[타이베이=뉴스핌] 강소영 기자=중국 주식시장의 동태가 심상치 않다. 중미 무역전 심화에 따른 우려 확산으로 주가가 급락하면서 3년 전과 같은 심각한 레버리지 위기가 재현될 조짐이 나타나고 있다.

중미 통상갈등에 가장 먼저 충격을 받은 분야는 중국 A주다. 무역을 둘러싼 미국과의 갈등 속에서 하락과 소폭의 반등을 반복하던 상하이지수는 18일 저녁(현지시간) 트럼프 대통령이 2천억달러 규모의 중국 수입품에 대한 추가 관세 부과 검토를 지시한 다음날(19일) 폭락했다. 이날 3.98%의 기록적인 낙폭을 기록한 상하이지수는 21개월 만에 3000포인트 아래로 밀려났다.

26일 기준 상하이종합지수는 1월 고점 대비 20%나 빠졌고, 연초 대비 낙폭도 14%에 달한다. 상하이지수가 2년래 최저치로 떨어지자 시장은 A주가 확실한 베어마켓에 진입했다고 보고 있다.

주가가 가파르게 하락하면서 A주에선 주식담보대출 위기가 고개를 들고 있다. 주가 하락세가 지속되면 마진콜과 반대매매 위기에 놓이는 상장사가 늘어날 수 있기 때문이다.

◆ 3년 전 '악봉' 데자뷔, 주식대출담보 위기감 확산 

주식담보대출은 중국 상장사 대주주들이 가장 선호하는 융자방식이다. A주에선 담보로 대출을 받지 않은 주식이 없다는 말이 나올 정도로 보편적이다.

관련 자료에 따르면, 현재 A주에서 주식담보대출을 받은 주식은 3447개로 전체 주식의 86.2%에 달한다. 8일 기준 A주 주식담보대출 규모는 5조 9500만위안이다. 총시총의 9.9%에 이른다. 

시장의 우려는 현실로 나타나고 있다. 21스지징지바오다오(21世紀經濟報道)는 최근 보름 동안 이미 12개 상장사가 반대매매 위기에 처했다고 최근 보도했다. 주가 하락이 지속되면 이 같은 위험에 노출되는 상장사는 더욱 늘어날 수밖에 없다. 

주식담보대출만 문제가 아니다. 주식 신용거래자들도 발등에 불이 떨어졌다. 지난 21일과 22일 이틀 동안 주가 하락으로 신용거래자들이 입은 손실규모가 수억위안에 달했다. 급기야 상하이증권거래소가 증권사들에 이틀간의 신용대주거래 상황을 보고하라고 지시하기에 이르렀다.

낯설지 않은 풍경이다. 중국 증시는 불과 3년 전에도 지금과 똑같은 위기를 겪었다. A주가 초호황을 맞은 2015년 상장사들이 너도나도 주식담보대출을 받았는데, 그해 8월 주가지수가 폭락하며 시장에 반대매매 '대공황'이 닥친 것.

주식을 담보로 대출을 받은 후 주가가 하락해 계좌평가액이 담보비율 아래로 내려갈 위험해 놓이면 은행 혹은 증권사는 대출자에게 추가담보 요구(마진콜)한다. 이때 대출자는 주식을 매도에 자금 마련에 나서는 경우가 많다. 그러나 대출자가 추가담보 제공에 실패하고, 계좌평가액이 담보비율 아래로 하락하면 증권사는 강제 반대매매에 나선다.

이 과정에서 대주주의 지분매각 및 반대매매로 물량이 쏟아지면 주가 하락이 더욱 가팔라지는 악순환이 반복할 수 있기 때문에 시장이 일대 혼란에 빠졌다. 당시 A주 상장사의 주식담보대출 규모는 전체 시총의 8%에 달했다. 

당시 중국 대형 증권사들이 정부의 지침아래 주식담보대출 담보인정 비율을 대폭 인상하면서 위기의 불씨를 껐다. 

