[GAM]누 홀딩스 '아메리칸 드림' 본격화 ② 5년간 18배, 골드만 '사라'

기사입력 : 2026년02월10일 08:02

최종수정 : 2026년02월10일 08:02

'핀테크의 무덤' 미국 사업 전략은
남아공에서도 장기 포석
IB들 주가 낙관 '비중 확대'

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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 미국은 그야말로 '핀테크의 무덤'으로 불린다. 수천 개의 은행과 수많은 핀테크가 각종 니치 시장을 두고 경쟁하는데다 연방 및 주 단위 규제가 겹겹이 얽혀 있기 때문이다.

독일의 N26, 영국의 몬조(Monzo) 등 유럽 대표 챌린저뱅크들이 한때 미국 시장 공략을 시도했다가 규제 복잡성과 고객 획득 비용 증가, 수익화 난관에 부딪혀 철수한 사례는 이미 잘 알려져 있다.

누 홀딩스(NU)가 여기서 꺼내 들 무기는 크게 네 가지로 파악된다. 첫째, 완전 디지털·셀프 서비스 모델을 통해 기존 은행 대비 극단적으로 낮은 운영비 구조를 유지하는 것이다. 누뱅크는 브라질에서 대형 은행 대비 약 10% 수준의 인력으로 60% 이상의 성인 인구를 커버하며 수익성을 입증했는데, 이 '초경량 비용 구조'를 미국에서도 재현하겠다는 구상이다.

둘째, 고객 경험(UX)과 브랜드 파워다. 브라질에서 누뱅크는 투명한 수수료, 직관적 앱, 신속한 고객 응대로 강력한 팬덤을 형성했고, 이는 미국에서도 젊은 세대를 중심으로 통할 수 있다는 기대를 낳고 있다.

셋째는 데이터·AI 기반 개인화 전략이다. 누 홀딩스는 2025년 우선순위로 'AI 프라이빗 뱅커'를 제시하며, 고객별 소비 패턴과 신용 특성을 분석해 한층 세밀하게 맞춤형 상품 추천·위험 관리·자산관리 서비스를 제공하겠다고 밝혔다. 이러한 역량은 크레딧카르마·캐피털원 등 강력한 데이터 플레이어들과의 경쟁에서 차별성을 만들어낼 수 있는 요소다.

넷째는 글로벌 운영에서 축적한 레버리지다. 브라질과 멕시코, 콜롬비아에서 이미 1억 명이 넘는 고객을 상대하며 검증한 스케일과 리스크 관리, 규제 대응 경험이 미국에서도 일정 부분 전이될 수 있다.

다만, 씨티그룹은 최근 보고서에서 "미국의 경쟁 환경은 브라질보다 훨씬 치열하기 때문에, 누뱅크가 미국에서 신용 포트폴리오를 만들고 흑자를 낼 수는 있겠지만 브라질 수준의 ROE를 기대하는 것은 무리일 수 있다"고 지적한다. 즉, 미국 진출은 성장 스토리를 강화하는 동시에 수익성 측면에서는 희석 요인으로 작용할 가능성이 있다는 것.

누 홀딩스의 글로벌 야망은 미국에만 머물지 않는다. 2024년 12월, 누뱅크는 남아프리카공화국의 타임뱅크(TymeBank)와 필리핀의 고타임(GoTyme)을 운영하는 타임 그룹(Tyme Group)의 2억5000만 달러 시리즈 D 라운드를 주도하며 1억5000만 달러를 투자했다. 이로써 업체는 타임 그룹의 유의미한 소수 지분을 확보했고, 타임 그룹은 1500만 명의 고객을 보유한 고속 성장 디지털 은행으로 평가받고 있다.

누 홀딩스는 당시 투자를 아프리카와 동남아시아의 디지털 은행 모델을 학습하고, 향후 진출 기회를 모색하기 위한 학습 탐험(learning expedition)이라고 설명했다. 모든 시장에서 직접 라이선스를 하나씩 취득하며 확장하는 데는 상당한 시간이 걸릴 수 있기 때문에 전략적 제휴와 지분 투자, 인수합병(M&A)을 병행하는 방식으로 글로벌 확장을 가속한다는 복안이다.

