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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = AI 산업체인을 둘러싼 자산운용사들의 시각이 엇갈리고 있다. 일부 기관은 AI가 테마 중심에서 실적 검증 단계로 진입한 만큼 관련 업종의 상승세가 아직 끝나지 않았다고 평가한 반면, 자본지출의 지속 가능성과 투자자금 쏠림을 경계해야 한다는 신중론도 제기됐다.

동방홍자산관리(東方紅資產管理)는 AI 산업체인의 상반기 실적이 시장의 기존 기대를 상당 부분 충족했다며, 향후 시장이 추가 상승하기 위해서는 코딩을 넘어 소비자용 AI 에이전트 등 새로운 응용 분야의 본격적인 확산이 필요하다고 분석했다.

광대증권자산관리(光證資產管理)는 보다 낙관적인 입장이다. 하드웨어 업종의 이익이 최근 2~3년간 빠르게 증가했으며, 수주와 고객사의 자본지출을 고려하면 향후 1~2년간 성장세도 여전히 높을 것으로 전망했다.

반면 국금자산관리(國金資產管理)는 높은 자본지출과 하드웨어 가격 상승이 주요 경기 호조 요인이었지만, 향후 자본지출 지속성과 투자자금 쏠림이 부담으로 작용할 수 있다고 지적했다.

국련자산관리(國聯資產管理) 역시 AI 산업 전반의 베타 수익률은 과거보다 낮아질 수 있어 4분기에는 새로운 성장 스토리를 가진 세부 분야와 종목을 선별하는 것이 중요하다고 평가했다.

주목할 AI 산업체인 세부 분야로는 △광통신 △열관리 △국산 연산 △연산 임대 등이 집중적으로 거론됐다.  

광통신에서는 GPU 간 통신 속도 향상과 함께 CPO/NPO(공동 패키지 광학/근접 패키지 광학)의 침투가 빨라질 것으로 전망됐다. FAU(광섬유 어레이 유닛), MPO(Multi-fiber Push On, 다심 광섬유 커넥터) 편광유지 광섬유 등도 높은 성장세가 예상됐다.

열관리 분야에서는 ASIC 기반 AI 연산 시스템의 액랭 침투율이 빠르게 상승할 것으로 전망되며, 엔비디아보다 공급망이 개방적인 ASIC 분야에서 중국 업체들의 참여가 확대될 것으로 예상됐다.

국산 연산 분야에서는 중국산 오픈소스 모델의 성능이 해외 폐쇄형 모델에 점차 근접하면서 관련 수요가 지속적으로 확대될 것으로 전망됐다. 특히 CoWoS 첨단 패키징, HBM 생산능력, 반도체 장비 등 공급망 상류의 핵심 분야가 주목받았다.

연산 임대 시장도 중국의 AI 인프라 투자 확대와 오픈소스 모델 확산에 따른 추론 수요 증가로 성장세가 이어질 것으로 예상됐다.

AI 이외 분야에서는 비철금속, 화력발전, 방산과 부동산·소비 관련주가 거론됐다. 특히 부동산은 최근 정책 변화로 주택 공급 구조가 달라지고 있어, 추가적인 수요 측 정책이 뒷받침될 경우 부동산 및 소비 밸류체인의 재평가 가능성이 있다는 분석이 나왔다.

pxx17@newspim.com