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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 중동 지역의 지정학적 긴장이 장기화 국면에 접어들면서 글로벌 금융시장의 불확실성 또한 고조되고 있다. 분쟁이 복잡한 양상으로 전개됨에 따라, 국제 유가 변동성 확대와 글로벌 공급망 차질에 대한 우려가 다시금 전 세계 경제를 짓누르고 있어서다.

이러한 지정학적 리스크는 글로벌 인플레이션 압력을 자극하고 있으며, 이에 따라 거시경제의 변동성을 피해 새로운 안전처와 수익 창출구를 모색하려는 글로벌 자본의 움직임도 분주해지고 있다.

중국 유력 경제매체 거룽후이(格隆匯)에서 수집한 중국 10대 주요 증권사들의 의견을 종합해보면, 현재 시장은 이러한 글로벌 정세의 격랑 속에서도 비교적 흔들림 없이 '독자적인 노선'을 걷고 있는 중국 증시에서 포착할 중대한 '전략적 기회'에 집중하고 있다.

전통적인 방어주 성격의 고배당 테마에서부터 에너지, 해운, 방산 등 지정학적 위기가 직접적인 수혜로 이어질 수 있는 섹터 그리고 중국의 독자적인 기술 자립 정책이 이끄는 첨단 산업까지. 중동 사태 장기화에 따른 복합적 위기 국면에서 중국 증시 투자자들이 취해야 할 최적의 포트폴리오 전략을 살펴보고자 한다.

◆ 대외적 지정학 충돌 변수 하의 '과거 A주 흐름'

중국 중항증권(中航證券)이 금융정보 제공업체 윈드(Wind) 데이터에 근거해 미국·이스라엘이 이란을 공습한 2월 28일 이후의 글로벌 증시 대표 지수 흐름을 분석한 결과, 중국 본토 A주의 대표지수인 'CSI300(滬深∙후선300지수, 상하이∙선전 양대 증시 상장사 중 일정 규모와 유동성을 보유한 300개 대형 종목의 주가를 반영해 산출한 지수)'는 상대적으로 안정적인 흐름을 유지하고 있는 것으로 나타났다. 

중타이증권(中泰證券)은 보고서를 통해 과거 대외 지정학적 충돌 시 A주의 흐름을 분석한 결과 A주에 있어 외부 지정학적 충격이 주식 시장에 미치는 영향은 단기에 그치며, 중장기적으로는 중국 내부의 독자적인 논리에 더욱 큰 영향을 받는다고 전했다. 

단기적으로 볼 때 지정학적 분쟁은 일반적으로 위험 선호 심리와 투자 심리를 통해 가장 먼저 A주에 전이된다. 2019년 사우디 아람코 정유시설 피격 사태 당시, 당일 A주 석유화학 섹터가 유가 상승 기대감에 힘입어 뚜렷한 강세를 보였으나, 공급 회복 기대감이 커지면서 며칠 만에 상승분을 반납한 것이 대표적이다.

또한 대외 충격은 A주의 투자 심리에 일정 부분 타격을 줄 수 있다. 2022년 러시아-우크라이나 전쟁이나 이번 미·이란 분쟁 국면에서 고레버리지 업종인 TMT(기술·미디어·통신) 섹터가 전반적으로 큰 폭의 조정을 받은 것이 그 예다.

중기적으로 보면 분쟁의 여파는 주로 리스크 프리미엄 상승과 원자재 가격 변동이 시장 구조에 미치는 혼란으로 나타난다. 대부분의 경우 분쟁이 글로벌 공급망이나 에너지 시스템의 구조적 위기로 번지지 않는 한, A주는 자국 시장의 펀더멘털을 중심으로 움직인다.

이번 미·이란 무력충돌 장기화 기류 속 주목할 투자방향과 관련해 중타이증권은 단기적으로는 주로 안전자산 선호 심리를 자극해 A주의 단기적인 조정 장세를 유발할 것으로 내다봤다.

