[뉴스핌=조윤선 기자 ]2014년 후강퉁(상하이-홍콩 증시 교차거래) 출범에 이어, 2015년 중국 자본시장은 더 높은 수준의 대외개방과 개혁이 예고되고 있다. 중국 전문가들은 "2013년이 개혁을 시작하는 단계, 2014년이 개혁을 구체적으로 계획하는 단계였다면 2015년은 개혁을 실질적인 시행에 옮기는 해가 될 것"이라고 말한다.

중국 경제가 고속성장 시대를 마감하고 중속성장 시대에 진입한 이른바  ′뉴 노멀(신창타이, 新常態)′ 환경 하에서 중국 정부는 자본시장 개혁개방에 더욱 박차를 가할 것으로 보인다.

우선 2014년 자본시장 최대 이슈였던 후강퉁에 이어, 2015년 선강퉁(선전-홍콩 증시 교차거래)이 시행될 것으로 기대를 모으고 있다. 주식발행등록제가 내년 하반기 즈음 시행, 중국 자본시장의 시장기능이 강화될 전망이다.

상하이 자유무역지대(FTZ)에 이어 광둥(廣東)과 톈진(天津), 푸젠(福建)성에 제2의 FTZ가 출범, 일대일로(一帶一路·신 실크로드 경제벨트)  프로젝트와 함께 중국 경제를 견인할 신성장 동력으로 부상할 것이란 전망도 나온다.

2015년 6월 A증시가 MSCI 신흥시장 지수에 편입되면서, 외자 유입이 가속화되고 A증시 상승세가 지속될 것이란  전망도 심심치 않게 나온다.  중국 정부 싱크탱크인 사회과학원은 내년 상하이종합지수가 5000선까지 오를 가능성이 있다는 낙관적 전망을 제시해, 2015년 초강세장 도래 기대감을 고조시키고 있다.

후강퉁 시행을 비롯한 자본시장 개혁 확대에 따라, A증시에서 주식 매매와 결제가 당일에 모두 이뤄지는 'T+0'제도가 도입될지 여부에도 관심이 모아진다.  후강퉁이 출범하고 자본시장 개방이 확대되면서 외국인 전용주식인 B주 개혁도 속도를 낼 전망이다.

부실 상장기업에 대한 상장폐지도 본격적으로 추진, 2015년 차스닥 시장 최초로 상장폐지 기업이 출현할 것이란 관측도 제기됐다.  중국 금융당국은 또 장외 시장인 신삼판 시장 상장 기업의 차스닥 전환상장 개혁에도 박차를 가할 것으로 보인다.

금리와 지급준비율(지준율)이 전면적으로 인하될 가능성이 높다는 전망도 언급되고 있지만, 일부 전문가들은 전면적 인하보다는 제한적, 선별적 인하에 무게를 두고 있어 귀추가 주목된다.

◆후강퉁 다음엔 선강퉁

2014년 11월 17일 출범한 후강퉁이 순조롭게 운영되면서, 내년 선강퉁이 시행될 것이란 기대감이 무르익고 있다.

중국 정부측에서는 선강퉁이 아직 검토 단계에 있다고 밝혔지만, 시장에서는 보편적으로 선강퉁이 2015년 상반기에 출범할 것으로 보고 있다.

중국 평안(平安)증권은 2015년 4분기에 선강퉁이 시행될 가능성이 있다며, 선강퉁 시행으로 선전증시 주식 가치가 오를 것으로 기대했다. 다만 중소판(중국 중소기업 전용증시)과 차스닥이 타격을 입을 것으로 전망했다.

현 상황에서 선강퉁을 추진하면, 차스닥과 중소판이 붕락할 위험이 있다는 우려도 제기됐다. 선전거래소의 주가 버블이 선강퉁 시행에 최대 리스크가 되고 있다는 지적이다. 

차스닥 시장의 평균 주가수익비율(PER)은 50배 이상, 심지어 한 때는 100배를 훌쩍 뛰기도 한 반면, 홍콩 증시 성장주의 평균 PER은 20배 가량에 불과하다.

