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트럼프발 MDRA의 중력장..."달러-물가-금리 악순환" 경고

기사입력 : 2025년04월22일 14:40

최종수정 : 2025년04월22일 16:17

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MAGA를 대체하는 MDRA(달러를 다시 위태롭게)

[서울=뉴스핌] 오상용 기자 = 간밤(현지시간 4월21일) 급락한 달러를 위한 변명거리는 유럽의 부활절 연휴로 외환시장의 심도가 평소보다 얕아 작은 거래에도 가격 출렁임이 커지기 쉬운 조건이었다는 정도다.

달러를 흔들고 있는 손아귀의 기운이 여전해 이걸로는 별 위안이 안 된다.

관세 불확실성과 도널드 트럼프 대통령의 중앙은행(연방준비제도) 흔들기, 여름 재정절벽의 위험 등이 달러 매도 포지션(달러 약세에 베팅한 진영)에 계속 먹이감을 던져주고 있다.

간밤 뉴욕시장 움직임은 최근 시장내 형성된 함수를 새삼 확인시켜줬다. 트럼프의 MAGA(미국을 다시 위대하게)는 MDRA(Make Dollar Risky Again: 달러를 다시 위태롭게)로 대체되고 있다.

전일 아시아 시장에서부터 하락세를 탔던 달러는 뉴욕거래에서 미국 장기물 국채 가격의 하락(국채금리 상승)으로 이어졌다. 4월2일의 상호관세 쇼크 이후 달러 불안(달러 신뢰 문제)은 국채 불안(안전자산으로서 미국 국채의 신뢰문제)을 동반하고 있는데, 두 변수는 양방향으로 통한다.

뉴욕증시 하락까지 겹치며 재연된 트리플 매도(셀 USA)는 트럼프의 정책 오류가 달러자산 전반에 대한 기피로 표현되고 있음을 가리킨다.

4월초 상호관세 쇼크 이후 미국 달러와 미국 국채의 동반 매도가 두드러지고 있다. 달러인덱스(파란색)와 미국 10년물 국채 금리(붉은색)의 최근 6개월 흐름. [사진=koyfin]

이는 소위 '달러 스마일 이론'에서 왼쪽 입꼬리가 마비됐다는 최근의 진단과도 맞물린다. 글로벌 경기침체와 위험회피 국면에서 피난처 역할을 하며 강해졌던 달러는 최근 입꼬리가 올라가지 않고 있다. 외부 충격이 아닌 내생 변수에서 비롯된 달러 신뢰 문제라 그렇다.

트럼프 대통령은 전날에도 제롬 파월 연방준비제도(Fed. 연준) 의장을 향해 '굼뜬 양반(Mr. Too Late)', '대 실패자(a major lose)'라는 단어를 써가며 당장 금리를 내리라고 압박했다. 시장 내 달러자산 기피라는 부정적 회오리에 계속 에너지를 공급한 격이다.

여기에 트럼프 대통령이 열거한 8대 '비관세 부당 행위'는 무역협상 타결의 허들을 높인다. ☞ 관련기사

22일 아시아 거래에서도 달러인덱스(DXY)는 간밤의 하락 흐름을 이어가 98선을 뚫고 내릴 기세다. 달러/엔 환율은 140엔에 바짝 다가섰고(달러 대비 엔 강세), 유로/달러 환율은 1.15선 위에서 고도를 계속 높이고 있다(달러 대비 유로 강세). 

미국 경제주체들에게 작금의 달러 급락은 역기능이 순기능을 압도한다.

트럼프의 관세정책이 불러온 국제적 상호 '보복'과 불매운동은 약(弱) 달러의 순기능을 지워버리고 있다. 미국 기업의 해외 매출은 상대국의 보복과 글로벌 경기 후퇴로 위축될 위험에 놓였다.

미국 안에서는 관세 여파에다 달러 급락으로 인플레이션 고통이 가중될 참이다. 이는 가계의 실질가처분 소득 감소로 이어져 기업 매출을 압박하고 투자와 채용에 제약을 가한다. 경제후생 측면에서 고통지수(실업률+물가상승률)가 계속 높아지는 전개다.

도널드 트럼프 미국 대통령 [사진=로이터 뉴스핌]

JP모간의 경제분석팀은 하필 이런 때 등장한 트럼프의 연준 흔들기는 엎친데 덮친데 격이라 했다. 인플레이션과 달러(=미국 국채) 사이에 부정적 나선형 고리가 심화할 위험 때문이다.

