이 기사는 인공지능(AI) 번역을 기반으로 작성됐으며, 원문은 인도 비즈니스 스탠다드(BS) 15일자 기사입니다.

[방콕=뉴스핌] 홍우리 특파원 = 베단타 그룹(Vedanta Group)에서 인적 분할된 4개 기업이 정식 상장했다. 베단타 측은 이번 조치가 기업 구조를 단순화하고, 독립적인 계획을 가진 부문별 전문 기업을 창출할 것이라며, 경영 측면에서는 전략적 기획이 더욱 수월해질 것이라고 밝혔다.

베단타 알루미늄 메탈(Vedanta Aluminium Metal), 베단타 오일 앤 가스(Vedanta Oil & Gas), 베단타 파워(Vedanta Power), 그리고 베단타 아이언 앤 스틸(Vedanta Iron & Steel)이 15일 인도증권거래소(BSE)와 국립증권거래소(NSE)에 각각 상장했다. 존속법인인 베단타 역시 상장 상태를 유지하며 비철금속 관련주로 분류되고 있다. 1:1 주식 배정 방식에 따라 베단타 주식 1주를 보유한 모든 투자자는 신설된 4개 회사 각각의 주식을 1주씩 받았다.

분할 전인 2025/26 회계연도(2025년 4월~2026년 3월) 연결 재무제표를 보면, 매출은 전년 대비 15%, 영업이익은 29%, 발표된 순이익은 22% 증가한 것으로 나타났다. 그룹의 부채 배분은 신중하게 이루어졌다. 분할 후 상각전영업이익 대비 순부채(Net Debt-to-EBITDA) 비율은 베단타 알루미늄 메탈이 1.3배, 베단타 Ltd가 0.4배, 베단타 아이언 앤 스틸이 1.4배이며, 베단타 오일 앤 가스는 부채가 없는 상태(무부채)다.

초기 거래 결과는 이번 조치가 실제로 가치 창출에 기여할 수 있음을 시사한다. 분할 전(효력 발생일 5월 1일)인 4월 29일, 베단타의 시가총액은 약 3조 200억 루피(약 48조 1388억 원), 주가는 773루피였다. 그러나 분할 후 5개 독립 법인의 총 시가총액은 3조 5300억 루피에 달하며, 16% 이상의 가치 상승을 보였다. 일부 분석가들은 상장된 동종 기업들과의 비교를 통해 잠재적인 가치 상승률이 150%에 달할 것으로 예상하고 있다.

현재로서는 베단타 알루미늄 메탈이 단기적으로 가장 우수한 성과를 낼 것으로 전망된다. 분석가들은 이 회사가 규모의 경제와 낮은 생산 비용을 갖추고 있다고 평가한다. 원자재 주기 역시 이 사업에 유리하게 작용할 것으로 판단된다.

반면, 철강 사업은 대형 업체들과의 직접적인 경쟁에 직면해 있다. 오일 앤 가스 부문은 이란 전쟁으로 유가가 높게 유지되는 등 지정학적 전개의 수혜를 입을 수 있다. 발전 사업은 2025/26 회계연도에 가장 빠른 성장세를 기록했다.

그룹 부채는 여전히 부담 요소로 남을 수 있다. 레버리지(부채 비율) 측면에서는 베단타 오일 앤 가스와 베단타 아이언 앤 스틸이 가장 안정적인 위치에 있다.

배당 정책 또한 회사별로 달라질 수 있다. 합병 법인 시절에는 후한 배당을 지급한 역사가 있지만, 이제 각 회사는 자본 지출(CapEx) 계획의 균형을 맞추면서 자체적인 배당 정책을 결정해야 한다.

베단타 알루미늄 메탈은 인도의 최대 알루미늄 생산 기업이자 중국을 제외한 글로벌 3위 업체이며, 동시에 가장 낮은 비용으로 생산하는 기업 중 하나다. 오디샤주 자르수구다(Jharsuguda)에 세계 최대 규모의 알루미늄 제련소를 운영하고 있으며, 향후 3년 동안 연간 생산 능력을 600만 톤으로 두 배 끌어올림으로써 세계 최대이자 최저 비용의 통합 알루미늄 생산 기업이 되는 것을 목표로 하고 있다.

베단타 오일 앤 가스는 인도 최대 민간 상류 부문(원유·가스 시추 및 생산) 생산자다. 무부채 재무 상태를 자랑하며, 향후 3~5년 동안 50억 달러(약 7조 5350억 원)를 투자해 글로벌 경쟁력을 갖춘 비용으로 일일 생산량을 50만 배럴까지 확대할 계획이다. 이 회사의 포트폴리오는 타이트 오일(비전통 원유), 셰일 가스, 천해 및 심해 자산, 위성 유전, 북동부 지역의 육상 광구를 아우른다.

베단타 아이언 앤 스틸 역시 레버리지 비율이 비교적 낮은 편이다. 이 회사는 철강 제조 능력을 연간 400만 톤(MTPA)에서 1500만 톤으로 확장하는 방안을 모색 중이다. 과거 세사 고아(Sesa Goa) 사업을 통해 고아, 오디샤, 카르나타카 지역의 40억 톤 규모 철광석 자원과 연간 약 80만 톤의 제철용 코크스 확보가 가능하며, 가스 파이프라인 인프라 접근권도 가지고 있다. 회사 측은 친환경강, 전기강, 특수강 등 고부가가치 부문에 집중할 것이라고 밝혔다.

베단타 파워는 안정적인 기저부하 전력 공급을 목표로 한다. 장기 전력 구매 계약(PPA)과 자체 소비용(Captive) 석탄 자원을 바탕으로 4.2기가와트(GW) 규모의 설비 용량을 보유한 인도 5위의 화력발전 기업이다. 베단타 파워는 기존 발전소 확장을 통해 설비 용량을 20GW까지 늘릴 계획이다. 일부 시장에서는 석탄이 외면받고 있지만, 인도의 에너지 구성에서 석탄은 계속해서 핵심적인 역할을 할 것으로 예상된다.

베단타 파워는 원자력 에너지 기회도 모색하고 있다. 발전 사업 부문은 2025/26 회계연도에 가장 빠르게 성장한 수익 기여원으로, 상각전영업이익(EBITDA)은 2024/25 회계연도 65억 루피에서 2025/26 회계연도 162억 3000만 루피로 두 배 이상 증가했다.

동시에 EBITDA 대비 순부채 비율이 4.7배로 가장 높은 레버리지 비율을 기록하고 있다. 이 부채는 주로 파워 파이낸스 코퍼레이션(PFC)과 농촌전화공사(REC)로부터 조달한 7~10년 만기의 장기 프로젝트 파이낸싱 자금이다.

주력 기업인 베단타는 세계 최대의 통합 아연 생산자이자 세계 3위의 은 생산자인 힌두스탄 아연(Hindustan Zinc) 지분 60%를 보유하고 있으며, 56%에 달하는 EBITDA 마진을 자랑한다. 아연, 은, 구리, 니켈, 합금철 등을 생산하는 기업들을 지배하고 있다. 힌두스탄 아연은 150만 톤 규모의 비료 공장도 건설 중이다.

베단타는 인도의 유일한 니켈 생산 업체로, 연간 생산량을 6만 톤까지 확대할 계획이다. 과거 스털라이트(Sterlite) 공장에서 생산되던 구리는 인도 내수 공급에 여전히 중요한 비중을 차지하고 있으며, 에프에이씨오알(FACOR)은 인도의 최대 페로크롬 생산자이자 특정 망간 제품을 생산하는 인도의 유일한 기업이 될 가능성이 있다.

hongwoori84@newspim.com