정효진 한화증권 애널리스트는 25일 동아제약과 관련, "약국사업부의 재고정리와 의료기기사업부의 구조조정으로 외형성장세는 다소 둔화됐다"며 " 하지만, 자가개발 신약의 고성장으로 원가율이 하락하며 영업이익률은 전년동기대비 1.8%p 증가한 9.6%를 기록했다"고 설명했다.
그는 또 "저수익 부문의 정리로 외형성장은 다소 둔화되었지만 수익성 개선은 계속되고 있으며 하반기부터 성장 모멘텀이 본격화 될 것"이라고 덧붙였다.
다음은 정 애널리스트의 이날 동아제약 투자보고서 주요 내용.
▶ 매출액 YoY 4.1%, 영업이익 YoY 26.4%
1분기 매출액과 영업이익은 전년동기대비 각각 4.1%, 26.4% 증가한 1,556억원과 149억원을 시현. 약국사업부의 재고정리와 의료기기사업부의 구조조정으로 외형성장세는 다소 둔화되었음. 하지만, 자가개발 신약의 고성장으로 원가율이 하락하며 영업이익률은 전년동기대비 1.8%p 증가한 9.6%를 기록하였음. 반면, 세전이익은 기대치를 다소 하회하였는데 이는 자회사의 실적부진으로 지분법평가손실 42억원이 발생하였기 때문임.
▶ 전문의약품 부문의 매출성장 양호
부문별로는 약국사업부문의 매출액이(-34.9%) 큰 폭으로 감소하였는데 이는 기존 약국직거래 방식에서 도매상 거래방식으로 거래방식이 변화하며 유통재고의 반품이 발생하였기 때문임. 박카스(-3.4%)및 의료기기사업부(-44.2%)의 매출액도 소폭 감소한 반면, 주요품목들이 양호한 성장을 보인 병원사업부는 큰 폭의 증가세(+24.5%)를 기록하였음. 약국사업부는 2분기부터 회복세를 보일 것으로 예상되며 하반기에는 기체결 수출물량의 매출발생과 대형품목의 제네릭 출시가 예정되어 있어 외형성장이 이어질 것으로 판단됨.
▶ 투자의견 Outperform, 목표주가 120,000원 유지
투자의견 Outperform, 6개월 목표주가 120,000원을 유지함. 저수익 부문의 정리로외형성장은 다소 둔화되었지만 수익성 개선은 계속되고 있으며 하반기부터 성장 모멘텀이 본격화 될 것으로 예상되기 때문임. 기등재 의약품 목록정비, 증가하는 약가재평가 규모 등으로 정책적 불확실성이 가중되고 있는 상황에서 동사가 보유한 자체신약개발능력과 해외수출부문의 가치는 주가전망에 긍정적으로 작용할 것으로판단됨.
그는 또 "저수익 부문의 정리로 외형성장은 다소 둔화되었지만 수익성 개선은 계속되고 있으며 하반기부터 성장 모멘텀이 본격화 될 것"이라고 덧붙였다.
다음은 정 애널리스트의 이날 동아제약 투자보고서 주요 내용.
▶ 매출액 YoY 4.1%, 영업이익 YoY 26.4%
1분기 매출액과 영업이익은 전년동기대비 각각 4.1%, 26.4% 증가한 1,556억원과 149억원을 시현. 약국사업부의 재고정리와 의료기기사업부의 구조조정으로 외형성장세는 다소 둔화되었음. 하지만, 자가개발 신약의 고성장으로 원가율이 하락하며 영업이익률은 전년동기대비 1.8%p 증가한 9.6%를 기록하였음. 반면, 세전이익은 기대치를 다소 하회하였는데 이는 자회사의 실적부진으로 지분법평가손실 42억원이 발생하였기 때문임.
▶ 전문의약품 부문의 매출성장 양호
부문별로는 약국사업부문의 매출액이(-34.9%) 큰 폭으로 감소하였는데 이는 기존 약국직거래 방식에서 도매상 거래방식으로 거래방식이 변화하며 유통재고의 반품이 발생하였기 때문임. 박카스(-3.4%)및 의료기기사업부(-44.2%)의 매출액도 소폭 감소한 반면, 주요품목들이 양호한 성장을 보인 병원사업부는 큰 폭의 증가세(+24.5%)를 기록하였음. 약국사업부는 2분기부터 회복세를 보일 것으로 예상되며 하반기에는 기체결 수출물량의 매출발생과 대형품목의 제네릭 출시가 예정되어 있어 외형성장이 이어질 것으로 판단됨.
▶ 투자의견 Outperform, 목표주가 120,000원 유지
투자의견 Outperform, 6개월 목표주가 120,000원을 유지함. 저수익 부문의 정리로외형성장은 다소 둔화되었지만 수익성 개선은 계속되고 있으며 하반기부터 성장 모멘텀이 본격화 될 것으로 예상되기 때문임. 기등재 의약품 목록정비, 증가하는 약가재평가 규모 등으로 정책적 불확실성이 가중되고 있는 상황에서 동사가 보유한 자체신약개발능력과 해외수출부문의 가치는 주가전망에 긍정적으로 작용할 것으로판단됨.