JP모간은 4월21일자 보고서에서 "관세 충격으로 인플레이션 위험이 이미 고조된 시점에 등장한 트럼프의 파월 때리기는 매크로 환경, 특히 인플레이션 전망을 더 꼬이게 한다"고 지적했다.

트럼프가 연준의 독립성에 가하는 위협은 거의 전적으로 미국의 인플레이션 문제를 심화하는 경로를 따른다고 했다. JP모간은 "관세 압력과 다소 높아진 기대 인플레이션으로 인해 이미 인플레이션의 상방 위험이 의식되는 상황에서 연준 독립성을 훼손하는 대통령의 어떤 시도도 지금은 인플레이션 전망에 상방 위험을 더한다"고 경고했다.

이는 다시 금융시장의 안전판인 국채시장을 흔든다.

"채권시장 참여자들은 실현된 인플레이션과 향후 심화할 인플레이션 위험에 대해 더 많은 보상(텀 프리미엄)을 요구할 가능성이 높다"며 "이에 따른 장기물 금리의 상승은 실물 경기와 경제주체들의 재무상태를 압박할 것"이라고 했다.

"연준의 독립성을 흔들었을 때 나타날 이러한 부정적 결과 때문에 트럼프 대통령이 연준의 독립성을 위협하는 것을 자제할 것이라는 희망도 있었지만, 지금까지 대통령은 자주 자신의 의도를 행동에 옮겼다(자기 하고 싶은 대로 했다)"고 덧붙였다.

블룸버그에 따르면 바클레이즈의 외환 전략팀은 "우리는 여전히 파월 연준 의장의 해임을 낮은 확률의 사건으로 간주하지만 연준의 독립성이 약화될 것이라는 여전히 생생한(live) 전망은 달러에 무시할 수 없는 심대한 리스크를 불러온다"고 했다.

레이먼드 제임스 앤 어소시에이츠의 수석 투자 전략가 트레이시 맨지는 "가장 놀라운 점은 미국 국채와 달러가 이전과 같은 안전자산 구실을 못하고 있다는 점"이라며 "시장 전체가 관세 뉴스를 잘 흡수하지(소화하지) 못한 게 분명하다"고 말했다.

도이체방크의 외환 전략 헤드인 조지 사라벨로스 "투자자들의 심리 변화로 이제 미국 재정수지와 대외계정(국제수지)의 쌍둥이 적자가 갖는 의미는 외교정책이 미국 금융시장에 영향을 미칠 것이라는 점"이라면서 "쌍둥이 적자국은 이방인의 친절에 의존하다는 문구가 자주 언급되는데 이는 현재 미국에도 적용된다"고 말했다.

때문에 "미국 시장의 안전성은 자금조달에 용이한 비마찰적인(비대립적인) 외교정책과 경제정책에 더 의존하게 될 것"이라고 했다.

미 달러화.[사진=로이터 뉴스핌] 2021.08.17 mj72284@newspim.com

한편 달러 리스크는 금융시장뿐만 아니라 미국 기업들 사이에도 주요 변수로 부상했다. 로이터는 외환 선물시장에서 미국 다국적 기업들의 달러 헤지 계약이 점점 장기화하고 있다고 전했다.

단기 헤지 비용이 높아진 탓도 있지만 트럼프의 관세정책에 의한 환율 급변동으로 현금흐름과 손익이 예기치 않게 침식당할 위험을 차단해야할 필요성이 장기화할 수 있음을 시사한다.

밀테크FX(MillTechFX)의 에릭 허트먼 대표(CEO)는 "지난 한 주 동안 많은 고객들이 달러 헤지를 가능한 최장 기간까지 연장하기 위해 몰려 들었다"고 전했다.

미즈호 아메리카의 외환 및 이머징 시장 파생 부문 헤드인 가스 어펠트 역시 "단기 위험을 헤지하는 대신 고객들은 2~5년의 헤지에 나서고 있다"며 "관세에 의한 시장 혼란의 최대 여파가 달러 약세임을 인지하고 있기 때문"이라고 말했다.

실물이 아닌 금융의 세계에서도 전례 없는 달러 매도 헤지가 분출할 위험이 상존한다. 지난 11일자 보도에서 로이터는 달러 자산을 보유한 외국인 투자자들이 실로 수십 년 만에 달러 변동 위험에 대비해 헤지에 나서려 한다고 전했다.

