[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 미국 3위 편의점 체인 케이시스 제너럴 스토어스(종목코드: CASY) 주가가 9일(현지시간) 뉴욕증시 장 초반 595.02달러까지 밀리며 전일 종가(733.49달러) 대비 18.88% 급락했다. 전날 발표한 2027 회계연도 1분기 실적이 매출과 순이익, EBITDA 등 핵심 지표 전반에서 시장 예상치를 웃돌았음에도 불구하고 나타난 이례적인 반응이다.

◆ 표면적 호실적, 이면의 실망

케이시스는 이번 분기 매출 56억8000만 달러(전년 대비 24% 증가), 주당순이익 7.37달러(전년 대비 28% 증가)를 기록해 각각 시장 예상치인 55억7000만 달러, 6.78달러를 모두 상회했다. EBITDA 역시 4억8510만 달러로 예상치(4억7800만 달러)를 넘었고 전년 대비 17.1% 늘었다.

하지만 투자자들이 주목한 것은 편의점 사업의 핵심 지표인 '기존 점포 매출 성장률'이었다. 매장 내 기존 점포 매출 성장률은 3.2%에 그쳐, 애널리스트 예상치 4.1%는 물론 전년 동기 4.3% 성장세에도 크게 못 미쳤다. 특히 식료품 및 일반상품 부문 기존 점포 매출 성장률은 1%포인트 넘게 하락한 2.7%를, 즉석조리식품 및 음료 부문도 전년 5.6%에서 4.8%로 낮아지며 전반적인 둔화 흐름을 보였다.

◆ 주유 마진이 가려온 본업 성장 둔화

이번 실적에서 순이익 서프라이즈를 이끈 주역은 주유 사업이었다. 갤런당 주유 마진이 전년 41센트에서 47.8센트로 뛰면서 관련 매출총이익이 약 20% 증가, 기존 점포 주유 판매량이 0.3% 감소한 부분을 충분히 상쇄했다. 문제는 이러한 고마진 환경이 매 분기 반복되기 어려운 '일회성 요인'에 가깝다는 점이다. 반면 즉석조리식품·식료품 등 케이시스의 본업으로 꼽히는 매장 내 매출 성장은 뚜렷한 둔화세를 나타내면서, 투자자들 사이에서 향후 이익 모멘텀의 지속 가능성에 대한 의문이 커졌다.

◆ 이미 높아진 기대와 밸류에이션 부담

제프리스 등 일부 애널리스트들은 이번 실적 자체는 견조했다고 평가하면서도, 실적 발표를 앞두고 이미 시장 기대치와 주가가 동반 상승해 있었던 점을 지적했다. 올해 들어 강세를 지속해온 주가 흐름 속에서 '압도적인 서프라이즈'가 아니면 오히려 주가에 부담으로 작용할 수 있는 구조였다는 설명이다. 올해 4월 S&P500에 편입되며 주목도가 높아진 것도 밸류에이션 부담을 키운 요인으로 꼽힌다.

여기에 영업비용이 매장 확장, 신용카드 수수료, 인건비 상승 등의 영향으로 8% 늘어난 점, 최근 주유 가격 상승이 소비자 지출 여력을 제약해 업계 전반의 소비 흐름에 부정적 영향을 줄 수 있다는 우려도 투자심리를 위축시켰다.

◆ 회사는 연간 가이던스 유지…성장 스토리는 '유효'

케이시스는 이날 EBITDA 성장률 8~10%, 매장 내 기존 점포 매출 성장률 2~5% 등 기존 연간 가이던스를 그대로 유지했다. 텍사스 중심의 세프코(CEFCO) 198개 매장 인수(파이크스 홀세일, 11억5000만 달러 규모) 통합 작업도 예상보다 빠르게 진행되며 연간 약 4500만 달러의 시너지가 기대된다고 밝혔다. 최소 400개 매장 추가를 포함한 3개년 성장 계획도 여전히 유효하다.

결국 이번 급락은 실적 부진이 아니라 '눈높이의 문제'에 가깝다는 것이 시장의 대체적인 시각이다. 다만 핵심 성장 동력인 기존 점포 매출 둔화가 다음 분기에도 이어질지, 이례적으로 높았던 주유 마진이 정상화될 경우 이를 대체할 이익 동력이 있을지가 향후 주가 흐름을 좌우할 관전 포인트로 꼽힌다.

kimhyun01@newspim.com