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[GAM] ①"'반토막 수모' 모딘, 힘받는 반등론…AI 냉각 올인 통한다"

기사입력 : 2025년06월19일 15:35

최종수정 : 2025년06월19일 16:44

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펀더멘털 좋아도 한떄 반토막, 과도한 기대
밸류 부담 크게 완화, EV/EBITDA 19→12배
"차 부문 사업 접고 AI 냉각 주력 전략 유효"
50여년의 실전 경험과 기술력, 점유율 추격

이 기사는 6월 18일 오후 4시08분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 주가가 올해 한때 '반토막'이 났던 미국의 모딘매뉴팩처링(종목코드: MOD)을 둘러싸고 월가의 반등론자들이 하나둘 모이고 있다. 자동차 부품 부문에서 철수하고 인공지능(AI) 데이터센터 냉각 사업에 집중하는 행보에 대해 유효한 전략 판단이라는 평가가 여전한 가운데 주가 낙폭은 과도했다는 분석이 그 배경에 있다.

◆올해 한때 '반토막'

모딘의 주가는 현재 94.03달러(18일 종가)로 올해 들어 19% 낙폭을 기록 중이다. 연초 이후로만 봐도 제법 큰 하락률로 분류되지만 연중 최고가인 올해 1월 하순부터 연중 저점 4월 하순까지의 낙폭은 훨씬 컸다. 1월 최고가 142.68달러에서 4월 저점 69.3달러까지 무려 석 달 사이 51%나 급락했다. 현재는 이같은 낙폭을 만회 중인 단계라고 할 수 있다.

모딘매뉴팩처링 주가 10년 추이 [자료=코이핀]

주가가 50% 넘게 하락한 배경에는 당시 미국 주식시장 전반에서 일어난 광범위한 '리스크 오프' 현상과 과도한 기대치에 의한 실망감이 있었다. 모딘의 주가는 재작년 201% 올랐고, 작년은 94%나 뛰었다. 이렇게 주가 급등에 따른 과열 경계감이 상당해진 상황에서 실적 발표가 기대에 부응하지 못한 것으로 판단되자 급격한 반작용이 일어났다.

반작용의 원인이 된 실적 자체는 호조였다. 올해 2월4일 공개된 2025회계연도 3분기(작년 9~12월) 결산에서 데이터센터 매출액은 176% 급증했다. 5월20일 공개된 25회계연도 4분기(올해 1~3월) 결산에서도 관련 연간 매출액 증가율은 119%로 발표되는 등 호조였다. 주가가 급등한 주식은 '늘 실적 서프라이즈'를 강요받는데 2개 실적 모두에 대해 '잘했지만 기대만큼은 아니다'라는 판단이 내려졌다.

*모딘의 사업부는 2개축으로 나뉜다. ①클라이메이트솔루션스(25회계연도 4분기 매출액 비중 54%) ②퍼포먼스테크놀로지스(46%)다. ①클라이메이트는 다시 ⒜열전달 제품 ⒝냉난방·환기·냉장 ⒞데이터센터 냉각 ⒟건물 냉난방·환기 등 4가지로 나뉜다. ②퍼포먼스테크놀로지스에는 차량용이나 산업용 열관리 부품 및 장비 등이 포함되는 데 이 중 자동차 부품은 정리 대상이다.

◆"반등 궤도 시작"

월가에서는 모딘에 대해 데이터센터 사업부가 주도하는 '장기 성장 스토리'는 여전하고 주가 낙폭은 급격했던 것으로 판단되는 만큼 주가의 빠른 회복에 무게를 두는 시각이 많다. 현재 모딘 주식의 밸류에이션은 모두 올해 1월 고점 부근에서 크게 내려온 상태로 PER(포워드)는 20배(←33배), EV/EBITDA는 12배(←19배)다. 경쟁사 버티브는 31배, 21배다.

모딘매뉴팩처링 EV/EBITDA(포워드) 배수 10년 추이 [자료=코이핀]

애널리스트들은 모딘의 데이터센터 냉각 사업 집중에 대해 장기적인 고성장 서사의 확보는 물론 높은 마진과 가시성 높은 수주잔고의 확보가 가능해져 긍정적인 것으로 평가한다. 냉각 사업에 본격적으로 주력하기로 한 때는 작년 1월로 2년이 채 되지 않았지만 벌써 성장 동력으로 자리매김한 상태다. 당장은 시장 점유율이 낮지만 성장률이 업계 평균을 크게 웃돌아 외형 확대 가능성이 큰 것으로 평가된다.

모딘의 경쟁우위력은 50년 넘게 정보기술(IT) 장비의 열관리 분야에서 축적한 실전 경험과 검증된 기술력에 있다. 1916년 농업용 트랙터 라디에이터 제조로 사업을 시작한 모딘은 1970년대부터 나오게 된 데이터센터의 전신이자 원류인 '컴퓨터룸' 전용 냉각 장비 사업을 시작했다. 축적된 기술력을 중심에 두고 관련 사업 포트폴리오를 확장하며 점유율 추격에 바짝 나서고 있다.