☞ 백악관의 '파월 해임' 시도에 베센트가 버선발로 달려나온 이유

외국인은 작년말 현재 33조 달러어치의 달러 표시 주식과 채권을 보유중이다. 금융정보 회사 '엑샌티 데이터'에 따르면 이들의 헤지 비율이 1%포인트 높아질 때마다 달러 매도 헤지 규모는 3200억달러씩 생겨날 것으로 추정됐다.

엑샌티의 분석가들은 "자산시장 내 달러 신뢰 상실과 함께 달러 가치가 계속 하락한다면 달러에 대한 글로벌 헤지비율은10~15%포인트 증가할 수 있으며 이는 여타 통화와 짝을 이룬 달러 매물이 수조 달러에 이를 수 있음을 의미한다"고 했다. 

osy75@newspim.com

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3500억달러 한미 관세협상 '마침표' [세종=뉴스핌] 김범주 기자 = 한국과 미국이 3개월에 걸친 관세협상을 최종 마무리했다. 이번 관세협상의 핵심이었던 대미 투자 3500억달러(약 497조원) 중 현금은 2000억달러(약 284조원)로 하고, 연간 투자 상한액도 200억달러(약 28조원)로 애초 협상액보다 낮췄다. 외환시장의 안정화 장치도 마련했다. 단기간의 집중 투자가 환율에 미칠 부담을 고려해 '캐피탈 콜' 방식으로 진행하기로 합의했다. 캐피탈 콜은 목표 투자금을 일시에 투입하는 것이 아니라, 일부 자본을 조성해 투자를 집행하고 추가 수요가 발생할 때마다 집행하는 투자 방식을 말한다. 김용범 대통령실 정책실장은 29일 오후 한미 정상회담 결과에 대한 브리핑을 열고, 이 같은 내용을 담은 '한미 관세협상 세부 합의' 내용을 공개했다. [서울=뉴스핌] 이재명 대통령이 29일 경북 경주 힐튼호텔 그랜드볼룸에서 열린 이 대통령 주최 정상 특별만찬에서 환영사를 하고 있다. 왼쪽은 도널드 트럼프 미국 대통령. [사진=APEC 2025 KOREA & 연합뉴스] 2025.10.29 photo@newspim.com ◆'캐피탈 콜' 방식 투자, 집중 투자 위험 분산 그동안 양국은 대미투자 3500억달러 투자 방식을 두고 접점을 찾지 못했다. 한미 정상회담 직전까지 타결 가능성이 낮았지만, 이재명 대통령과 도널드 트럼프 대통령의 정상회담 이후 극적으로 합의에 이르렀다. 우선 한국은 미국에 2000억달러를 10년에 걸쳐 분할 투자하기로 합의했다. 다만 연간 투자액을 200억달러로 상한선을 두고, 사업 진행 속도에 맞춰 점진적으로 투자하기로 했다. 우리 정부는 가장 우려한 외환 시장의 실질적 부담이 줄었다는 점도 강조했다. 한국은행이 추정한 외화 조달 여력은 연 최대 200억달러 수준이다. 미국 측이 외환 시장과 관련한 한국 측의 요구를 받아들인 것으로 풀이된다. 김 정책실장은 이날 브리핑에서 "연간 200억 달러 한도 내에서 사업 진척 정도에 따라 달러를 투자한다"며 "외환시장이 감내할 수 있는 범위에 있다"고 설명했다. 이어 "미국과 협상 과정에서 한국 외환시장 특수성을 반영하고 외환시장의 안정 장치가 필요하다는 점을 적극 설명해 공감대가 형성됐다"며 "외환 시장의 실질적 부담을 크게 낮췄다"고 덧붙였다. [서울=뉴스핌] 이재명 대통령이 29일 경북 경주 힐튼호텔 그랜드볼룸에서 이 대통령 주최 정상 특별만찬에 참석한 정상들과 기념촬영을 하고 있다. 왼쪽부터 아누틴 찬위라꾼 태국 총리, 로런스 웡 싱가포르 총리, 앤서니 앨버니지 호주 총리, 도널드 트럼프 미국 대통령, 이 대통령, 르엉 끄엉 베트남 국가주석, 크리스토퍼 럭슨 뉴질랜드 총리, 마크 카니 캐나다 총리. [사진=APEC 2025 KOREA & 연합뉴스] 2025.10.29 photo@newspim.com ◆연 최대 200억 달러 상한, 외환시장 불안 시 조정 요청 연 납입 한도가 최대 200억달러 상한으로 설정했지만, 외환시장 불안이 우려되는 경우 납입 시기와 금액의 조정을 요청할 수 있는 별도의 근거도 마련했다는 것이 정부 측의 설명이다. 