누 홀딩스는 현재 라틴아메리카에서 가장 영향력 있는 디지털 금융 플랫폼 가운데 하나로, 브라질에서는 고객 수 기준 3위 권 금융기관이다. 디지털 은행으로서는 사실상의 1위 플레이어로 자리 잡았다. 멕시코와 콜롬비아에서도 업체는 두 자릿수대 인구 침투율을 확보하면서 신흥국 리테일 금융 분야에서 '표준 모델'에 가까운 존재로 부상했다.

누 홀딩스의 성장 스토리에서 창업자 데이비드 벨레즈의 존재감은 지배적이다. 골드만 삭스와 모건 스탠리 등 공룡 투자은행(IB)에서 경력을 쌓고 세쿼이아캐피털 파트너로 활동하던 그는 브라질에서 은행 계좌를 하나 여는 데 몇 달씩 걸리는 비효율과, '감옥 같은' 경비 시스템을 보고 브라질 금융 시스템의 이른바 '파괴적 혁신' 기회를 확신했다고 회상한다.

그의 가족은 콜롬비아 마약 전쟁을 피해 이주한 경험이 있고, 이는 금융 접근성이 낮은 중산층과 서민층에게 금융 주권을 돌려주겠다는 미션과 맞물려 누뱅크의 정체성을 규정했다.

투자은행(IB) 업계는 누 홀딩스의 투자 매력으로 세 가지를 제시한다. 먼저, 금융 포용 개선이라는 구조적 성장 테마를 등에 업은 초대형 플랫폼이라는 점이다.

라틴아메리카는 여전히 은행 계좌 미보유자와 저이용자의 비중이 높고, 대형 은행 중심 과점 구조가 수수료와 금리를 높게 유지해 왔다. 누뱅크는 이 틈새를 파고들어 저비용·고편의성을 무기로 시장을 확장해 왔고, 아직도 인근 국가와 신규 상품으로 확장 여지가 크다.

둘째, 고성장에도 불구하고 이미 의미 있는 수익성을 달성했으며, ROE가 전통 은행을 상회하는 수준까지 올라왔다는 점이다. 셋째, 미국과 아프리카, 아시아 등으로의 확장 옵션이 장기 밸류에이션에 '콜옵션'처럼 작용할 수 있다고 시장 전문가들은 강조한다.

리스크 요인도 없지 않다. 고금리와 경기 둔화 국면에서 신용카드 및 소액대출 중심 포트폴리오는 연체율 상승과 대손비용 확대에 취약하다. 라틴아메리카 특유의 정치·규제 리스크도 상존하며, 언제든 금융 규제가 강화되거나 세제 또는 자본규제 변경이 수익성에 부담을 줄 수 있다.

미국 진출은 성장 스토리를 강화하지만 초기에는 비용과 규제 부담이 실적에 가중될 수 있고, 앞서 언급한 것처럼 브라질 수준의 ROE를 그대로 복제하긴 쉽지 않을 가능성이 크다.

뉴욕증권거래소에서 누 홀딩스의 주가는 2월6일(현지시각) 17.40달러에 거래를 종료했다. 업체의 주가는 1월28일 장중 기준 18.98달러까지 오르며 52주 최고치를 기록한 뒤 소폭 후퇴했다.

2026년 초 이후 주가는 2% 선에서 완만하게 상승했고, 최근 1년 상승폭은 약 25%로 집계됐다. 지난 5년 사이 업체의 주가는 무려 1751% 오르는 기염을 토했다.