*모딘의 데이터센터 냉각 주력 장비는 3가지로 구성된다. ①건물 전체에 공급할 차가운 물을 만드는 장비인 냉수기 ②냉수기에서 만든 차가운 물을 이용해 공기를 식히는 공기조화장치가 있다. 또 ③서버를 직접 액체에 담그거나 액체로 직접 냉각하는 장비도 취급한다. 여기에 AI 기술을 활용해 전체 팬 속도, 펌프 압력, 냉동기 가동 시간을 조절한다.

모딘매뉴팩처링 홈페이지 갈무리 [사진=모딘매뉴팩처링]

▶②편에서 계속

 

bernard0202@newspim.com

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[써보니] 트라이폴드 태블릿과 다르다 [서울=뉴스핌] 김정인 기자 = 삼성전자가 2일 공개한 3단 폴더블폰 '갤럭시 Z 트라이폴드'를 현장에서 직접 사용해보니 예상보다 가볍고 얇은 형태가 먼저 느껴졌다. 크기와 구조상 무게가 상당할 것이란 우려가 있었지만, 실제로 들어보면 생각보다 부담이 덜한 편이다. 다만 한 손으로 오래 들고 쓰기에는 다소 무리가 있고, 전용 케이스나 거치대를 함께 사용할 때 가장 안정적인 사용감이 나온다. 펼친 화면은 태블릿을 떠올리게 할 만큼 넓고 시원하지만, 두 번 접어 휴대할 수 있다는 점은 기존 태블릿과 확실히 다른 경험을 만든다. 동시에 두께·베젤 등 초기 모델의 구조적 한계도 분명히 느껴졌다. ◆ 10형 대화면의 시원함…멀티태스킹 활용도↑ 가장 인상적인 요소는 화면을 펼쳤을 때의 시야다. 10형 대화면은 영상 시청 시 몰입감이 크고 웹 검색·문서 작업에서도 확 트인 느낌을 준다.  [서울=뉴스핌] 김정인 기자 = 삼성전자 '갤럭시 Z 트라이폴드'를 다 펼친 모습. 2025.12.02 kji01@newspim.com [서울=뉴스핌] 김정인 기자 = 삼성전자 '갤럭시 Z 트라이폴드'로 3앱 멀티태스킹을 진행하는 모습. 2025.12.02 kji01@newspim.com 특히 최대 3개의 앱을 동시에 띄워놓는 멀티태스킹 기능은 생산성 관점에서 기존 폴더블보다 한 단계 더 진화했다는 느낌이 강했다. 세 개의 스마트폰 화면을 한 번에 펼쳐 놓은 듯한 넓이가 확보돼, 동시에 여러 작업을 처리하기에 충분한 공간감이 느껴졌다. 이메일·인터넷·메모장 등 업무 앱을 한 화면에서 자연스럽게 배치할 수 있고, 영상 콘텐츠를 켜둔 채 작업을 이어가는 것도 충분히 가능하다. [서울=뉴스핌] 김정인 기자 = 삼성전자 '갤럭시 Z 트라이폴드'로 영상 시청을 하는 모습. 2025.12.02 kji01@newspim.com ◆ 구조에서 오는 한계도 분명…베젤·힌지·두께는 '새로운 폼팩터의 숙제' 새로운 구조 특성상 아쉬운 부분도 있다. 우선 베젤이 비교적 두꺼운 편이다. 화면을 여러 번 접는 구조라 물리적 여유 공간 확보가 필수적이다 보니 테두리가 두드러져 보인다. 상단 롤러(힌지 유닛 일부로 보이는 구조물)도 시각적으로는 다소 낯설게 느껴진다. 화면 연결부 자체는 자연스럽지만, 힌지 구조물 자체는 어색하게 보일 수 있다. [서울=뉴스핌] 김정인 기자 = 삼성전자 '갤럭시 Z 트라이폴드'를 닫은 모습. 2025.12.02 kji01@newspim.com 또 하나는 완전히 접었을 때의 두께감이다. 구조상 여러 패널이 겹치는 형태라 다 접어놓으면 두껍게 느껴지는 것은 불가피하다. 다만 이는 구조에 따른 필연적인 결과로, 사용성에 치명적일 정도의 부담은 아니었다. [서울=뉴스핌] 김정인 기자 = 삼성전자 '갤럭시 Z 트라이폴드'는 왼쪽 화면부터 닫아야 한다. 반대로 닫으려 할 시 경고 알람이 울린다. 2025.12.02 kji01@newspim.com 또 하나 눈에 띄는 점은 접는 순서가 고정돼 있다는 점이다. 오른쪽→왼쪽 순으로 접도록 설계돼, 반대로 접으려 하면 경고 알람이 울린다. 폼팩터 특성상 불가피한 방식이지만, 초기에 적응 과정이 필요하다. ◆ 태블릿과 겹치는 모습…그러나 휴대성이라는 확실한 차별점 사용 경험을 종합하면 '트라이폴드'는 태블릿과 유사한 역할을 상당 부분 수행한다. 