최찬석 유진투자증권 애널리스트는 23일 NHN과 관련, "올 4/4분기에는 분기 매출액 기준으로 사상최대 매출액을 기록할 것"이라며 "오는 2009년에도 검색광고, 배너광고는 시장 초과 성장이 예상돼 수정 EPS 기즌 20% 성장세는 지속될 것"이라고 말했다.
다음은 리포트 내용이다.
◆ 4Q 사상 최대 매출 달성 전망
올 4/4분기 NHN의 매출은 3270억원(QoQ 12%, YoY 19%), 영업이익은 1359억원(QoQ 22%, YoY16%) 전망된다. 부문별로는 검색 광고 1654억원(QoQ 9%), 배너광고 399억원(QoQ 9%), 게임 959억원 (QoQ 11%), EC 237억원(QoQ 16%)으로 전망된다.
분기 매출액 기준으로 사상 최대 매출액을 기록할 것이며 영업이익은 비용 통제로 3/4분기 대비 이익률이 증가(41.5%)될 것으로 예상된다.
◆ 09년 수정 EPS 기준 20% 성장 지속할 듯
오는 2009년 가이던스는 시나리오 형태로 제시될 가능성 높다. GDP 성장률 추정치 1.7%를 가정했을 때 우리는 매출 1조4315억원(YoY 17.3%), 영업이익 5917억원 (YoY 17.5%), 수정 순이익 4434억원(YoY 20%)으로 전망된다.
검색 광고는 시장 수준 성장, 배너 광고는 1위 집중으로 시장 초과 성장할 것이며, 광고 부문의 Downside risk를 경기 방어력 높은 게임 부문이 보완하면서 성장하는 모습 보여줄 것으로 보인다.
◆ 벨류에이션(Valuation)
투자의견은 'STRONG BUY', 목표 주가는 DCF 기준 20만원을 유지한다. 불경기에는 구글보다 프리미엄 받을 수 있다는 역발상도 필요하다. 구글은 경기 민감형 사업인 광고 매출이 100%며, NHN은 60% 수준이다.
구글은 MS-야후라는 강력한 경쟁자에 직면했지만, NHN은 오히려 시장 지배력을 강화 중이다. 따라서 구글 (현재 PER 15배)보다 유사한 시장 지위와 비즈니스 모델을 가진 야후재팬 (38배)과 비교되는 것이 타당할 것으로 판단된다.
다음은 리포트 내용이다.
◆ 4Q 사상 최대 매출 달성 전망
올 4/4분기 NHN의 매출은 3270억원(QoQ 12%, YoY 19%), 영업이익은 1359억원(QoQ 22%, YoY16%) 전망된다. 부문별로는 검색 광고 1654억원(QoQ 9%), 배너광고 399억원(QoQ 9%), 게임 959억원 (QoQ 11%), EC 237억원(QoQ 16%)으로 전망된다.
분기 매출액 기준으로 사상 최대 매출액을 기록할 것이며 영업이익은 비용 통제로 3/4분기 대비 이익률이 증가(41.5%)될 것으로 예상된다.
◆ 09년 수정 EPS 기준 20% 성장 지속할 듯
오는 2009년 가이던스는 시나리오 형태로 제시될 가능성 높다. GDP 성장률 추정치 1.7%를 가정했을 때 우리는 매출 1조4315억원(YoY 17.3%), 영업이익 5917억원 (YoY 17.5%), 수정 순이익 4434억원(YoY 20%)으로 전망된다.
검색 광고는 시장 수준 성장, 배너 광고는 1위 집중으로 시장 초과 성장할 것이며, 광고 부문의 Downside risk를 경기 방어력 높은 게임 부문이 보완하면서 성장하는 모습 보여줄 것으로 보인다.
◆ 벨류에이션(Valuation)
투자의견은 'STRONG BUY', 목표 주가는 DCF 기준 20만원을 유지한다. 불경기에는 구글보다 프리미엄 받을 수 있다는 역발상도 필요하다. 구글은 경기 민감형 사업인 광고 매출이 100%며, NHN은 60% 수준이다.
구글은 MS-야후라는 강력한 경쟁자에 직면했지만, NHN은 오히려 시장 지배력을 강화 중이다. 따라서 구글 (현재 PER 15배)보다 유사한 시장 지위와 비즈니스 모델을 가진 야후재팬 (38배)과 비교되는 것이 타당할 것으로 판단된다.