중국 시장에서는 3년전보다 현재 A주 상태가 더욱 심각하다는 분석이 나온다. 전체 시총에서 주식담보대출이 차지하는 비중이 훨씬 늘어났고, 중미 무역전 해소 기미도 보이지 않기 때문이다. 여기에 위안화 가치 하락 추세도 위기의식을 고조시키고 있다. 위안화 가치 하락이 해외 자본유출로 이어지면 가뜩이나 유동성 부족에 시달리는 자본시장의 자금난이 더욱 가중될 수 있기 때문이다. 

중국 금융당국이 중기유동성지원창구(MLF)와 지급준비율 인하를 통해 시중 유동성 공급에 나섰지만 증시에 '약발'이 먹히지 않고 있다. 

최근 A주에서 단기간에 주가가 폭락하는 '폭망주(閃崩股)'가 자주 출현하는 것도 주식담보대출 위기에 대한 우려 때문으로 풀이된다.

중국판 워너브라더스로 불리는 대표 영화 제작 및 배급사 '화이브라더스(華誼兄弟)'가 대표적 사례다. 화이브라더스는 5월 말 이후 주가가 30% 넘게 하락했다. 하락의 원인은 85%에 달하는 주식담보대출 비율로 분석된다. 현재 A주에는 주식담보대출 비율이 90% 이상인 상장사도 400여개나 된다.

급기야 중국 기관투자자들이 앞다퉈 상장사 실태 조사에 나서고 있다. 중국 화얼제젠원(華爾街見聞)에 따르면, 최근 6거래일(19~26일)동안 7개 상장사가 주식담보대출 문제로 기관투자자로부터 실태조사 요구를 받았다.

 ◆ 금융당국 시장 심리 안정 노력에도 사태는 악화일로 

시장의 우려가 확산되자 중국 금융당국이 진화에 나섰다. 상하이증권거래소, 선전증권거래소와 중국증권협회는 26일 일제히 주식담보대출 거래 업무 리스크에 대한 평가 결과를 발표했다.

세 기관은 현재 중국 주식시장의 주식담보대출 리스크는 충분히 제어할 수 있는 안정적인 상태라고 강조했다.

상하이와 선전거래소는 두 시장의 주식담보대출 상환 이행률이 평균 181%와 223%에 달하고, 하루 평균 위약규모가 각각 19900만위안과 3000만위안 수준에서 눈에 띄는 증가현상이 발생하지 않고 있다고 밝혔다.

중국증권협회도 회원사를 대상으로 광범위한 실태 조사를 실시한 결과, 대부분 증권사들의 주식담보대출 업무가 무리없이 운용되고 안정적으로 관리되고 있다고 강조했다.

중국증권협회는 설사 일부 상장사가 반대매매 상황에 놓여도 증권사들이 바로 매매에 나서지 않고, 해당 상장사와 협의를 통해 양도,매도 등 방법으로 충격을 최소화하고 있다고 덧붙였다.

궈진(國金)증권도 지난 13일 A주의 주식담보대출 리스크 문제를 예의주시할 필요가 있지만, 아직까지는 위험한 수준은 아니라고 밝혔다.

올해 하반기 만기가 도래하는 주식담보대출 규모가 2016년과 2017년 하반기와 비교해 줄어들었고, A주 계좌평가규모 하락폭도 반대매매 리스크로 번질만큼 크지는 않다고 봤다.

8일 기준 A주 주식담보대출 계좌평가액 하락폭은 평균 16.8%로 위험 구간인 -31.5%, 반대매매 구간인 -40.1%와 거리가 있다고 강조했다.

그러나 19일 A주 주가지수가 일제히 폭락하면서 상황은 더욱 악화됐다. 19일 기준 619개 상장사 주식이 반대매매 위험선에 도달했고, 564개 주식이 위험선 아래로 내려갔다. 425개 주식은 거의 반대매매선에 도달했고, 353개 주식은 담보비율을 벗어나 증권사가 원칙적으로 반대매매에 나설 수 있게 됐다.

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