시장 조사 업체 팁 랭크스에 따르면 누 홀딩스에 투자 의견을 제시하는 9개 투자은행(IB) 가운데 7개 업체가 '매수' 의견을 내놓았고, '보유'와 '매도' 의견이 각각 2건과 0건으로 나타났다

목표주가 평균치는 19.18달러로, 최근 종가 대비 10.23% 상승 가능성을 제시했고 최고치는 22달러로, 26% 이상 상승을 예고했다. 목표주가 최저치는 16달러로 파악됐다.

골드만 삭스는 보고서를 내고 누 홀딩스에 '매수' 투자 의견과 목표주가 21달러를 유지했다. 업체가 최근 분기까지 '어닝 서프라이즈'를 연출했고, 디지털 은행 부문의 성장 잠재력이 크다는 설명이다.

2026년과 2027년 주당순이익(EPS)이 각각 60%와 35%에 달하는 성장을 나타낼 전망이고, 2026년 예상 실적을 기준으로 한 주가수익률(PER)이 16.5배로 매력적인 밸류에이션이라는 주장이다.

미국 온라인 투자 매체 식킹알파 역시 2026년 굵직한 성장 모멘텀을 근거로 누 홀딩스의 비중을 확대하는 전략이 적절하다고 판단했다.

shhwang@newspim.com

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의대까지 번진 '사탐런' [서울=뉴스핌] 송주원 기자 = 2027학년도 대학수학능력시험에서 이른바 '사탐런' 현상이 한층 더 뚜렷해질 것이란 전망이 나온다. 자연계열 수험생들 사이에서 과학탐구(과탐) 대신 사회탐구(사탐)를 택하는 흐름이 빠르게 확산하면서 올해 수능에서는 사회탐구 과목을 1개 이상 응시하는 비율이 80%에 육박할 수 있다는 관측도 제기된다. 다만 입시 전문가들은 사탐 선택이 단순히 탐구 성적만의 문제가 아니라 확보한 시간과 심리적 여유를 국어·수학·영어 등 다른 영역 성적 향상으로 연결할 수 있는지까지 따져 신중하게 판단해야 한다고 조언한다. 대학수학능력시험 사회·과학 탐구 응시 인원 비중 추이. [사진=김아랑 미술기자] 7일 교육계에 따르면 지난해 치러진 2026학년도 수능에서는 사·과탐 영역 응시자 53만 1951명 가운데 77.3%(41만 1259명)가 사탐 과목을 1개 이상 선택한 것으로 집계됐다. 이에 따라 올해 11월 실시되는 2027학년도 수능에서는 그 비율이 80%를 웃돌 가능성도 거론된다. 이 같은 변화는 전통적으로 미적분·기하와 과학탐구 선택 비중이 높았던 자연계 상위권 모집단위에서도 확인된다. 진학사가 정시 지원 대학을 공개한 수험생 자료를 분석한 결과 선택과목 제한이 없는 대학 지원자 가운데 사회탐구 응시자 비율은 의대 9.3%, 수의대 40.5%, 약대 23.8%로 나타났다. 자연계 최상위권에서도 사탐 선택이 더 이상 예외적인 사례만은 아니라는 방증이다. 배경에는 주요 대학의 자연계열 수능 지정과목 폐지가 있다. 주요 대학들이 2025학년도부터 자연계 모집단위에서 응시 지정 과목을 없애면서 사탐·과탐 혼합 응시가 빠르게 퍼졌다. 사탐 응시 비율은 2023학년도 53.3%, 2024학년도 52.2% 수준이었지만 자연계 학과에서 사회탐구를 인정하는 대학이 늘면서 2025학년도 62.2%, 2026학년도 77.3%로 급증했다. N수생 집단에서도 과탐에서 사탐으로의 이동은 뚜렷했다. 2025학년도와 2026학년도 수능에 연속 응시한 수험생을 보면, 과탐 2과목 응시자 중 19.7%는 이듬해 사탐 2과목으로 23.7%는 사탐+과탐으로 바꿨다. 