[GAM]中 반도체 굴기 선도 'SMIC'① 2025년 성장 낙관론 '3대 로직'

기사입력 : 2025년01월16일 11:12

최종수정 : 2025년01월16일 11:12

2025년 주목할 '기술국산화' 테마 대표주자 '반도체'
A주·홍콩 반도체 대장주 SMIC의 미래 성장성 진단
2024년 수익성·주가 회복 뚜렷, 추가 상승여력 15%
2025년 SMIC 지속 성장 낙관론 나오는 '3대 근거'

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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 기술의 자립자강 기조를 대변하는 '기술 국산화' 테마는 트럼프 보호무역주의 정책 하에서 거대한 수혜가 기대되는 대표적인 트럼프 트레이드(트럼프 당선 시 강세를 보일 자산에 투자) 테마주로 꼽힌다.

중국증시를 대표하는 기술 국산화 테마 영역이라 하면 단연 반도체를 꼽을 수 있다.

2025년부터 본격화되는 트럼프 2기에는 최첨단 기술산업에 대한 대중국 압박 수위가 한층 더 강화될 전망이다. 이에 대응해 중국 당국은 전방위적 지원책을 통해 기술국산화에 더욱 속도를 내고, 장기적으로 중국 최첨단 기술 산업의 발전을 이끌 것으로 기대된다.

이는 투자적 관점에서 반도체 섹터의 수혜를 예고한다. 중국 최대 파운드리(반도체 위탁생산) SMIC(中芯國際·중신궈지 688981.SH/0981.HK)의 최근 주가 흐름은 이러한 시장의 기대감을 여실히 보여준다.

2025년 트럼프 2.0 시대 속 더욱 가속화될 중국의 기술국산화 기조, 여기에 인공지능(AI) 열풍 속 최첨단 반도체 개발에 대한 요구가 더욱 강력해질 것으로 예상되는 가운데, 이러한 흐름을 선도할 대표주자인 SMIC를 통해 중국 반도체 섹터의 성장성과 투자가치를 점검해 보고자 한다.

[사진 = SMIC 공식 홈페이지] 2024년 12월 11~12일 개최된 '상하이집적회로 2024년 산업발전포럼 및 제30회 집적회로 설계 산업 엑스포(ICCAD-EXPO)'에 마련된 SMIC 전시 부스 모습.

◆ 작년 주가 88% 급등, 시총 TOP30 A주 중 2위

2024년 9월 24일 중국 당국이 '9∙24 금융지원책 패키지'라는 초대형 경기부양책을 발표한 이후 A주에서는 매우 강력한 불마켓이 연출됐다. 투자 테마 측면에서는 반도체, AI, 로봇, 인터넷 등 성장주 중심의 하드코어 테크놀로지 관련 종목의 상승세가 특히 두드러졌다.

중국 증권 금융사이트 동방재부망(東方財富網)의 초이스(choice) 데이터에 따르면 A주 시총 TOP30 종목 중 2024년 한해 동안 가장 높은 주가 상승폭을 기록한 1∙2위 종목 모두 반도체 섹터에서 등장했다.

1위는 중앙처리장치(CPU) 등 최첨단 프로세서 연구개발 업체 해광정보(海光信息∙HYGON, 688041.SH)로 연내 1.2배(120%) 급등해 3500억 위안 이상의 시총을 기록했다. 2위는 SMIC로 연내 88%의 주가 상승폭을 기록했고 시총은 8000억 위안에 육박하는 수준까지 올랐다.

SPDB 인터내셔널(浦銀國際) 증권은 최신 보고서를 통해 11월 8일 기준 현재 SMIC의 EV/EBITDA는 14.7배, 홍콩주의 주가순자산비율(PBR, 시가총액/순자산)은 1.1배, A주의 PBR은 4.2배로 역사적 평균치 대비 여전히 상승 여력이 있다며 '매수' 투자의견을 제시했다.