김 정책실장은 "투자 약정은 2029년 1월까지이지만, 실제 도달은 장기에 걸쳐 이뤄지며, 시장에서 매입하는 방식이 아닌 다른 방식으로 조달하기로 했다"고 설명했다. 원금 회수를 위한 장치도 마련됐다. 상업적 합리성이 있는 프로젝트만 추진하기로 합의하고, 이를 명시하기로 했다. 현금 흐름이 보장된다고 투자위원회가 판단하는 경우만 투자할 예정이다. 김 정책실장의 설명에 따르면, 원리금 상환 전까지 한국과 미국은 5대 5 비율로 수익을 배분한다. 한국이 20년 이내에 원리금을 전액 상환받지 못할 것으로 보이면 수익 배분 비율도 조정 가능하다는 점도 명시했다. [서울=뉴스핌] 이재명 대통령과 도널드 트럼프 미국 대통령이 29일 경북 경주 힐튼호텔 그랜드볼룸에서 열린 이 대통령 주최 정상 특별만찬에서 건배 제의를 하고 있다. 이재명 대통령 오른쪽 시계방향으로 르엉 끄엉 베트남 국가주석, 크리스토퍼 럭슨 뉴질랜드 총리, 마크 카니 캐나다 총리, 아누틴 찬위라꾼 태국 총리, 로런스 웡 싱가포르 총리, 앤서니 앨버니지 호주 총리. 도널드 트럼프 미국 대통령. [사진=APEC 2025 KOREA & 연합뉴스] 2025.10.29 photo@newspim.com ◆조선업 협력 프로젝트 '마스가', 韓 기업 중심 추진 한편 양국의 조선업 협력 프로젝트인 마스가(MASGA)는 한국 기업 중심으로 추진하기로 했다. 해당 프로젝트에는 1500억달러가 투입된다. 우리 기업의 투자와 보증을 포함하기로 했고, 신규 선박 건조시 장기 금융을 통해 자금을 조달하는 '선박 금융'을 적용하는 것에 합의했다. 이번 투자협약을 계기로 상호 관세율은 조정했다. 자동차와 부품의 관세는 25%에서 15%로 낮아졌다. 이는 일본과 유럽연합(EU) 수준으로, 한국 자동차 업계가 대미 수출 과정에서 불리하지 않은 조건으로 해석된다. 반도체 품목의 대미 관세도 대만과 동등하거나 불리하지 않은 수준으로 조정됐다. 김 정책실장은 "미국은 투자 추진 과정에서 한국이 추천하는 한국 기업을 주체로 선정하고, 한국인 프로젝트 매니저를 채용하기로 했다"며 "미국이 각 사업 추진에 필요한 토지 임대, 용수 및 전력 공급, 규제 개선 절차 등을 신속히 진행하기로 약속했다"고 덧붙였다. wideopen@newspim.com 2025-10-29 21:50
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여의도공원에 '제2세종문화회관' 반응은 [서울=뉴스핌] 양진영 기자 = 서울 여의도공원 북단에 제2세종문화회관이 들어선다. 현재 설계 공모 단계다. 하지만 녹지 공간 축소 등 시민들의 우려가 높다. 제2세종문화회관은 서울 영등포구 여의공원로 68에 건립될 예정이다. 여의대로와 여의서로가 맞닿아있는 여의도공원 북측 3만 4000㎡ 공간이다. 서울시는 2023년 국제 설계 공모전을 통해 선발된 국내외 유명 건축가 5팀을 대상으로 공모를 지난 7월 진행했으며 그 결과를 오는 11월 초 오세훈 서울시장이 직접 발표할 예정이다. 제2세종문화회관 조감도. [사진=서울시] 최초 계획은 영등포구 문래동의 방림방적 공장 부지였으나 서울시가 공간 협소 및 지역 예술 인프라 부족 등의 이유로 부지를 변경했다. 문래동 부지의 대지 면적이 비교적 좁고, 주변 아파트 소음피해 등을 고려했을 때 적절하지 않다는 이유를 들었다. 국회는 오 시장이 공약과 달리 부지를 일방적으로 변경했다며 2024년 11월 행정안전위원회 국정감사에서 감사요구안을 의결했다. 