[뉴스핌=김성수 기자] 인도가 화폐 개혁으로 현금 부족에 시달리는 가운데 인도중앙은행(RBI)이 기준금리를 6.25%로 깜짝 동결하자, 그 배경에 관심이 쏠리고 있다.

RBI는 7일 통화정책회의 후 발표한 성명에서 2016~2017년 성장률 전망치를 종전의 7.6%에서 7.1%로 하향해, 성장률 전망치를 0.5%포인트(p) 낮추는 데 그쳤다. 

RBI는 또한 이러한 성장 둔화가 미국 대선과 연방준비제도(연준)의 금리인상 전망으로 인한 것이며, 화폐 개혁이 경제에 미치는 영향은 아직 '현재 진행중'이라고 설명했다.

나렌드라 모디 총리가 실시한 화폐 개혁이 긴축적 통화정책과 같은 효과를 낸다며, RBI가 금리를 인하해야 한다고 애널리스트들이 목소리를 높였던 것과는 다소 온도차가 있다.

전문가들은 인도가 고액권 사용 중단으로 올해 성장률이 무려 1%p 떨어질 것으로 관측했다. 골드만삭스는 1.2%p 하락도 예상했다.

그러나 RBI는 화폐 개혁 때문에 인도 성장과 물가상승률에 충격이 발생할 것이라는 진단은 아직 시기상조라는 시각을 성명을 통해 분명히 밝힌 것이다.

최근 5년간 인도 물가상승률 추이 <자료=트레이딩 이코노믹스>

◆ "RBI, 오히려 물가 상승 걱정"

캐피탈 이코노믹스는 RBI가 물가 하락보다는 오히려 물가 상승을 우려하고 있다고 진단했다.

최근 석유수출국기구(OPEC)가 원유 감산에 합의한 데 따라 국제유가가 수 개월 내 상승할 것으로 예상되고, 원유 수입국인 인도에서도 물가 상승 압력이 높아질 가능성을 우려하고 있다는 설명이다.

캐피탈 이코노믹스의 샤일란 샤 인도 부문 이코노미스트는 "RBI의 금리 동결에 대한 힌트는 성명서에 있는 물가상승률 관련 언급에서 찾아볼 수 있다"고 말했다.

RBI는 성명에서 "식품과 에너지 가격을 제외한 근원 소비자물가지수(CPI) 상승률이 하락 충격을 받지 않고 있다"며 "이로 인해 CPI 상승률이 2016~2017년 4분기에 5%까지 오를 것으로 관측되며, 이보다 상승할 위험도 있다"고 지적했다.

RBI는 통화정책의 기준인 인도 CPI 상승률이 2018년 초반까지 5%에 이르는 것을 목표로 삼고 있다. 현재로선 이 목표가 예상보다 빠르게 달성될 위험이 있다는 뜻이다.

골드만삭스는 인도의 근원 물가상승률이 2017년 회계연도에 4.7%를 보인 데 이어, 2018년에는 5.3%로 올라설 것으로 내다봤다.

◆ RBI, 금리 인하보다 유동성 흡수에 주력

인도 금융시장 상황을 봤을 때 RBI의 정책 초점은 현재 금리 인하가 아니라는 지적도 나온다. 이날 월스트리트저널(WSJ)은 RBI가 화폐 개혁으로 붕괴된 금융시장 시스템을 복구해야 한다는 과제를 안고 있다고 논평했다.

인도 국민들은 화폐 개혁으로 사용이 금지된 500루피·1000루피 등 고액권을 은행이나 우체국에 예치하고 있다. 인도 시중은행들은 이번 조치로 지난 9월16일부터 11월11일 사이에 증가한 예금 전액을 다시 RBI에 예치해야 된다.

그 결과 인도 은행에는 1700억달러의 현금이 묶이면서 자금 시장에 부작용이 나타나고 있다. 은행의 유동성 증가로 인도 10년 만기 국채 금리는 지난달에 0.56%p 떨어지면서 2009년 4월 후 월간 기준 최대 하락률을 기록했다.

반면 시중에는 현금 부족이 나타나고 있다. 인도 국민들이 고액권 대신 작은 현금 단위로 바꾸고 있으나 수량이 부족하기 때문이다. 인도에선 일상 거래에서 현금 거래 비중이 98%일 만큼 현금 의존도가 높기 때문에, 시중에 현금이 부족해지면 돈이 돌지않는 '돈맥경화' 현상이 심화된다.

RBI는 이 같은 유동성 불균형을 막기 위해 분주히 움직이고 있다. RBI는 전날 6000억루피의 국채 입찰을 통해 은행 유동성을 빨아들인 반면, 오는 10일부터 지급준비율을 다시 낮추겠다고 밝혔다.

다만 WSJ는 "소비가 크게 줄어드는 등 인도 내 실물 경제에 충격이 나타나고 있다"며 "RBI는 결국 금리를 인하해야 할 것"이라고 덧붙였다. 

[뉴스핌 Newspim] 김성수 기자 (sungsoo@newspim.com)