대화면 기반의 콘텐츠 소비·문서 작업·멀티 환경 등 핵심 사용성은 태블릿과 맞닿아 있다. [서울=뉴스핌] 김정인 기자 = 삼성전자 '갤럭시 Z 트라이폴드'가 거치대에 놓인 모습. 2025.12.02 kji01@newspim.com 그러나 폴더블 구조로 접어서 주머니·가방에 넣을 수 있다는 점은 태블릿이 따라올 수 없는 차별점이다. 이동이 잦은 사용자에게는 '태블릿과 스마트폰의 중간 지점'에 있는 새로운 선택지가 될 수 있다. 강민석 모바일경험(MX)사업부 스마트폰PP팀장(부사장)은 "태블릿은 주머니에 넣고 다닐 수 없다. 태블릿은 대화면 그 자체의 장점이 있지만, 트라이폴드는 두께·무게 측면에서 소비자가 어디든 가져갈 수 있다는 점에서 혁신을 만들었다"며 "트라이폴드는 기존 태블릿과는 차원이 다른 새로운 카테고리라고 믿는다"고 말했다. ◆ 가격은 부담되지만…경쟁사 대비 '상대적 우위' 가격은 여전히 소비자에게 큰 장벽이다. 출고가 359만400원은 스마트폰 범주에서 결코 가볍지 않은 금액이다. 다만 경쟁사 제품들과의 상대 비교에서는 다른 해석도 가능하다. 중국 화웨이는 올해 출시한 트라이폴드폰을 1만7999위안(약 350만 원)부터 책정했다. 고용량 모델로 갈 경우 2만1999위안(약 429만 원)까지 올라간다. [서울=뉴스핌] 김정인 기자 = 임성택 삼성전자 한국총괄 부사장이 '갤럭시 Z 트라이폴드'를 소개하고 있다. 2025.12.02 kji01@newspim.com 이 기준에서 보면 삼성의 359만 원대 가격은 화웨이 평균 가격보다 낮은 편으로 비교된다. 특히 고용량 기준 화웨이 최고가와의 비교에서는 약 70만 원 가까운 차이가 나, '삼성이 가격 경쟁력까지 고려했다'는 해석이 가능하다. 또 시장에서는 출시 전부터 트라이폴드 구조상 부품 단가가 높아 400만 원 안팎이 될 것이라는 전망이 우세했다. 실제 출고가는 이 예상보다 낮게 형성되면서, 삼성이 새로운 카테고리 안착을 위해 가격선을 일정 수준까지 조정했다는 평가도 나온다. kji01@newspim.com 2025-12-02 11:48
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박대준 쿠팡 대표 "'자발적 배상도 고려" [서울=뉴스핌] 남라다 기자 = 박대준 쿠팡 대표가 "패스키 한국 도입을 검토하겠다"고 밝혔다. 박 대표는 3일 국회 정무위원회 현안질의에서 "한국 쿠팡에서 패스키를 도입할 계획이 있나"라는 이헌승 국민의힘 의원 질의에 이같이 답변했다. [서울=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 박대준 쿠팡 대표이사가 3일 서울 여의도 국회 정무위원회에서 열린 쿠팡 개인정보 유출 관련 현안질의에서 의원 질문에 답변하고 있다. pangbin@newspim.com 이 의원은 "대만 쿠팡에서 글로벌 기준에 부합하는 전용 패스키 기술을 독자 개발하고 보급했다"며 "한국에 패스키를 도입했다면 이런 사고가 일어났겠냐"고 강하게 질타했다. 이어 "우리 대한민국에도 바로 대만처럼 대처할 수 있습니까"라고 따져물었다. 이 의원 질의에 박 대표는 "의원님 말씀에 공감하고 깊이 책임감 느끼고 있습니다"며 "조속히 (한국)에 도입될 수 있도록 검토하겠습니다"고 말했다. 소송을 통한 배상 대신 자발적으로 배상 조치하라는 질의에 대해 "적극적으로 검토하겠다"고 전했다. nrd@newspim.com 2025-12-03 15:54
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
이 내용에 포함된 데이터와 의견은 뉴스핌 AI가 분석한 결과입니다. 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 특정 종목 매매를 권유하지 않습니다. 투자 판단 및 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 주식 투자는 원금 손실 가능성이 있으므로, 투자 전 충분한 조사와 전문가 상담을 권장합니다.
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