼을 교체하며 브랜드 통일성을 확보하고 고객 인지도 제고의 기반을 마련하기도 했다. 최근 발표한 '명품관 리뉴얼' 계획 역시 수익성 반등을 위한 자구책이다. 갤러리아백화점은 서울 압구정동 명품관 웨스트관을 내년 하반기까지 리뉴얼해 이스트관과 마찬가지로 럭셔리 공간을 넓힐 방침이다. 컨템포러리 브랜드 위주로 이스트(EAST)에 비해 상대적으로 명품 브랜드가 적었던 웨스트(WEST) 공간을 대폭 리뉴얼한다는 구상이다. '갤러리아=명품'이라는 이미지를 더욱 공고히 해 백화점 큰손인 VIP들을 잡아 실적 개선을 이루겠다는 의지로 풀이된다. 한화갤러리아 관계자는 "김 부사장은 미래비전총괄로서 단순 신사업을 넘어 향후 회사를 이끌 새로운 청사진을 그리는 역할을 하고 있다"면서 "가시적 성과를 낸 파이브가이즈 등 식음료 부문은 물론, 본업인 백화점, 호텔 등을 포함해 향후 다양한 사업군에서 회사의 미래 성장 동력을 지속적으로 발굴해 나갈 것"이라고 말했다. nrd@newspim.com 2024-11-26 17:07

사진

모델 문가비 아들 친부는 정우성 [서울=뉴스핌] 양진영 기자 = 모델 문가비(35)가 출산한 아들의 친부가 배우 정우성(51)인 것으로 드러났다. 정우성 소속사 아티스트컴퍼니는 24일 "문가비가 소셜미디어를 통해 공개한 아이는 정우성의 친자가 맞다"며 "아이의 양육 방식에 대해서 최선의 방향으로 논의 중이다. 아버지로서 아이에 대해 끝까지 책임을 다할 것"이라고 밝혔다. 다만 "출산 시점과 두 사람의 교제 여부, 결혼 계획 등 사생활 관련 내용은 확인해 줄 수 없다"고 알렸다. 배우 정우성 [사진=에이스메이커무비웍스] 앞서 두 사람 사이의 득남 소식이 알려졌다. 두 사람은 2022년 한 모임에서의 만남 가까이 지냈으나 교제한 사이는 아니었고 결혼 계획도 없는 것으로 전해졌다. 작년 6월 문가비가 임신 사실을 알렸고 정우성은 양육의 책임을 약속했다고 한다. 문가비는 뷰티 예능 프로그램 '겟잇뷰티' 등으로 얼굴을 알린 한동안 활동을 중단했다가 지난 22일 인스타그램을 통해 아들 출산 사실을 고백했다. 그러나 결혼 여부나 아이 아버지에 관한 언급은 없어 궁금증을 샀다. 당시 문가비는 "너무 갑작스럽게 찾아온 소식에 아무 준비가 돼 있지 않았던 저는 임신의 기쁨이나 축하를 마음껏 누리기보다는 가족들의 축복 속에 조용히 임신 기간 대부분을 보냈다"며 "그렇게 하기로 선택한 건 오로지 태어날 아이를 위함이었다. 마음 한편에 늘 소중한 무언가를 지키기 위해서는 꽁꽁 숨겨야 한다고 생각했다"고 했다. [사진=문가비 인스타그램] 이어 "세상에 나온 아이를 앞에 두고 여전히 완벽한 준비가 되지 않은 엄마지만 그런 내 부족함과는 상관없이 존재 자체만으로 나의 마음을 사랑으로 채워주는 아이를 보며, 완벽함보다는 사랑과 행복으로 가득 찬 건강한 엄마가 돼야겠다고 다짐했다"며 "그러기 위해서는 용기를 내야 한다고 생각했다"고 말했다. 문가비는 1989년생으로 2017년 온스타일 예능 '매력티비'와 '겟잇뷰티'로 얼굴을 알렸다. 이후 SBS '정글의 법칙'과 KBS '볼빨간 당신' 등 각종 예능에 출연했다. 여러 광고와 헤라서울패션위크 등 패션쇼 무대에도 섰다. jyyang@newspim.com 2024-11-25 09:48