원유, 천연가스 등의 에너지 섹터가 수혜를 입는 가운데 방어주가 역상승하고 변동성이 높은 섹터가 일시적으로 조정을 받는 '시소 장세'로 나타나겠지만, 지수 전체의 하락 폭은 제한적일 것이라는 진단이다.

중기 흐름의 핵심 변수는 분쟁이 호르무즈 해협으로 어느 정도 확전되는지 여부다. 시장은 에너지 가격 상승, 해운 운임 변동, 공급망 리스크를 중심으로 치열한 섹터 간 차별화와 자금 쟁탈전을 벌일 것이며 변동성은 더욱 확대될 것이다. 해운, 유틸리티, 방산 등이 대표적 수혜 섹터로 거론된다.

장기적으로 외부의 지정학적 불안은 A주가 자국 경제의 펀더멘털로 회귀한다는 큰 흐름을 바꾸지 못할 것으로 내다봤다. 오히려 이는 전략적 촉매제로 작용하여, 에너지 안보, 국방 및 방산, 핵심 기술의 국산화 등 장기 성장 테마에 대한 자금의 확신을 지속적으로 강화할 것이라는 설명이다. 이와 함께 국산화 대체, 국가 안보, 산업 고도화 관련 섹터가 장기적 투자방향이 될 것으로 진단했다. 

◆ 10대 증권사의 진단, 향후 A주 흐름은?

1. 중신증권 "중국 우위 제조업의 가격 결정력 재평가"

지수 측면에서 밸류에이션 회복 여력은 제한적이며, '기업 이익률 반등'이 다음 단계 A주 강세장의 핵심이 될 것이다.

최근 글로벌 공급망 교란은 중국 우위 제조업의 '가격 결정력'을 다시 한번 검증할 기회를 가져다 주었다.

스타일 측면에서 중동 충돌은 올해 스타일 전환의 촉매제 역할을 하며, 글로벌 비용 상승과 금융 여건 약화가 맞물리는 배경 속에서 '밸류에이션 저평가'와 '가격 결정력'이 가장 중요한 두 가지 요소가 될 것이다.

산업 트렌드 측면에서는 '코드 팽창'과 '실물 희소성'이 중국 우위 제조업의 가격 결정권 상승으로 나타나고 있으며, AI의 파괴적 혁신 가속화 및 글로벌 에너지·화학 공급망 교란이 이러한 추세를 강화하고 있다.

자산 배분 측면에서는 중국 우위 제조업(화학, 비철금속, 전력설비, 신에너지)의 가격 결정력 재평가에 확고히 초점을 맞춰야 하며, '가격 인상'이 여전히 핵심 거래 단서가 될 전망이다. 동시에 저평가 섹터(보험, 증권, 전력)에 대한 비중 확대도 고려해볼 수 있다.

2. 은하증권 "실적이 다음 장세의 핵심, 3대 테마 주목"

최근 미국과 이란 간의 무력충돌이 시장 심리를 반복적으로 흔들고, 유가 급등락이 인플레이션 우려를 키운 가운데 연준의 금리 인하 기대감이 꺾이며 위험 자산이 하락 압박을 받았다.

이에 비해 글로벌 주식 시장이 전반적으로 조정받는 상황에서도 A주는 상대적으로 안정적인 회복력을 보였다. 향후 시장은 점차 '심리 주도'에서 '펀더멘털 주도'로 회귀할 것이며, 실적이 다음 장세를 이끄는 핵심 기준점이 될 것이다.

투자 기회는 다음의 3대 핵심 테마에 집중된다.

① 가격 인상 및 안전자산 섹터다. 미국과 이란의 지속적인 갈등과 호르무즈 해협의 긴장은 에너지 및 대체 수요 강세를 직접적으로 견인한다. 관련 섹터가 반복적으로 활기를 띠고 있으나 구간 변동성이 커질 수 있으므로 화학, 비철금속, 석탄, 해운·항만, 석유 및 가스 섹터에 주목해야 한다.

