이훈 우리투자증권 애널리스트는 26일 에스원 기업탐방보고서를 내고 "올해 중으로 이익성장 모멘텀이 강화될 것으로 전망된다"고 분석했다.
그는 "긍정적인 영업지표 개선추이는 1월과 2월에도 이어지고 있어 1/4분기 영업이익은 기존 전망치인 378억원(전년동기대비 23%증가)을 무난히 달성할 것으로 보인다"며 "더욱이 1/4분기 영업이익률은 20%로 추정돼 지난해 3/4분기와 4/4분기의 영업이익률 개선이 일시적이 현상이 아니었음을 보여줄 것"이라고 설명했다.
이 애널리스트는 또 "숭례문 화재 사고를 통해 가격에 민감한 소비자의 기존 인식이 서비스의 질을 중시하는 방향으로 전환될 수 있다는 점에서 중장기적으로 에스원 영업에 긍정적인 영향을 미칠 것"이라며 "이는 에스원의 고가상품위주 전략과 보안서비스 시장의 가격경쟁완화와 더불어 수익성 개선에 긍정적일 것"이라고 판단했다.
무엇보다도 그는 불확실한 장세에서 에스원은 매력적인 투자 대안이라는 의견을 제시했다.
이 애널리스트는 "에스원에 대해 긍정적인 시각을 유지하며 기존 목표주가 7만5000원과 투자의견 매수를 유지한다"며 이같은 의견을 제시했다.
이러한 이유는 그는 "에스원의 차별화된 프리미엄 전략이 점차 수익성 개선으로 가시화될 전망이고 가격경쟁완화과 소비자들의 인식전환 등 외부적인 환경이 에스원에 우호적으로 작용하고 있기 때문이라고 강조했다.
특히 불확실한 경제와 주식시장 상황속에서 안정적인 수익창출 능력을 확보한 에스원은 매력적인 투자대안으로 부각될 가능성이 높기 때문이라고 덧붙였다.
다음은 에스원 기업탐방보고서 내용입니다.
-2008년중 이익성장 모멘텀은 강화될 전망임
2007년 하반기 이후 가시화된 ARPU 증가, 해지율 감소 및 원가율 개선은 2008년 1분기에도 지속되어, 2008년중 동사의 이익성장 모멘텀을 더욱 강화시킬 전망이다. 특히 긍정적인 영업지표 개선추이는 1월과 2월에도 이어지고 있어, 1분기 영업이익은 기존 당사의 전망인 378억원(전년동기대비 23%증가)을 무난히 달성할 전망이다. 더욱이 1분기 영업이익률은 20%로 추정되어, 2007년 3분기와 4분기의 영업이익률 개선이 일시적이 현상이 아니었음을 보여줄 전망이다. 최근 경기하락에 따라 보안서비스 수요 감소에 대한 우려가 있는 것이 사실이다. 물론 실제 수요감소 여부는 시차를 두고 반영될 수 있지만, 아직까지 신규 가입자 증가가 안정적으로 이루어지고 있을 뿐 아니라, 동사는고가 제품과 충성도가 높은 고객 위주의 전략을 펼치고 있어 경기 영향은 제한적일 것으로 판단된다.
-숭례문 화재 사고는 중장기적으로 긍정적인 영향을 미칠 전망
숭례문 화재 사고를 통해 가격에 민감한 소비자의 기존 인식이 서비스의 질을 중시하는 방향으로 전환될 수 있다는 점에서 중장기적으로 에스원 영업에 긍정적인 영향을 미칠 전망이다. 특히 이는 동사의 고가상품위주 전략, 보안서비스 시장의 가격경쟁완화와 더불어 수익성 개선에 긍정적일 전망이다. 2006년을 기점으로 에스원의 프리미엄 전략이 본격화되고 있는데, 2007년 신규가입자중 저가상품 가입자 비중이 8%로 2006년 21%에서 크게 감소할 정도로 상품구성이 빠르게 개선되고 있다. 그 결과 2002년부터 2006년까지 감소하던 ARPU가 2007년 들어 증가 추세로 전환하였으며 2008년에는 상품가격 인상 없이도 12만 4천원대에 이를 전망이다. 또한 그 동안 낮은 가격을 통해 적극적인 시장점유율 확대 정책을 펼쳐 온 KT 텔레캅의 경우 2007년에도 149억원의 적자를 실현함에 따라 향후 과도한 시장점유율 확대보다는 수익성을 강조할 가능성이 높다. 따라서 가격경쟁완화는 향후 에스원의 수익성 개선에 긍정일 수 밖에 없다.
-불확실한 장세에서 매력적인 투자 대안
당사는 에스원에 대해 긍정적인 시각을 유지하며, 기존 목표주가 75,000원과 투자의견 Buy를 유지한다. 그 이유는 1) 동사의 차별화된 프리미엄 전략이 점차 수익성 개선으로 가시화될 전망이며, 2) 가격경쟁완화 및 소비자들의 인식전환 등 외부적인 환경이 당사에 우호적으로 작용하고 있으며, 3) 불확실한 경제 및 주식시장 상황속에서 안정적인 수익창출 능력을 확보한 에스원은 매력적인 투자대안으로 부각될 가능성이 높기 때문이다.