감사원은 지난 7월 이 건에 대해 "지자체장이 공약을 이행할 정치적 의무를 지는 것은 논외로 하더라도 선거 전 내세운 공약을 이행해야 할 법적의무가 있다고는 할 수 없다"고 판단, 문제가 없다고 결론내 그대로 진행되고 있다. 제2세종문화회관 건립은 2023년부터 논의된 '그레이트 한강 프로젝트'의 대표 사업으로 꼽힌다. 11월 초 건립 설계 공모 사업자가 확정되면 본격적으로 건립이 추진될 것으로 보인다. 시설은 연면적 6만6,000㎡에 대공연장(1800석), 중공연장(800석), 소공연장(400석), 전시장(5670㎡), 교육시설, F&B 등 복합 인프라로 지어진다. 서울 여의도공원 북단. 그간 여의도공원으로 부지 변경 과정을 거치면서 녹지 공간 축소, 주차 등 교통문제 우려 등 다양한 문제가 제기됐다. 가장 큰 문제는 녹지 공간 훼손이다. 공연장 설립이 공원 내 한국 전통 숲 부지에 추진되며 도심 숲·공원 훼손 등을 환경 단체 및 시민사회가 2023년부터 문제 삼았다. 한강 수변 개발의 안전성, 시민 공론화 부족 등의 지적도 있다. 이와 관련해 서울시는 올해 1월부터 4월까지 도시계획, 건축·교통·조경 등을 포함한 전략환경영향평가(SEA) 용역에 착수해 주요 사업 영향을 분석했다. 연내 설계 공모와 함께 세부 환경영향평가 및 행정 심의를 완료할 예정이다. 무엇보다 오 시장 당선 이후 '그레이트 한강 프로젝트' 사업에 제2세종문화회관 건립을 끼워넣으며 차기 선거를 염두에 둔 포석이 아닌지 의심하는 시각이 없지 않다.  [서울=뉴스핌] 양윤모 기자 =오세훈 서울시장. yym58@newspim.com 서울시는 도심 여의도의 위상을 반영해 여의도공원을 국제적 도심문화공원으로 재편하며, 세계적인 관광문화명소를 조성해 도시경쟁력 향상, 문화 인프라가 부족한 서남권의 문화 균형발전 등을 도모한다는 취지로 이 사업의 배경을 설명하고 있다. 그럼에도 시민들에게 피부로 와닿는 편익 효과를 기대할 수 있을지는 미지수다. 인근으로 출퇴근하는 A씨는 "점심때마다 산책삼아 들르는 곳이다. 쉼터 역할을 한 수많은 나무들이 없어진다고 생각하니 아쉽다. 굳이 여의도공원에 건물을 지을 필요가 있겠냐는 생각이 든다"고 말했다. 여의도 인근에 거주하는 B씨는 "공원 내 러닝이나 농구 등 운동을 하는 사람이 많은데 공연장이 들어오면 그 사람들은 어디로 갈까 싶다"며 "공원이나 야외 운동을 위한 시설이 더 필요하다는 생각도 든다"고 말했다.  서울 여의도공원 북단 여의도 공원 전경. 여의도 인근이 이미 도심지역인 만큼 상습적인 교통체증과 병목현상에 대한 우려도 있다. 서울 내에서도 물가가 높은 지역이라 주차난 해소에도 시 차원의 해결책이 필요하다. 이미 여의도 인근의 대형 쇼핑몰의 높은 주차료는 악명 높은 수준인데다, 출퇴근하는 직장인들조차 지역 내 주차 공간을 확보하지 못하는 경우가 허다하다.   광화문, 대학로 등 서울 내 도심지역과 다른 권역에 비해 문화 시설이 부족한 서남권 대표 문화시설의 역할을 기대하는 목소리도 없지 않다. 공연계에서는 마곡에 입지한 LG아트센터, 신도림 디큐브링크아트센터와 함께 서울 서부, 경기남서부의 공연 수요를 확장할 수 있는 가능성을 보고 있다.  대형 공연장 관계자는 "여의도 부지가 문제가 되는 점은 출퇴근 시 교통체증이 있다는 점"이라며 "이 문제를 어떻게 풀 건지, 주차 문제 해결을 위한 방안이 필요할 것이라 본다"고 말했다.  jyyang@newspim.com 2025-10-29 17:06
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
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