하이란즈자(海瀾之家,600398.SH) =저가 남성의류, 직영관리, 블루오션 강자

추천이유

◇투자제안 이유 4가지
1) 1000억 위안 시장 겨냥, 산업집중도 제고로 호재 맞이한 업계 대표기업.
남성 정장 및 레저 의류 시장 소비자 1억1000만 명으로 추산, 1인당 연간 1000위안씩 소비할 경우 시장규모 1100억 위안 육박. 란하이즈자•야거얼(雅戈爾) 등 Top 7 브랜드가 중국 국내 시장의 47% 점유하고 있는 가운데 소비자의 브랜드 의식이 점차 강화되면서 업계집중도 더욱 뚜렷해질 것으로 전망.

2) 시장점유율 최고, 성장가능성도 충분
2013년 세금포함 소매액 120억 위안 돌파, 규모 우위 뚜렷. 중국 국내 전역 커버하는 점포망 구축하기 위한 합리적 매장수는 5000개. 현재 보유 매장수 2900개로 약 70%의 성장가능성 있음. 현재 매장 평균면적 200㎡ 미만, 향후 면적 늘릴 것.

3) 저가 브랜드로의 포지셔닝, ‘가격은 ↓ 판매량은 ↑’
가격책정률 2.5배로 동종업계의 4-5배보다 크게 낮은 수준, 경쟁 치열한 남성의류시장에서 블루오션 선점. 2013년 최종판매가 약 15% 인하함으로써 판매량 80% 이상 급증 효과. 제품 특징, 포지셔닝 모두 '친(親)소비자' 지향. 향후 가격 더 내릴 가능성도 존재.

4) 모델혁신, 직영관리
기존의 오프라인 채널에 비해 란하이즈자의 직영모델 우위가 더욱 뚜렷. 이와 함께 차별화된 포지셔닝으로 인터넷구매의 충격도 상대적으로 제한적임. 매장 확장 및 일반 경영비용은 가맹주가 부담하고, 수익의 35%가 가맹주에게 돌아감. 매장 인테리어 및 관리는 회사에서 일괄처리. 매장소유권과 경영권 분리해 적은 비용으로 고속 성장 이룬 동시에 채널의 고효율 및 플랫화, 무(無) 미수금 실현(개별 쇼핑몰 매장 제외). 공급업체와 제품 공동개발하고, 판매 후 대금 지급•매잔품 반품 및 2차 구매가 결합된 모델 채택, 공급업체와 회사의 이익이 같이 움직임. 

◇주가상승 견인요소
1) 가파른 외연적 성장세 지속

◇전망 및 제안
2014년과 2015년 주당순이익(EPS) 동기대비 각각 36.8%, 23.2% 증가한 0.45위안, 0.56위안으로 전망. 주가수익비율(P/E)은 각각 20.7배, 16.8배로 예상.

◇리스크
재고처리가 동종업계보다 늦거나 소매판매 실적이 저조할 경우, 외연적 성장이 예상보다 느릴 경우 리스크 우려됨.