그는 "긍정적인 영업지표 개선추이는 1월과 2월에도 이어지고 있어 1/4분기 영업이익은 기존 전망치인 378억원(전년동기대비 23%증가)을 무난히 달성할 것으로 보인다"며 "더욱이 1/4분기 영업이익률은 20%로 추정돼 지난해 3/4분기와 4/4분기의 영업이익률 개선이 일시적이 현상이 아니었음을 보여줄 것"이라고 설명했다.
이 애널리스트는 또 "숭례문 화재 사고를 통해 가격에 민감한 소비자의 기존 인식이 서비스의 질을 중시하는 방향으로 전환될 수 있다는 점에서 중장기적으로 에스원 영업에 긍정적인 영향을 미칠 것"이라며 "이는 에스원의 고가상품위주 전략과 보안서비스 시장의 가격경쟁완화와 더불어 수익성 개선에 긍정적일 것"이라고 판단했다.
무엇보다도 그는 불확실한 장세에서 에스원은 매력적인 투자 대안이라는 의견을 제시했다.
이 애널리스트는 "에스원에 대해 긍정적인 시각을 유지하며 기존 목표주가 7만5000원과 투자의견 매수를 유지한다"며 이같은 의견을 제시했다.
이러한 이유는 그는 "에스원의 차별화된 프리미엄 전략이 점차 수익성 개선으로 가시화될 전망이고 가격경쟁완화과 소비자들의 인식전환 등 외부적인 환경이 에스원에 우호적으로 작용하고 있기 때문이라고 강조했다.
특히 불확실한 경제와 주식시장 상황속에서 안정적인 수익창출 능력을 확보한 에스원은 매력적인 투자대안으로 부각될 가능성이 높기 때문이라고 덧붙였다.
다음은 에스원 기업탐방보고서 내용입니다.
-2008년중 이익성장 모멘텀은 강화될 전망임
2007년 하반기 이후 가시화된 ARPU 증가, 해지율 감소 및 원가율 개선은 2008년 1분기에도 지속되어, 2008년중 동사의 이익성장 모멘텀을 더욱 강화시킬 전망이다. 특히 긍정적인 영업지표 개선추이는 1월과 2월에도 이어지고 있어, 1분기 영업이익은 기존 당사의 전망인 378억원(전년동기대비 23%증가)을 무난히 달성할 전망이다. 더욱이 1분기 영업이익률은 20%로 추정되어, 2007년 3분기와 4분기의 영업이익률 개선이 일시적이 현상이 아니었음을 보여줄 전망이다. 최근 경기하락에 따라 보안서비스 수요 감소에 대한 우려가 있는 것이 사실이다. 물론 실제 수요감소 여부는 시차를 두고 반영될 수 있지만, 아직까지 신규 가입자 증가가 안정적으로 이루어지고 있을 뿐 아니라, 동사는고가 제품과 충성도가 높은 고객 위주의 전략을 펼치고 있어 경기 영향은 제한적일 것으로 판단된다.
-숭례문 화재 사고는 중장기적으로 긍정적인 영향을 미칠 전망
숭례문 화재 사고를 통해 가격에 민감한 소비자의 기존 인식이 서비스의 질을 중시하는 방향으로 전환될 수 있다는 점에서 중장기적으로 에스원 영업에 긍정적인 영향을 미칠 전망이다. 특히 이는 동사의 고가상품위주 전략, 보안서비스 시장의 가격경쟁완화와 더불어 수익성 개선에 긍정적일 전망이다. 2006년을 기점으로 에스원의 프리미엄 전략이 본격화되고 있는데, 2007년 신규가입자중 저가상품 가입자 비중이 8%로 2006년 21%에서 크게 감소할 정도로 상품구성이 빠르게 개선되고 있다. 그 결과 2002년부터 2006년까지 감소하던 ARPU가 2007년 들어 증가 추세로 전환하였으며 2008년에는 상품가격 인상 없이도 12만 4천원대에 이를 전망이다. 또한 그 동안 낮은 가격을 통해 적극적인 시장점유율 확대 정책을 펼쳐 온 KT 텔레캅의 경우 2007년에도 149억원의 적자를 실현함에 따라 향후 과도한 시장점유율 확대보다는 수익성을 강조할 가능성이 높다. 따라서 가격경쟁완화는 향후 에스원의 수익성 개선에 긍정일 수 밖에 없다.
-불확실한 장세에서 매력적인 투자 대안
당사는 에스원에 대해 긍정적인 시각을 유지하며, 기존 목표주가 75,000원과 투자의견 Buy를 유지한다. 그 이유는 1) 동사의 차별화된 프리미엄 전략이 점차 수익성 개선으로 가시화될 전망이며, 2) 가격경쟁완화 및 소비자들의 인식전환 등 외부적인 환경이 당사에 우호적으로 작용하고 있으며, 3) 불확실한 경제 및 주식시장 상황속에서 안정적인 수익창출 능력을 확보한 에스원은 매력적인 투자대안으로 부각될 가능성이 높기 때문이다.