EV/EBITDA는 기업전체가치(EV)와 영업활동을 통해 얻은 이익(EBITDA)과의 관계를 나타내는 지표로, 그 비율이 낮을 경우 기업의 주가가 기업가치에 비해 저평가되었다고 판단할 수 있다. PBR은 1배 미만이면 통상 저평가 돼 있다고 판단한다.

이와 함께 A주 목표가를 117위안으로 책정하면서 15%의 추가 상승여력이 있다고 진단했다. 1월 13일 최신 종가 기준 SMIC A주는 주당 95.02 위안에 거래됐다.

◆ 3Q 매출 최초 20억 달러 돌파, 4Q도 지속성장 전망

반도체 섹터를 향한 시장 신뢰도 회복은 반도체 섹터 전반의 눈에 띄게 개선된 실적의 영향이 컸다.

중국 금융정보 제공업체 윈드(Wind)에 따르면 A주 반도체 섹터의 2024년 3개 분기 영업수익과 지배주주 귀속 순이익은 전년 동기 대비 각각 20%와 40% 이상 늘었다.

SMIC의 경우 지난해 3분기 매출이 처음으로 20억 달러를 돌파하며 사상 최고치를 기록했다.

2024년 3분기 영업수익(매출)은 전년 동기 대비 32.5% 증가한 156억 900만 위안을, 지배주주 귀속 순이익은 지난해 같은 기간 대비 56.4% 오른 10억6000만 위안을 기록했다.

국제회계기준(IFRS) 하에서 SMIC의 3분기 매출은 전분기 대비 14% 증가한 21억7000만 달러를 기록했는데, 이는 분기 기준 사상 처음으로 20억 달러를 돌파한 동시에 역대 최고치다.

12인치 웨이퍼 월간 생산능력 확대와 높은 가동률로 웨이퍼 출하량이 증가했고, 제품 구조가 더욱 최적화되면서 평균 판매가격이 상승한 것이 실적 성장을 견인했다.

전체 설비 가동률은 90.4%로 상승했다. 수익성 지표인 매출총이익률은 20.5%로 전년 동기 대비 0.6%포인트, 전분기 대비 6.5%P 늘어 가이던스 상한선을 넘어선 동시에 시장의 예상도 상회했다.

SMIC의 설비 가동률은 올해 1~3분기 동안 지속적으로 상승, 각각 80.8%·85.2%·90.4%를 기록했다. 3분기 웨이퍼 판매량은 212만2300 장으로 올해 최고치를 기록했다. 매출 구조를 보면, 소비자 전자제품 부문의 매출 비중이 2분기 35.6%에서 42.6%로 증가했다.

2024년 4분기 실적 전망과 관련해 SMIC측은 4분기 매출 중간값은 전분기 대비 1% 증가하고, 전년 동기 대비 31% 증가하며 높은 성장세를 유지할 것으로 예상하고 있다. 4분기에 설비 가동률이 하락한다 하더라도 제품 구조 개선을 통한 단가 상승으로 매출을 안정적으로 유지할 수 있다고 강조했다. 4분기 매출총이익률 중간값은 19%로 내다봤다.

반도체 섹터를 둘러싼 이 같은 주가와 실적 흐름은 2025년에도 지속될 가능성이 적지 않다는 점에서 주목할 만하다.

반도체는 강력한 주기적 사이클을 띄는 섹터로서 통상 3~4년만에 한번 상승 주기가 돌아오는데, 이번 상승 주기는 2023년부터 시작된 만큼 향후 추가적으로 상승할 여력이 남아있다는 진단이 나온다.

SPDB 인터내셔널(浦銀國際) 증권은 최신 보고서를 통해 SMIC가 중국 현지 시장의 반도체 수요 증가에 따른 직접적 수혜와 AI 열풍이 불러올 반도체 수요 증가분의 간접적 수혜 모두를 누릴 것으로 내다봤다. 생산능력 확대에 따라 회사의 펀더멘털 또한 안정적으로 성장세를 유지할 것으로 진단했다.