② 수급 구조 개선 및 산업 수익성 회복에 따른 '반내권(反內卷, 업계 내 소모적 과다경쟁을 방지)' 테마 그리고 밸류에이션 안전 마진을 갖춘 배당 자산이다. 기초 화학, 비철금속, 철강, 건축 자재, 금융 등 섹터가 대표적이다.

③ 중장기적으로 확실한 핵심 투자 축인 기술 혁신 테마다.

3. 중신건투증권 "단기 박스권 횡보, 전략적 기회 포착"

미·이란 갈등이 교착 상태에 접어들며 원유 가격이 극심한 변동을 보이고 있다. 중국의 원유 수입 다변화, 에너지 구조 전환 및 전략 비축유가 완충 역할을 할 것이다.

그러나 글로벌 위험 선호도 교란 및 국내 시장 자금 유동성 제약으로 인해 A주는 단기적으로 박스권 횡보 장세를 유지할 가능성이 높다.

미·이란 갈등이 장기화될 경우 주로 세 가지 파급효과를 불러올 수 있다.

① 유가 상승에 따른 글로벌 인플레이션 심화, 연준의 금리 인하 속도 교란이 유발될 수 있다.

② 이란이 호르무즈 해협을 지나는 일부 원유 운반선에 대해 '중국 위안화 결제'를 조건으로 통과를 허용하는 방안을 검토 중이라는 보도가 현실화될 경우 '페트로달러 체제(국제원유 거래에서 미국 달러로만 거래하는 체제)' 이완 가속화, 그리고 중국이 글로벌 자본의 피난처로 부상하며 위안화 자산 수혜 가능성 등을 예상해볼 수 있다.

③ 중국의 전략적 기회 창출. '석탄+신에너지'의 투트랙 에너지 기반을 통해 자체 에너지 안보를 확보할 뿐만 아니라 글로벌 에너지 전환의 선도자로 자리매김할 가능성이 있다.

중점 관심 업종은 석탄, 석탄화학, 전력설비, 공공재(유틸리티), 석유화학, AI 밸류체인 등이며, 테마별로는 리튬 배터리, 원전, 에너지저장장치(ESS), 풍력 발전 등을 주목해볼 필요가 있다.

4. 상재증권 "양회·중동 수혜주, 배당 관련 방어주 주목"

중국 최대 연례 정치 행사인 양회(兩會 전국인민대표대회와 중국인민정치협상회의)가 3월 12일에 순조롭게 마무리된 가운데, 2026년 정부업무보고를 통해 '제15차 5개년 계획(2026~2030)' 동안 당국이 집중할 정책 방향의 청사진이 공개됐다.  

거시 지표 측면에서 2월 당월 수출은 전년 동기 대비 39.60% 증가했고, 1~2월 누적 수출은 21.80% 증가했다. 장기적 관점에서 2026년은 '제15차 5개년 계획'이 시작되는 해로, 양회 이후 정부는 적극적인 재정 정책과 적절히 완화된 통화 정책을 추진하여 2026년 국내 경제의 안정적인 운영을 보장하고, A주 시장이 '완만한 강세장(慢牛∙슬로우 불, 완만한 불마켓)'을 이어갈 수 있도록 중요한 지지력을 제공할 것이다.  

단기적으로는 양회 종료 후 시장이 정상 궤도로 복귀할 것이며, 중동 지역 내 충돌 고조라는 부정적 영향이 자본 시장에 더 직접적으로 반영될 수 있다. 단기적으로는 방어적 전략을 취할 것을 권장하며, 장기 자금 유입과 관련된 방어 성향의 배당주 섹터 및 중동 사태 수혜주인 원유 및 가스 채굴, 석탄 화학, 신에너지 섹터에 주목할 필요가 있다.

<10대 증권사 진단② 이란전쟁 장기화 속 'A주 출구전략'>으로 이어짐.

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pxx17@newspim.com