홍콩의 한 펀드 전문가는 "본토 A증시는 개미투자자 위주인데 반해, 홍콩증시는 기관투자자 위주"라며 "본토 개미투자자들이 성장주 집중투자를 통한 벼락부자를 꿈꾸는 반면, 기관투자자들은 안정적 실적을 보이고 있는 종목 투자를 선호해 본토 A증시와 홍콩 증시간 주가 차이가 벌어졌다"고 설명했다.

따라서 전문가들은 선강퉁이 개통되면 양 시장 주가 차이가 큰 종목에서 투자기회를 포착할 것을 조언했다. 선전과 홍콩 증시에 동시 상장한 종목으로는 안강스틸(鞍鋼股份·안강구펀, 000898.SZ/00347.HK), 완커A(만과·萬科A, 000002.SZ/02202.HK), 유시동력(濰柴動力·웨이차이파워, 000338.SZ/02338.HK)을 비롯한 17개 종목이 있다.

◆주식발행등록제 점진적 시행 전망

2015년 기업공개(IPO) 절차를 승인제에서 등록제로 변경하는 주식발행등록제가 시행될 것이란 전망도 나오고 있다.

중국 증권업 협회 부회장 왕민(王旻)은 "11월 말 주식발행등록제 개혁 방안이 이미 국무원에 상정됐다"며 "주식발행등록제 시행은 시간 문제"라고 말했다.

중국 경제전문지 투자쾌보(投資快報)는 시장에서는 보편적으로 '증권법' 수정안이 내년 6월에야 전국인민대표대회 상무위원회 삼심 절차를 완료할 것으로 보이며, 의견수렴 과정을 거쳐 내년 하반기에 시행할 가능성이 큰 것으로 예상하고 있다고 전했다.

대다수 전문가들이 내년 주식발행등록제 시행이 확실하다고 보고 있으나, 전면 시행이 아닌 단계적이고 점진적 시행이 될 것으로 내다봤다.

신은만국(申銀萬國)증권은 주식발행등록제 개혁이 크게 3단계로 나누어 추진될 것으로 전망했다.

2015년 초 개혁방안이 출범하고, 2015년 중반기에 차스닥 시장에서 단계적인 시범 시행을 거쳐 2016년 전면적으로 시행될 것이란 분석이다.

주식발행등록제가 시행되면서 IPO 심사비준도 빨라질 전망이다. 19일 기준, 상하이증권거래소 메인보드 상장 대기 중인 업체는 263개사에 이르는 것으로 전해진다.

국태군안(國泰君安)증권은 내년에는 신주 발행이 속도를 내면서 월간 15~20개 신주가 발행될 것으로 예상했다. 내년 발행되는 신주는 총 180~240개, 최대 350개 미만일 것으로 내다봤다.

전문가들은 주식발행등록제 시행으로 벤처투자 테마주가 수혜를 입을 것으로 예상, 노신창투(魯信創投 600783.SH), 종예고분(綜藝股份 600770.SH), 대중공용(大眾公用 600635.SH) 등 관련 테마주에 주목할 것을 조언했다.

◆광둥·톈진·푸젠 제2 FTZ 출범, 중국 경제 '신성장 동력'

상하이 자유무역지대(FTZ)에 이어, 2015년에는 제2의 FTZ가 출범할 전망이다.

2015년 12월 12일 리커창(李克強) 총리가 주재한 국무원 상무회의에서 광둥과 톈진, 푸젠성이 제2의 FTZ로 추가지정 되면서 이같은 기대감이 고조되고 있다.

광둥 FTZ는 광둥성과 마카오, 홍콩간의 협력을 심화하는 방향으로 조성될 계획이며, 톈진 FTZ는 징진이(京津冀, 베이징ㆍ톈진ㆍ허베이성) 도시권 프로젝트와 맞물려 북방지역의 금융·물류 허브로 거듭날 전망이다.

푸젠 FTZ는 샤먼(廈門)과 핑탄(平潭) 등지를 연계, 대만과의 경제무역 협력을 긴밀히하는 역할을 담당할 것으로 전해진다.

