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지난 주 채권시장 동향

지난주 채권시장은 장기물 발행비중 확대 가능성과 지준율 인상으로 금리 상승세를 보였다. 주초 채권시장은 미국채 강세로 금리하락세로 출발했으나, 재경부 관계자의 장단기 스프레드 축소에 대한 부정적인 발언에 이어 장기물 비중확대 가능성이 불거지면서 금리상승세로 돌아섰다. 주 후반 들어서는 금통위가 지준율 인상을 결정하면서 금리 상승폭이 확대되었다. 금통위는 요구불예금과 수시입출식 예금의 지준율을 현행 5%에서 7%로 인상키로 했으며, 지준율 인상에 따른 수급악화와 콜금리 인상 가능성에 대한 우려가 커졌다. 결국 국고채 3년 금리는 전주대비 5bp 상승한 4.76%에 마감되었으며, 수익률 곡선은 Steepening 되었다.

채권시장 이슈 분석

이번 지준율 인상은 통화당국의 유동성 흡수 노력이 완료형이 아닌 진행형에 있다는 것을 의미한다. 따라서 통화당국의 유동성 흡수 노력은 다양한 형태를 통해서 지속될 것으로 보이며, 궁극적으로는 경기회복세가 가시화될 것으로 예상되는 2007년 상반기 경에 콜금리 인상이 재개될 것으로 전망된다. 한편 금주에는 월말을 맞아 국내외 경제지표 발표가 채권시장에 부담으로 작용할 것으로 예상된다. 10월 산업활동 결과는 견조한 경기회복세를 확인시킬 것으로 보이며, 특히 경기선행지수 증가율의 2개월 연속 상승 가능성에 주의할 필요가 있다. 11월 수출 증가율과 11월 소비자 물가의 큰 폭 상승 예상과 미국 경제지표도 비우호적일 전망이다.

주간 전망 및 투자전략

금주 채권시장은 국고채 3년물 4.70 ~ 4.85%, 국고채 5년물 4.78 ~ 4.95%의 레인지 속에 약세흐름이 지속될 것으로 예상된다. 지준율 인상으로 통화당국의 유동성 흡수의지가 확인된 가운데 월말 경제지표도 부담스러울 것으로 예상되기 때문이다. 금주 수익률 곡선은 소폭 Steepening이 예상된다. 금리인하 기대감 소멸과 경제지표 회복세로 장기물의 조정압력이 더 크게 나타날 전망이다. 금주 투자전략은 단기투자자는 박스권 트레이딩, 중장기 투자자는 금리하락시마다 위험관리를 강화하는 것이 바람직해 보인다. 10월말 이후 한달 가량 금리상승세가 지속되고 있으며, 이는 경기비관론과 과도한 금리이하 기대감이 조정받고 있기 때문이다. 연말로 갈수록 이러한 흐름이 심화될 것으로 보이는 바 위험관리를 지속하는 것이 유효해 보인다.