전년도 사탐+과탐 응시자 가운데서도 62.2%가 올해 사탐 2과목으로 전환했다. 성적 상승 폭도 컸다. 탐구 2과목을 모두 과탐에서 사탐으로 바꾼 집단의 탐구 백분위는 평균 21.68점, 국어·수학·탐구 평균 백분위는 11.18점 올랐다. 과탐 2과목에서 사탐+과탐으로 바꾼 집단도 탐구 13.40점, 국수탐 평균 8.83점 상승했다. 사탐+과탐에서 사탐 2과목으로 전환한 집단 역시 탐구 16.26점, 국수탐 평균 10.92점 올랐다. 사탐 선택이 단순한 유행이 아니라 점수 안정성을 노린 전략적 선택으로 자리 잡고 있음을 보여주는 대목이다. 지난해 12월 13일 서울 성북구 고려대학교 인촌기념관에서 열린 2026 대입 정시모집 대비 진학지도 설명회에서 수험생과 학부모들이 강의를 듣고 있다. [사진=뉴스핌DB] 다만 대학별 반영 방식은 제각각이다. 상당수 대학이 자연계 지원자에게 미적분·기하나 과학탐구 응시 가산점을 주고 있어 지정 과목이 폐지됐다고 해서 유불리가 완전히 사라진 것은 아니다. 국민대·동국대·세종대는 자연계열 지원자가 수학 선택과목으로 미적분이나 기하를 택할 경우 3~5%의 가산점을 반영한다. 성균관대 역시 사회과학계열, 의상학과, 경영학과, 글로벌경영학과, 글로벌경제학과 지원자에게 미적분 선택 시 최대 3%의 가산점을 준다. 과탐 응시자에 대한 가산점도 적지 않다. 경희대·고려대·숙명여대 등은 자연계열 지원자가 과탐을 선택하면 가산점을 부여한다. 서울대의 경우 과탐Ⅱ를 1과목 응시하면 3점, 2과목 응시하면 5점을 추가 반영하며, 과탐Ⅰ만 선택했을 때는 가산점이 없다. 인문계열에서 사탐 선택자에게 가산점을 주는 대학도 있다. 서울시립대는 인문계열 지원자가 사탐 2과목을 응시하면 3%의 가산점을 부여하고, 중앙대는 인문대와 사범대 지원자의 사탐 응시에 5%를 더해 반영한다. 이에 따라 입시 전문가들은 사탐런이 대세처럼 보이더라도 무작정 따라가는 것은 위험하다고 지적한다. 김병진 이투스 교육연구소장은 "많은 학생이 사·과탐 선택에 따른 성적 변화에만 초점을 두지만 핵심은 선택으로 인해 생긴 시간적 여유나 심리적 안정감을 다른 영역 학습에 활용하는 데 있다"며 "사탐 선택으로 줄어든 학습 시간을 국어·수학·영어 등 다른 영역의 성적 향상으로 연결할 수 있는지까지 함께 따져봐야 한다"라고 말했다. 김 소장은 이어 "탐구 과목을 바꿨더라도 결국 같은 학습 시간을 들여야 한다면 입시 전체로 봤을 때 유리한 선택이라고 보기 어렵다"며 "단순히 유행을 좇기보다 자신의 학습 적합성과 대학별 반영 방식, 가산점 구조를 함께 고려해 전략적으로 판단해야 한다"라고 조언했다. 우연철 진학사 입시전략연구소장은 "사탐 응시자가 늘고 이들의 성적이 상승하면서 인문계열 모집단위의 경쟁이 치열해지고, 일부 응시자들은 자연계 모집단위로 눈을 돌릴 가능성이 있다"며 "올해 정시에서는 모집단위별 탐구 반영 방식과 지원 가능 집단의 변화를 함께 고려한 보다 정교한 합격선 예측이 필요하다"라고 강조했다. jane94@newspim.com 2026-03-07 06:00