동북(東北)증권은 FTZ 범위가 확대되면서 지역 경제에 활력을 불어넣을 것으로 보이며, 광둥·톈진·푸젠성 FTZ 방안은 상하이 FTZ와 상당수 일치한다고 소개했다.

다만 푸젠성이 대만과의 교류에 중요한 역할을 발휘하는 등 각 FTZ별로 현지 특색을 살린 개혁 내용이 포함된다고 덧붙였다.

방정(方正)증권은 FTZ 확대 조성이 일대일로 프로젝트와 함께 향후 10년 중국 경제를 견인할 신성장 동력이 될 것으로 분석했다.

FTZ 확대와 일대일로 프로젝트 추진을 통해 중국 정부가 철강 등 업종의 과잉생산 문제를 해소하고, 산업 업그레이드를 실현할 것으로 전망했다.

전문가들은 FTZ 프로젝트와 관련해 토지 가치 상승이 예상되는 부동산, 교통운수, 물류 등 종목을 유망주로 추천했다. 여기에는 천진항(天津港 600717.SH), 격력지산(格力地產 600185.SH), 하문국무(廈門國貿 600755.SH) 등 종목이 포함된다.

◆2015년 6월 A증시 MSCI 지수 편입 전망

2014년 11월 17일 후강퉁 출범으로 본토 A시장이 외국인 투자자에 개방되면서 내년 A증시가 MSCI 신흥시장 지수에 편입될 것이란 전망이 높아지고 있다.

평안(平安)증권은 후강퉁 시행에 따라 A증시 개방이 확대되면서 내년 6월 A증시가 MSCI 신흥시장 지수에 편입될 것으로 전망했다.

사실 중국 증시의 MSCI 신흥시장 지수 편입을 둘러싼 이슈는 올 초부터 이어져왔다. 하지만 MSCI가 중국 증시를 올해 신흥시장에 편입하지 않기로 하고, 내년에 다시 편입 여부를 검토하기로 결정했다.

중국 증권감독관리위원회(증감회) 관계자는 "중국 자본시장 개혁개방이 심화되면서 외국 투자자들의 A증시 투자 열기가 달아오르고 있다"며 "최근 중국 자본시장의 획기적인 개방 조치가 잇따르면서 A증시 글로벌 지수 편입을 위한 초석이 되고 있다"고 말했다.

한편, 중국 증시의 MSCI 신흥시장 지수 편입이 외자 유입을 촉진할 것으로 전망된다.

MSCI 지수 편입 초기 중국 증시의 편입비중을 5%로 가정하면, 이로 인해 직접 증시에 유입되는 외국자금이 100억 달러에 달할 것으로 전문가들은 추산하고 있다.

◆상하이종합지수 4000P 돌파 기대

2015년 12월 중국 증권사들이 잇따라 내년 증시 전망에 관한 보고서를 발표, 다수의 증권사가 내년 중국 증시에 대한 낙관적 전망을 제시해 눈길을 끌고 있다.

초상(招商)증권은 통화 완화 기조가 유지되면서 증시 상승세가 계속돼, 내년 상하이종합지수가 3200포인트~3450포인트에서 오르내릴 것으로 전망했다. 신다(信達)증권은 A증시가 3600선까지 치솟을 것으로 내다봤다.

심지어 중국 정부 싱크탱크인 사회과학원은 내년 상하이종합지수가 4000포인트~5000포인트까지 오를 수 있다는 전망을 제시했다.

사회과학원 금융연구소는 중국 경제성장 둔화 속에서, 중앙정부의 지방정부 재정 단속이 강화되고 금융시장의 무위험수익률이 낮아짐에 따라 증시에 더 많은 자금이 몰리면서 증시가 상승세를 유지할 것으로 전망했다.

또한 후강퉁 시행에 따른 홍콩 시장과의 연계 속에서, A증시에 주식 매매와 결제가 당일에 모두 이뤄지는 'T+0' 제도가 도입된다면 거래 금액이 급증하면서 상하이종합지수 5000선 돌파도 가능할 것이란 전망을 제시했다.(下편에서 계속)