메리츠증권 성종화 애널리스트는 4일 다음 투자보고서를 내고 "1분기 실적에서 다음은 검색광고 매출이 구글과의 우호적 계약 효과로 급증했다"고 밝혔다.
다만 그는 "2분기부터는 마케팅비 급증 등으로 이익성장성은 상대적으로 제한적일 것으로 전망된다"고 덧붙였다.
다음 투자보고서 내용입니다.
■ 07 1Q 연결영업이익은 본사부문 마케팅비 대폭 감소로 전분기 대비 크게 증가
■ 07년 본사기준 마케팅비는 160억원 정도 예정대로 집행 전망. 따라서, 07 2Q부터는 마케팅비 증가 전망. 그러나, 이는 이미 예상되었던 부분.
■ 07 1Q 검색광고 매출은 구글과의 우호적 계약 효과로 급증. 이러한 계약 효과가 07 1Q에 집중되고 07 2Q부터는 기저효과로 인해 07 1Q보다는 검색광고 매출 증가세 절대치 둔화될 전망이라 07 2Q 이후 검색광고 매출 증가세 전망은 종전에 비해 하향 필요.
그러나, 07 1Q 검색광고 매출 QoQ 26%가 예상을 크게 초과하는 수준이라 07년 이후 연간 검색광고 매출 전망치의 하향폭은 매우 미미.
■ 07 2Q부터는 배너광고 매출 성장성 회복, 검색광고 매출 고성장 유지 등으로 매출은 지속적으로 증가하나 마케팅비 급증 등으로 이익성장성은 상대적으로 제한적일 전망. 이는 이미예상했던 부분.
■ ① UCC 부문 잠재력 PER 프리미엄 반영 유효, ② 07년 이후 실적전망치 거의 그대로 유지.
■ 6M TP 76,000원 유지. 투자의견 BUY 유지.
■ 핵심 투자포인트
① 구글 효과로 검색광고 매출 고성장 시현, 07 2Q부터 검색광고 매출 증가세 절대치는 둔화될 것이나 07년 이후 검색광고 매출은 06년까지와는 확연히 다른 고성장 시현할 것으로 전망.
② UCC 부문의 의미 있는 성과(CTR 0.5% 이상) 확인. UCC 부문의 선도적 역할 수행은 PER 프리미엄 요인이 되기에 충분.
다만 그는 "2분기부터는 마케팅비 급증 등으로 이익성장성은 상대적으로 제한적일 것으로 전망된다"고 덧붙였다.
다음 투자보고서 내용입니다.
■ 07 1Q 연결영업이익은 본사부문 마케팅비 대폭 감소로 전분기 대비 크게 증가
■ 07년 본사기준 마케팅비는 160억원 정도 예정대로 집행 전망. 따라서, 07 2Q부터는 마케팅비 증가 전망. 그러나, 이는 이미 예상되었던 부분.
■ 07 1Q 검색광고 매출은 구글과의 우호적 계약 효과로 급증. 이러한 계약 효과가 07 1Q에 집중되고 07 2Q부터는 기저효과로 인해 07 1Q보다는 검색광고 매출 증가세 절대치 둔화될 전망이라 07 2Q 이후 검색광고 매출 증가세 전망은 종전에 비해 하향 필요.
그러나, 07 1Q 검색광고 매출 QoQ 26%가 예상을 크게 초과하는 수준이라 07년 이후 연간 검색광고 매출 전망치의 하향폭은 매우 미미.
■ 07 2Q부터는 배너광고 매출 성장성 회복, 검색광고 매출 고성장 유지 등으로 매출은 지속적으로 증가하나 마케팅비 급증 등으로 이익성장성은 상대적으로 제한적일 전망. 이는 이미예상했던 부분.
■ ① UCC 부문 잠재력 PER 프리미엄 반영 유효, ② 07년 이후 실적전망치 거의 그대로 유지.
■ 6M TP 76,000원 유지. 투자의견 BUY 유지.
■ 핵심 투자포인트
① 구글 효과로 검색광고 매출 고성장 시현, 07 2Q부터 검색광고 매출 증가세 절대치는 둔화될 것이나 07년 이후 검색광고 매출은 06년까지와는 확연히 다른 고성장 시현할 것으로 전망.
② UCC 부문의 의미 있는 성과(CTR 0.5% 이상) 확인. UCC 부문의 선도적 역할 수행은 PER 프리미엄 요인이 되기에 충분.