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"유가 150달러까지 치솟을 것" 이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성한 콘텐츠로 원문은 3월 6일자 파이낸셜타임스(FT) 기사입니다. [런던=뉴스핌] 장일현 특파원 = 사드 알카비 카타르 에너지장관은 6일(현지 시간) "전쟁이 중단되지 않으면 며칠 내에 걸프 지역 모든 산유국들이 불가항력을 선언할 것"이라고 말했다. 사드 알카비 카타르 에너지장관. [사진=로이터 뉴스핌] 그는 이날 영국 일간 파이낸셜타임스(FT)와 인터뷰에서 세계 최대 액화석유가스(LNG) 생산·수출 기지인 라스라판(Ras Laffan) 산업단지가 이란 공격으로 '불가항력'을 선언할 수밖에 없었다고 밝히면서 "아직 불가항력을 선언하지 않은 국가들도 며칠 내로 그렇게 할 것으로 예상한다"고 말했다. 알카비 장관은 카타르 국영기업인 카타르에너지의 최고경영자(CEO)를 겸직하고 있다. 불가항력은 지진 등 자연재해나 전쟁 등의 이유로 계약 이행이 불가능하다는 것을 선언하는 것이다. 책임이나 보상 등에서 면제받을 수 있다. 석유나 LNG 등의 계약에 필수적으로 포함되는 내용이다. 카타르는 미국, 호주 등과 함께 세계 3대 LNG 생산·수출국으로 꼽힌다. 현재 연 7700만톤 규모인 노스필드(North Field) 가스전의 생산능력을 오는 2027년까지 1억2600만톤으로 늘리는 프로젝트를 진행하고 있다. 이 프로젝트가 완성되면 LNG 생산과 수출이 세계 1위가 될 것이라는 평가를 받고 있다. 이 가스전의 첫 증산 물량은 올해 3분기에 시장에 나올 예정이었다. 알카비 장관은 "지금 벌어지고 있는 전쟁은 세계 경제를 무너뜨릴 수 있고, 며칠 내에 모든 걸프 지역 산유국들이 생산을 중단하게 되면 유가가 배럴 당 150달러까지 치솟을 수 있다"고 했다. 그는 현재 가동이 중단된 라스라판 LNG 시설에 대해 "지금 당장 전쟁이 끝난다해도 정상적인 사이클로 돌아가는 데 최소 몇 주에서 몇 달은 걸릴 것"이라고 했다. 유럽의 경우 카타르 수출에서 차지하는 비중은 크지 않지만 아시아 구매자들이 시장에서 더 높은 가격으로 가스를 사들이게 되면 덩달아 상당한 고통을 겪게 될 것이라고 전망했다. FT는 "알카비 장관과의 인터뷰 기사가 나간 뒤 브렌트유는 5.5% 올라 배럴당 90.13 달러를 기록했다"며 "이는 이란 전쟁이 터진 이후 최고 수준"이라고 했다. 알카비 장관은 "이번 전쟁이 몇 주만 더 지속된다면 전 세계 국내총생산(GDP)이 타격을 받을 것"이라고 했다. 모든 국가의 에너지 가격이 상승하고 일부 제품은 부족해질 것이며 원자재 공급이 끊기면서 공장들이 생산을 멈추는 악순환이 펼쳐질 것이라고 전망했다. 중동 지역 국가 중 최대 미군 공군기지가 들어서 있는 카타르는 이란과도 전통적으로 우호적인 관계를 유지해 왔지만, 이번 전쟁의 포화를 벗어나지는 못했다. 라스라판 단지는 지난 2일 이란의 공격 드론의 공격을 받았고, 카타르 정부는 즉각 LNG 생산을 전면 중단했다. 이 단지는 전 세계 LNG 공급의 20%를 담당하는 대규모 시설이다. 알카비 장관은 "군으로부터 해상 시설에 대한 즉각적인 공격 위협이 있다는 통보를 받았고, 즉각 가동을 중단하고 24시간 안에 9000여명의 인력을 철수시켰다"고 했다. 그러면서 "전쟁이 완전히 끝나기 전까지 카타르의 생산은 재개되지 않을 것"이라고 말했다. ihjang67@newspim.com 2026-03-07 00:20