<中 반도체 굴기 선도 'SMIC'② 2025년 성장 낙관론 '3대 로직'>으로 이어짐.

pxx17@newspim.com

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재주는 트럼프가, 돈은 브라질이 [서울=뉴스핌] 최원진 기자= 도널드 트럼프 미국 행정부의 관세 공세로 글로벌 무역전쟁이 격화하는 가운데, 브라질이 주요 승자로 부상하고 있다고 월스트리트저널(WSJ)이 1일(현지시간) 보도했다. 보도에 따르면, 중국은 트럼프 대통령이 부과한 대중(對中) 관세에 맞서 미국산 농산물에 보복 관세를 매기며 대체 수입처로 브라질을 주목하고 있다. 수출입 컨테이너 [사진=블룸버그] 중국 가공업체들은 트럼프 대통령이 지난 1월 취임하기 전부터 브라질산 대두를 비축하기 시작했고, 올해 1분기 필요한 물량의 거의 전량을 브라질에서 조달했다. 이는 지난해 같은 기간 54% 수준이었던 브라질산 비중과 비교하면 큰 폭의 증가다. 가격도 상승세다. 상파울루대학 산하 연구기관 세페아(CEPEA)에 따르면, 브라질 항구에서 선적되는 대두의 프리미엄은 중국이 미국산 대두에 10% 관세를 발표한 직후 일주일 동안 약 70% 급등했다. 3월 선적 기준으로는 부셸당 85센트를 기록해 3년 만에 최고치를 찍었다. 닭고기와 달걀 수출도 두 자릿수 증가율을 보인다. 브라질의 가금류·돼지고기·달걀 수출업체를 대표하는 브라질동물단백질협회(ABPA)의 히카르두 산틴 협회장은 올해 들어 브라질의 닭고기 수출은 지난해 같은 기간보다 9%, 달걀 수출은 20% 증가했다고 밝혔다. 브라질은 미국과 달리 조류 인플루엔자를 겪고 있지 않아, 안정적인 공급처로 주목받고 있다. 여기에 중국이 미국산 닭고기에 15%의 보복관세를 부과하면서 브라질산이 대안으로 떠오르고 있다는 설명이다. 사실 브라질과 중국의 교역 관계는 최근 수년 빠르게 확대됐다. 중국은 2009년에 미국을 제치고 브라질의 최대 무역 파트너로 부상했다. 쇠고기, 철광석, 석유 등 자원이 풍부한 브라질은 중국의 막대한 수요에 맞춰 수출을 확대해 왔고, 중국은 브라질의 인프라 건설에 대규모 자본을 투입하고 있다. 현재 중국은 브라질 전체 전력 공급의 약 10%를 차지하고 있으며, 항만과 도로, 철도 등 주요 기반 시설 건설에도 깊숙이 관여하고 있다. 브라질은 미국 시장에서도 수출 확대 가능성을 보고 있다. 중국은 미국의 주요 신발 수출국인데, 미국이 중국산 제품에 고율 관세를 부과할 경우 아시아를 제외하고 최대 신발 생산국인 브라질이 그 자리를 일부 대체할 수 있다는 전망이 나온다다. 하롤두 페헤이라 브라질 신발산업협회(Abicalçados) 회장은 "브라질산 제품에 별다른 관세가 없다면, 미국 수출 확대의 기회가 될 수 있다"라고 밝혔다. 글로벌 무역전쟁 국면에서 오히려 특수를 누릴 것이라는 기대는 브라질 증시에도 훈풍으로 작용했다. 올 들어 브라질 증시는 9% 넘게 오르며 뉴욕 증시를 아웃퍼폼하고 있다. 올 들어 브라질 증시는 9% 넘게 상승, 연중 5% 가까이 하락한 뉴욕증시의 S&P500 지수와 대조를 이룬다 [사진=koyfin] wonjc6@newspim.com 2025-04-02 15:30